石運金

這期筆者寫的一些東西可能會得罪一些同行，但本著對普通投資者有利的初心，也就寫一點筆者觀察到的一些機(jī)構(gòu)的套路，筆者這里不會點具體的機(jī)構(gòu)的名字，投資者在買公募基金之前，可以多一個視角來評價。

筆者主要交流關(guān)于公募基金買新基金還是老基金的問題，在某只基金階段性表現(xiàn)突出的時候，或者某明星基金經(jīng)理業(yè)績出色的時候，公募基金會發(fā)行新的基金，畢竟公募基金是收取固定管理費的，規(guī)模是公募基金最主要的追求。銷售渠道無論是銀行還是券商都會積極推介新發(fā)行的基金，而不是推薦基金經(jīng)理管理的老基金，主要原因是發(fā)行新基金渠道可以分享認(rèn)購費。這時候銷售機(jī)構(gòu)甚至可能建議客戶贖回之前代銷的其他明星基金經(jīng)理的老基金，來申購即將發(fā)行的新基金，畢竟只有不斷的申購新基金渠道的獲利才最大。但筆者的建議是，與其買新基金，不如買銷售渠道推介的明星基金經(jīng)理管理的老基金，其一是買老基金認(rèn)購費便宜，直接去基金的官網(wǎng)購買就好了。其二是買老基金收益可能更好，原因是新基金還有建倉期，管理新基金的基金經(jīng)理大概率建倉的品種就是老基金的重倉品種，基金經(jīng)理管理產(chǎn)品，不可能重倉品種差異太大，買老基金直接享受了新基金抬轎子的收益。

公募基金以規(guī)模為導(dǎo)向，就可能做損害投資者利益的事情，尤其是在高位大規(guī)模發(fā)行新基金，2020年初的半導(dǎo)體主題的基金，2021年初消費白馬股為主題的基金，投資者在高位認(rèn)購后短期都是虧損慘重。這對公募基金是道德考驗，不過在高位發(fā)行基金時，投資者趨之若鶩，如果在低位發(fā)行，門可羅雀，以規(guī)模為導(dǎo)向的公募基金確實會選擇在高位去發(fā)行，畢竟那時候基金好賣啊。這里給投資者的建議是，首先選擇長期業(yè)績出色的基金經(jīng)理，在這些基金經(jīng)理管理的基金表現(xiàn)比較差的時候買入，這樣長期的勝率就比較高了。另外建議投資者買基金別當(dāng)成炒股票，建議持有的周期長一些，統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，持有三個月內(nèi)的投資者虧損比例比較高，而持有三年的話大概率會獲利較高了。

對于同一個基金經(jīng)理管理的多只產(chǎn)品，不要看收益最高的那只，要看收益最差的那只。在發(fā)行新基金的時候，銷售機(jī)構(gòu)大概率會找基金經(jīng)理表現(xiàn)最好的那只產(chǎn)品用來推介，但收益率最高的那只產(chǎn)品大概率投資者是無法申購的，要么封閉了，要么申購額度很低。這是公募基金的另一個套路，就是很可能傾全公司之力來打造一個明星基金或者明星基金經(jīng)理。明星基金的收益率投資者大概率是享受不到的，筆者曾在2010年初打電話給上海澤熙投資，問尋申購剛成立不到半年的澤熙一期私募基金的問題，對方明確表示不對外銷售。

雖然筆者提到了一些公募基金的套路，但筆者仍然建議普通投資者購買公募基金，筆者曾多次建議投資者購買指數(shù)基金，比如滬深300、中證500等指數(shù)對應(yīng)的基金，被動型的指數(shù)基金如果在市場低迷時購買，大概率能夠戰(zhàn)勝多數(shù)主動管理的基金。當(dāng)然筆者也建議投資者購買有長期超額收益的基金經(jīng)理管理的基金，這個長期筆者的建議是10年期，因為10年期可以過濾掉很多運氣的成分，也過濾掉風(fēng)格切換的成分，更能顯示優(yōu)秀基金經(jīng)理的投資能力，如果能在他們中短期表現(xiàn)較差時購買，長期回報會更佳，投資者要珍惜優(yōu)秀公募基金經(jīng)理，畢竟他們?nèi)绻L期業(yè)績好，說不定哪一天就奔私了。