亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        投資者關注度、股權集中度與審計費用

        2021-05-26 08:36:44王立鳳副教授博士徐凌峰
        商業(yè)會計 2021年9期
        關鍵詞:關注度審計師集中度

        王立鳳(副教授/博士)徐凌峰

        (集美大學 福建廈門 361021)

        一、引言

        信息時代,上市公司的各種投資決策行為會受到監(jiān)管機構的監(jiān)督,同時也被眾多投資者所關注。投資者對企業(yè)的關注可能會影響企業(yè)管理層的決策行為以及提高企業(yè)的會計信息透明度。我國證券市場中普通投資者仍是主流,投資者對上市公司關注程度的高低,可以從側面反映出企業(yè)的品牌效應的強弱。同時,作為外部監(jiān)督者的審計師,眾多投資者的關注意味著上市公司一旦出現財務造假的跡象,審計師的專業(yè)能力以及職業(yè)素養(yǎng)將會遭受質疑。審計師為降低這一風險的發(fā)生,會更加謹慎地審查該類企業(yè)的相關情況。

        關于投資者關注度與審計費用的研究并不多,主要原因在于難以找到一個能夠合理且直接衡量投資者關注度的指標。因此,不少學者采用間接指標替代,如媒體發(fā)布的信息數量(Chan,2004)、廣告費用支出數(Lou,2008)、異常收益率以及換手率(Gervaris and Kaniel,2001)。但是,以上指標均是基于投資者易于收集到相關信息,實際上以上信息不一定都能被投資者所捕獲。本文選取了一個直接測量指標,即網絡搜索值,該指標記錄的是企業(yè)每一天的百度搜索指數,以此作為指標的原因在于網絡技術的普及,大多數投資者會主動利用網絡搜集信息,因此搜索量能夠直接反映出投資者對企業(yè)的關注度。

        目前關于審計收費影響因素的研究多聚焦于公司治理水平、公司規(guī)模、管理層特征、高管激勵、企業(yè)內審委員會的可靠性等方面,較少考慮到投資者對企業(yè)的關注可能影響審計師對企業(yè)的風險評估,進而調整審計定價。近年來部分學者開始研究外部關注度對審計費用的影響,如冉明東與賀躍(2014)采用媒體關注度指標,實證分析媒體關注度越高,收取的審計費用就越高;楊坤(2017)實證研究發(fā)現,分析師關注度對于異常審計費用起到抑制作用,并且能夠提高會計信息透明度;杜明娟等(2019)發(fā)現,審計費用在機構投資者的關注度與股價波動性中起到部分中介作用。但是,大多數文獻關注于分析師對企業(yè)的關注度,忽視了普通投資者關注可能產生的影響。本文選取2015—2019年A股非金融上市公司為樣本,探究投資者關注度對審計費用的影響。同時注意到不同股權結構的企業(yè)經營風險存在較大差異,企業(yè)獨特的股權結構決定了企業(yè)組織結構,進而引入股權集中度作為投資者關注度對審計費用影響的調節(jié)變量。本文可能的貢獻在于:第一,已有文獻研究審計費用多從管理層特征、會計師事務所規(guī)模等角度出發(fā),本文研究普通投資者的關注度與審計費用的關系,為審計費用研究提供了新的視角。第二,大多涉及普通投資者關注度變量的研究,都與股價變動相關,本文拓展了該變量的相關研究。第三,本文進一步研究股權集中度對投資者關注度與審計費用的調節(jié)作用,豐富了股權集中度相關的研究。

        二、理論分析與研究假設

        (一)投資者關注度與審計費用

        投資者關注度影響審計收費的具體路徑:首先,投資者關注度往往與企業(yè)在資本市場出現的特殊事件相關,如漲停股等事項往往能引起普通投資者“追漲殺跌”,大量買入或拋售該企業(yè)的股票。Seasholes與Wu(2007)研究發(fā)現,投資者的短期關注可能導致管理層短期目標行為,為了迎合市場投資者的“熱情”,企業(yè)估值產生大量“泡沫”。因此,審計師進行年報審計時,應重點關注管理層是否存在短期目標行為以及企業(yè)市值是否虛高等問題,增加審計投入,進而審計費用提高。其次,基于會計師事務所的聲譽效應和風險補償,鄭莉莉和鄭建明(2017)發(fā)現,會計師事務所聲譽制度越完善,審計收費溢價水平越高。方軍雄(2006)基于我國A股市場研究證實,會計師事務所聲譽受損會直接導致審計收費降低。李連軍(2007)根據市場信號傳遞理論實證研究得出,聲譽水平越高,會計師事務所的審計收費的溢價效應越強。由于投資者的高度關注,審計師為了維護自身的聲譽和恢復聲譽成本,會增加審計投入以彌補預期的風險損失,最終表現為審計費用的提高。再次,McCombs(1977)研究發(fā)現,受投資者關注越高的企業(yè),容易產生“盯住效應”,即被關注的對象的行為會更加規(guī)范化、合法化。一旦企業(yè)管理層出現舞弊行為,投資者遭受巨大損失,大概率會尋求法律救助。投資者關注度高的企業(yè),同時意味著市場中持有該上市公司股票的人數眾多。基于“深口袋理論”,會計師事務所遭受訴訟風險的可能性較高。審計師在評價審計風險時,可能會基于以上考慮,增加審計資源,最終審計收費相應提高。

        投資者更加關注大規(guī)模企業(yè),原因在于大規(guī)模企業(yè)的品牌效應相對小規(guī)模企業(yè)更好,資本市場中的散戶缺乏專業(yè)知識和獲取可靠信息的手段,基于羊群效應,會依賴大多數人的選擇而關注大規(guī)模企業(yè)。程隆云等(2011)研究企業(yè)特征與企業(yè)信息披露質量的關系,證實了大規(guī)模企業(yè)的信息披露質量水平更高。李路路和朱斌(2014)實證發(fā)現,企業(yè)規(guī)模越大,家族成員干涉企業(yè)經營的可能性越低,企業(yè)的運營更加穩(wěn)健。張莉和李紹東(2016)研究發(fā)現,企業(yè)的績效水平與企業(yè)規(guī)模呈正相關。說明企業(yè)規(guī)模越大,其自我約束能力越強,更加愿意遵守社會契約。而小規(guī)模企業(yè),無論是資金、人才、技術等方面,抵抗風險的能力都相對較弱,加上投資者對企業(yè)的密切關注,其業(yè)績壓力水平較大,管理層產生舞弊的動機更加明顯。因此,審計師對小規(guī)模企業(yè)進行風險評估時,為了降低審計風險,會增加審計費用,即小規(guī)模企業(yè)中投資者關注度對審計收費的正向影響效應可能更加顯著。

        基于以上分析,本文提出以下假設:

        H1:其他條件不變的情形下,投資者關注度與審計費用正相關。

        H2:其他條件不變的情形下,企業(yè)規(guī)模越小,投資者關注度與審計費用正相關程度越顯著。

        (二)股權集中度與審計費用

        Jensen M.C.與Meckling W.H.(1976)提出利益趨同假說,即高管股權激勵越大,其余投資人的利益捆綁在一起,會有效加強內部監(jiān)督,從而對外界的審計依賴較小,進而審計費用相應的減少。但是曹國華等(2014)基于壕溝假說研究發(fā)現,高管的股權越大,可能其在企業(yè)的控制權越大,存在“一言堂”的現象,容易發(fā)生舞弊造假。同時,對外界的審計依賴較高,審計費用相應提高。由此可見,不同學者對股權集中度與審計費用二者關系的研究結論并不一致。

        Simunic(1980)提出的審計定價模型將企業(yè)規(guī)模作為影響審計收費的一個重要因素?;谠搶徲嫸▋r模型,國內外學者對企業(yè)規(guī)模與審計費用的關系展開了研究。Francis(1984)、王振林(2002)、伍利娜(2003)、司曉彬等(2019)研究發(fā)現,客戶企業(yè)規(guī)模越大,審計收費水平越高;然而,李補喜與王平心(2005)研究則發(fā)現,企業(yè)規(guī)模與審計收費呈負相關。由此可見,企業(yè)規(guī)模與審計收費的關系尚未明確。同時,萬祥蘭(2014)研究發(fā)現,企業(yè)規(guī)模與股權集中度呈倒U型關系,即企業(yè)規(guī)模在一定臨界值前,二者呈正相關,大于臨界值后,二者呈負相關。其原因可能在于企業(yè)初期發(fā)展階段,股權集中有助于企業(yè)規(guī)模的擴張;但是在企業(yè)增長到一定規(guī)模后,需要合理規(guī)劃企業(yè)內部股權架構,便于企業(yè)后期的穩(wěn)定、健康發(fā)展。由此可見,企業(yè)規(guī)模越大,企業(yè)內部的股權制衡度應當更高,股權集中的現象更少,這樣才更有利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。若大規(guī)模企業(yè)的股權集中度仍然保持很高的水平,審計師在審計過程中就需要慎重考慮是否存在管理層侵吞股東利益的現象,但是審計師發(fā)現上述問題需要花費更多的時間、成本,由此會收取更高的審計費用彌補該部分成本。在企業(yè)規(guī)模水平較低的情況下,企業(yè)處于發(fā)展階段,需要有“領頭羊”的角色,因此高股權集中度更加有助于企業(yè)經營政策真正地貫徹落實。審計師在審計過程中會更加信賴該類企業(yè)提供的相關信息,降低相應的成本,進而降低審計收費水平。

        基于以上分析,本文提出以下假設:

        H3:其他條件不變的情形下,大規(guī)模企業(yè)中,股權集中度與審計費用之間顯著正相關。

        H4:其他條件不變的情形下,小規(guī)模企業(yè)中,股權集中度與審計費用之間顯著負相關。

        (三)投資者關注度、股權集中度與審計費用

        以往文獻大多研究股權集中度對企業(yè)管理層的影響,Firth M.(1992)實證了上市公司中大股東持股比例越低,越傾向于聘請高質量會計師事務所進行審計,其審計收費也相應較高。Caspar(2005)實證研究發(fā)現,一般大股東比中小股東擁有更多的信息、資本以及技術資源,能夠更好地監(jiān)督和運營企業(yè),進而減少企業(yè)可能產生的違法違規(guī)行為。熊風華和黃?。?016)基于利益趨同理論,發(fā)現大股東持股比例與企業(yè)的經營績效正相關。曹宇和李琳(2005)發(fā)現,大股東持股比例高,其在企業(yè)中話語權更強,可能操縱會計信息從而侵占小股東的利益。Caves(1999)認為,大股東持股比例越高,企業(yè)的經營風險越高,為了緩解與中小投資者的代理關系,大股東會主動選擇高質量的會計師事務所,進而增加了審計費用。李常青與管連云(2004)實證研究發(fā)現,大股東持股比例越高,越有可能進行盈余管理。可以看出,不同學者研究控股股東對企業(yè)經營的影響結論并不一致。有的觀點認為,控股股東持股比例越高,其自身利益與企業(yè)業(yè)績息息相關,會認真負責地監(jiān)督企業(yè)。還有的觀點認為,基于委托代理理論,現代企業(yè)經營權與所有權相分離,投資者與企業(yè)管理層、治理層存在信息不對稱,大股東舞弊的手段更加隱蔽,進而侵占中小股東利益,因此產生管理層與股東、大股東和中小股東的代理沖突問題。

        企業(yè)內部的股權過于集中,未形成合理的股權制衡機制,可能會引發(fā)投資者對企業(yè)經營過于依賴少數人決策的擔憂。因此,審計師在審計投資者關注度較高的企業(yè)時,不僅需要考慮未來預期的訴訟成本,還需要考慮企業(yè)的高股權集中度是否會影響投資者的決策情緒。同時,產權性質對于企業(yè)在資本市場上的表現以及管理層經營企業(yè)的行為有著重大的影響。投資者關注對審計費用的影響可能會因產權性質的不同有所區(qū)別。首先,國有企業(yè)不僅需要提高經濟效益,而且會承擔更多政治任務,如提供就業(yè)機會、穩(wěn)定市場經濟以及率先執(zhí)行相關政策等。而非國有企業(yè)中管理層的薪酬待遇一般與公司績效密切相關。其次,國有企業(yè)中的管理層團隊大多是任命制,而非國有企業(yè)中管理層大多是從人才市場招聘或者獵頭推薦,管理層面臨著激烈的經理人市場的競爭。岑維等(2016)研究發(fā)現,投資者關注度與企業(yè)的信息披露具有替代效應。因此,在非國有企業(yè)中,投資者關注的提高對審計費用的作用更大。非國有企業(yè)中股權集中度越高,管理層權力越大,越有隱瞞企業(yè)負面消息的動機,審計師為了降低預期損失會收取更高的審計費用?;谝陨戏治?,本文提出以下假設:

        H5:其他條件不變的情形下,股權集中度可能促進投資者關注度與審計費用之間的正向關系。

        H6:其他條件不變的情形下,非國有企業(yè)中,股權集中度促進投資者關注度與審計費用的正向關系更為顯著。

        三、研究設計

        (一)樣本選取和數據來源

        本文選取2015—2019年滬深兩市A股上市公司作為初始樣本,剔除金融及保險類企業(yè),ST、*ST企業(yè),剔除缺失主要變量企業(yè),最終得到12 109個企業(yè)年度觀測值,同時對主要連續(xù)變量進行1%與99%分位上Winsorize縮尾處理。本文數據來源于國泰安、Wind、CNRDS數據庫,行業(yè)數據依據證監(jiān)會2012年行業(yè)分類標準。

        (二)指標構建

        1.被解釋變量。本文借鑒劉向強(2018)的方法,選取審計收費(FEE)自然對數作為被解釋變量。

        2.解釋變量。參考徐碩正(2020)的做法,選取CNRDS數據庫中的網絡搜索指數表示投資者關注度。

        3.調節(jié)變量。參考徐莉萍(2006)的做法,選取上市公司第一大股東持股比例表示股權集中度。

        4.控制變量。本文參考漆江娜(2004)、劉斌(2003)、伍利娜(2003)等的做法,選取企業(yè)規(guī)模、企業(yè)產權性質、資產負債率等作為控制變量,同時控制年份和行業(yè)變量。

        具體變量定義見表1。

        表1 變量定義表

        (三)模型構建

        本文構建模型1來檢驗假設1和假設2。

        本文構建模型2來檢驗假設3和假設4。

        本文構建了包含交互項的模型(3),交互項均采用去中心化,來檢驗假設5和假設6。

        四、實證分析

        (一)描述性統計分析

        從表2可以看出,投資者關注度(Atten)的均值0.474(百萬),說明投資者對于上市公司的關注度還是很高的。第一大股東持股比例(Top)的平均值為33.60,最大值為73.70,最小值為8.477,說明我國上市公司依然存在“一股獨大”的現象。財務杠桿(LEV)的均值為0.431,整體正常,總營業(yè)收入增長率最大值為3.541,最小值為-0.540,說明不同上市公司之間的成長差異很大。

        表2 描述性統計

        (二)變量相關性檢驗

        本文對所有變量進行相關性分析,結果如表3所示,投資者關注度與審計費用在1%水平上顯著正相關,說明投資者關注度越高,審計收費就越高,這與本文的假設1一致。調節(jié)變量股權集中度與自變量投資者關注度和因變量審計費用均顯著相關,說明其存在一定的調節(jié)作用,具體的調節(jié)方向需進一步研究。除了企業(yè)規(guī)模與審計費用較高以外,相關系數均小于0.5。整體而言,各變量之間不存在多重共線性。

        表3 變量相關系數表

        (三)回歸分析

        1.投資者關注度與審計費用。為了驗證假設1,以審計費用作為被解釋變量,投資者關注度為被解釋變量進行固定效應回歸。從表4第(1)列可以看出,在控制其他變量的情況下,投資者關注度和審計費用在1%水平上顯著正相關,系數為0.0375。說明投資者對于企業(yè)的關注度越高,會計師事務所收取的審計費用越高,假設1成立。

        表4 投資者關注度與審計費用

        為驗證假設2,將樣本中企業(yè)規(guī)模取平均數,大于平均數的取1,否則取0,以此劃分企業(yè)規(guī)模大小,進行分組固定效應回歸。從表4第(2)、(3)列可以看出,在控制其他變量情況下,不同規(guī)模企業(yè)中,投資者關注度與審計費用均存在正相關關系,大規(guī)模企業(yè)投資者關注度回歸系數為0.0225,并在10%水平上顯著,小規(guī)模企業(yè)投資者關注度回歸系數為0.0512,并在5%水平上顯著。采用私無相關(suest)檢驗,發(fā)現投資者關注度在兩個樣本回歸結果中,回歸系數顯著不同,其經驗P值為0.02。即在小規(guī)模企業(yè)的分組中,投資者關注度對審計收費的正向關系更為顯著。假設2成立。

        2.股權集中度與審計費用。為驗證假設3和假設4,以審計費用作為被解釋變量進行固定效應回歸。從下頁表5第(1)列可以看出,在控制其他變量的情況下,股權集中度和審計費用正相關,但是并不顯著。對不同規(guī)模企業(yè)分樣本回歸,第(2)列中股權集中度和審計費用正相關,但是并不顯著,由此可以說明,在大規(guī)模企業(yè)中,股權集中度對審計收費的影響并不明顯,原因可能在于大規(guī)模企業(yè)中雖然存在股權集中的現象,但是同時具備更好的股權制衡措施。因而審計師在審計定價時,綜合考慮二者后,未將股權集中度作為定價參考依據。第(3)列中股權集中度和審計費用在1%水平上顯著正相關,與之前基于利益趨同假說下關于審計費用與股權集中度的研究結論相一致。即小規(guī)模企業(yè)中,第一大股東持股比例越大,不僅不會降低企業(yè)價值,反而會增強外部審計師對于企業(yè)財務信息的信賴,進而減少相應的審計投入,降低審計成本。假設4成立。

        表5 股權集中度與審計費用

        3.投資者關注度、股權集中度與審計費用。為驗證假設5,首先將股權集中度(Top)與投資者關注度(Atten)作中心化處理,然后控制其他變量不變,進行固定效應回歸,結果如表6所示。表6第(1)列中,投資者關注度系數在1%水平上顯著,交乘項回歸系數為0.0009,且在5%水平上顯著正相關,交互項與投資者關注度系數符號一致,表明股權集中度促進了投資者關注度與審計費用的正向關系。根據產權性質不同,將樣本分為“國有”與“非國有”兩類,國有企業(yè)樣本4 487個,非國有企業(yè)樣本7 674個。從表6第(2)、(3)列可以看出,在國有企業(yè)中,投資者關注度的回歸系數與審計費用負相關,但是不顯著,交互項也不顯著。非國有企業(yè)樣本中,投資者關注度回歸系數為0.0654,且在1%水平上顯著,其交互項回歸系數為0.0013,且在10%水平上顯著,說明在非國有企業(yè)中,股權集中度對投資者關注和審計收費的正向關系起到調節(jié)作用。對于交互項是否存在顯著差異,私無相關(suest)檢驗結果顯示,經驗P值為0.001,說明交互項在兩個樣本中顯著不同。在非國有企業(yè)中,企業(yè)內部的股權集中度越高,管理層越有隱瞞企業(yè)的負面消息的動機。審計師為了降低預期損失而收取更高的審計費用。驗證了假設6。

        表6 投資者關注度、股權集中度與審計費用

        (四)穩(wěn)健性檢驗

        1.傾向得分匹配法。為了解決自選擇偏差問題,參考周迎美等(2019)的做法,將投資者關注度高于平均值作為實驗組,低于平均值作為控制組。使用logit回歸計算出實驗組與控制組的傾向得分,在此基礎上根據匹配方法將兩組樣本進行匹配。根據匹配后的結果,再次進行回歸,發(fā)現模型1的回歸結果與前文大體一致,說明結果是較為穩(wěn)定的。見上頁表7。

        表7 PSM匹配后投資者關注度與審計費用

        2.用前三大股東持股之和替換第一大股東持股比例,作為股權集中度指標,對模型2和模型3進行回歸,結果并沒有發(fā)生較大差異,說明結果穩(wěn)健。

        五、結論

        本文選取2015—2019年滬深非金融上市公司為樣本,研究了投資者關注度與審計費用的關系,得出如下結論:(1)投資者關注度對審計費用有正向影響,且其正相關在小規(guī)模企業(yè)中更加顯著。(2)在小規(guī)模企業(yè)中,股權集中度與審計費用呈負相關,即在小規(guī)模企業(yè)中第一大股東持股比例越高,不僅不會損害企業(yè)的財務信息質量,反而會增強審計師對企業(yè)財務信息的信心。(3)股權集中度促進了投資者關注度對審計費用的正向關系,并且在非國有企業(yè)中該調解效應更加顯著。

        根據以上結論,本文提出幾點建議:(1)互聯網時代,投資者作為市場的參與主體,可以通過社交軟件獲取更多的企業(yè)信息,并將這些信息加以收集整理,同時結合上市公司官網發(fā)布的信息進行對照分析,最終做出最優(yōu)投資決策。(2)上市公司作為市場的重要參與者,應當開設更多與投資者交流的平臺,并及時向投資者發(fā)布相關信息,有效降低投資者被市場誤導的風險,增強企業(yè)的品牌宣傳力度。(3)審計師需要考慮投資者關注,由于投資者不僅關注企業(yè)的經營狀況,也會關注審計師的審計報告質量。審計師為了維護自身信譽,會選擇投入更多審計成本以保證審計質量,進而影響審計定價。審計師可以加強聲譽機制的建設,如建立高效、合理的聲譽評價體系,使得投資者能夠通過該體系有效地監(jiān)督審計質量。

        猜你喜歡
        關注度審計師集中度
        審計師駐村“治未病”桐廬“紀審聯動”延伸至村 打通“最后一米”
        杭州(2023年1期)2023-03-15 03:25:36
        財務重述、董事長更換與審計師變更
        京津冀縣域人口集中度分析
        客聯(2022年10期)2022-07-06 09:06:16
        審計師輪換類別與審計結果
        ——基于“關系”的視角
        新廣告商:廣告業(yè)周期性在弱化,而集中度在提升 精讀
        英語文摘(2020年11期)2020-02-06 08:53:24
        審計師聲譽與企業(yè)融資約束
        智富時代(2018年7期)2018-09-03 03:47:26
        雄安新區(qū)媒體關注度
        全國兩會媒體關注度
        暴力老媽
        保險公司資本結構、業(yè)務集中度與再保險需求研究
        蜜桃臀av一区二区三区| YW亚洲AV无码乱码在线观看| 91日本精品国产免| 亚洲另类激情专区小说婷婷久| 蜜桃在线播放免费一区二区三区 | 久久人人爽爽爽人久久久| 国产肉丝袜在线观看| 伊人久久综合影院首页 | 99热这里只有精品久久6| 国产av乳头久久一区| 亚洲97成人在线视频| 十四以下岁毛片带血a级| 亚洲精品无码久久久久av麻豆| 国产成人综合久久精品推| 一区二区三区蜜桃在线视频| 国内国外日产一区二区| 午夜福利理论片在线观看播放| 国产免费艾彩sm调教视频| 亚洲国产精品福利片在线观看| 无码夜色一区二区三区| 任你躁国产自任一区二区三区| 日韩精品综合在线视频| 第一九区另类中文字幕| 蜜桃视频一区二区在线观看| 久久久噜噜噜www成人网| 国产精品一区二区三级| 一级内射免费观看视频| 精品国产这么小也不放过| 久久国产精品波多野结衣av| 加勒比日本东京热1区| 福利视频偷拍一区二区| 天天摸夜夜摸夜夜狠狠摸| 色老头在线一区二区三区| 黄色网址国产| 日本久久黄色高清视频| 人妻丝袜中文无码av影音先锋专区| 少妇私密会所按摩到高潮呻吟| 五月天欧美精品在线观看| 亚洲精品美女久久久久网站| av在线免费观看大全| 国产成人精品2021|