石青保 劉安邦 李昌元 蔡建華 黃壽元

（1.湖南辰州礦業(yè)有限責(zé)任公司；2.湖南建工集團(tuán)工程設(shè)計研究院有限公司）

單一金品位為3 g/t的金礦床是否具有開發(fā)利用的價值，答案是多種多樣的。當(dāng)?shù)V體是砂金礦、氧化礦、儲量大的厚大礦體或金的市場價高，則可能是優(yōu)質(zhì)資源；如果礦區(qū)地域環(huán)境或礦體賦存條件復(fù)雜，礦脈薄、儲量少、規(guī)模小，礦石有害雜質(zhì)多且難選難煉，金的市場價低，那該礦可能不具備開發(fā)價值。例如，紫金礦業(yè)紫金山礦厚大礦體采用大型機(jī)械化露天開采以及大堆場堆浸技術(shù)，可開采利用0.3 g/t以上的低品位氧化礦［1］，則該礦金的工業(yè)指標(biāo)方案為0.3 g/t；辰州礦業(yè)沃溪礦區(qū)金銻鎢礦床為緩傾斜薄礦脈深井開采［2］，金的工業(yè)指標(biāo)方案為3 g/t。說明在當(dāng)前技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件下，紫金山金銅礦金品位高于0.3 g/t的是資源，而辰州礦業(yè)沃溪礦區(qū)金銻鎢礦床金品位低于3 g/t的暫不能利用。

目前國內(nèi)礦業(yè)權(quán)（礦床）項(xiàng)目評價均采用內(nèi)部收益率（內(nèi)部收益率就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率，英文簡稱IRR）的方法，當(dāng)?shù)V業(yè)權(quán)（礦床）項(xiàng)目在一個生產(chǎn)建設(shè)周期內(nèi)的指標(biāo)大于礦山行業(yè)的基準(zhǔn)收益率（基準(zhǔn)收益率是企業(yè)、行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平，英文簡稱Ic）時，則地質(zhì)部門推薦的儲量與工業(yè)指標(biāo)方案可行，礦業(yè)權(quán)（礦床）項(xiàng)目具開發(fā)利用價值。

1 礦業(yè)權(quán)（礦床）項(xiàng)目評價方法

1.1 礦業(yè)基準(zhǔn)收益率確定方法

礦業(yè)權(quán)（礦床）項(xiàng)目評價的基準(zhǔn)收益率值是比照銀行貸款利率而來的。目前國內(nèi)銀行年貸款利率一般在6%~7%，假如某企業(yè)（某人）持有一個社會認(rèn)可的礦業(yè)權(quán)（礦床），全部利用銀行貸款資金去開發(fā)，當(dāng)項(xiàng)目完成一個建設(shè)周期，在歸還本金后所獲得的最低收益值必須高于貸款利息值，對于經(jīng)營者來說在此項(xiàng)目上是獲利的，否則在此項(xiàng)目上將出現(xiàn)虧損。

從以上分析來看，項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率必須大于銀行貸款利率，不同行業(yè)之間的經(jīng)營風(fēng)險不同，其基準(zhǔn)收益率也存在差別，因礦業(yè)類安全環(huán)保風(fēng)險高，故其基準(zhǔn)收益率一般取值10%~13%，而加工類的基準(zhǔn)收益率一般取值8%~10%。

1.2 內(nèi)部收益率計算方法

礦業(yè)權(quán)（礦床）項(xiàng)目評價的方法是技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，而項(xiàng)目完成后的內(nèi)部收益率是礦業(yè)權(quán)（礦床）項(xiàng)目評價的核心指標(biāo)。

地質(zhì)工程師提交礦業(yè)權(quán)（礦床）項(xiàng)目的地質(zhì)報告，提出建議工業(yè)指標(biāo)和資源儲量方案，采礦工程師依據(jù)地質(zhì)勘查報告對礦山建設(shè)方案進(jìn)行預(yù)設(shè)計，礦業(yè)評價師采用貼現(xiàn)率（貼現(xiàn)率是指將未來支付改變?yōu)楝F(xiàn)值所使用的利率）［3-5］的方法計算資源儲量方案在一個項(xiàng)目建設(shè)周期內(nèi)的內(nèi)部收益率指標(biāo)。

1.3 內(nèi)部收益率對項(xiàng)目評價的作用

當(dāng)?shù)V業(yè)權(quán)（礦床）項(xiàng)目內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目盈虧影響因素可控，則說明礦業(yè)權(quán)（礦床）項(xiàng)目的潛在價值較好，資源儲量較優(yōu)，當(dāng)期具有開發(fā)利用價值。

反之，項(xiàng)目內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目盈虧影響因素不可控，則說明礦業(yè)權(quán)（礦床）項(xiàng)目潛在價值較低、當(dāng)期開發(fā)利用風(fēng)險較高。

2 項(xiàng)目內(nèi)部收益率指標(biāo)改善

2.1 影響項(xiàng)目指標(biāo)主要因素分析

（1）資源儲量條件。礦石儲量、礦石品位、礦石性質(zhì)、礦石的有害雜質(zhì)元素與礦石的可選性。

（2）開采技術(shù)條件。礦區(qū)地域環(huán)境條件、礦山水文地質(zhì)條件、礦井工程地質(zhì)條件、礦體賦存條件。

（3）開采政策條件。礦區(qū)所在地（國家）的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、安全規(guī)范、法律法規(guī)、稅收政策與政治人文環(huán)境。

（4）開采經(jīng)濟(jì)條件。礦山開發(fā)利用設(shè)計選用的采選冶工藝，各工序的生產(chǎn)成本與技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，開發(fā)企業(yè)的技術(shù)與管理水平等。

2.2 改善項(xiàng)目指標(biāo)主要措施

改善內(nèi)部收益率指標(biāo)的方法，其他如礦體賦存條件、政策與人文環(huán)境等是礦山固有條件，企業(yè)不可改變，只有適應(yīng)，唯一能改善的只是經(jīng)營者的管理方式，內(nèi)容如下。

（1）項(xiàng)目基建期。該項(xiàng)內(nèi)容涉及到管理方面的問題，項(xiàng)目一旦上馬就應(yīng)妥善建設(shè)與經(jīng)營管理，使其盡快達(dá)產(chǎn)達(dá)效，對改善項(xiàng)目內(nèi)部收益率指標(biāo)有極大的好處。比如項(xiàng)目的正常生產(chǎn)周期為10 a，如果管理不好使建設(shè)期推遲1 a，在其他條件不變的情況下，所回收到的資金全部增加了10%的貼現(xiàn)率，只相當(dāng)于回收了90%。

（2）項(xiàng)目投資總費(fèi)用。如在其他條件不變的情況下降低項(xiàng)目投資費(fèi)用，將提高項(xiàng)目的投資利潤率和凈現(xiàn)值，進(jìn)而可提高項(xiàng)目內(nèi)部收益率指標(biāo)值。

（3）產(chǎn)品技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。提高項(xiàng)目采選冶生產(chǎn)工藝的回收率，實(shí)際上是增加了原料的總量，變相的在增加產(chǎn)品產(chǎn)量和延長項(xiàng)目的服務(wù)周期。降低出礦貧化率、提高產(chǎn)品品位就是提高產(chǎn)品品質(zhì)，如銻精金礦中銻的品位小于18%不計價，As品位高必然會降低計價系數(shù)，提高產(chǎn)品品質(zhì)就是提高了產(chǎn)品價值，進(jìn)而可提高項(xiàng)目內(nèi)部收益率指標(biāo)值。

（4）生產(chǎn)成本。產(chǎn)品成本由固定資產(chǎn)折舊、稅費(fèi)及附加、生產(chǎn)成本及其他費(fèi)用等組成，產(chǎn)品成本中的固定資產(chǎn)折舊、稅費(fèi)及其附加是不可能改變的，能改變的只有生產(chǎn)成本及其他費(fèi)用，降低生產(chǎn)成本及其他費(fèi)用開支，等于直接增加了產(chǎn)品的利潤值，進(jìn)而可提高項(xiàng)目內(nèi)部收益率指標(biāo)值。

（5）把控市場。加工行業(yè)最重要的是銷售，礦山行業(yè)只管生產(chǎn)，從不擔(dān)心產(chǎn)品賣不出，這是原料行業(yè)的一大特點(diǎn)，如辰州礦業(yè)。但并不代表礦產(chǎn)品生產(chǎn)廠家不需要關(guān)注市場，礦產(chǎn)品價格隨著市場的需求在變。如2016年，金價由最高的380元/g一路降到220元/g，國內(nèi)外絕大部分黃金礦山因此而關(guān)閉。礦產(chǎn)品市場賣價高即提高了產(chǎn)品的價值，項(xiàng)目收益率指標(biāo)好，反之項(xiàng)目內(nèi)部收益率指標(biāo)差。

3 結(jié) 論

（1）采用內(nèi)部收益率方法評價礦業(yè)權(quán)（礦床）項(xiàng)目，該方法全方位地關(guān)注了內(nèi)在因素與外部條件，能客觀反應(yīng)出礦業(yè)權(quán)（礦床）項(xiàng)目的潛在價值。

（2）該方法可用于優(yōu)選礦業(yè)開發(fā)勘查項(xiàng)目和礦業(yè)權(quán)（礦床）項(xiàng)目工業(yè)指標(biāo)方案的合理性論證，為資產(chǎn)做出準(zhǔn)確評估，為項(xiàng)目的開發(fā)利用、礦山改擴(kuò)建提供科學(xué)依據(jù)。

（3）礦業(yè)權(quán)（礦床）項(xiàng)目的評價需要多專業(yè)共同協(xié)作，得出的評價結(jié)論才能全面真實(shí)可靠，方能為其持有企業(yè)（個人）的決策管理提供依據(jù)。