李興然

受勞動(dòng)力市場(chǎng)的樂(lè)觀數(shù)據(jù)提振，美國(guó)股市周四收盤大幅走高，市場(chǎng)普漲，從此前連續(xù)三天的拋售中反彈。三大股指均錄得強(qiáng)勁漲幅，標(biāo)普500指數(shù)錄得逾一個(gè)月來(lái)最大百分比漲幅。道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲1.29%，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.22%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.72%。

有人歡喜有人憂，指數(shù)上漲并不代表所有個(gè)股都強(qiáng)勢(shì)，特斯拉本周四天就崩了15%，阿里巴巴、蔚來(lái)等中概股也大跌，這背后反映的是科技股已經(jīng)或正在步入“熊市”。另一邊，幣圈動(dòng)蕩，狗狗幣、比特幣暴跌。

[全球科技股疲弱]

值得關(guān)注的是，全球科技股走勢(shì)正似乎進(jìn)入“寒冬”，多個(gè)重要的科技股指數(shù)在近日連番下跌后，或處在熊市邊緣。例如，恒生科技指數(shù)跌破了年線，而美股科技股集中的納斯達(dá)克指數(shù)一度時(shí)隔一年多以來(lái)首次跌破半年線。

恒生科技指數(shù)于2020年7月發(fā)布，發(fā)布以后一直呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，但自今年2月份開(kāi)始見(jiàn)頂回落，日前開(kāi)啟新一輪跌勢(shì)，較2月份的高位調(diào)整幅度已超過(guò)30%。一般認(rèn)為，股指從最近的高點(diǎn)下跌超過(guò)20%，就被視為進(jìn)入技術(shù)性熊市，照此看法，恒生科技指數(shù)早已進(jìn)入技術(shù)性熊市。大市值科技公司中，美團(tuán)、快手、小米集團(tuán)最大回撤幅度接近五成。阿里巴巴港股、騰訊控股最大回撤幅度超過(guò)兩成。

不止是港股科技股在跌，全球范圍內(nèi)，科技股都在迎來(lái)調(diào)整浪潮。就在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美股科技股相對(duì)集中的納斯達(dá)克指數(shù)也跌破半年線，該指數(shù)上次跌破半年線還是2020年3月全球新冠疫情大爆發(fā)，全球股指連續(xù)崩跌之時(shí)。

納指大型成分股中，多只股票自年內(nèi)高位的最大回撤幅度也頗為驚人。如特斯拉自年內(nèi)高位的最大回撤超過(guò)40%，本周四天就崩了15%。

不過(guò)，相較于恒生科技指數(shù)，納指近期回撤幅度相對(duì)要小一些。此外，全球其他一些國(guó)家和地區(qū)的科技指數(shù)也在下跌通道中，如韓國(guó)KOSDAQ指數(shù)自4月上旬見(jiàn)頂后，近期正連續(xù)調(diào)整。

[美國(guó)加息預(yù)期增強(qiáng)]

在全球大放水的環(huán)境下，科技股受到市場(chǎng)強(qiáng)烈追捧，累積了巨大漲幅，進(jìn)入調(diào)整也符合市場(chǎng)自身的修正需求。另一個(gè)原因可能是全球范圍內(nèi)掀起新一波反壟斷潮，例如阿里巴巴最新財(cái)報(bào)顯示，因反壟斷罰款出現(xiàn)近些年罕見(jiàn)的季度虧損。

科技股調(diào)整的原因除了上述兩個(gè)之外，加息預(yù)期增強(qiáng)也可能是之一。

美國(guó)勞工部公布了美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，不管是美國(guó)的整體CPI還是核心CPI，4月份增速都創(chuàng)出驚人紀(jì)錄。其中，美國(guó)4月整體CPI同比大增4.20%，大幅超出此前3.60%的市場(chǎng)預(yù)期，增速創(chuàng)2008年9月以來(lái)13年新高;美國(guó)4月核心CPI未季調(diào)年率錄得3%，創(chuàng)1996年1月以來(lái)最大增長(zhǎng)。

通脹壓力增加引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息提前到來(lái)的擔(dān)憂，十年期國(guó)債收益率再次上沖1.7%。數(shù)據(jù)公布的當(dāng)天，即美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月12日，美股三大指數(shù)均受重挫，美股大型科技股全線走低。

美國(guó)新冠疫情暴發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)充當(dāng)了“救火隊(duì)員”的角色，不惜一切代價(jià)維持金融市場(chǎng)的正常運(yùn)行。隨著疫苗接種率提高，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情景趨于明朗，拜登政府的新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃會(huì)加大通脹壓力，市場(chǎng)預(yù)期加息的概率越來(lái)越高（雖然美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)次出面否認(rèn)）。2021年3月以來(lái)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率屢破1.70%，30年房貸利率超過(guò)3%。

隨著國(guó)債收益率上升，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收益率與10年期國(guó)債收益的利差已經(jīng)跌至十年來(lái)的最低水平，目前比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)利率僅高出1%。因此，對(duì)于高估的科技股來(lái)說(shuō)，化解估值虛高的方案無(wú)外乎兩種：分子方法和分母方法。前者指美國(guó)上市公司提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，后者指美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)大資產(chǎn)收購(gòu)規(guī)模、抑制長(zhǎng)期利率上升。如果通貨膨脹率持續(xù)上升，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)考慮提前加息，意味著超低利率政策宣告結(jié)束，股票市場(chǎng)的泡沫肯定會(huì)被刺破。如果市場(chǎng)這種預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，資金提前撤離也就不足為奇。

[幣圈巨震]

在周四的反彈中，除了特斯拉等部分科技股逆勢(shì)下跌外，另一個(gè)板塊也遭遇強(qiáng)烈沖擊——區(qū)塊鏈。相關(guān)概念股紛紛出現(xiàn)兩位數(shù)跌幅，Riot Blockchain、億邦國(guó)際大跌超過(guò)16%，Marathon Patent的跌幅接近14%，嘉楠科技下滑超過(guò)11%。

與之對(duì)應(yīng)的是，幣圈近期動(dòng)蕩不已，狗狗幣、比特幣等主要加密貨幣均出現(xiàn)暴跌，比特幣從60000美元上方直線下跌至50000美元以下。

這場(chǎng)暴跌起于5月13日特斯拉CEO馬斯克的一番言論。他發(fā)布推特稱，特斯拉暫停使用比特幣來(lái)支付購(gòu)車費(fèi)用，正考慮采用其他能耗更低的加密數(shù)字貨幣。他對(duì)大量使用煤炭和其他碳密集型能源來(lái)產(chǎn)生挖掘數(shù)字貨幣所需的電力感到擔(dān)憂。

加密貨幣服務(wù)提供商Amber Group美洲負(fù)責(zé)人杰弗里·王表示，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的更廣泛拋售是比特幣暴跌的另一個(gè)因素，而特斯拉的決定則像是“壓垮駱駝的稻草”。

在本周前四個(gè)交易日中，特斯拉自身的股價(jià)也下跌約15%，給納指造成最大拖累。

與此同時(shí)，幣圈的另外一則消息也令投資者擔(dān)憂。有海外媒體報(bào)道稱，世界上最大的加密貨幣交易所幣安正在同時(shí)接受美國(guó)司法部和美國(guó)國(guó)稅局的調(diào)查。消息出現(xiàn)后一度造成比特幣“飛流直下”近2000美元。

北京時(shí)間5月14日凌晨，幣安在推特發(fā)布聲明回應(yīng)稱，幣安對(duì)待法律責(zé)任非常認(rèn)真，與監(jiān)管機(jī)構(gòu)和執(zhí)法部門進(jìn)行合作，并且一直在努力建立一個(gè)強(qiáng)大的合規(guī)項(xiàng)目，包括反洗錢準(zhǔn)則等。

圖：比特幣近一個(gè)月來(lái)走勢(shì)圖