摘 要：受到經(jīng)濟巨幅收縮的壓制，2020年全球資本并購顯著放緩，但科技行業(yè)爆發(fā)的大規(guī)模并購依然將國際范圍內(nèi)的商業(yè)并購推到了一個應有高度;在國際貿(mào)易方面，雖然單邊主義、保護主義甚囂塵上，但區(qū)域性合作潮流依然氣勢如虹，雙邊與多邊自由貿(mào)易協(xié)定紛紛落地。展望2021年，在新冠疫苗成功面世以及隨著公眾全體免疫能力的提高，加之宏觀政策的持續(xù)發(fā)力，世界經(jīng)濟將出現(xiàn)力度顯著的回升，但同時又將面臨債務違約、通貨膨脹以及貿(mào)易摩擦等諸多不確定性風險的挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞： 商業(yè)并購;貿(mào)易保護;自貿(mào)協(xié)定;新冠疫苗;經(jīng)濟復蘇

難以抑制的內(nèi)生動能，全球商業(yè)并購按照固有邏輯努力擴身壯體;不可阻擋的市場規(guī)律，全球科技公司發(fā)揮特有能量上演資本并購傳奇;遵循多贏的商業(yè)法則，全球自由貿(mào)易掙脫反向掣肘尋找盡情馳騁的天地;沖破彌漫的疫情陰霾，全球經(jīng)濟軀體抖落過往塵埃登上起飛高地。2020的疫情會持續(xù)地警醒著人們，與自然和諧相處，同環(huán)境友好成群，世界經(jīng)濟的明天可盼可期。

投資并購：勢態(tài)與品貌

與全球經(jīng)濟在2020年第二季度跌入谷底相映襯，受到疫情的嚴重打擊，國際范圍內(nèi)的資本并購市場也在當季發(fā)生重挫。根據(jù)富而德律師事務所（FBD）發(fā)布的《2020年第二季度并購市場觀點透視》報告，截至2020年6月底的前3個月，全球并購交易額僅為3460億美元，創(chuàng)下過去十七年來的最小交易規(guī)模。即使算上第一季度并未受到疫情沖擊的并購交易，2020年上半年全球并購交易量也只有區(qū)區(qū)一萬億美元，同比大幅跳水50%，創(chuàng)下過往10年來的最低水平。

不過，接下來經(jīng)濟的有力拐升也強勁拉動了并購交易。FBD發(fā)布的最新并購報告顯示，2020年第三季度的全球并購交易額在本年度首次上升，7月至9月間公布的并購交易額達到了7860億美元，超過了去年同期，比前一個季度環(huán)比增加78%。算上接下來的10月份并購交易量，2020年前10月全球并購交易總額逼近2萬億美元。但是由于前期殺傷太大，國際范圍內(nèi)投資并購的年度表現(xiàn)依然不能樂觀。初步估計，2020年并購交易規(guī)模大幅低于2019年的2.9萬億美元，交易成交量約為2.3萬億美元，萎縮26%。

從地區(qū)來看，并購交易受到疫情沖擊影響最大的是美洲地區(qū)，年度并購交易規(guī)模下降近一半，其次是歐洲、中東和非洲地區(qū)，并購活躍量分別下降43%、36%和34%，而亞洲國家的投資并購交易總體活躍程度僅下降23%。不過，盡管美國處于疫情肆虐最為嚴重的地區(qū)，但得益于寬松貨幣政策造就出的強大資金推動，美國國內(nèi)的并購依然在全球首屈一指，全年前50大交易有近一半發(fā)生在美國，總體交易量達到2000億美元，占全球之比約10%。另從時間軸線看，美國在2020年前二季度的交易量占據(jù)上風，但在最后兩個季度中國、日本、韓國的并購交易量呈逐漸擴大趨勢，表明那些較快走出封鎖或更有效管理疫情的國家的企業(yè)更能在全球施展并購的拳腳。

值得注意的是，雖然疫情讓美國國內(nèi)的并購速度慢了很多，但以微軟、亞馬遜、Facebook、谷歌和蘋果為主陣的美國五大科技巨頭在并購市場表現(xiàn)卻格外地亢奮與活躍，抓住一切機會展開大規(guī)模商業(yè)豪賭的投資和收購交易接連不斷。其中Facebook出資4億美元拿下了國內(nèi)的動畫公司Giphy之后，又將商業(yè)腳步迅速邁出境外，斥資57億美元收購了印度首富阿巴尼（印度信實產(chǎn)業(yè)集團）旗下的互聯(lián)網(wǎng)平臺公司Jio的部分股權(quán)，而且這也是Facebook自成立以來對一家外部公司實施的最大規(guī)模投資;與此同時，蘋果在2020年至少收購了四家公司，微軟收購了三家云計算公司，亞馬遜也將一家自動駕駛汽車初創(chuàng)公司收入囊中，而谷歌則出資收購了移動聊天和視頻服務領域的初創(chuàng)企業(yè)。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭攪熱了全球科技行業(yè)的并購潮流。在芯片行業(yè)，美國半導體制造商ADI出資210億美元收購競爭對手美信（Maxim），由此造就了ADI歷史上最大規(guī)模的商業(yè)收購，合并后公司的市值約為680億美元，直接可與德州儀器抗衡叫板，不僅如此，ADI還吃進了FPGA（現(xiàn)場可編程邏輯陣列）龍頭賽靈思，交易規(guī)模達到350億美元。幾乎同時，英偉達與日本軟銀集團達成協(xié)議，以出資400億美元現(xiàn)金+股票的形式收購了后者名下Arm的全部股權(quán)，由此產(chǎn)生了有史以來全球最大規(guī)模的半導體收購案。粗略統(tǒng)計，2020年全球半導體行業(yè)并購規(guī)模超過900億美元，成為年度交易居第三的商業(yè)年份。

不錯，疫情讓不少行業(yè)受損，但同時也令部分行業(yè)獲益，比如游戲、電商、醫(yī)藥、生物科學等都成為利潤高增長行業(yè)，也成為了商業(yè)并購頻發(fā)的領域。拿游戲業(yè)來說，按照商業(yè)資訊網(wǎng)站 Buy Shares 發(fā)布的最新統(tǒng)計報告，2020年全球游戲產(chǎn)業(yè)共發(fā)生37起收購交易，其中前十大交易的規(guī)模為 176.8 億美元，包括規(guī)模最大的收購案為微軟收購 Bethersda 工作室及其母公司 ZeniMax Media，收購價格為 75 億美元，以及Zynga 出資 18.5 億美元收購 Peak Games等。初步統(tǒng)計，2020年全球游戲產(chǎn)業(yè)的收購案總交易規(guī)?？梢酝黄?00億美元，為歷史上交易量最大的年份。由于受到多領域全面開花的牽引，2020年科技行業(yè)所發(fā)生的并購在全球并購總額里占比達到了近20%。

當然，傳統(tǒng)商業(yè)領域的并購同樣在疫情中逆勢而行。在能源行業(yè)，康菲石油公司出資97億美元收購了專注于Permian盆地的鉆探公司康喬資源，成就了2020年最大的頁巖行業(yè)交易案;法國能源巨頭達道爾從本國Bollore手中收購了倫敦最大的電動汽車充電網(wǎng)絡;美國第二大原油生產(chǎn)商雪佛龍斥資50億美元收購了油氣生產(chǎn)商諾貝爾能源公司，雪佛龍不僅由此獲得諾貝爾在地中海東部最大的天然氣田，而且成為第一個進入以色列的原油巨頭。在金融行業(yè)，摩根士丹利拿出130億美元的真金白銀收購了億創(chuàng)理財，使這個華爾街巨頭增添零售經(jīng)紀業(yè)務的同時，手中管理的客戶資產(chǎn)在2.7萬億美元的基礎上再增加3600億美元。與此同時，全球第二大保險經(jīng)紀公司怡安保險集團以換股方式收購了業(yè)內(nèi)第三大的韋萊韜悅，造就了全球保險行業(yè)迄今為止最大的并購交易，且合并后公司的市值接近800億美元，超過目前業(yè)內(nèi)第一的威達信;另外，法國Covea出資90億美元收購了Exor集團旗下的再保險公司PartnerRe，由此誕生了全球第三大再保險巨頭。

跨國并購無疑是全球商業(yè)并購矩陣中最吸引人眼球的看點，其中正大集團斥資106億美元收購了英國最大的零售商Tesco在泰國和馬來西亞的全部業(yè)務，法國阿爾斯通吃進了加拿大龐巴迪軌道交通設備公司的子公司龐巴迪運輸公司的全部股權(quán)，同期，加拿大魁北克儲蓄投資集團反身投資27億歐元買進了阿爾斯通約18%的股份，并成為后者的最大股東;另外，美國消費品巨頭金佰利克拉克以約12億美元現(xiàn)金的價格從第三方股東手中取得了印尼快速增長的個人護理市場領軍企業(yè)Softex Indonesia的控制權(quán)。統(tǒng)計結(jié)果顯示，屬于跨國并購的交易量占到了2020年全球商業(yè)并購交易量的15%。

國際貿(mào)易：變態(tài)與姿貌

國際貿(mào)易的增長與繁榮程度取決于三大重要因素，即除了全球經(jīng)濟增長狀況與各國的貿(mào)易政策態(tài)度外，還包括WTO在內(nèi)的貿(mào)易治理能力。然而，過去一年中上述三大力量無一不是乏善可陳。世界經(jīng)濟因疫情出現(xiàn)大衰退眾所周知，單邊主義、貿(mào)易保護主義等逆全球化力量甚囂塵上有目共睹，同時世貿(mào)組織的功能邊緣化也觸目驚心，其中被稱為“最鋒利牙齒”的世貿(mào)組織爭端解決機制因美國的干擾完全停擺。對此，WTO預測，2020年世界貿(mào)易額將出現(xiàn)9.20%%的下滑。

聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的跟蹤季報進一步佐證了WTO的推斷。數(shù)據(jù)顯示，雖然2020年第三季度相比于第二季度19%的同比降幅有所收斂，但實際全球貿(mào)易量還是負增長，而且相較去年同期仍舊下降5%。同時貿(mào)發(fā)會議預測第四季度全球貿(mào)易額的同比降幅將進一步收窄至3%，框進2020年第一季度3%的同比降幅，平均下來，世界貿(mào)易在2020年全年仍會出現(xiàn)至少7%以上的收縮幅度。另外，疫情也加劇了全球貿(mào)易增長的不平衡性。按照聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的分析報告，雖然全球各地區(qū)均未能幸免于國際貿(mào)易的年度下滑，但中國卻是唯一一個貿(mào)易正增長的國家，而且發(fā)展中國家出口總體上要好于發(fā)達國家的出口，而在所有地區(qū)中，進出口降幅最大則為西亞和南亞，年度分別降幅達到23%和26%。

雙邊貿(mào)易爭端可以說是貫穿于過去一年國際貿(mào)易的一條主線，而在所有國別爭端中，中美貿(mào)易是最引人注目的事件。以2019年特朗普頒發(fā)總統(tǒng)行政令中禁止美國企業(yè)使用被視為國家安全威脅的企業(yè)所生產(chǎn)的電信設備為基礎，進入2020年后美國針對中國企業(yè)華為和中興的禁令又延長了一年，不僅如此，美國政府制定的針對聯(lián)邦政府合同的《約翰·麥凱恩國防授權(quán)法》正式生效，從而將聯(lián)邦政府采購合同中禁止任何公司與華為、中興、海能達、海康威視、大華科技等五家中國公司的商品或服務合作行為上升到法律規(guī)制高度;另外，美國政府還將華為、中芯國際、中海油以及中國移動、中國電信等33家企業(yè)列為“中國軍事公司黑名單”，禁止美國企業(yè)與它們進行投資合作;同時，美國啟動“清潔網(wǎng)絡”行動，對包括TikTok（抖音海外版）、騰訊、百度等在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)中國公司下達封堵令，并對聯(lián)想集團展開“337調(diào)查”。

美國近乎白刃的行動得到了盟友以及相關(guān)國家的追隨。除澳大利亞、瑞典明確放出禁用華為5G設備的政策口風外，英國更是責令國內(nèi)運營商和企業(yè)在8年內(nèi)拆除所有的華為設備，并停止與華為進行合作，同時英國政府還擬對使用華為設備的企業(yè)處以每天10萬英鎊的罰款。在印度，先是下架了TikTok在內(nèi)的59款中國APP，接著宣布關(guān)閉了阿里在印運營的UC瀏覽器，繼而將封殺令擴圍到另外的43個中國APP，短短數(shù)月內(nèi)，印度共將175個“與中國建立鏈接”的APP納入到封堵范圍。

美國挑起的貿(mào)易戰(zhàn)在過去一年中其實并不只在與中國的對壘戰(zhàn)線展開，其同歐盟的貿(mào)易戰(zhàn)火也愈燒愈旺。因歐盟違規(guī)補貼飛機制造商空客公司，前一年WTO做出了授權(quán)美國每年對約75億美元的歐盟輸美商品和服務采取加征關(guān)稅等報復措施的決定，而到了2020年，WTO又做出新的裁決，允許歐盟以美國違規(guī)補貼飛機制造商波音公司為由，每年向美國總價約39.9億美元的商品和服務施以關(guān)稅等貿(mào)易懲罰措施，隨后，歐盟便分別對美國飛機制造及以農(nóng)業(yè)為主的其他領域商品展開征收15%或25%關(guān)稅的行動，所征關(guān)稅比例與美國向空客及其他領域輸美商品征收關(guān)稅額度完全一致。

然而，對于這起全球最大規(guī)模企業(yè)的貿(mào)易糾紛，美國單方面認為只有自己才有加征關(guān)稅的資格，歐盟的行動只是一種報復。隨后，特朗普再度點燃與歐洲的貿(mào)易戰(zhàn)，不僅威脅要對包括英國的啤酒、威士忌和餅干、西班牙的橄欖、法國的蛋糕和德國的卡車在內(nèi)的產(chǎn)品開征100%即總價為31億美元的關(guān)稅，而且擴大了原有的征稅范圍，將從英國、法國、德國和西班牙進口的30個類別的商品全部加入征稅清單，同時美國貿(mào)易代表辦公室準備將原有15%或25%關(guān)稅上調(diào)至100%。

與歐盟展開雌雄對決的同時，美國還與法國就開征數(shù)字稅架起了槍炮。按照法國的征稅計劃，全球數(shù)字業(yè)務年營業(yè)收入超過7.5億歐元和在法國境內(nèi)年營業(yè)收入超過2500萬歐元的企業(yè)將被征收3%的數(shù)字稅，由此對包括亞馬遜、谷歌和Faceboook等在內(nèi)的美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭構(gòu)成不利的財務打擊，為此，美國先發(fā)制人，宣布對價值約13億美元的一系列法國商品征收25%的關(guān)稅，但鑒于法國尚未開始收取數(shù)字稅，上述關(guān)稅推遲實施不超過180天，同時美國貿(mào)易代表辦公室威脅對法國企業(yè)啟動“301調(diào)查”，并警告可能對法國進口商品采取加征關(guān)稅等措施，對此法國政府強勢表示，開征數(shù)字稅的決心不會動搖。

與遠方的歐洲國家隔空較量不說，美國還將貿(mào)易戰(zhàn)火燒向了自己的鄰居與追隨者。由于美國對加拿大鋁產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅，加拿大宣布對美國出口到加拿大的產(chǎn)品完全對等地征收總額為36億加元的關(guān)稅。與此同時，因懷疑墨西哥未能批準美國的生物技術(shù)產(chǎn)品，美國貿(mào)易代表辦公室拋出了針對墨西哥的貿(mào)易制裁方案。值得關(guān)注的是，印度雖然在對待中國的態(tài)度上完全與美國站在了一起，但利益沖突之下同樣沒有得到美國的讓步。為取得抗疫資金，印度政府宣布對在印境內(nèi)提供數(shù)字服務、本地銷售額超過2000萬盧比的所有外國企業(yè)征收2%的數(shù)字稅，此舉同樣觸動谷歌等美國科技公司的利益，美國隨后對印度發(fā)出了征收關(guān)稅的警告。

雙邊貿(mào)易推拿打得死去活來時，更具殺傷力的反傾銷魔影在2020年中彌漫擴散到了全球各個角落。韓國對日本產(chǎn)不銹鋼厚板延長征收反傾銷稅3年，澳大利亞對進口自羅馬尼亞的鍍鉻鋼條發(fā)起反傾銷，加拿大對原產(chǎn)于或進口自印度的石油管材展開反傾銷調(diào)查等，而在此起彼伏的反傾銷聲浪中，聚集度最高的則是針對中國企業(yè)的反傾銷。除了美國等發(fā)達經(jīng)濟體頻繁對中國揚起反傾銷的利劍之外，新興市場國家成為了打壓中國的反傾銷主體陣容。其中印度發(fā)起了對原產(chǎn)于或進口自中國全取向絲和全拉伸絲等產(chǎn)品的反傾銷，阿根廷發(fā)起了對原產(chǎn)于中國的鋁管反傾銷，巴基斯坦發(fā)起了原產(chǎn)于或進口自中國的滌綸短纖維反傾銷，更讓人瞠目的是，巴西竟然在一年九次出手，對來自中國化纖毯、客貨車輪胎以及采血管連續(xù)發(fā)起反傾銷。作為反制，中國過去一年先后宣布對原產(chǎn)于新加坡、馬來西亞和日本的甲硫氨酸、原產(chǎn)自印度的進口單模光纖以及原產(chǎn)于澳大利亞的進口大麥和葡萄酒等征收反傾銷稅。

然而，全球化貿(mào)易逆流也難以阻隔雙邊與多邊合作的勢能。在過去一年中，越南與歐盟達成了《自由貿(mào)易協(xié)定》，越南由此成為繼新加坡之后第二個和歐盟簽署自貿(mào)協(xié)定的國家;與此同時，中國完成了與柬埔寨自由貿(mào)易協(xié)定的全部談判，且中國與歐盟正式簽署了《地理標志保護與合作協(xié)定》，協(xié)定納入了雙方的酒類、茶葉、農(nóng)產(chǎn)與食品共550個地理標志（各275個），為雙方地理標志提供了高水平的保護，也為雙方更多優(yōu)質(zhì)特色產(chǎn)品進入對方市場打開了新的通道。特別值得稱道的是，經(jīng)過長達八年的長跑，東盟十國與中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭共15個國家參與的《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）正式簽署，全球規(guī)模最大的自由貿(mào)易區(qū)橫空出世。

2021年世界經(jīng)濟：動態(tài)與神貌

對于2021年全球經(jīng)濟的動態(tài)預測，國際權(quán)威經(jīng)濟組織與商業(yè)分析機構(gòu)都給出了各自的結(jié)論，其中IMF認為經(jīng)濟增速可以達到5.2%，OECD指出可以實現(xiàn)4.2%的經(jīng)濟增幅，而世界銀行則預估世界經(jīng)濟增長可以超過4.0%。同樣，摩根士丹利預測2021年全球經(jīng)濟可增長6.4%，花旗集團認為將達到5%，美國銀行預測增速可實現(xiàn)5.4%，高盛集團則認為經(jīng)濟增長能夠超過6.00%，摩根大通的預測值是5.8%。

從預測結(jié)果來看，數(shù)據(jù)具有三個方面的明顯特征：首先是相對于2020年而言，世界經(jīng)濟在2021年會顯示出“V”型增長模式，而且力度不小;其次是全球所有經(jīng)濟體將在2021年出現(xiàn)“普漲”，其中從預測結(jié)論看，發(fā)達經(jīng)濟體與新興市場經(jīng)濟體的增速分別可以達到4.00%和5.00%左右。另外一個特征是之所以2021年世界經(jīng)濟能夠?qū)崿F(xiàn)大幅增長，并不是該年度的絕對增長速度，而且因為2021年預期的高增長是建立2020年低基數(shù)基礎之上的，換言之就是全球經(jīng)濟在2020年跌幅太深而使得2021年經(jīng)濟增速之高得到凸現(xiàn)。從這個意義上說，即便是2021年世界經(jīng)濟能夠?qū)崿F(xiàn)預期增長，但依然還是一種“弱復蘇”，當年的全球經(jīng)濟總量也只是回到了2019年的水平，由此也很難界定整個世界經(jīng)濟增長節(jié)奏是否真的進入到上升周期之中。

截至目前，疫情還在全球蔓延，無論是感染人數(shù)還是死亡人數(shù)都在增加，因此疫情無疑將成為影響全球經(jīng)濟的決定性因素，IMF也就此作出了兩種不同疫情情景下的世界經(jīng)濟增速預測：一是悲觀情景，即如果2021年初或者稍晚大規(guī)模爆發(fā)第二輪疫情或者病毒發(fā)生變異并大面積傳播從而導致再度行政性“封城”和“封國”，到時即便有寬松貨幣政策與財政刺激政策的進一步對沖，甚至各國采取逆周期政策規(guī)模是2020年2倍，但疫情同樣會造成長久的“傷痕”效應，包括企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量增加、生產(chǎn)率放緩、失業(yè)率趨勢上升，2021年全球GDP將繼續(xù)收縮4.9%，且發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場經(jīng)濟體的GDP收縮幅度類似，全球經(jīng)濟活動只有等到2022年才能回暖。二是樂觀情景，即疫情隨著全球目前采取的防疫措施得到有效控制，全球金融條件持續(xù)為寬松，貨幣政策與財政政策并未出現(xiàn)收斂，由此市場信心明顯提升，經(jīng)濟“傷痕”效應顯著減少50%，帶動2021年經(jīng)濟加速復蘇，當年GDP完成預期中的擴張。

比較來看，IMF預設的第二種情景出現(xiàn)的概率較高。截至目前，美國輝瑞公司、德國BioNTech以及美國阿斯利康和中國醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)出的疫苗已經(jīng)先后發(fā)布了三期臨床早期分析結(jié)果，且疫苗的有效性至少在85%以上甚至超過了90%。一般而言，疫苗有效性在50%以上即可獲得監(jiān)管批準。因此我們看到，輝瑞公司與德國BioNTech聯(lián)合開發(fā)的mRNA（新冠信使核酸）疫苗已經(jīng)在2020年底獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）的緊急使用授權(quán)。按照輝瑞醫(yī)藥團隊的預測，這只疫苗將在2021年3月獲得FDA的正式獲批，隨后將有更多的疫苗陸續(xù)獲批。

當然，新冠疫苗也會同時申請在歐洲、日本等地獲得批準，按照輝瑞與BioNTech的說法，獲得批準后，在2020年底之前會生產(chǎn)5000萬針疫苗，在2021年底之前可以供應13億針、供6.5億人口接種，到2021年底，全球可以有30億人口接種疫苗、18億人口免疫（假設60%的有效性），在這種情形下，2021年全球疫情數(shù)量持續(xù)下降，并在2021年底清零，同時實現(xiàn)群體免疫。因此，按照世界衛(wèi)生組織的權(quán)威判斷，2021年三月疫苗開始陸續(xù)投放與使用，全球經(jīng)濟因此將形成一個重要的時間拐點。

其實，就IMF設定的兩種情景中共有的貨幣政策與財政政策影響變量來看，任何一個因子在2021都不會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，即所謂的加速收斂與轉(zhuǎn)向，而是會繼續(xù)維持原狀，甚至不排除有加碼升級的可能。貨幣政策方面，根據(jù)摩根士丹利的驗算，未來2年，全球四大行（美聯(lián)儲、歐央行、日本央行和英格蘭銀行），印鈔規(guī)?？赡苓_到5萬億美元，若同樣的規(guī)模擴展到8家央行（美聯(lián)儲、歐央行、日本央行、英格蘭銀行、加拿大央行、瑞典央行、澳聯(lián)儲、新西蘭央行），則相當于從2021年開始每個月向市場多投3000億美元的鈔票，等于每月額外向市場注入名義GDP0.7%的貨幣，也就是8個央行在2021年平均每月購買價值3040億美元的證券。雖然摩根斯丹利的推算有些夸張，但可以肯定地說貨幣政策的寬松砝碼在2021年不會減弱。

必須承認，復蘇途中的2021年世界經(jīng)濟也將面臨著許多不確定性因素的干擾。一個需要正視的事實是，自20 世紀80 年代以來，全球造成系統(tǒng)性影響的災難多次發(fā)生，頻率比過去增加了兩三倍，同時地緣政治和軍事風險也居高不下，如果再冒出如同新冠肺炎那樣具有全球殺傷性的風險事件，即便是出現(xiàn)IMF預測的第二種假設情景，全球經(jīng)濟在2021年也難免再次出現(xiàn)大衰退的災難。當然，這樣的概率可能很低，但客觀分析，2021年世界經(jīng)濟將面臨債務危機、通貨膨脹和貿(mào)易保護三只“黑天鵝”的威脅。新冠疫情持續(xù)時間與拜登政府的經(jīng)濟政策的不確定性也會影響世界經(jīng)濟的走向，由此注定2021年世界經(jīng)濟的復蘇進程將變得一波三折。

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[10]張銳. RCEP擎起全球區(qū)域經(jīng)濟合作新標桿[N].國際金融報，2019-12-05.

[11]IMF. World Economic Outlook： Global Manufacturing Downturn， Rising Trade Barriers[R].October，2020.

[12]張銳. 全球央行“大放水”是把雙刃劍[N].上海證券報，2020-04- 25.

[13]張銳. 新興市場債務危機一觸即發(fā)[N].國際金融報，2020-06-08.

[作者簡介]張銳（1964—），男，廣東技術(shù)師范大學經(jīng)濟學教授，本刊編委、特約撰稿人;研究方向：金融創(chuàng)新與服務貿(mào)易。