□文/ 姜怡卓 楊曉倩

（西南民族大學(xué) 四川·成都）

［提要］近年來，中小微企業(yè)的貸款不良率居高不下，其獲取融資難度越來較大。本文以中小微企業(yè)融資難問題為切入點(diǎn)，分析中小微企業(yè)融資難背景下供應(yīng)鏈金融難以落地的原因。并在此基礎(chǔ)上，聚焦第三方物流視角下區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融以及財(cái)務(wù)公司供應(yīng)鏈自金融模式的思考，希望對解決中小微企業(yè)融資難問題有一定的借鑒作用。

一、中小微企業(yè)融資難背景

（一）從中小微企業(yè)內(nèi)部管理來看。許多中小微企業(yè)的規(guī)模較小，大量資金用于生產(chǎn)過程中，固定資產(chǎn)投資不足，用于融資擔(dān)保抵押的合格品較少，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，難以滿足當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)的放貸要求。在這種情況下，中小微企業(yè)往往通過尋求合適的擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保貸款，但由于中小微企業(yè)自身實(shí)力較弱，很難找到愿意提供擔(dān)保的機(jī)構(gòu)，即使能找到，其貸款的擔(dān)保費(fèi)用也常常較高，期間較短（大多不超過一年）且?guī)缀踔会槍Χ唐诹鲃淤Y金貸款，這使得中小微企業(yè)面臨嚴(yán)重的資金壓力，融資成本過高，融資效率較低。

此外，中小微企業(yè)往往缺乏專業(yè)的人才與體系，以至于財(cái)務(wù)管理制度不健全，資金管理較混亂，報(bào)表編制不夠規(guī)范，信用等級低，這一系列常見的問題導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對中小微企業(yè)回款信心不足，相比之下，其更愿意貸款給規(guī)模大、信用好、體系完善的核心企業(yè)，所以導(dǎo)致中小微企業(yè)融資困難。

（二）從金融機(jī)構(gòu)來看。金融機(jī)構(gòu)自身的商業(yè)性質(zhì)決定了其逐利的目的。面對眾多的借貸方，考慮到利益和風(fēng)險(xiǎn)雙重因素，其必然優(yōu)先選擇信譽(yù)好、規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)、資金運(yùn)營好的大型企業(yè)。一直以來，由于中小微企業(yè)的不良貸款較多，給金融機(jī)構(gòu)帶來的壞賬率較高，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)在實(shí)際業(yè)務(wù)操作中為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和追求盈利，從而減少給中小微企業(yè)的貸款比重。2020 年8月?lián)y保監(jiān)會提供的數(shù)據(jù)顯示，中小微企業(yè)不良貸款余額比年初增長了9.25%，比各項(xiàng)貸款不良率高出0.88 個(gè)百分點(diǎn)；截至2019 年5 月末，銀保監(jiān)會報(bào)道，中小微企業(yè)貸款不良率是5.9%，比大型企業(yè)高4.5 個(gè)百分點(diǎn)；截至2018 年3 月末，銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，中小微企業(yè)貸款不良率2.75%，比大型企業(yè)高1.7 個(gè)百分點(diǎn)。由此可見，近三年來，中小微企業(yè)相比于其他大中型企業(yè)的貸款不良率更高，信用度更低。

此外，由于大量中小微企業(yè)處于供應(yīng)鏈末端，不適用于征信系統(tǒng)的評級，金融機(jī)構(gòu)很難對其進(jìn)行信用評價(jià)，且小微企業(yè)通常難以提高自身經(jīng)營信息的透明度，而這種較高的信息不透明程度，使得金融機(jī)構(gòu)對中小微企業(yè)要求較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而加大了融資負(fù)擔(dān)。于是，在這場非對稱信息條件下的雙方博弈中，中小微企業(yè)處于弱勢地位。

（三）從社會環(huán)境來看。中小微企業(yè)缺乏國家政策資金的扶持，征信體系不健全，監(jiān)督機(jī)構(gòu)發(fā)展較少，措施比較嚴(yán)苛，金融服務(wù)創(chuàng)新不夠，這些也都是導(dǎo)致中小微企業(yè)融資難、融資貴的重要因素。

因而為了幫助中小微企業(yè)擺脫以上各方面的融資困境，企業(yè)不斷深入研究和發(fā)展貿(mào)易融資和物流金融，在這個(gè)過程中，人們逐漸意識到金融改革創(chuàng)新是關(guān)鍵，供應(yīng)鏈金融也逐漸被人們廣泛關(guān)注和認(rèn)同，已成為企業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略。

二、傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融三大融資模式

圖1 應(yīng)收賬款融資模式圖

圖2 預(yù)付賬款融資模式圖

（一）應(yīng)收賬款融資。應(yīng)收賬款融資是指處于弱勢地位的上游供應(yīng)商對核心企業(yè)賒銷，將形成的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給專門的融資機(jī)構(gòu)，從而得到所需資金。如圖1 所示，當(dāng)上下游企業(yè)訂立合同形成應(yīng)收賬款后，供應(yīng)商困于資金壓力將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)，并經(jīng)核心企業(yè)的確認(rèn)，承諾付款，隨后收到金融機(jī)構(gòu)的貸款，緩解階段性資金壓力。（圖1）

（二）預(yù)付賬款融資。預(yù)付款模式也稱為保兌倉模式。在供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)中，由于核心企業(yè)處于強(qiáng)勢地位，其往往要求下游中小企業(yè)先預(yù)付款再供應(yīng)貨物，若下游購貨商沒有能力預(yù)付貨款時(shí)，可向金融機(jī)構(gòu)申請貸款。金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)收取一定保證金，并采購貨物，控制提貨權(quán)，同時(shí)核心企業(yè)承諾回購未被提取的貨物，而下游中小企業(yè)可分批提取貨物，并在未來的收入中向金融機(jī)構(gòu)分期償還貸款。在該種模式中，專業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)可被引入監(jiān)管供應(yīng)鏈中的貨物交易。（圖2）

（三）存貨融資。存貨融資也稱為融通倉模式，即企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資交易時(shí)，以存貨為質(zhì)押。其中，當(dāng)融資企業(yè)提出申請后，需專業(yè)的第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)對其在供應(yīng)鏈中的綜合運(yùn)營能力進(jìn)行評估，確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)較小后方可授信。金融機(jī)構(gòu)也可賦予第三方物流企業(yè)一定的授信額度，由其直接負(fù)責(zé)融資企業(yè)的貸款回款和風(fēng)險(xiǎn)管理，從而提高整個(gè)流程的運(yùn)作效率，降低成本。（圖3）

三、傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融落地難的原因

（一）從資金提供方角度。金融機(jī)構(gòu)作為供應(yīng)鏈中資金流的重要來源之一，其重要程度不言而喻。在整個(gè)供應(yīng)鏈金融貸款中，金融機(jī)構(gòu)不僅要評估上下游中小微企業(yè)的信用度、運(yùn)營狀況和資金周轉(zhuǎn)情況，還需要評估其依托的核心企業(yè)的征信情況和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況等，整個(gè)評估成本較高，且由于供應(yīng)鏈具有整體性，各節(jié)點(diǎn)聯(lián)系緊密，一旦其中某個(gè)鏈條出現(xiàn)問題，就會蔓延至整個(gè)供應(yīng)鏈，波及其中各個(gè)環(huán)節(jié)，從而導(dǎo)致更嚴(yán)重的金融災(zāi)難，這對于資金提供者來說，風(fēng)險(xiǎn)巨大且不確定性較多。

圖3 存貨融資模式圖

圖4 區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融模式圖

（二）從供應(yīng)鏈主體企業(yè)方角度。核心企業(yè)與中小微企業(yè)都是供應(yīng)鏈系統(tǒng)中的重要一環(huán)。尤其是核心企業(yè)，其作為整個(gè)系統(tǒng)的物流中心、信息交換中心和資金結(jié)算中心地位十分重要。然而核心企業(yè)多為實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)高的大中型企業(yè)，其資金流充足、負(fù)債率較低，融資渠道也較多，參與供應(yīng)鏈金融的直接利得較少，因而對其吸引力不夠，故大多參與動力不足，意愿不高。另外，上下游中小微企業(yè)的合作履約能力和資金周轉(zhuǎn)情況也是保證整個(gè)供應(yīng)鏈金融順利運(yùn)行的重要因素，然而大多中小微企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表信息不規(guī)范、內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制不完善、信息質(zhì)量不高、經(jīng)營狀況透明度較低，難以達(dá)到融資要求。若要以信息披露、審計(jì)等方式提高信息透明度，其成本又過高，效率比率太低。

（三）從監(jiān)管方角度。目前，我國的監(jiān)管中介機(jī)構(gòu)還處于初步發(fā)展階段，體制機(jī)制不完善，監(jiān)管指標(biāo)未統(tǒng)一，其中還存在很多問題。一般供應(yīng)鏈金融中都會找第三方物流公司作為監(jiān)督方并輔以核心企業(yè)的隱性背書，在這個(gè)過程中，由于物流公司與整個(gè)供應(yīng)鏈中各環(huán)節(jié)有著千絲萬縷的聯(lián)系，金融機(jī)構(gòu)很難識別其中交易的真實(shí)合理性。而且由于各行各業(yè)現(xiàn)存技術(shù)水平參差不齊，信息不對稱性較大，即使監(jiān)督機(jī)構(gòu)能保證真實(shí)公允，獨(dú)立評估，也難以防范其中末端企業(yè)及微小節(jié)點(diǎn)的隱患與風(fēng)險(xiǎn)，在這樣的情況下，金融機(jī)構(gòu)無法通過監(jiān)管方準(zhǔn)確地了解供應(yīng)鏈的整體情況，故不能及時(shí)合理地調(diào)整信貸額度，風(fēng)險(xiǎn)較大，供應(yīng)鏈效率也較低。

從以上分析中可以看出，供應(yīng)鏈金融的痛點(diǎn)包括交易真實(shí)性難以證明、操作成本較高、中小微企業(yè)參與市場覆蓋率不足等問題。通過對以上問題的思考以及對熱點(diǎn)技術(shù)的聚焦，下文著重研究與分析了為解決上述問題，現(xiàn)有的第三方物流視角下的區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融以及財(cái)務(wù)公司供應(yīng)鏈自金融模式。

四、第三方物流視角下的區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融

近些年，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展恰好與區(qū)塊鏈發(fā)展相適應(yīng)，二者的結(jié)合已成為目前的研究熱點(diǎn)。對第三方物流企業(yè)來說，其所提供的供應(yīng)鏈金融服務(wù)是利用現(xiàn)有已搭建好的信息技術(shù)平臺來實(shí)現(xiàn)的除倉儲服務(wù)、配送等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)外的增值服務(wù)，配合銀行為其客戶提供融資服務(wù)。通過區(qū)塊鏈技術(shù)鏈接生產(chǎn)、貿(mào)易、訂單、運(yùn)輸、倉儲等供應(yīng)鏈全過程，形成具有信用價(jià)值的數(shù)據(jù)鏈，逐步打造信息流、物流、商流、資金流四流合一的開放性平臺，為中小微企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款打下了可信可靠的基礎(chǔ)。（圖4）

五、供應(yīng)鏈自金融模式

（一）供應(yīng)鏈自金融概念?！肮?yīng)鏈自金融”是指在供應(yīng)鏈體系內(nèi)，鏈上的企業(yè)主體（第三方物流企業(yè)或者核心企業(yè)），為供應(yīng)鏈上的其他主體提供融資服務(wù)，屬于非金融機(jī)構(gòu)的融資服務(wù)。

通常對于供應(yīng)鏈中大量的中小微企業(yè)來說，金融服務(wù)主要是指如銀行此類的金融機(jī)構(gòu)為其提供流動資金借款。現(xiàn)如今，我們身邊許多的金融服務(wù)都是通過金融機(jī)構(gòu)才實(shí)現(xiàn)的，例如由銀行作為中介機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款、提供各項(xiàng)金融服務(wù)。從提供或需求資金的企業(yè)角度看，現(xiàn)代金融服務(wù)都屬于“第三方金融”或“他金融”（資金需求方與供給方之外的第三方）。在過去的金融服務(wù)中，由于安全性、透明性、真實(shí)性、不可滅失性這樣底層問題的持續(xù)存在，使得“第三方金融”普遍流行，但如今隨著區(qū)塊鏈技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的突破與實(shí)現(xiàn)，去中心化、去中介化的“自金融”的出現(xiàn)與落地也將指日可待。

在傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融模式中，供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)與小微企業(yè)（供應(yīng)商/經(jīng)銷商）在發(fā)展過程中沒有具備主動承擔(dān)金融服務(wù)的職能，而是一味地被動地接受第三方金融機(jī)構(gòu)的中介金融服務(wù)。故在傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融模式發(fā)展過程中，這種“他金融”模式導(dǎo)致供應(yīng)鏈上主體在金融服務(wù)中具有極大的被動性，嚴(yán)重阻礙供應(yīng)鏈金融的改革創(chuàng)新。如若要完成傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式的改革創(chuàng)新，就必須改變當(dāng)今供應(yīng)鏈金融模式中供應(yīng)鏈主體在融資服務(wù)中處于被動地位的現(xiàn)狀，也就是基于區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來實(shí)現(xiàn)“供應(yīng)鏈自金融”模式。

（二）財(cái)務(wù)公司供應(yīng)鏈自金融模式。在供應(yīng)鏈體系中，一些自身企業(yè)管理較好的核心企業(yè)或者第三方物流企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的同時(shí)，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，提升資金使用率、增加收益，一般成立的有單獨(dú)的財(cái)務(wù)公司來進(jìn)行資金的集中管理。以此類財(cái)務(wù)公司為依托，契合產(chǎn)融結(jié)合，以準(zhǔn)銀行的模式為供應(yīng)鏈體系上的大量中小微企業(yè)提供有針對性的融資服務(wù)。

財(cái)務(wù)公司供應(yīng)鏈自金融是財(cái)務(wù)公司憑借供應(yīng)鏈體系中的核心企業(yè)或第三方物流企業(yè)在供應(yīng)鏈中所具有的信息優(yōu)勢、風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)勢，針對供應(yīng)鏈上中小微企業(yè)的融資需求，提供個(gè)性化的、風(fēng)險(xiǎn)小的、有針對性的金融服務(wù)模式。在財(cái)務(wù)公司供應(yīng)鏈自金融模式下，供應(yīng)鏈體系中核心企業(yè)或者第三方物流企業(yè)所開設(shè)的財(cái)務(wù)公司可以利用融資手段來對供應(yīng)鏈金融資源進(jìn)行配置，依托自身企業(yè)戰(zhàn)略，解決了鏈上中小微企業(yè)融資難的問題，實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略價(jià)值和財(cái)務(wù)價(jià)值最大化。

六、結(jié)語

本文以如今中小微企業(yè)融資難問題為切入點(diǎn)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前中小微企業(yè)貸款難導(dǎo)致其自身難以快速運(yùn)轉(zhuǎn)以及存活，同時(shí)分析了中小微企業(yè)融資難背景下供應(yīng)鏈金融模式效率低、難以落地的原因。在以上分析基礎(chǔ)上，聚焦到了第三方物流視角下的區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融以及財(cái)務(wù)公司供應(yīng)鏈自金融模式的思考，希望本文對解決中小微企業(yè)融資難的問題有一定的借鑒作用。

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