敖瑾

北京時(shí)間2月17日，中國傳統(tǒng)春節(jié)假期的最后一天，比特幣價(jià)格首次突破50000美元關(guān)口，刷新歷史高點(diǎn)。此后，比特幣震蕩走高，一度上漲至5.6萬美元/枚，接著就被美國新任財(cái)長(zhǎng)耶倫嚴(yán)厲批評(píng)，價(jià)格劇烈波動(dòng)。

在進(jìn)入2021年的短短兩個(gè)月時(shí)間里，比特幣已經(jīng)三度突破萬元級(jí)別的價(jià)格關(guān)口：先是在1月2日，比特幣突破3萬美元關(guān)口;緊接著，5天后，比特幣又站上4萬美元的關(guān)口;而一個(gè)多月后，比特幣表現(xiàn)出了即將突破6萬元的漲勢(shì)。事實(shí)上，從去年三季度開始，比特幣就表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭。2020年9月初至今，比特幣價(jià)格已經(jīng)累計(jì)暴漲超5倍。目前，比特幣總市值已突破1兆美元。

2010年5月22日，程序員Laszlo Hanyecz用1萬個(gè)比特幣買了兩個(gè)披薩，這被認(rèn)為是第一筆公開的比特幣購買實(shí)體物品的交易。而在今天，1枚比特幣可以買到1輛特斯拉長(zhǎng)續(xù)航版Model Y，恰好特斯拉近期也宣布，未來，將會(huì)接受比特幣作為支付方式。

機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)

普華永道全球加密貨幣負(fù)責(zé)人Henri Arslanian分析，比特幣這輪上漲行情出現(xiàn)的一個(gè)重要原因是有更多機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)。比特幣面世已超過10年，但機(jī)構(gòu)投資者對(duì)比特幣的青睞直到去年才有了明顯的提升。

普華永道發(fā)布的一份報(bào)告顯示，2020年，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入加密貨幣市場(chǎng)，包括摩根大通、渣打銀行、花旗集團(tuán)、德意志銀行、星展銀行集團(tuán)等，許多機(jī)構(gòu)甚至開始定期承保這一資產(chǎn)類別。

2020年9月，全球最大主權(quán)基金挪威政府養(yǎng)老基金，增持比特幣至577.6個(gè)。12月，美國有169年歷史的萬通互惠人壽保險(xiǎn)公司，也為其普通投資基金購入了價(jià)值1億美元的比特幣。

2020年10月，全球最大的線上支付提供商Paypal稱，將允許用戶直接通過其Paypal賬戶買入、持有以及賣出加密貨幣。

11月末，資產(chǎn)管理規(guī)模高達(dá)270億美元的英國基金管理公司Ruffer Investment Management，購入總值約7.45億美元的比特幣。

與此同時(shí)，去年多名華爾街的億萬富翁公開表示認(rèn)可比特幣，這也在一定程度上推動(dòng)了比特幣價(jià)格的上漲。比如美國家喻戶曉的對(duì)沖基金經(jīng)理 Paul Tudor Jones、傳奇交易員 Stanley Druckenmiller ，去年都投資了比特幣，并公開認(rèn)可比特幣對(duì)沖通脹的潛力。有分析人士表示，這些知名金融從業(yè)者對(duì)比特幣的背書，提振了一些仍持有懷疑態(tài)度的主流投資者的信心。

進(jìn)入2021年，比特幣在機(jī)構(gòu)層面獲得的認(rèn)可進(jìn)一步增加。先是特斯拉創(chuàng)始人馬斯克多次在推特上表示對(duì)比特幣的支持，再有特斯拉方面公布的文件顯示，公司已經(jīng)花費(fèi)15億美元購買比特幣，并預(yù)計(jì)在不久的將來接受比特幣作為一種支付方式。

此外，2月18日，全球首只比特幣ETF正式面世，代碼BTCC，由加拿大資管公司Purpose Investments發(fā)行。

ETF，即為交易所交易基金，是一種指數(shù)基金，由基金公司發(fā)行。此前美國多家基金公司曾向美國證監(jiān)會(huì)SEC申請(qǐng)發(fā)行比特幣ETF，但均未獲得通過。此次首只比特幣ETF上市，在一定程度上意味著比特幣已經(jīng)受到主流監(jiān)管的認(rèn)可。另外，比特幣ETF發(fā)行也意味著投資者可以不用再去專門的數(shù)字貨幣交易所投資，直接購買ETF即可，降低了散戶參與比特幣投資的門檻。

據(jù)彭博數(shù)據(jù)，比特幣ETF在上市首日就受到資金的狂熱追捧，成交量達(dá)1.65億美元。國內(nèi)也有投資大鱷購入了這只基金。東方港灣投資管理股份有限公司董事長(zhǎng)但斌在微博上稱，“買了1%的比特幣ETF基金，雖然有點(diǎn)晚，但想通了就踐行！”

“漲跌幅太大，一般人難承受”

相比于機(jī)構(gòu)投資者對(duì)比特幣長(zhǎng)久以來的審慎態(tài)度，散戶投資者對(duì)比特幣的投資態(tài)度則積極得多?，F(xiàn)在，他有點(diǎn)后悔自己拋早了。

楊宏在去年比特幣價(jià)格突破2萬美元時(shí)拋掉了手里持有的3個(gè)比特幣，當(dāng)時(shí)，他覺得2萬美元一枚的價(jià)格“應(yīng)該已經(jīng)到頂了”。

楊宏在2018年首次買入比特幣，當(dāng)時(shí)買入了大約價(jià)值5萬塊錢的比特幣，到他去年全拋出時(shí)，兩年累計(jì)收益約10萬元。但楊宏對(duì)此并沒有太多興奮之感，“比特幣的漲跌幅太大了，一般人心理上都很難承受?！倍冶忍貛攀?4小時(shí)交易，他有時(shí)半夜還在進(jìn)行交易操作，“感覺自己最初時(shí)有點(diǎn)賭徒心態(tài)，頻繁交易想多賺點(diǎn)，但最后發(fā)現(xiàn)這樣來回買入賣出，其實(shí)也賺不了多少?！?/p>

比特幣走勢(shì)不斷往上，讓很多從來沒有投資比特幣經(jīng)驗(yàn)的炒幣新人也躍躍欲試。在加密貨幣的交流群里，不時(shí)有新人提出“比特幣到底是怎么回事”的疑問。

2008年11月，一份署名中本聰?shù)恼撐谋话l(fā)表在網(wǎng)絡(luò)上，其標(biāo)題為《比特幣：對(duì)等網(wǎng)絡(luò)電子現(xiàn)金系統(tǒng)》，論文中詳細(xì)描述了如何使用對(duì)等網(wǎng)絡(luò)來創(chuàng)造一種“不需依賴信任的電子交易系統(tǒng)”。

“不需要依賴信任”是針對(duì)目前的法定貨幣而言的，法定貨幣作為一種支付工具，它的價(jià)值完全來源于主權(quán)國家的信用背書。此文發(fā)出后，比特幣概念正式面世。

要理解比特幣，就要先理解區(qū)塊鏈的概念。區(qū)塊鏈可以簡(jiǎn)單地理解成，一個(gè)電子記賬本，這個(gè)賬本可以記錄在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)里發(fā)生的所有轉(zhuǎn)賬記錄。一系列的轉(zhuǎn)賬記錄會(huì)被放置在一個(gè)區(qū)塊里面，然后與早前已經(jīng)存在的區(qū)塊鏈接起來。而每當(dāng)一個(gè)區(qū)塊被創(chuàng)建，第一個(gè)完成創(chuàng)建的人就能獲得相應(yīng)的比特幣獎(jiǎng)勵(lì)。這個(gè)過程也被業(yè)內(nèi)俗稱為“挖礦”。

“挖礦”獎(jiǎng)勵(lì)是有限的，只有2100萬個(gè)，且不可增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，總量為2100萬枚的比特幣，目前已被挖出超1824萬枚。

炒幣兩年多的楊宏并沒有看到比特幣給人們帶來太大的造富效應(yīng)，“我認(rèn)識(shí)的身邊炒幣的人，90%都已經(jīng)爆倉了。像我們這種小散不虧，那種大機(jī)構(gòu)哪來的錢賺?！?/p>

不過楊宏還是決定繼續(xù)賭上一把，在1月下旬比特幣價(jià)格回落至3萬美元左右時(shí)，他又重新買入，目前仍持有0.7個(gè)比特幣。他判斷，比特幣這輪漲勢(shì)很可能只是“剛剛開始”。

“越來越多大資金進(jìn)來，這樣交易深度就有了，不是無腦吹，比特幣未來十萬甚至上百萬美元的價(jià)格都很有可能。”

接近凌晨，比特幣投資交流群還在火熱討論中，沒有人甘于缺席一場(chǎng)看似盛大的財(cái)富盛宴。但收益和風(fēng)險(xiǎn)同等巨大。

《加密貨幣交易者》的作者Glen Goodman在2020年12月比特幣開啟新一輪上漲行情時(shí)表示，“雖然我對(duì)比特幣的長(zhǎng)期前景感到樂觀，但4年前，我們遇到了非常相似的情況，比特幣開辟了新天地，但是僅僅兩周后，比特幣的價(jià)格就暴跌了三分之一以上。歷史并不總是重復(fù)，但是必須警惕。”

貨幣超發(fā)下的稀缺性替代品

美國銀行在2020年12月進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，約有15%的基金經(jīng)理表示，比特幣是目前第三擁擠的交易，僅次于做多科技股和做空美元。這些基金經(jīng)理管理著5340億美元的資產(chǎn)。

導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者蜂擁而至的根本原因，是全球疫情影響下的經(jīng)濟(jì)低迷，以及貨幣超發(fā)導(dǎo)致的紙幣貶值。

“高通脹、低增長(zhǎng)、負(fù)利率的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，為了規(guī)避名義本金的受損，以及追求更高收益的需要，投資者囤積現(xiàn)金的需求自然演變成對(duì)黃金和黃金的替代品比特幣的需求。”O(jiān)KEx Research首席研究員William表示。

中泰證券首席宏觀分析師梁中華在去年12月中旬發(fā)布的一份研報(bào)中也表達(dá)了相似的觀點(diǎn)：在全球貨幣超發(fā)的背景下，紙幣持續(xù)貶值，比特幣成為市場(chǎng)自發(fā)選擇的能夠長(zhǎng)期存活并具有長(zhǎng)期稀缺性的替代資產(chǎn)。

他在研究報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，當(dāng)紙幣被無限制印刷，背后價(jià)值大幅縮水的時(shí)候，人們就會(huì)尋找新的商品來實(shí)現(xiàn)貨幣的功能。這是只要貨幣一超發(fā)，稀缺資產(chǎn)價(jià)格就上漲的一個(gè)非常重要的原因。從這個(gè)意義上來說，貨幣超發(fā)的時(shí)候，買茅臺(tái)、核心股票、核心房產(chǎn)，都是同樣一個(gè)邏輯，就是一個(gè)重新尋找稀缺性的過程。

盡管比特幣在被發(fā)明之初是希望成為一種去中心化的全新支付憑證，但目前來看它已經(jīng)成為了一種具備稀缺性的投機(jī)性資產(chǎn)。

在一些貨幣超發(fā)嚴(yán)重的國家，比特幣價(jià)格出現(xiàn)了更大幅度的上漲。受疫情沖擊導(dǎo)致的紙幣貶值，土耳其紙幣里拉2020年貶值超過25%，導(dǎo)致土耳其的比特幣交易大幅增長(zhǎng)。

尼日利亞、委內(nèi)瑞拉、伊朗和阿根廷也出現(xiàn)類似情況。阿根廷銀行發(fā)行的紙幣阿根廷比索持續(xù)貶值，在2020年10月，阿根廷的通貨膨脹率超過35%，受此影響，阿根廷國內(nèi)資金從紙幣轉(zhuǎn)向比特幣，一度導(dǎo)致比特幣在阿根廷的價(jià)格比全球比特幣的正常價(jià)格溢價(jià)40%。

各國政府對(duì)待比特幣態(tài)度不一

比特幣作為一種有別于法定貨幣的支付手段，不同國家政府對(duì)它的態(tài)度有所不同。

紐約時(shí)報(bào)稱，2013年11月，美國政府首次承認(rèn)比特幣的合法性。當(dāng)時(shí)有聯(lián)邦官員表示愿意接受比特幣作為合法支付手段，這意味著這種虛擬貨幣朝主流邁進(jìn)了一大步。許多聯(lián)邦官員在參議院的聽證會(huì)上表示，這種金融網(wǎng)絡(luò)會(huì)給金融系統(tǒng)帶來實(shí)在的好處，盡管他們也知道，新形式的數(shù)字貨幣會(huì)給洗錢和非法活動(dòng)提供途徑。

日本則在2017年4月1日正式承認(rèn)比特幣作為交易工具的合法性，并免除了比特幣交易過程產(chǎn)生的消費(fèi)稅。

中國政府對(duì)比特幣的態(tài)度一直十分謹(jǐn)慎。

早在2013年12月，央行等多部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，明確闡明了比特幣的性質(zhì)，稱比特幣并非由國家貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行，也不具有法償性與強(qiáng)制性等貨幣屬性，因此比特幣并不是真正意義的貨幣。

2017年9月，央行等七部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，對(duì)首次代幣發(fā)行的融資行為，以及各種形式虛擬貨幣的交易平臺(tái)采取了強(qiáng)硬的、全面打擊的態(tài)度。《公告》再次強(qiáng)調(diào)了虛擬貨幣不是貨幣，不能作為貨幣在市場(chǎng)上流通或使用;同時(shí)，仍然禁止各金融機(jī)構(gòu)和非銀行支付機(jī)構(gòu)開展與代幣發(fā)行融資交易相關(guān)的業(yè)務(wù)。比2013年的《通知》更為嚴(yán)格的是，《公告》要求交易平臺(tái)不得從事法定貨幣，即人民幣與虛擬貨幣間的兌換業(yè)務(wù)，也不得為代幣或“虛擬貨幣”提供定價(jià)、信息中介等服務(wù)。

此后，各地開始紛紛清理整頓比特幣等虛擬貨幣交易場(chǎng)所和ICO活動(dòng)。據(jù)新華網(wǎng)2018年7月的報(bào)道，各地搜排出的國內(nèi)88家虛擬貨幣交易平臺(tái)和85家ICO交易平臺(tái)基本實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)退出;以人民幣交易的比特幣從之前全球占比90%以上，下降至不足1%。

但到目前為止，盡管中國政府明確禁止任何個(gè)人和組織參與任何形式的代幣發(fā)行融資活動(dòng)，并且也不允許交易平臺(tái)提供人民幣與虛擬貨幣間的交易服務(wù)，但中國政府并未明文禁止虛擬貨幣之間的交易，也尚未將私下的個(gè)人間的虛擬貨幣交易或所謂的場(chǎng)外交易視為違法行為。

比特幣也推動(dòng)了各國對(duì)數(shù)字貨幣的研究和推出，在新的技術(shù)形勢(shì)下繼續(xù)掌握發(fā)幣權(quán)。

國際清算銀行2019年的一項(xiàng)調(diào)查顯示，全球66家央行中，超過80%的央行參與了主權(quán)數(shù)字貨幣項(xiàng)目。

央行數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)穆長(zhǎng)春在一次數(shù)字貨幣公開課中說，“為了保護(hù)自己的貨幣主權(quán)和法幣地位，我們需要未雨綢繆?！痹缭?014年，中國央行已經(jīng)開始研究法定數(shù)字貨幣。2017年，央行正式成立數(shù)字貨幣研究所。到2019年，央行數(shù)字貨幣公開宣布將在深圳、蘇州、成都、雄安試點(diǎn)。

法定數(shù)字人民幣，正在加速面世。