石運(yùn)金

煤炭行業(yè)受益于國(guó)家推行的供給側(cè)改革，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年-2020年十三五期間，煤炭行業(yè)合計(jì)淘汰落后產(chǎn)能10億噸，同時(shí)行業(yè)內(nèi)的兼并重組加速，比如山東能源和兗礦集團(tuán)合并，山西焦煤集團(tuán)合并山煤集團(tuán)等，行業(yè)集中度快速提升，行業(yè)前十產(chǎn)量占比2020年已經(jīng)達(dá)到52%，而目前國(guó)家積極推進(jìn)的”碳中和”可能推動(dòng)行業(yè)新一輪的供給側(cè)改革，在“碳中和”大背景下，煤炭行業(yè)未來資本化開支將會(huì)比較謹(jǐn)慎，行業(yè)龍頭公司的現(xiàn)金流將會(huì)十分出色。

目前煤炭行業(yè)的龍頭公司普遍估值在10倍以下，中國(guó)神華（601088）動(dòng)態(tài)PE為10倍，PB為1.1倍;陜西煤業(yè)（601225）動(dòng)態(tài)PE8.1倍，PB為1.65倍;兗州煤業(yè)（600188）動(dòng)態(tài)PE為10.2倍，PB為1.5倍;煤炭行業(yè)龍頭公司估值是滬深兩市估值最低的板塊之一。煤炭行業(yè)估值低，但分紅收益率卻很高，以最近公布的分紅數(shù)據(jù)為例，中國(guó)神華再次大手筆分紅，2020年公司擬派發(fā)現(xiàn)金流紅利1.81元/股（含稅），合計(jì)359.62億元，分紅率高達(dá)91.8%，以目前19.82元的股價(jià)計(jì)算，股息率達(dá)9.1%;兗州煤業(yè)擬每股派發(fā)現(xiàn)金1元/股（含稅），合計(jì)48.73億元，分紅率高達(dá)68.4%，以最新股價(jià)14.97元計(jì)算，股息率達(dá)6.7%;淮北礦業(yè)擬每股派發(fā)現(xiàn)金0.65元/股（含稅），合計(jì)14.5億元，分紅率高達(dá)41.7%，以最新股價(jià)11.17元計(jì)算，股息率達(dá)5.8%?？梢钥闯鲈谔贾泻驼哂绊懴拢禾抗疚磥碣Y本開支低，現(xiàn)金流充沛，普遍加大對(duì)投資者的分紅回饋比例。

而今年以來動(dòng)力煤、焦煤等漲幅明顯，動(dòng)力煤今年創(chuàng)出歷史新高，目前電廠煤炭庫存水平依然處于低位，動(dòng)力煤的價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)上漲，而動(dòng)力煤龍頭中國(guó)神華、陜西煤業(yè)等股價(jià)上漲并不明顯，這樣就形成了明顯的預(yù)期差，煤炭股同時(shí)是通脹受益板塊，2021年春節(jié)后A股市場(chǎng)從抱團(tuán)核心白馬股向低估值板塊進(jìn)行風(fēng)格切換，鋼鐵股已經(jīng)走出獨(dú)立行情，煤炭股也有望跟上，且煤炭股的資源稟賦要好于鋼鐵股，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

動(dòng)力煤主力期貨合約走勢(shì)圖（2020年至今周線圖）