從2007年入市至今，我已經(jīng)走過整整十五年投資歷程。中間交了很多學(xué)費(fèi)，最后形成長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)主動(dòng)基金的投資方法。這些年給市場(chǎng)交的真金白銀，我買回了十點(diǎn)認(rèn)知。

1.優(yōu)秀的主動(dòng)基金可以大幅跑贏指數(shù) 因?yàn)槲覀兯诘腁股市場(chǎng)是一個(gè)“部分有效的市場(chǎng)”。什么叫“部分有效”呢？就是并非完全無效，也并非完全有效。表現(xiàn)在股價(jià)上，就是股票的價(jià)格波動(dòng)較大，但還沒有完全脫離價(jià)值，最終會(huì)回歸價(jià)值。完全無效的市場(chǎng)和完全有效的市場(chǎng)，都是難以跑贏指數(shù)的。而部分有效的市場(chǎng)，則為超額收益提供了原材料。所以，目前優(yōu)秀的主動(dòng)基金可以大幅跑贏指數(shù)。

2.優(yōu)質(zhì)主動(dòng)基金，根本不需要賣出 很多人很重視“止盈”，但如果你仔細(xì)觀察一下那些成立以來凈值漲幅超過20倍的基金，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，其凈值不僅超過2007年時(shí)的高點(diǎn)，也超過2015年的高點(diǎn)。也就是說，這些基金只要長(zhǎng)期持有就能“躺贏”，根本不需要賣出。主動(dòng)基金的投資很簡(jiǎn)單：找到這樣的基金，長(zhǎng)期持有就行了。短線賺的都是一些“小錢”，像這種復(fù)利才是“大錢”。

3.絕大多數(shù)主動(dòng)基金的長(zhǎng)期年化收益是10%-20% 很多人嫌基金漲得慢，對(duì)年化收益有不切實(shí)際的要求。但中國(guó)公募基金的年化收益率有其規(guī)律，絕大多數(shù)公募基金的長(zhǎng)期年化收益率落在10%-20%之間，年化15%可以作為一個(gè)分水嶺，超過15%就算是優(yōu)秀的了。少量頂級(jí)基金經(jīng)理可將年化收益率做到20%-25%，年化收益率達(dá)到23%就可以達(dá)到“十年十倍”，這屬于“皇冠上的明珠”了。長(zhǎng)期年化收益率超過25%的，全球范圍內(nèi)都難找。

4.基金經(jīng)理的主要任務(wù)是擇股，而不是擇時(shí) 很多人認(rèn)為基金經(jīng)理的任務(wù)是擇股和擇時(shí)，其實(shí)，除了極少部分人是明確做擇時(shí)外，絕大部分基金經(jīng)理基本是不做擇時(shí)的。我們看到基金的定期報(bào)告股票倉(cāng)位有增減，其實(shí)基金經(jīng)理并非刻意在做擇時(shí)。部分股票持續(xù)上漲，漲多了達(dá)到賣出的價(jià)位會(huì)賣出。此時(shí)如果沒有合適的標(biāo)的買入，就會(huì)拿著現(xiàn)金，所以，你看見股票倉(cāng)位下降了，很多就是這種情況?；鸾?jīng)理的主要任務(wù)就是擇股，其價(jià)值也體現(xiàn)在擇股上面。

5.任何基金經(jīng)理都躲不掉均值回歸的拉力 公募基金沒有永遠(yuǎn)的神。任何一個(gè)板塊不可能永遠(yuǎn)上漲，也不會(huì)永遠(yuǎn)下跌。因此，基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)會(huì)呈現(xiàn)一定的周期性。前面幾年如果業(yè)績(jī)太好的話，后面可能就會(huì)差一點(diǎn)，最終長(zhǎng)期年化收益率會(huì)落到一個(gè)合理的范圍。和股票一樣，任何基金經(jīng)理都躲不掉均值回歸的拉力。

6.永遠(yuǎn)不犯錯(cuò)誤比偶爾爆發(fā)更重要 基金投資是一場(chǎng)長(zhǎng)跑，比的是耐力而不是爆發(fā)力。很多人都喜歡找“爆發(fā)力”強(qiáng)的基金，但長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金沒有一個(gè)是靠短期爆發(fā)把凈值做上去的。他們都是在漫長(zhǎng)的歲月里，漲的時(shí)候跟得上，跌的時(shí)候少跌一點(diǎn)，點(diǎn)滴積累起來的。

7.保證每年排名在前1/2即可完成任務(wù) 以混合型基金為例，如果要求實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期15%的年化收益率，分解到年度排名，兩者是什么對(duì)應(yīng)關(guān)系呢？說出來你可能都不相信：保證每年排名在前1/2就行了。

這其實(shí)是一個(gè)較難實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，所以你不必對(duì)基金經(jīng)理提出過于苛刻的要求，他只要當(dāng)年排名在前1/2就是合格的。如果要求20%以上的長(zhǎng)期年化收益率，那這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)要提高到前1/3。

8.“高不買，低不賣”比“低買，高賣”更現(xiàn)實(shí) 提起“逆向投資”，大家馬上想到“別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪”。這實(shí)際上是“低買，高賣”，道理雖然簡(jiǎn)單，但真正實(shí)現(xiàn)起來是很難的。我們可以換一個(gè)角度思考問題，“高賣”很困難，但在市場(chǎng)狂熱的時(shí)候管住手不買，這個(gè)應(yīng)該是不難的。同樣，在市場(chǎng)低迷的時(shí)候要大家逆市買入可能要求有點(diǎn)高了。但此時(shí)不賣，應(yīng)該不難吧？如果連這都做不到的話，就不要投資基金了。

9.基金投資收獲的是心性，不僅僅是財(cái)富 長(zhǎng)期主義、延遲享受、合理預(yù)期、獨(dú)立思考，自律、耐心、包容、敬畏、平和、感恩，這些都是這十幾年在基金投資中逐步領(lǐng)悟并培養(yǎng)起來的優(yōu)秀品質(zhì)。為什么在同一只基金上面，有的人能狠賺，有的人卻虧損？區(qū)別就在于持有人的心性不同。

10.以德御財(cái)，弘德方能致遠(yuǎn) 基金投資并不需要有很高的智商，但需要有一定的情商。對(duì)普通投資者而言，決定收益高低的并不是投資水平的高低，而是對(duì)公募基金的理解和對(duì)人性的洞察程度。