于文超

一、引 言

近年來，中國GDP 增長(zhǎng)速度逐步趨緩，2012—2016 年間中國GDP 平均增長(zhǎng)率為7.32%，明顯低于“十一五”期間(2006—2010 年)年均11.32%的增長(zhǎng)率?，F(xiàn)階段，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨諸多挑戰(zhàn)，隨著產(chǎn)能過剩問題凸顯、人口紅利逐步消失、國際貿(mào)易摩擦頻現(xiàn)，勞動(dòng)和資本對(duì)GDP 增長(zhǎng)的推動(dòng)作用日益受到制約。在這一背景下，通過創(chuàng)新來提高全要素生產(chǎn)率(TFP)勢(shì)在必行。作為創(chuàng)新活動(dòng)的主體，中國企業(yè)創(chuàng)新的表現(xiàn)受到學(xué)者們的廣泛關(guān)注。盡管從橫向比較看，中國企業(yè)創(chuàng)新能力與發(fā)達(dá)國家仍存在較大差 距①全球知名信息服務(wù)提供商科睿唯安(Clarivate Analytics)發(fā)布的“2016 年全球百強(qiáng)創(chuàng)新機(jī)構(gòu)”顯示，美國和日本分別有39 家和34 家企業(yè)上榜，而中國大陸地區(qū)僅有華為1 家企業(yè)上榜(資料來源：搜狐財(cái)經(jīng)，http：//business.sohu.com/20170111/n478380739.shtml)。，但從縱向上比較，1995—2014 年，中國的專利數(shù)量呈現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)，專利質(zhì)量也呈實(shí)質(zhì)性上升趨勢(shì)。同時(shí)，企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)還體現(xiàn)出明顯的產(chǎn)權(quán)差異。民營企業(yè)的創(chuàng)新效率明顯優(yōu)于國有企業(yè)的創(chuàng)新效率，每千萬研發(fā)資金投入為民營企業(yè)帶來6.5 個(gè)專利，但僅為國有企業(yè)帶來2.2 個(gè)專利(Wei 等，2017)?！吨袊髽I(yè)創(chuàng)新動(dòng)向指數(shù)2017 年報(bào)告》顯示，2016 年非國有企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)向指數(shù)增速明顯，得分比2015 年增加2.83，明顯高于國有企業(yè)的增加值(1.22)。2018 年11 月召開的民營企業(yè)座談會(huì)上，習(xí)近平總書記將民營經(jīng)濟(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)概括為“五六七八九”特征，強(qiáng)調(diào)民營經(jīng)濟(jì)“貢獻(xiàn)了70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果”“成為創(chuàng)業(yè)就業(yè)的主要領(lǐng)域、技術(shù)創(chuàng)新的重要主體、國家稅收的重要來源”，明確提出“讓民營經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新源泉充分涌流，讓民營經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造活力充分迸發(fā)”①資料來源：《習(xí)近平在民營企業(yè)座談會(huì)上的講話》，新華網(wǎng)，http://www.xinhuanet.com/politics/2018-11/01/c_ 1123649488.htm。。

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)逐步完善的進(jìn)程中，中國民營企業(yè)的發(fā)展環(huán)境仍不盡如人意，融資難、融資貴、稅費(fèi)負(fù)擔(dān)較重等問題依然困擾民營企業(yè)健康發(fā)展②資料來源：搜狐財(cái)經(jīng)，《民銀智庫研究》第57 期，“中國民營企業(yè)發(fā)展研究報(bào)告”。http：//www.sohu.com/ a/136566101_618573。。正因?yàn)槿绱?，黨中央和國務(wù)院高度重視優(yōu)化民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，出臺(tái)并實(shí)施了一系列有針對(duì)性的政策舉措。自2018 年民營企業(yè)座談會(huì)召開以來，《中共中央、國務(wù)院關(guān)于營造更好發(fā)展環(huán)境支持民營企業(yè)改革發(fā)展的意見》、《國家稅務(wù)總局關(guān)于實(shí)施進(jìn)一步支持和服務(wù)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展若干措施的通知》(稅總發(fā)〔2018〕174 號(hào))、國家發(fā)展改革委等六部委《關(guān)于支持民營企業(yè)加快改革發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)施意見》(發(fā)改體改〔2020〕1566號(hào))等政策文件陸續(xù)出臺(tái)并實(shí)施。這其中，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民營企業(yè)加強(qiáng)創(chuàng)新成為政府支持民營企業(yè)發(fā)展的政策著力點(diǎn)之一。政府通過推動(dòng)研發(fā)費(fèi)用稅收減免、增加普惠型科技創(chuàng)新投入、強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等政策措施，顯著改善了民營企業(yè)的創(chuàng)新環(huán)境。但在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，不少企業(yè)的政策解讀能力與政策敏感性仍有待提升，民營企業(yè)的宏觀政策解讀能力便成為決定其創(chuàng)新決策的關(guān)鍵因素之一?！吨袊髽I(yè)創(chuàng)新動(dòng)向指數(shù)2017年報(bào)告》顯示：在1960 家受訪企業(yè)中，有超過60%的企業(yè)認(rèn)為“政策變化大難把握”對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的抑制效應(yīng)“較強(qiáng)”或“很強(qiáng)”；同時(shí)，有超過40%的企業(yè)認(rèn)為“政策變化難以把握”給企業(yè)創(chuàng)新帶來“較高”或“很高”風(fēng)險(xiǎn)(中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)，2017)。在此，一個(gè)值得探究的問題在于，政策解讀能力在民營企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)中具體扮演了何種角色？理論上，良好的政策解讀能力不僅幫助民營企業(yè)獲得更多創(chuàng)新資源，而且能增進(jìn)民營企業(yè)的主觀創(chuàng)新意愿，這是否有助于推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新投資呢？更進(jìn)一步地，若以上推論成立，另一個(gè)亟待理清的問題在于，政策解讀能力促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投資的具體機(jī)制是什么？系統(tǒng)回答上述問題，有助于深入理解良好的政策解讀能力對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)效應(yīng)，進(jìn)而為優(yōu)化民營企業(yè)創(chuàng)新環(huán)境提供政策借鑒。

鑒于此，本文利用2012 年中國民營企業(yè)抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)，考察了政策解讀能力對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新投資的影響及其機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：良好的政策解讀能力會(huì)顯著促進(jìn)民營企業(yè)創(chuàng)新投資，在采用處理效應(yīng)模型和IV Tobit 模型克服內(nèi)生性偏誤后，這一結(jié)論依然成立；這其中的影響機(jī)制在于，政策解讀能力有助于企業(yè)獲得更多的銀行貸款等政策性資源以及提高企業(yè)的政策熟悉度。相比于已有文獻(xiàn)，本文最主要的貢獻(xiàn)在于以下兩方面。

第一，拓展了企業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域的實(shí)證文獻(xiàn)?，F(xiàn)有文獻(xiàn)較多關(guān)注宏觀制度因素或政策環(huán)境對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響(王文春和榮昭，2014；江軒宇，2016；顧夏銘等，2018；Wang 等，2018)，相比之下，本文立足異質(zhì)性企業(yè)政策解讀能力的差異，著重從契約實(shí)施環(huán)境、政策熟悉度等角度探討政策解讀能力對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新意愿的影響。本文利用代表性的民營企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)，基于中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，著重從?chuàng)新意愿和創(chuàng)新資源兩個(gè)維度探究民營企業(yè)的政策解讀能力對(duì)其創(chuàng)新投資的影響及機(jī)制。本研究的開展有助于豐富企業(yè)創(chuàng)新文獻(xiàn)的研究視角，為我們深入理解微觀市場(chǎng)主體政策解讀能力的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，提供來自轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的新證據(jù)。

第二，提供了激發(fā)民營企業(yè)創(chuàng)新活力的政策借鑒。創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)于民營企業(yè)內(nèi)涵式發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)有重要意義，但現(xiàn)階段，融資困難和政企溝通不暢等問題困擾著民營企業(yè)創(chuàng)新。本文證實(shí)了政策解讀能力可以通過增加銀行貸款和政策性資源(財(cái)政補(bǔ)貼)以及提升企業(yè)的政策熟悉度等機(jī)制促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投資。這意味著，除了繼續(xù)改善民營企業(yè)融資環(huán)境和完善財(cái)政補(bǔ)貼機(jī)制之外，政府部門需要通過持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境來增強(qiáng)民營企業(yè)創(chuàng)新意愿。政府部門要及時(shí)回應(yīng)民營企業(yè)訴求，積極作為，靠前服務(wù)，構(gòu)建常態(tài)化的政企溝通機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新政策的解讀力度，提升民營企業(yè)對(duì)創(chuàng)新政策的熟悉度及其穩(wěn)定性的預(yù)期值。

文章后續(xù)結(jié)構(gòu)如下：第二部分為文獻(xiàn)綜述；第三部分為理論分析；第四部分是研究設(shè)計(jì)，包括樣本來源、方程設(shè)定與描述性統(tǒng)計(jì)；第五部分為主要實(shí)證結(jié)果；第六部分為影響機(jī)制檢驗(yàn)；第七部分為結(jié)論。

二、文獻(xiàn)綜述

國外文獻(xiàn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響因素的關(guān)注由來已久。早期文獻(xiàn)重點(diǎn)分析了企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)力量在企業(yè)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出中的決定作用(Hamberg，1964)；后續(xù)文獻(xiàn)注意到技術(shù)差異性反映了行業(yè)的不同特征，嘗試將技術(shù)差異性和市場(chǎng)集中度結(jié)合展開研究，探討企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)力量與創(chuàng)新之間的非線性關(guān)系(Angelmar，1985)。同時(shí)，由于創(chuàng)新活動(dòng)的高風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，融資約束往往成為企業(yè)開展創(chuàng)新活動(dòng)的阻礙因素，而增加融資可得性對(duì)推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新有積極意義(Hsu 等，2014；Cornaggia 等，2015；Giebel 和Kraft，2020)。

源于創(chuàng)新在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)中的關(guān)鍵作用，學(xué)者們不斷拓展企業(yè)創(chuàng)新決定因素的研究視角，這一領(lǐng)域的文獻(xiàn)主要從內(nèi)部特征、外部經(jīng)營環(huán)境兩個(gè)方面展開分析。一方面，在關(guān)注內(nèi)部特征影響企業(yè)創(chuàng)新的文獻(xiàn)中，高管考核機(jī)制和個(gè)體特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部薪酬差異、員工持股計(jì)劃等內(nèi)部治理機(jī)制的關(guān)鍵性作用得到普遍證實(shí)(Aghion 等，2013；袁建國等，2015；江軒宇，2016；Jia 等，2019；Xu 等，2017；何瑛等，2019；孟慶斌等，2019)。另一方面，關(guān)注外部經(jīng)營環(huán)境的文獻(xiàn)強(qiáng)調(diào)銀行競(jìng)爭(zhēng)度提升、政策不確定性增強(qiáng)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、群團(tuán)改革、稅收激勵(lì)等因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新有顯著促進(jìn)作用(Wang等，2018；蔡競(jìng)和董艷，2016；顧夏銘等，2018；趙晶等，2019；劉詩源等，2020)；相比之下，房?jī)r(jià)上漲、來自非正規(guī)部門的灰色競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)內(nèi)部較高的僵尸企業(yè)占比則會(huì)在不同程度上抑制企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)(王文春和榮昭，2014；張峰等，2016；王永欽等，2018)。

值得注意的是，一些文獻(xiàn)考察了宏觀政策環(huán)境對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。已有研究證實(shí)，政府實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策也會(huì)激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新，但這種效應(yīng)可能僅體現(xiàn)為非發(fā)明專利的顯著增加(黎文靖和鄭曼妮，2016)，政府出臺(tái)的中長(zhǎng)期科技發(fā)展規(guī)劃顯著提升了國有企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的數(shù)量和質(zhì)量(Jia 等，2019)。一些文獻(xiàn)還比較了不同創(chuàng)新激勵(lì)政策的異質(zhì)性效應(yīng)(陳強(qiáng)遠(yuǎn)等，2020)。但令人遺憾的是，已有文獻(xiàn)尚未從創(chuàng)新資源和創(chuàng)新意愿視角，探討企業(yè)的政策解讀能力對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的影響及其機(jī)制。彌補(bǔ)上述缺憾將是本文主要研究目標(biāo)。

三、理論分析

總體而言，民營企業(yè)的政策解讀能力將通過創(chuàng)新資源和創(chuàng)新意愿兩方面影響企業(yè)創(chuàng)新投資。

（一）創(chuàng)新資源

第一，增加銀行貸款。在銀行主導(dǎo)金融體系的背景下，來自商業(yè)銀行的貸款是企業(yè)發(fā)展壯大所倚重的重要融資渠道；然而，在金融抑制背景下，商業(yè)銀行放貸具有明顯的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避特征，更愿意將貸款發(fā)放給有政府信用隱性擔(dān)保的國有企業(yè)，導(dǎo)致民營企業(yè)面臨融資困境(紀(jì)洋等，2018)。加之創(chuàng)新活動(dòng)本身具有的風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性，民營企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)勢(shì)必面臨較強(qiáng)的融資約束(Hall，2002)。良好的政策解讀能力有助于民營企業(yè)準(zhǔn)確掌握信貸優(yōu)惠政策，及時(shí)調(diào)整企業(yè)創(chuàng)新規(guī)劃和策略，有效利用信貸優(yōu)惠政策獲得外部融資；同時(shí)，良好的政策解讀能力能夠向銀行傳遞自身經(jīng)營實(shí)力和發(fā)展?jié)摿Φ摹靶盘?hào)”，降低銀企間的“信息不對(duì)稱”，增加銀行放貸意愿，提升民營企業(yè)的信貸獲取能力(于蔚等，2012)，促使企業(yè)加大創(chuàng)新投資。

第二，減輕納稅負(fù)擔(dān)。若外部融資無法支持創(chuàng)新活動(dòng)，內(nèi)源融資便是企業(yè)創(chuàng)新投資的重要資金來源。由于稅收意味著企業(yè)留存利潤向政府的強(qiáng)制性轉(zhuǎn)移，較高的稅負(fù)會(huì)擠占企業(yè)留存利潤，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)源融資困難，因此，稅收規(guī)避被視為企業(yè)緩解融資約束的有效途徑之一(劉行和葉康濤，2014)。同時(shí)，稅務(wù)部門為優(yōu)化民營企業(yè)納稅環(huán)境，可能出臺(tái)一系列稅收優(yōu)惠政策，持續(xù)推動(dòng)稅收征管改革，但不少民營企業(yè)理解、把握稅收優(yōu)惠政策卻存在較大難度。經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)社中國經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)研究院等機(jī)構(gòu)2019 年發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)企業(yè)調(diào)查報(bào)告》顯示：盡管有接近80%的受訪企業(yè)認(rèn)為稅收優(yōu)惠政策的支持力度“很好”或“較好”，但有45.65%的企業(yè)覺得獲得稅收優(yōu)惠政策“較為困難”①資料來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)調(diào)查課題組，“切實(shí)落實(shí)稅收優(yōu)惠 助力創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)”，《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》2019 年5 月20 日第11 版。。由此可知，那些政策解讀能力更強(qiáng)的民營企業(yè)能夠更好地理解把握稅收優(yōu)惠政策，更容易享受到稅收優(yōu)惠，這對(duì)于增加民營企業(yè)留存利潤，緩解其在創(chuàng)新投資中面臨的融資約束具有積極意義。

第三，增加政策性資源。良好的政策解讀能力還有助于民營企業(yè)獲得更多政策性資源，例如財(cái)政補(bǔ)貼、土地優(yōu)惠以及創(chuàng)新基金等②理論上，銀行貸款與稅收優(yōu)惠也是政策性資源的一部分，但本文單獨(dú)討論了銀行貸款、納稅負(fù)擔(dān)兩種影響機(jī)制，在不引起歧義的情況下，本文關(guān)注的政策性資源不包括銀行貸款和稅收優(yōu)惠。，這些資源將促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投資(江雅雯等，2011)。即便創(chuàng)新活動(dòng)失敗帶來資金流斷裂甚至破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，擁有良好政策解讀能力的民營企業(yè)也會(huì)得到政策性資源的“有力支持”，這反過來增加民營企業(yè)對(duì)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的容忍度，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投資。

（二）創(chuàng)新意愿

第一，改善契約實(shí)施環(huán)境。良好的政策解讀能力使得民營企業(yè)及時(shí)獲知有關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的政策動(dòng)向，有助于企業(yè)充分利用行政和司法手段保護(hù)專利成果不被其他企業(yè)模仿或竊取，使得企業(yè)有較強(qiáng)預(yù)期獲得專利帶來的壟斷利潤，進(jìn)而激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新意愿。同時(shí)，創(chuàng)新活動(dòng)的順利開展離不開持續(xù)性的資金、人員投入(鞠曉東等，2013)。良好的政策解讀能力將減少企業(yè)在契約執(zhí)行過程中面臨的政策不確定性“沖擊”，使得各類商業(yè)合同得以有效執(zhí)行，保證企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)中各類資源投入的持續(xù)性，強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)機(jī)。

第二，提高政策熟悉度。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，政府為鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、克服外部市場(chǎng)沖擊會(huì)出臺(tái)一系列新的經(jīng)濟(jì)政策，進(jìn)而給企業(yè)發(fā)展帶來政策不確定性。由于創(chuàng)新投資具有較強(qiáng)的不可逆性，在政策走勢(shì)不甚明朗的情況下，企業(yè)創(chuàng)新決策會(huì)更加謹(jǐn)慎。那些政策解讀能力較強(qiáng)的民營企業(yè)能準(zhǔn)確預(yù)期政策走向，利用成熟的政企溝通機(jī)制反饋?zhàn)陨碚咴V求，減少民營企業(yè)的政策不確定性預(yù)期，提升民營企業(yè)創(chuàng)新投資意愿。另外，地方政府為激勵(lì)引導(dǎo)創(chuàng)新活動(dòng)，會(huì)出臺(tái)土地、信貸、稅收等優(yōu)惠政策，政策解讀能力較強(qiáng)的企業(yè)更熟悉政府創(chuàng)新激勵(lì)政策，更愿意“響應(yīng)”政府實(shí)施的一系列創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。

綜合上述分析，良好的政策解讀能力將通過豐富創(chuàng)新資源和增進(jìn)創(chuàng)新意愿兩個(gè)維度促進(jìn)民營企業(yè)創(chuàng)新投資。本文據(jù)此提出如下待檢驗(yàn)研究假說：

假說1：控制其他因素不變，良好的政策解讀能力會(huì)顯著促進(jìn)民營企業(yè)創(chuàng)新投資。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本來源

本文使用的數(shù)據(jù)來源于中央統(tǒng)戰(zhàn)部、全國工商業(yè)聯(lián)合會(huì)、國家工商行政管理總局和中國民(私)營經(jīng)濟(jì)研究會(huì)四家機(jī)構(gòu)成立的私營企業(yè)研究課題組展開的2012 年私營企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)。該項(xiàng)調(diào)查自1993 年開始，每?jī)赡陮?shí)施一次，2012 年是該項(xiàng)目第十次調(diào)查。該系列調(diào)查數(shù)據(jù)是研究中國民營企業(yè)問題的代表性微觀調(diào)查數(shù)據(jù)，在相關(guān)實(shí)證研究中得到廣泛認(rèn)可和使用(陳光金等，2018)。2012 年的私營企業(yè)調(diào)查計(jì)劃調(diào)查4800家，實(shí)際調(diào)查5073 家，樣本回收率為92.20%，涵蓋全國31 個(gè)省(直轄市、自治區(qū))和國家統(tǒng)計(jì)局定義的19 個(gè)行業(yè)大類。值得注意的是，2012 年的問卷調(diào)查了民營企業(yè)對(duì)國務(wù)院支持民營經(jīng)濟(jì)政策的了解情況和受訪企業(yè)對(duì)市場(chǎng)信用環(huán)境的滿意度等內(nèi)容，這為從經(jīng)驗(yàn)上刻畫民營企業(yè)的政策熟悉度與契約實(shí)施環(huán)境，提供了獨(dú)特的數(shù)據(jù)支撐；同時(shí)，2012 年的私營企業(yè)調(diào)查還詳細(xì)詢問了企業(yè)主參政議政情況、新增投資去向、融資結(jié)構(gòu)、納稅負(fù)擔(dān)等信息，這為實(shí)現(xiàn)本文研究目標(biāo)奠定了基礎(chǔ)。在實(shí)際使用過程中，文章剔除了關(guān)鍵指標(biāo)數(shù)據(jù)缺失的樣本，并對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行了前后1%水平縮尾(Winsorize)處理，以克服極端值對(duì)估計(jì)結(jié)果的干擾。同時(shí)，考慮到金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)受到更多政府管制和宏觀調(diào)控影響，我們將這兩個(gè)行業(yè)的樣本剔除。本文在基準(zhǔn)回歸(表3 第(1)列)中用到的有效樣本為2468 家。

（二）方程設(shè)定

本文著眼于考察政策解讀能力對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新投資的影響及其機(jī)制，故設(shè)定如下實(shí)證方程：

其中，被解釋變量Inno 用來衡量民營企業(yè)創(chuàng)新投資，選取企業(yè)用于新產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新、工藝改造的新增投資之和來衡量，本文將該指標(biāo)除以營業(yè)收入進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。PIA 代表我們關(guān)注的關(guān)鍵解釋變量政策解讀能力，本文從兩個(gè)方面進(jìn)行刻畫：(1)使用0～1 虛擬變量PIA_dum 衡量政策解讀能力，當(dāng)企業(yè)主擔(dān)任人大代表或政協(xié)委員時(shí)，PIA_dum 賦值為1；否則，PIA_dum 賦值為0。(2)使用離散整數(shù)變量PIA_index衡量政策解讀能力，當(dāng)企業(yè)主擔(dān)任全國、省級(jí)、地級(jí)市、縣(市)級(jí)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)人大代表或政協(xié)委員時(shí)，PIA_index 依次賦值為5、4、3、2、1；若企業(yè)主不擔(dān)任人大代表或政協(xié)委員，PIA_index 賦值為0。這一指標(biāo)設(shè)定意味著層級(jí)越高的人大代表或政協(xié)委員身份帶來的政策解讀能力越強(qiáng)。

控制變量X 代表一系列影響創(chuàng)新投資的企業(yè)主層面和企業(yè)層面變量。其中，企業(yè)主層面變量包括：受教育水平Educ、黨派身份Party、政府任職經(jīng)歷Govjob。受教育水平越高、擁有黨派身份的企業(yè)主擁有更廣泛的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，而企業(yè)主的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)能通過風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、資源獲取等途徑促進(jìn)民營企業(yè)創(chuàng)新。企業(yè)主政府任職經(jīng)歷可能通過“烙印效應(yīng)”促使民營企業(yè)將更多資源和精力配置到“賺快錢”活動(dòng)(如投資房地產(chǎn))而忽視創(chuàng)新活動(dòng)(戴維奇等，2016)；同時(shí)，企業(yè)主的政府任職經(jīng)歷可能有助于企業(yè)獲得外部資金(如銀行貸款、財(cái)政補(bǔ)貼等)，進(jìn)而推動(dòng)民營企業(yè)創(chuàng)新投資。

企業(yè)層面變量包括：(1)規(guī)模(lnEmplo)。那些規(guī)模較大的民營企業(yè)往往能調(diào)動(dòng)更多資源擴(kuò)大原產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模，并促進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)升級(jí)。(2)成立年限(lnFirmage)。企業(yè)成立年限決定著企業(yè)所處發(fā)展階段，會(huì)顯著影響其經(jīng)營策略和投資方向。(3)盈利能力(Profit)。較高的盈利水平意味著企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投資能獲得持續(xù)有力的資金支持。(4)出口比重(Export)。出口比重更高的企業(yè)擁有更廣闊的產(chǎn)品銷售市場(chǎng)，也面臨著較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)壓力和國外消費(fèi)者對(duì)較高產(chǎn)品品質(zhì)的訴求，有較強(qiáng)動(dòng)機(jī)開展產(chǎn)品創(chuàng)新。(5)治理結(jié)構(gòu)(Govern)和家族持股比例(Share)。這兩個(gè)因素在很大程度上決定著民營企業(yè)的經(jīng)營理念和投資策略，進(jìn)而影響其新增創(chuàng)新投資。此外，由于行業(yè)差異決定了技術(shù)水平和資源稟賦的差異，制造業(yè)、科研技術(shù)業(yè)的創(chuàng)新投資平均強(qiáng)度往往要大于其他行業(yè)的創(chuàng)新投資平均強(qiáng)度，其發(fā)展路徑有自身特殊性。回歸方程據(jù)此加入兩個(gè)行業(yè)虛擬變量Indus_man、Indus_tec，以分別表示受訪企業(yè)是否屬于制造業(yè)、科研技術(shù)業(yè)。

另外，地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)特征Z 也會(huì)影響民營企業(yè)創(chuàng)新投資，本文控制城市金融發(fā)展(Cityfin)、城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(Citygro)、地區(qū)法制環(huán)境(Prolaw)等因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。ε 代表方程誤差項(xiàng)。前述變量的具體定義見表1。

表1 變量定義

續(xù)表1

（三）描述性統(tǒng)計(jì)

方程主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)值詳見表2。除此之外，本文還計(jì)算了主要變量的皮爾森(Pearson)相關(guān)系數(shù)。其結(jié)果表明，變量PIA_dum、PIA_index 與變量Inno 相關(guān)性系數(shù)為正且在1%水平上顯著，表明政策解讀能力與企業(yè)創(chuàng)新投資顯著正相關(guān)，與前文的假說預(yù)期相符。同時(shí)，絕大多數(shù)變量相關(guān)性系數(shù)小于0.3，說明方程估計(jì)中的多重共線性問題并不嚴(yán)重。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

五、主要實(shí)證結(jié)果

（一）基準(zhǔn)回歸

本文首先考察政策解讀能力對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新投資的影響，對(duì)應(yīng)Tobit 模型估計(jì)系數(shù)報(bào)告于表3。

為了經(jīng)濟(jì)解釋方便，我們主要關(guān)注表3 第(3)列和第(4)列報(bào)告的邊際效應(yīng)系數(shù)?？梢钥闯?，無論是變量PIA_dum 還是變量PIA_index 都在1%水平上顯著，說明良好的政策解讀能力會(huì)促進(jìn)民營企業(yè)創(chuàng)新投資，這與本文假說的預(yù)期相一致。同時(shí)，控制變量中，變量lnEmplo、Profit 系數(shù)在1%水平上顯著為正，意味著規(guī)模越大、盈利能力越強(qiáng)的企業(yè)創(chuàng)新投資越多，這比較符合我們的直覺，因?yàn)檫@類企業(yè)有更多資源和更強(qiáng)的風(fēng)

險(xiǎn)承擔(dān)能力來保證創(chuàng)新活動(dòng)順利開展。變量Govern 系數(shù)為正且在5%水平上顯著，表明治理結(jié)構(gòu)越完善的民營企業(yè)會(huì)新增更多創(chuàng)新投資，這可能與此類民營企業(yè)更注重未來可持續(xù)發(fā)展密切相關(guān)。行業(yè)虛擬變量Indus_tec、Indus_man 系數(shù)在1%水平上顯著為正，說明科研技術(shù)類企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)比其他類型企業(yè)更注重創(chuàng)新投資。

表3 政策解讀能力與民營企業(yè)創(chuàng)新投資：基準(zhǔn)回歸

（二）控制內(nèi)生性偏誤

前文所得政策解讀能力的系數(shù)可能是有偏且非一致的?；貧w方程可能遺漏同時(shí)影響企業(yè)創(chuàng)新和政策解讀能力的關(guān)鍵變量，進(jìn)而帶來內(nèi)生性問題；同時(shí)，民營企業(yè)實(shí)際發(fā)展路徑也可能影響其政策解讀能力，那些致力于創(chuàng)新發(fā)展的民營企業(yè)可能有更強(qiáng)動(dòng)機(jī)獲取和解讀政策信息，由此產(chǎn)生的“自選擇”效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致系數(shù)估計(jì)偏誤。為解決潛在的內(nèi)生性問題，當(dāng)使用二元虛擬變量(PIA_dum)衡量政策解讀能力時(shí)，我們采用處理效應(yīng)模型展開估計(jì)；當(dāng)使用離散變量(PIA_index)衡量政策解讀能力時(shí)，我們選擇IV Tobit 模型估計(jì)方程。這兩種情形都需要尋找工具變量，本文具體選擇受訪企業(yè)是否與慈善機(jī)構(gòu)合作(Coopcha)、企業(yè)主自評(píng)政治地位①受訪企業(yè)主被問及“同周圍其他社會(huì)成員相比，您認(rèn)為自己的政治地位處在什么位置？”，對(duì)應(yīng)選項(xiàng)為1 到10 之間的離散整數(shù)，1 表示最高，10 表示最低，因而變量Polipos 是標(biāo)識(shí)企業(yè)主自評(píng)政治地位的逆向指標(biāo)。(Polipos)作為政策解讀能力的工具變量。這是因?yàn)?，身處轉(zhuǎn)型背景下的中國企業(yè)往往借助慈善捐贈(zèng)贏得地方政府的信任和好感，構(gòu)建良好的政企關(guān)系(戴亦一等，2014)；企業(yè)主擔(dān)任人大代表或政協(xié)委員并非單純追求獲得資源和收益，也可能通過參政議政獲得他人對(duì)于自身政治地位的認(rèn)同，因而民營企業(yè)主的自評(píng)政治地位往往與自身參政議政情況密切相關(guān)?？傮w而言，民營企業(yè)是否與慈善機(jī)構(gòu)合作、企業(yè)主自評(píng)政治地位可能通過政策解讀能力間接影響企業(yè)創(chuàng)新投資，而目前尚無證據(jù)表明這兩個(gè)因素會(huì)直接作用于企業(yè)創(chuàng)新投資。

處理效應(yīng)模型分為兩步法(Two-step)和極大似然估計(jì)法(MLE)，這兩種方法都依賴于方程(2a)和(2b)。其中，方程(2a)為企業(yè)創(chuàng)新投資決定方程，設(shè)定與方程(1)一致，而政策解讀能力決定方程(2b)為Probit 模型，以0～1 虛擬變量PIA_dum 作為被解釋變量，解釋變量包括工具變量Coopcha、Polipos 以及方程(1)中控制變量X 和Z。處理效應(yīng)模型具體包含兩個(gè)步驟：首先，估計(jì)Probit 模型即方程(2b)，以生成危險(xiǎn)率(Hazard Rate)；然后，將危險(xiǎn)率加入到方程(2a)來估計(jì)政策解讀能力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投資的實(shí)際影響。

表4 第(1)列和第(2)列給出了處理效應(yīng)模型兩步法估計(jì)結(jié)果，第(3)列和第(4)列報(bào)告了處理效應(yīng)模型極大似然估計(jì)結(jié)果。兩種方法的第一階段估計(jì)中，工具變量Coopcha 系數(shù)都在1%水平上顯著為正，而Polipos 系數(shù)都在1%水平上顯著為負(fù)，表明那些與慈善機(jī)構(gòu)開展合作、企業(yè)主自評(píng)政治地位較高的受訪企業(yè)擁有更強(qiáng)的政策解讀能力；在第二階段估計(jì)中，變量PIA_dum 系數(shù)為正且在5%水平上顯著為正，這說明政策解讀能力依然有助于民營企業(yè)新增更多創(chuàng)新投資，這一結(jié)論與前文假說預(yù)期相一致。本文還進(jìn)一步利用IV Tobit 模型展開實(shí)證估計(jì)，以檢驗(yàn)處理效應(yīng)模型的穩(wěn)健性。IV Tobit 模型的第一階段、第二階段結(jié)果報(bào)告在表4 第(5)列和第(6)列。其結(jié)果顯示，政策解讀能力(PIA_dum)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投資有顯著正向影響。另外，表4 第(7)列和第(8)列的IV Tobit 模型結(jié)果顯示，當(dāng)使用政策解讀能力指數(shù)PIA_index 展開分析時(shí)，政策解讀能力依然對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新投資有顯著正向影響，前文假說成立。

表4 政策解讀能力與民營企業(yè)創(chuàng)新投資：控制內(nèi)生性偏誤

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文按照如下思路展開穩(wěn)健性檢驗(yàn)。第一，使用二元虛擬變量測(cè)度企業(yè)創(chuàng)新投資。這里繼續(xù)使用二元虛擬變量Innodum 測(cè)度企業(yè)是否有新增創(chuàng)新投資①當(dāng)民營企業(yè)有新增創(chuàng)新投資時(shí)，變量Innodum 賦值為1；當(dāng)民營企業(yè)無新增創(chuàng)新投資時(shí)，Innodum 賦值為0。，并基于Probit概率選擇模型考察民營企業(yè)創(chuàng)新投資的決定因素。第二，比較兩類不同參政議政形式的影響。人大代表和政協(xié)委員盡管都是民營企業(yè)主參政議政的重要形式，但這兩類政治身份的具體職責(zé)存在差異。對(duì)此，本文進(jìn)一步比較“人大代表”身份帶來的政策解讀能力和“政協(xié)委員”身份帶來的政策解讀能力對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新投資的影響是否存在差異。第三，變換政策解讀能力測(cè)量方法。工商聯(lián)是黨和政府聯(lián)系非公有制企業(yè)的橋梁和紐帶，是民營企業(yè)參政議政、反映利益訴求的重要途徑，發(fā)揮著獲取資源、共享信息、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)等積極作用(陳爽英等，2010)；而工會(huì)兼具維權(quán)、維穩(wěn)以及幫助企業(yè)生產(chǎn)等作用，有助于企業(yè)獲得更多“黨政關(guān)注”，與政府部門產(chǎn)生更多“交集”和關(guān)聯(lián)(魏下海等，2015)。因此，本文使用企業(yè)主是否為工商聯(lián)會(huì)員FIC、受訪企業(yè)是否成立工會(huì)LU 衡量政策解讀能力，展開實(shí)證分析。第四，剔除改制而來的企業(yè)。部分民營企業(yè)注冊(cè)時(shí)的資金來源于國有、集體企業(yè)改制資產(chǎn)，這部分改制而來的民營企業(yè)往往與當(dāng)?shù)卣嬖谇Ыz萬縷的聯(lián)系。因此，我們通過剔除那些由改制而來的民營企業(yè)來重新估計(jì)政策解讀能力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投資的影響。上述穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果表明，政策解讀能力有助于促進(jìn)民營企業(yè)創(chuàng)新投資這一基本結(jié)論依然成立。

（四）企業(yè)招待費(fèi)和地區(qū)市場(chǎng)化水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)

首先，檢驗(yàn)企業(yè)招待費(fèi)的調(diào)節(jié)效應(yīng)。理論上，開展招待活動(dòng)有助于企業(yè)獲得更多政策性資源和政府訂單、更少的實(shí)際稅負(fù)和政府管制(Cai 等，2011；黃玖立和李坤望，2013)；同時(shí)，在企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源有限的情況下，過多的招待費(fèi)會(huì)擠占民營企業(yè)投入到生產(chǎn)性領(lǐng)域的資源，弱化民營企業(yè)通過創(chuàng)新贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的動(dòng)機(jī)(楊其靜，2011)。本文在方程(1)中添加政策解讀能力與企業(yè)招待費(fèi)的交叉項(xiàng)PIA_dum×Rent、PIA_index×Rent，并觀察交叉項(xiàng)的系數(shù)。其中，變量Rent 以受訪企業(yè)公關(guān)招待支出除以營業(yè)收入衡量。同時(shí)，本文還以企業(yè)人均公關(guān)招待支出衡量招待費(fèi)，并定義新變量Rent1。方程加入交叉項(xiàng)之后的實(shí)證估計(jì)表明，企業(yè)招待費(fèi)并未對(duì)政策解讀能力與企業(yè)創(chuàng)新投資之間的關(guān)系形成顯著影響。

其次，檢驗(yàn)地區(qū)市場(chǎng)化水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)。在那些市場(chǎng)化水平較高的地區(qū)，政府在資源配置中發(fā)揮的作用越弱，產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系和契約實(shí)施環(huán)境越有效，政策解讀能力豐富創(chuàng)新資源、增進(jìn)創(chuàng)新意愿的效應(yīng)會(huì)弱化。同時(shí)，當(dāng)?shù)貐^(qū)市場(chǎng)化進(jìn)程較緩慢時(shí)，政府資源配置作用較強(qiáng)，產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系運(yùn)行不暢，民營企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投資的動(dòng)機(jī)較弱(張杰等，2011)，可能把更多資源配置到擴(kuò)張經(jīng)營規(guī)模、兼并收購、“賺快錢”(投資房地產(chǎn)、股市)等活動(dòng)中。本文將政策解讀能力與地區(qū)市場(chǎng)化水平的交叉項(xiàng)PIA_dum×Market、PIA_index×Market 加入方程(1)，其中的變量Market 使用王小魯?shù)?2017)提供的分省份市場(chǎng)化指數(shù)衡量。同時(shí)，本文使用公共財(cái)政支出與城市GDP 之比來衡量城市市場(chǎng)化水平①由于本文使用橫截面數(shù)據(jù)，如果僅關(guān)注省級(jí)層面的市場(chǎng)化水平，可能無法系統(tǒng)刻畫受訪企業(yè)面臨的市場(chǎng)化水平“變化”，因而我們需要測(cè)度城市層面的市場(chǎng)化水平?？紤]到中國經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的重要內(nèi)容是由政府配置經(jīng)濟(jì)資源轉(zhuǎn)向市場(chǎng)配置經(jīng)濟(jì)資源，借鑒已有文獻(xiàn)研究思路(Wang 和Qian，2011；于文超等，2015)，本文使用公共財(cái)政支出與GDP 之比作為衡量各城市市場(chǎng)化水平的逆向指標(biāo)，即財(cái)政支出規(guī)模越大，說明政府對(duì)資源配置的干預(yù)程度和介入程度越高，市場(chǎng)化機(jī)制在資源配置中發(fā)揮的作用越弱。，并定義新變量Market1。在加入交叉項(xiàng)的基礎(chǔ)上重新估計(jì)方程，結(jié)果表明地區(qū)市場(chǎng)化水平并未顯著影響政策解讀能力與企業(yè)創(chuàng)新投資之間的關(guān)系。

六、影響機(jī)制檢驗(yàn)

該部分將檢驗(yàn)政策解讀能力推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新投資的具體機(jī)制。參照溫忠麟等(2004)的研究，本文構(gòu)建如下中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停旱谝唬烙?jì)方程(3a)①實(shí)際上，方程(3a)設(shè)定與方程(1)相一致，為了表述方便，我們將該方程與方程(3b)、(3c)結(jié)合在一起構(gòu)成中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ汀?，以變量PIA 系數(shù)顯著為前提，繼續(xù)考察中介效應(yīng)是否存在；第二，估計(jì)方程(3b)、方程(3c)，其中Medvar 是我們關(guān)注的中介變量，若方程(3b)中系數(shù) γ1和方程(3c)中系數(shù)φ2都顯著且符號(hào)方向符合理論預(yù)期，則說明政策解讀能力的確通過中介變量Medvar 作用于企業(yè)創(chuàng)新。在此基礎(chǔ)上，若方程(3c)中系數(shù)φ1依然顯著，則說明變量Medvar 發(fā)揮了部分中介效應(yīng)；若方程(3c)中系數(shù) φ1不顯著，則說明變量Medvar 發(fā)揮了完全中介效應(yīng)。如果方程(3b)中系數(shù) γ1和方程(3c)中系數(shù) φ2至少有一個(gè)不顯著，則需要針對(duì)系數(shù)乘積項(xiàng)γ1×φ2進(jìn)行Sobel 檢驗(yàn)。若顯著，則表明中介效應(yīng)成立。

（一）銀行貸款

從流量角度而言，本文使用樣本企業(yè)流動(dòng)資金、擴(kuò)大再生產(chǎn)資金中貸款所占比重平均值Loanflow 來衡量銀行貸款；從存量角度而言，我們利用股份商業(yè)銀行和小型金融機(jī)構(gòu)②問卷中調(diào)查的小型金融機(jī)構(gòu)主要包括村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村信用社、小額貸款公司等。貸款余額之和除以營業(yè)收入Loanstoc③總體而言，國有商業(yè)銀行在金融市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，關(guān)于銀行貸款更為準(zhǔn)確的測(cè)度方法是，將國有商業(yè)銀行納入統(tǒng)計(jì)范圍，但調(diào)查問卷并未涉及國有商業(yè)銀行貸款信息。值得注意的是，相比于國有商業(yè)銀行，股份制商業(yè)銀行在信貸配給中享有更高自主權(quán)，經(jīng)營策略更加靈活高效，信息獲取成本較低(蔡競(jìng)和董艷，2016)，在缺少政府信用隱性擔(dān)保的背景下，民營企業(yè)可能更容易獲得來自股份制商業(yè)銀行的貸款?；谏鲜隼碛?，忽略國有商業(yè)銀行貸款額不會(huì)給本文的實(shí)證結(jié)論造成實(shí)質(zhì)干擾。來衡量銀行貸款。為了方便比較分析，我們將基準(zhǔn)回歸表3 第(3)列結(jié)果添加到表5 第(1)列。表5 第(2)列、第(4)列結(jié)果表明，政策解讀能力可以幫助民營企業(yè)獲得更多銀行貸款，這與前文理論預(yù)期一致。在加入銀行貸款(Loanflow、Loanstoc)的基礎(chǔ)上，我們估計(jì)方程(3c)，結(jié)果列示在表5 第(3)列、第(5)列。可以看出，銀行貸款對(duì)創(chuàng)新投資有顯著正向影響，而政策解讀能力PIA_dum 系數(shù)依然顯著為正，這些結(jié)果表明增加銀行貸款是政策解讀能力促進(jìn)民營企業(yè)創(chuàng)新投資的部分中介因子。另外，本文還使用變量(PIA_index)展開實(shí)證分析，得到類似結(jié)論。

（二）納稅負(fù)擔(dān)

我們使用企業(yè)納稅額與營業(yè)收入之比來衡量納稅負(fù)擔(dān)Taxbur，針對(duì)中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驼归_回歸估計(jì)。為方便比較，本文將表3 第(3)列和第(4)列結(jié)果分別添加到表6第(1)列和第(4)列。其結(jié)果表明，表6 第(2)列中變量PIA_dum、第(3)列中變量Taxbur 的系數(shù)都不顯著。根據(jù)前述檢驗(yàn)思路，我們針對(duì)這兩個(gè)變量估計(jì)系數(shù)交叉項(xiàng)進(jìn)行Sobel 檢驗(yàn)，得到Z 統(tǒng)計(jì)量為-1.009，對(duì)應(yīng)p 值為0.313，并不顯著。表6 第(5)列中變量PIA_index 和第(6)列中變量Taxbur 的系數(shù)都不顯著。本文進(jìn)一步對(duì)這兩個(gè)變量估計(jì)系數(shù)的交叉項(xiàng)進(jìn)行Sobel 檢驗(yàn)，得到Z 統(tǒng)計(jì)量為-0.937，對(duì)應(yīng)p 值為0.349，也不顯著。這意味著，降低納稅負(fù)擔(dān)并不是政策解讀能力促進(jìn)民營企業(yè)創(chuàng)新投資的中介機(jī)制。

表5 政策解讀能力與企業(yè)銀行貸款：影響機(jī)制檢驗(yàn)(Tobit邊際)

表6 政策解讀能力與企業(yè)納稅負(fù)擔(dān)：影響機(jī)制檢驗(yàn)(Tobit邊際)

（三）政策性資源

結(jié)合數(shù)據(jù)可得性，本文嘗試通過0～1 虛擬變量Polresour 來刻畫企業(yè)享受各種補(bǔ)貼、稅收減免等優(yōu)惠政策的情況，實(shí)證測(cè)度企業(yè)所獲得的政策性資源。具體而言，當(dāng)受訪企業(yè)因“享受各種補(bǔ)貼、稅收減免等優(yōu)惠政策”導(dǎo)致凈利潤比上一年有所增加時(shí)，變量Polresour 賦值為1，否則，變量Polresour 賦值為0。我們以變量Polresour 為中介變量，針對(duì)中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驼归_回歸估計(jì)。為方便比較，本文將表3 第(3)列和第(4)列結(jié)果分別添加到表7 第(1)列和第(4)列。表7 第(2)列、第(5)列結(jié)果表明，政策解讀能力將增加民營企業(yè)獲得政策性資源的概率；同時(shí)，表7 第(3)列、第(6)列中，政策解讀能力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投資有顯著正向影響，且獲得政策性資源也對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投資有顯著正向影響。這些結(jié)果說明，增加政策性資源是政策解讀能力促進(jìn)民營企業(yè)創(chuàng)新投資的部分中介因子。

表7 政策解讀能力與企業(yè)政策性資源：影響機(jī)制檢驗(yàn)

（四）契約實(shí)施環(huán)境

表8 政策解讀能力與企業(yè)契約實(shí)施環(huán)境：影響機(jī)制檢驗(yàn)

本文使用受訪企業(yè)對(duì)市場(chǎng)信用環(huán)境的滿意度衡量契約實(shí)施環(huán)境Credit①問卷調(diào)查了民營企業(yè)對(duì)市場(chǎng)信用環(huán)境的滿意度，對(duì)應(yīng)選項(xiàng)“很不滿意”“不滿意”“不好說”“基本滿意”“非常滿意”，變量Credit 依次取值1 至5 之間的離散整數(shù)，取值越大，說明企業(yè)對(duì)市場(chǎng)信用環(huán)境越滿意。，市場(chǎng)信用環(huán)境越好的地區(qū)，民營企業(yè)簽訂的各項(xiàng)契約能得到有效實(shí)施，所面臨的契約履行環(huán)境的不確定性越低。本文以變量Credit 為中介變量，對(duì)中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驼归_回歸估計(jì)。為比較方便，表8 第(1)列和第(4)列報(bào)告了表3 第(3)列和第(4)列的回歸結(jié)果。不難發(fā)現(xiàn)，表8 第(2)列中變量PIA_dum 的系數(shù)顯著為正，而第(3)列中變量Credit 的 系數(shù)不顯著。根據(jù)前述檢驗(yàn)思路，本文對(duì)這兩個(gè)變量估計(jì)系數(shù)的交叉項(xiàng)進(jìn)行Sobel 檢驗(yàn)，得到Z 統(tǒng)計(jì)量為0.591，對(duì)應(yīng)p 值為0.555，并不顯著。表8 第(5)列中變量PIA_index 的系數(shù)顯著為正，而第(6)列中變量Credit 的系數(shù)不顯著，本文進(jìn)一步對(duì)這兩個(gè)變量估計(jì)系數(shù)的交叉項(xiàng)進(jìn)行Sobel 檢驗(yàn)，得到Z 統(tǒng)計(jì)量為0.523，對(duì)應(yīng)p 值為0.601，也不顯著。由此可見，改善契約實(shí)施環(huán)境同樣不是政策解讀能力促進(jìn)民營企業(yè)創(chuàng)新投資的中介機(jī)制。

（五）政策熟悉度

前文提到的2012 年的調(diào)查問卷詢問了受訪企業(yè)對(duì)五個(gè)政策文件的了解程度，我們根據(jù)選項(xiàng)“比較了解”“聽說過”“不知道”依次賦值得分1、2、3，計(jì)算企業(yè)對(duì)五個(gè)政策文件了解程度的得分平均值，然后取負(fù)數(shù)，得到衡量政策熟悉度Policy 的正向指標(biāo)。為便于比較分析，我們將基準(zhǔn)回歸表3 第(3)列和第(4)列結(jié)果分別添加到表9 第(1)列和第(4)列。表9 第(2)列中變量PIA_dum 的系數(shù)在1%水平上顯著，第(3)列中變量Policy 的系數(shù)在5%水平上顯著為正，且變量PIA_dum 的系數(shù)依然顯著為正。同時(shí)，表9 第(5)列中變量PIA_index 的系數(shù)顯著為正，第(6)列中變量Policy 的系數(shù)顯著為正，且變量PIA_index 的系數(shù)依然顯著為正①為避免變量?jī)?nèi)生性問題導(dǎo)致的回歸偏誤，本文還分別使用處理效應(yīng)模型、IV Tobit 模型、IV Probit 模型、2SLS 估計(jì)等重復(fù)表5～表9 的實(shí)證過程，主要實(shí)證結(jié)論依然成立。。上述結(jié)果意味著，提升政策熟悉度是政策解讀能力促進(jìn)民營企業(yè)創(chuàng)新投資的部分中介因子。

表9 政策解讀能力與企業(yè)政策熟悉度：影響機(jī)制檢驗(yàn)

七、結(jié) 論

企業(yè)創(chuàng)新的決定因素向來是學(xué)者們關(guān)心的熱點(diǎn)話題，本文豐富了這一領(lǐng)域的實(shí)證文獻(xiàn)，為理解我國民營企業(yè)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)因素增添了新證據(jù)。本文基于2012 年全國私營企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)，考察了政策解讀能力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投資的影響及其機(jī)制，發(fā)現(xiàn)政策解讀能力對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新投資有顯著正向影響以及這一基本結(jié)論具有較強(qiáng)穩(wěn)健性。本文還考察了政策解讀能力推動(dòng)民營企業(yè)創(chuàng)新投資的機(jī)制，結(jié)果表明政策解讀能力會(huì)通過增加銀行貸款等政策性資源以及提高企業(yè)政策熟悉程度來促進(jìn)創(chuàng)新投資。

本文證實(shí)民營企業(yè)政策解讀能力在其創(chuàng)新活動(dòng)中扮演著重要角色，得出如下政策啟示：第一，改善外部融資環(huán)境是政策解讀能力促進(jìn)民營企業(yè)創(chuàng)新投資的重要機(jī)制。由于創(chuàng)新活動(dòng)的高融資成本以及民營企業(yè)在信貸融資中面臨著“歧視”，民營企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)更容易受到“融資約束”困擾。因此，切實(shí)解決民營企業(yè)“融資難、融資貴”問題是推動(dòng)民營企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一，而拓寬民營企業(yè)融資渠道，優(yōu)化民營企業(yè)多元化融資體系，通過改革內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制解決商業(yè)銀行“不敢貸、不愿貸”問題，無疑是當(dāng)前階段緩解民營企業(yè)融資困境、助推民營企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的有效舉措。第二，除了豐富的創(chuàng)新資源，較強(qiáng)的創(chuàng)新意愿也是民營企業(yè)開展創(chuàng)新投資的基本前提。提高政策熟悉度有助于民營企業(yè)準(zhǔn)確預(yù)期(創(chuàng)新)政策“走向”，減少不確定性預(yù)期，積極響應(yīng)政府出臺(tái)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，從而增強(qiáng)民營企業(yè)創(chuàng)新意愿。由此可見，營造透明、可預(yù)期的營商環(huán)境，加強(qiáng)政策公開和解讀，構(gòu)建成熟順暢的政企溝通機(jī)制，及時(shí)“回應(yīng)”民營企業(yè)對(duì)政策的關(guān)切，對(duì)激發(fā)民營企業(yè)創(chuàng)新活力有重要意義。