王蘭

【摘? 要】論文以部分A股非金融類上市企業(yè)為研究樣本，通過對這些企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，對經(jīng)濟(jì)不確定性如何影響企業(yè)科技創(chuàng)新進(jìn)行了研究，并進(jìn)行了實(shí)證分析。從分析結(jié)果不難看出，經(jīng)濟(jì)不確定性對企業(yè)科技創(chuàng)新整體呈現(xiàn)正面作用。這項(xiàng)研究有助于為企業(yè)今后的科技創(chuàng)新行為提供依據(jù)，也能夠?yàn)橄嚓P(guān)經(jīng)濟(jì)政策的制定提供理論支持。

【Abstract】Taking some A-share non-financial listed enterprises as research samples， this paper studies how economic uncertainty affects scientific and technological innovation in enterprises through empirical analysis of the relevant data of these enterprises， and conducts an empirical analysis. It is not difficult to see from the analysis results that economic uncertainty has a positive effect on the overall scientific and technological innovation in enterprises. This research will help to provide a basis for the future scientific and technological innovation behavior of enterprises， and also provide theoretical support for the formulation of relevant economic policies.

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)不確定性;企業(yè)科技創(chuàng)新;影響

【Keywords】economic uncertainty; enterprise scientific and technological innovation; impact

【中圖分類號】F120;F273.1? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）10-0146-03

1 引言

當(dāng)前，受到以新冠疫情為代表的一系列突發(fā)事件影響，加之經(jīng)濟(jì)全球化背景下各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的緊密性較高，使得各國經(jīng)濟(jì)的不確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)主體，也必然會(huì)受到這種經(jīng)濟(jì)不確定性的顯著影響，進(jìn)而影響到企業(yè)在經(jīng)營管理過程中的一系列行為，這其中較為突出的一類行為就是科技創(chuàng)新。由此可見，經(jīng)濟(jì)不確定性和企業(yè)科技創(chuàng)新之間存在著顯著關(guān)聯(lián)，需要通過分析計(jì)算而進(jìn)一步驗(yàn)證。

2 相關(guān)理論概述

2.1 經(jīng)濟(jì)不確定性與企業(yè)科技創(chuàng)新的關(guān)系

企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本，而企業(yè)的發(fā)展與其本身的科技創(chuàng)新有著緊密的聯(lián)系。企業(yè)的科技創(chuàng)新活動(dòng)會(huì)影響隨后的創(chuàng)新產(chǎn)出，以提高其自身競爭力。但由于技術(shù)創(chuàng)新是一項(xiàng)長周期、高風(fēng)險(xiǎn)和高投入的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，因此，近年來研究人員對于經(jīng)濟(jì)不確定性與企業(yè)科技創(chuàng)新之間的關(guān)系也有了新的認(rèn)識，很多研究人員認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不確定性增加時(shí)，其可能會(huì)對企業(yè)的研發(fā)投資起到一定的激勵(lì)作用，引導(dǎo)企業(yè)將部分資金轉(zhuǎn)移到科技創(chuàng)新當(dāng)中。當(dāng)然，也有部分企業(yè)可能會(huì)無法準(zhǔn)確預(yù)計(jì)創(chuàng)新活動(dòng)的收益而選擇不進(jìn)行創(chuàng)新。由此可見，經(jīng)濟(jì)不確定性對企業(yè)科技創(chuàng)新的影響是雙面的，尚未形成統(tǒng)一的論調(diào)[1，2]。

2.2 經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定性現(xiàn)狀

縱觀近年來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)不確定性指數(shù)呈現(xiàn)波動(dòng)中上升的態(tài)勢，這分別對應(yīng)了不同時(shí)期的重要事件。具體來看，經(jīng)濟(jì)不確定性指數(shù)的幾個(gè)增長點(diǎn)位于2008年、2014年和2020年，其分別對應(yīng)全球金融危機(jī)爆發(fā)、我國經(jīng)濟(jì)下行壓力增大時(shí)政府宏觀調(diào)控和新冠肺炎疫情爆發(fā)這3個(gè)重要事件。在這種情況之下，政府積極采取各種措施加以應(yīng)對，這對企業(yè)而言，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存[3]。

2.3 我國企業(yè)科技創(chuàng)新現(xiàn)狀

當(dāng)前，在新冠肺炎疫情全球大流行的背景下，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然存在較多的不確定因素，面對這種機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的大環(huán)境，出于迫切振興國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，加強(qiáng)科技創(chuàng)新已成為很多企業(yè)的核心任務(wù)，也有很多企業(yè)作出了大量的創(chuàng)新嘗試。從國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《中國創(chuàng)新指數(shù)報(bào)告》來看，近年來，隨著經(jīng)濟(jì)不確定性指數(shù)的增長，我國創(chuàng)新指數(shù)也在不斷上升，這表明在政策和市場環(huán)境的影響下，我國企業(yè)科技創(chuàng)新工作不斷推進(jìn)，且有了較大的收獲。當(dāng)然，從效率來看，我國與一些發(fā)達(dá)國家之間仍存在一定的差距，因此，未來仍需貫徹新發(fā)展理念，深入推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，變“中國制造”為“中國創(chuàng)造”。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 機(jī)理分析與研究假設(shè)

對于經(jīng)濟(jì)不確定性對企業(yè)科技創(chuàng)新的影響，研究人員通?；谝韵?個(gè)方向進(jìn)行研究。

第一，從實(shí)物期權(quán)角度。當(dāng)經(jīng)濟(jì)不確定性上升時(shí)，考慮到企業(yè)科技創(chuàng)新是一項(xiàng)不可逆的過程，且對企業(yè)的綜合水平有較高要求，企業(yè)投資機(jī)會(huì)的等待價(jià)值會(huì)升高，企業(yè)通常會(huì)選擇加大科技創(chuàng)新力度，以提升自身的市場競爭力。

第二，從預(yù)防動(dòng)機(jī)角度。經(jīng)濟(jì)不確定性上升時(shí)，企業(yè)通常會(huì)預(yù)留更多的流動(dòng)資金以應(yīng)對各種可能的突發(fā)事件，并減少投資以避免風(fēng)險(xiǎn)問題的產(chǎn)生，但由于科技創(chuàng)新是增強(qiáng)企業(yè)競爭力的關(guān)鍵，因此，企業(yè)在經(jīng)濟(jì)不確定性上升時(shí)通常會(huì)選擇推進(jìn)科技創(chuàng)新。

第三，從融資成本角度。經(jīng)濟(jì)不確定性較高時(shí)，企業(yè)的融資難度會(huì)隨之升高，但對于融資約束小的企業(yè)來說，并不會(huì)受到過多限制，其通常會(huì)選擇增加科技創(chuàng)新的投入，以尋求提高市場占有率。基于這幾個(gè)角度的研究，在本次研究中，提出如下假設(shè)：經(jīng)濟(jì)不確定性對企業(yè)科技創(chuàng)新具有顯著的正向影響。

3.2 變量選擇

在本次研究中，所選擇的變量相對較多，具體分為以下幾個(gè)變量：

第一，被解釋變量，參考以往的研究，選用2個(gè)指標(biāo)用以描述企業(yè)的科技創(chuàng)新行為，這2個(gè)指標(biāo)分別對應(yīng)技術(shù)開發(fā)和成果轉(zhuǎn)化2個(gè)階段。在技術(shù)開發(fā)階段，采用R&D水平（研發(fā)費(fèi)用占比）進(jìn)行衡量，數(shù)值越高則證明企業(yè)科技創(chuàng)新力度越大;在成果轉(zhuǎn)化階段，則用專利申請數(shù)量加以描述，專利包括發(fā)明、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)3類。

第二，解釋變量，該變量使用經(jīng)濟(jì)不確定性指數(shù)來衡量經(jīng)濟(jì)變動(dòng)情況，在本次研究中，該指數(shù)指的是知名報(bào)刊上經(jīng)濟(jì)政策不確定性相關(guān)文章在總文章中的所占百分比。該指數(shù)具有較好的時(shí)變性和連續(xù)性，在描述經(jīng)濟(jì)不確定性變化時(shí)，相對較為準(zhǔn)確。

第三，調(diào)節(jié)變量，主要指的是影響企業(yè)科技創(chuàng)新行為的選擇效應(yīng)，其又可細(xì)分為以下幾個(gè)指標(biāo)：企業(yè)所有制、政府補(bǔ)助、股權(quán)集中程度以及融資約束。

第四，中介變量，其主要指的是企業(yè)家信心指數(shù)（eci），該指數(shù)涵蓋了企業(yè)生產(chǎn)狀況、市場需求情況、成本效益狀況、投資狀況等多個(gè)方面，其反映了企業(yè)家對自身企業(yè)未來發(fā)展的信心，在一定程度上反映了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢以及未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢。

第五，控制變量，在本次研究中，需要建立相應(yīng)的回歸模型，在該模型當(dāng)中的控制變量則可細(xì)分為以下幾種：財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)規(guī)模、托賓Q、企業(yè)年齡、企業(yè)盈利能力以及現(xiàn)金流比率。

3.3 模型構(gòu)建

本次研究主要采用回歸模型進(jìn)行計(jì)算，以驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)不確定性會(huì)對企業(yè)科技創(chuàng)新造成何種影響，模型公式如下：

Innovationi，t=β0+β1eput-1+β2levi，t-1+β3sizei，t-1+β4agei，t-1+β5roai，t-1+β6cashi，t-1+β7tangii，t-1+εi，t

在上式中，i表示單個(gè)企業(yè)，t表示年份。為研究經(jīng)濟(jì)不確定性具體能夠帶來何種影響，本次研究采用固定效應(yīng)面板回歸模型。同時(shí)，考慮到企業(yè)科技創(chuàng)新的過程周期較長，為避免內(nèi)生性問題干擾研究準(zhǔn)確性，除企業(yè)年齡變量外，其他變量均滯后被解釋變量一期。

4 經(jīng)濟(jì)不確定性對企業(yè)科技創(chuàng)新影響的實(shí)證分析——以A股上市非金融類企業(yè)為例

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

在本次研究中，針對A股上市非金融類企業(yè)進(jìn)行研究，所有研究數(shù)據(jù)均來源于這些企業(yè)的年度數(shù)據(jù)，并對初始樣本進(jìn)行了如下處理：

①剔除了一小部分狀況異常的上市企業(yè)。

②剔除所有金融和保險(xiǎn)相關(guān)的企業(yè)。

③剔除了長期處于非盈利狀態(tài)的“僵尸企業(yè)”。

④由于模型中部分變量需要使用上一年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，因此，剔除了上市時(shí)間小于1年的企業(yè)樣本。

⑤為消除異常值影響，對所有連續(xù)性變量均采用上下1%的縮尾處理。

篩選完成后，得到1030家A股非金融類上市企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，并對這些數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，分析結(jié)果如表1所示。

4.2 單位根檢驗(yàn)

單位根檢驗(yàn)環(huán)節(jié)采用Stata 13.0軟件，對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，首先檢驗(yàn)平穩(wěn)性，結(jié)果表明，變量P值均處于較低水平，最高值僅為0.013，這證明在本次研究中所選用的變量平穩(wěn)性較好，不需要再進(jìn)行差分計(jì)算，將這些數(shù)據(jù)縮尾處理后即可用于后續(xù)分析計(jì)算。

隨后即使用Pearson相關(guān)性分析法對本次研究的主要變量進(jìn)行分析，以檢驗(yàn)是否可能存在共線性問題。檢驗(yàn)結(jié)果表明，本次分析中的Pearson相關(guān)系數(shù)較低，由此可見，本次研究所采用的主要變量之間并不存在明顯的多重共線性問題，證明該回歸模型具有較高的可行性。

4.3 回歸分析

為檢驗(yàn)本文中“經(jīng)濟(jì)不確定性會(huì)促進(jìn)企業(yè)科技創(chuàng)新”的假設(shè)是否成立，對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，分析結(jié)果如表2所示。

根據(jù)表2的結(jié)果不難看出，經(jīng)濟(jì)不確定性與企業(yè)科技創(chuàng)新之間存在著明顯的正相關(guān)，很多上市企業(yè)面對著經(jīng)濟(jì)不確定因素，為了抓住發(fā)展機(jī)會(huì)，就會(huì)通過開發(fā)新技術(shù)來增強(qiáng)競爭力，以提高市場占有率，力求獲得更多的經(jīng)濟(jì)效益。而為提高科技創(chuàng)新的效果，企業(yè)也會(huì)加強(qiáng)各方面專利的申請，顯然，上文中提到的假設(shè)得到了初步的驗(yàn)證。

4.4 內(nèi)生性檢驗(yàn)

企業(yè)在日常運(yùn)營過程中，會(huì)結(jié)合宏觀環(huán)境和過去的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析預(yù)測，為下一階段的經(jīng)營活動(dòng)決策提供依據(jù)?？紤]到這一點(diǎn)，在上文的分析計(jì)算過程中，已對相關(guān)變量采取了滯后處理法，以提高回歸分析的準(zhǔn)確度。同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)不確定性并非單一變量，而是涉及較多內(nèi)容，財(cái)務(wù)指標(biāo)對其造成的影響甚微，二者之間的影響關(guān)系可忽略不計(jì)，但這種影響關(guān)系帶來的內(nèi)生性問題需要加以考慮。由此，為排除宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素可能造成的影響，本次研究在表2的回歸計(jì)算的基礎(chǔ)上，引入美國的經(jīng)濟(jì)政策不確定指數(shù)進(jìn)行計(jì)算，這是因?yàn)槊绹慕?jīng)濟(jì)政策會(huì)對全球金融市場造成“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的影響，也必然會(huì)波及我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)，美國的經(jīng)濟(jì)政策不確定性又不會(huì)直接影響到國內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況，不會(huì)影響回歸分析的準(zhǔn)確度，因此，在內(nèi)生性檢驗(yàn)中可使用美國的經(jīng)濟(jì)政策不確定指數(shù)進(jìn)行分析計(jì)算。

在替換指數(shù)后，使用已有公式重新進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)系數(shù)分別變更為0.05452、0.07321、0.03495、0.03469，其均為正數(shù)，且在1%顯著性水平上顯著，這表明該回歸模型的內(nèi)生性檢驗(yàn)通過，研究結(jié)論的準(zhǔn)確性能夠符合要求。

4.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

一般來說，模型是否遺漏重要變量、核心解釋變量的度量是否存在偏差，以及被解釋變量和解釋變量之間可能存在的雙向因果關(guān)系等，都可能引起模型的穩(wěn)健性問題。為此，在本次研究中，基于這幾個(gè)方面對實(shí)證分析的穩(wěn)健性進(jìn)行了測試，測試結(jié)果如表3所示。

從表3的結(jié)果中不難看出，無論采用何種檢驗(yàn)方法，其顯著性水平均未發(fā)生較大改變，這表明，實(shí)證結(jié)論與前文假設(shè)基本一致，且分析計(jì)算結(jié)果并未受到上述因素干擾，實(shí)證分析具有較高的穩(wěn)健性。

5 結(jié)語

在本次研究中，對經(jīng)濟(jì)不確定性如何影響企業(yè)科技創(chuàng)新進(jìn)行了詳細(xì)的分析，通過實(shí)證分析結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)不確定性對企業(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)整體有著正向促進(jìn)的作用，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不確定性上升時(shí)，企業(yè)通常會(huì)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)和專利申請，以提升自己的競爭力。當(dāng)然，一些因素也表明，不同企業(yè)的科技創(chuàng)新之間存在著一定的差異，這就需要未來對經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整，以促進(jìn)企業(yè)更好發(fā)展。

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