劉心怡，張 偉，張 穎

（1.廣東金融學(xué)院經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院, 廣東廣州 510521；2.廣東金融學(xué)院華南普惠金融研究中心, 廣東廣州 510521）

一、引言

農(nóng)業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，我國農(nóng)業(yè)發(fā)展已經(jīng)基本走過了解決食品供給問題和農(nóng)民貧困問題的初級階段，正步入解決農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式問題的高級階段（蔡昉和王美艷，2016）。在經(jīng)濟新常態(tài)背景下，我國傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)模式的弊端日益凸顯，增產(chǎn)導(dǎo)向型政策已經(jīng)難以適應(yīng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)的需求，農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展和農(nóng)戶持續(xù)增收面臨瓶頸制約，無論是基于“增量”還是“增效”的政策視角，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式都面臨著進一步深化改革的現(xiàn)實需求。大力推動一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，深化農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實現(xiàn)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，這既是經(jīng)濟新常態(tài)下保障農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基本要求，也是持續(xù)驅(qū)動農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展和農(nóng)民增收的必然選擇。因此，推動農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，成為當(dāng)前促進農(nóng)業(yè)高質(zhì)高效發(fā)展的重點工作，如何促進農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合成為學(xué)界和業(yè)界研究的焦點之一。

我國相關(guān)部門對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合工作非常支持。2015年12月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推進農(nóng)村一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2015〕93 號），要求著力構(gòu)建農(nóng)業(yè)與二三產(chǎn)業(yè)交叉融合的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，形成城鄉(xiāng)一體化的農(nóng)村發(fā)展新格局。此后，國家發(fā)展改革委等七部委先后于2016年4月、2017年8月聯(lián)合印發(fā)《農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展試點示范實施方案》（發(fā)改農(nóng)經(jīng)〔2016〕833號）和《國家農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展示范園創(chuàng)建工作方案》（發(fā)改農(nóng)經(jīng)〔2017〕1451號），部署農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展試點工作和國家農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展示范園創(chuàng)建工作，以充分發(fā)揮示范引領(lǐng)帶動作用，加快推進農(nóng)村一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。2017年和2020年分別有148家和100家農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展示范園入選為國家級產(chǎn)業(yè)融合示范園①分別見國家發(fā)展改革委、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、工業(yè)和信息化部、財政部、自然資源部、商務(wù)部、文化和旅游部七部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于印發(fā)首批國家農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展示范園創(chuàng)建名單的通知》（發(fā)改農(nóng)經(jīng)﹝2017﹞2301號，http://www.gov.cn/xinwen/2018-01/09/content_5254703.htm）和《關(guān)于印發(fā)第二批國家農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展示范園名單的通知》（發(fā)改農(nóng)經(jīng)〔2020〕1360號，http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2020-09/15/content_5543574.htm）。，農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合工作取得了一定成績。

實現(xiàn)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展，除了政策層面的支持之外，金融服務(wù)領(lǐng)域的支持也必不可少。金融作為基礎(chǔ)性生產(chǎn)要素之一，其分配方式對于國民經(jīng)濟的運行效率有著重要作用，在支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方面也起到了“輸血與供氧”的功能（王小茵，2020）。具體來看，目前農(nóng)村金融作用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主要集中于兩個渠道，一是以基于農(nóng)戶社會網(wǎng)絡(luò)開展的民間借貸為代表，通過非正規(guī)金融的直接融資方式有效吸引閑散資金支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；二是以農(nóng)村信用社等金融機構(gòu)信貸為代表，通過正規(guī)金融的間接融資方式引入社會資本投資農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，推動農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的快速擴張（黃惠春和陶敏，2020）。然而，囿于農(nóng)戶小規(guī)模、分散化以及高自然依賴度的天然弱質(zhì)性特征，農(nóng)村金融市場借貸雙方的信息不對稱現(xiàn)象明顯，融資成本高企；此外，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)并不顯著，出于利潤最大化的營利需要，農(nóng)村金融機構(gòu)在信貸供給時不可避免地出現(xiàn)信貸歧視偏好，造成正規(guī)金融信貸渠道收窄。在多重因素的共同作用下，農(nóng)村地區(qū)普遍面臨融資難、融資貴問題，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的“質(zhì)”“效”難以實現(xiàn)實質(zhì)性提升。

近年來，隨著大數(shù)據(jù)、人工智能和機器學(xué)習(xí)等技術(shù)在金融行業(yè)的廣泛應(yīng)用，數(shù)字普惠金融得到了長足發(fā)展，也為解決“三農(nóng)”問題提供了新的思路，成為農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的“助推器”。數(shù)字普惠金融借助其低成本、廣覆蓋的特點，一方面通過構(gòu)建大數(shù)據(jù)征信體系，有效緩解了金融機構(gòu)與農(nóng)戶之間的信息不對稱問題，對農(nóng)戶缺乏信貸抵押品的現(xiàn)實情況構(gòu)成了有效補充；另一方面借助數(shù)字化信息平臺吸收零散資金，在降低籌資成本的同時，能夠精確匹配農(nóng)戶融資需求，進而化解傳統(tǒng)金融供給存在的信貸偏好問題。因此，在緩解農(nóng)業(yè)農(nóng)村融資約束、促進農(nóng)民增收方面，數(shù)字普惠金融發(fā)揮了重要作用（劉心怡等，2020）。與傳統(tǒng)農(nóng)村金融不同，數(shù)字普惠金融不僅通過資本要素介入農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，還利用其數(shù)字化優(yōu)勢改變了農(nóng)業(yè)產(chǎn)銷模式，通過與電商渠道的深度融合（如“眾籌”“互聯(lián)網(wǎng)+”等籌資與銷售一體化創(chuàng)新模式），為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式由單純的生產(chǎn)率提升向價值鏈延伸的轉(zhuǎn)變提供了新的思路，有效促進了傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。由此，本文嘗試從農(nóng)業(yè)服務(wù)業(yè)視角出發(fā)，探究數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的驅(qū)動效果，并進一步借助面板門檻模型分析在不同農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模及金融發(fā)展水平下其可能存在的非線性效應(yīng)，以期為農(nóng)村普惠金融服務(wù)支持產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展提供決策參考。

二、文獻綜述

有關(guān)農(nóng)業(yè)發(fā)展的傳統(tǒng)經(jīng)濟理論，大多遵循新古典經(jīng)濟增長的分析框架，大致形成兩個流派：一是依據(jù)生產(chǎn)要素回報率的性質(zhì)差異對傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)進行劃分；二是通過分析農(nóng)村剩余勞動力在城鄉(xiāng)間的配置情況來判斷農(nóng)業(yè)發(fā)展階段（蔡昉和王美艷，2016）。近年來，部分學(xué)者認(rèn)為傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)發(fā)展理論僅考慮了生產(chǎn)要素的直接投入效應(yīng)，而忽視了農(nóng)業(yè)組織方式的轉(zhuǎn)變所帶來的積極影響（羅必良，2020）。“第六產(chǎn)業(yè)”理論的提出為農(nóng)業(yè)組織方式轉(zhuǎn)變提供了基礎(chǔ)支撐，即農(nóng)業(yè)應(yīng)通過與第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)融合實現(xiàn)價值鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，增強其內(nèi)生發(fā)展動力，以掙脫“農(nóng)業(yè)弱勢產(chǎn)業(yè)論”的桎梏（肖衛(wèi)東和杜志雄，2019；馮賀霞和王小林，2020）。在實踐層面，國內(nèi)學(xué)者大多從農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率角度出發(fā)，對農(nóng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展及綠色生產(chǎn)率水平進行測度（夏顯力，2019；楊騫等，2019），并分析了機械化、信息化等因素對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率的促進作用（張露和羅必良，2018；朱秋博等，2019）。也有學(xué)者指出，在當(dāng)前農(nóng)業(yè)發(fā)展主要矛盾發(fā)生轉(zhuǎn)移的背景下，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)顯示出動力不足、可持續(xù)性薄弱等缺陷（李明文等，2020），未來農(nóng)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵在于通過產(chǎn)業(yè)融合提升盈利預(yù)期（胡海和莊天慧，2020；劉紅巖，2021），通過要素滲透和技術(shù)創(chuàng)新拓寬產(chǎn)業(yè)范圍、延長產(chǎn)業(yè)鏈條，推動產(chǎn)業(yè)模式創(chuàng)新和新業(yè)態(tài)下的產(chǎn)業(yè)整合，進而激發(fā)農(nóng)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動力（王樂君和寇廣增，2017）。值得注意的是，產(chǎn)業(yè)融合的過程實際上覆蓋了產(chǎn)、供、銷全環(huán)節(jié)，需要長期充足的資金支持，因而對配套金融服務(wù)也提出了新的要求（張林和溫濤，2019）。

改革開放以來，中國農(nóng)村金融體系經(jīng)歷了由財政主導(dǎo)向市場主導(dǎo)的轉(zhuǎn)變過程（周立，2020），逐步形成以特色金融機構(gòu)和大型商業(yè)銀行為代表的間接融資為主的基本特征。目前國內(nèi)學(xué)者主要從農(nóng)業(yè)信貸補貼理論、農(nóng)村金融市場理論和不完全競爭市場理論等視角對金融支農(nóng)的理論變遷進行了闡釋（溫濤和何茜，2020），并實證檢驗了金融發(fā)展對農(nóng)村經(jīng)濟增長的作用效果，從總體上來看，金融體系的完善、資源配置的優(yōu)化提升了農(nóng)村地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平，并改善了農(nóng)民收入狀況（黃惠春和陶敏，2020）。然而，受有效抵押品相對缺失、金融網(wǎng)點覆蓋不足等現(xiàn)實條件制約，在金融支持產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展方面仍舊存在結(jié)構(gòu)性缺位：一方面，金融機構(gòu)出于盈利性需求表現(xiàn)出“嫌貧愛富”的融資偏好（蔣慶正等，2019；張偉等，2020），新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體難以獲得有效的信貸支持，導(dǎo)致規(guī)模化經(jīng)營和產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展動力不足；另一方面，農(nóng)戶自身對金融借貸也存在一定程度的心理排斥，正規(guī)金融的借貸約束抑制了農(nóng)戶規(guī)模經(jīng)營及長期投資的意愿（柳凌韻和周宏，2017），進而阻礙了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸的進程，難以滿足農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的金融需求。

依托互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和云計算等現(xiàn)代信息技術(shù)，數(shù)字普惠金融應(yīng)運而生，其能夠有效矯正傳統(tǒng)金融供給的結(jié)構(gòu)性偏誤（張呈磊等，2021）。首先，從間接融資渠道來看，數(shù)字信息技術(shù)以其便利化和移動化的特征，在農(nóng)村金融層面的應(yīng)用能夠有效削減交易成本，降低參與金融服務(wù)的受眾門檻，從而緩解間接融資信貸偏好歧視的現(xiàn)實問題（王小茵，2020）；其次，從直接融資渠道來看，運用人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等金融科技手段構(gòu)建農(nóng)村數(shù)字信息平臺，能夠廣泛收集各方零散資金，有效匹配資金供需雙方的盈缺訴求，對農(nóng)村地區(qū)長期以來存在的直接融資供給不足進行補充（孫玉環(huán)等，2021）；最后，數(shù)字普惠金融通過介入農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，能夠培育新型農(nóng)村金融產(chǎn)品供給模式，如“眾籌+預(yù)購”“分期+預(yù)售”等，打造產(chǎn)、供、銷、服一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈體系，進一步挖掘產(chǎn)業(yè)價值提升的潛在空間（謝地和蘇博，2021）。由此可見，學(xué)者們普遍認(rèn)為數(shù)字普惠金融發(fā)展對于緩解農(nóng)戶融資約束、推動農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有積極作用。然而，數(shù)字普惠金融發(fā)展對于信息化基礎(chǔ)設(shè)施依賴性較強，而農(nóng)村地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字信息技術(shù)建設(shè)相對滯后，這在一定程度上可能同樣會造成信貸歧視和融資約束（梁榜和李曉琳，2021）。

一方面，全要素生產(chǎn)率的相對飽和促使農(nóng)業(yè)發(fā)展逐步向組織方式調(diào)整進行轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)融合成為激發(fā)農(nóng)村內(nèi)生動力的重要路徑；另一方面，傳統(tǒng)金融供給在服務(wù)新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體、推進產(chǎn)業(yè)融合方面存在結(jié)構(gòu)性錯配，一定程度上阻礙了農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的速率，數(shù)字普惠金融的發(fā)展則為彌補這一缺失提供了新的可能。因此，研究數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的作用效果對于促進農(nóng)業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展和提升農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)附加值具有重要意義。但現(xiàn)有文獻較少涉及數(shù)字普惠金融對農(nóng)業(yè)發(fā)展的影響，本文在梳理其作用機制的基礎(chǔ)上，采用非線性門檻模型探究其作用機制，力圖為數(shù)字普惠金融與農(nóng)業(yè)發(fā)展關(guān)系提供一定借鑒價值。

三、理論分析與假設(shè)提出

（一）數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的影響機理

產(chǎn)業(yè)融合通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸、跨產(chǎn)業(yè)交叉整合和技術(shù)滲透實現(xiàn)生產(chǎn)和組織方式的變革，是農(nóng)業(yè)發(fā)展的著力點和突破點（郭軍等，2019）。考察數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的作用機制，可能通過以下三種渠道進行。（1）投資效應(yīng)。從資金需求端來看，數(shù)字普惠金融彌補了農(nóng)村地區(qū)金融機構(gòu)線下網(wǎng)點不足帶來的時空限制，以高效、共享的信息化數(shù)字媒介疏通金融服務(wù)支農(nóng)渠道、擴大農(nóng)村地區(qū)的金融覆蓋面積、提高農(nóng)村地區(qū)金融可得性，同時降低農(nóng)戶進行生產(chǎn)性借貸的融資成本，從而刺激農(nóng)戶信貸需求；從資金供給端來看，數(shù)字普惠金融利用數(shù)字化征信系統(tǒng)能夠緩解信息不對稱問題，降低投資者對于借款主體的甄別成本（陳慧卿等，2021），同時提供互聯(lián)網(wǎng)線上融資平臺，利用數(shù)字信息網(wǎng)絡(luò)提高農(nóng)村金融的區(qū)域滲透性，廣泛吸收各方零散資金，擴大普惠金融供給渠道，助力傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型升級。（2）資源配置效應(yīng)。從融資主體匹配角度來看，數(shù)字普惠金融的發(fā)展有助于精準(zhǔn)識別農(nóng)戶的個性化融資需求，針對不同的生產(chǎn)需求、期限偏好提供相應(yīng)的金融服務(wù)，減少信貸歧視和資源錯配，最大化資本稟賦的邊際生產(chǎn)效率，以點帶面地為產(chǎn)業(yè)融合整體發(fā)展供輸經(jīng)濟能量；從生產(chǎn)環(huán)節(jié)匹配角度來看，數(shù)字普惠金融可追蹤農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全過程資金需求（傅秋子和黃益平，2018），根據(jù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)各環(huán)節(jié)屬性和特征，對該環(huán)節(jié)及其上下游給予適當(dāng)?shù)馁Y金及技術(shù)支持，減少資金扎堆和資金貧瘠的金融資源錯配現(xiàn)象，實現(xiàn)規(guī)模報酬遞增。（3）價值鏈提升效應(yīng)。一方面，數(shù)字普惠金融通過數(shù)字化手段介入農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程，創(chuàng)新生產(chǎn)技術(shù)、農(nóng)用工具和特色產(chǎn)品，提高全要素生產(chǎn)率，實現(xiàn)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)和現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)的有機銜接，通過生產(chǎn)方式的功能性轉(zhuǎn)型促進價值鏈提升；另一方面，數(shù)字普惠金融打通生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)，其發(fā)展有利于完善農(nóng)村地區(qū)的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，通過收集流通環(huán)節(jié)的農(nóng)產(chǎn)品信息來完善市場的價格發(fā)現(xiàn)功能（夏顯力等，2019），緩解傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品市場信息不對稱帶來的價格扭曲，從而挖掘產(chǎn)業(yè)的實際價值，提升產(chǎn)業(yè)鏈的要素回報率?；谝陨戏治?，本文提出假設(shè)一。

假設(shè)一：數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合具有正向促進作用。

我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)仍以小農(nóng)分散化生產(chǎn)為主，難以形成集聚效應(yīng)（張義博，2015），農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合存在一定難度。產(chǎn)業(yè)融合試點區(qū)通常具有較為完善的配套設(shè)施，在創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)投融資機制、健全產(chǎn)業(yè)鏈價值體系方面具有一定比較優(yōu)勢，數(shù)字普惠金融能夠更為精準(zhǔn)地匹配農(nóng)業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)。此外，產(chǎn)業(yè)融合集聚效應(yīng)的發(fā)揮還需要依托一定的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模，糧食主產(chǎn)區(qū)通常具有較高的農(nóng)業(yè)發(fā)展水平和較大的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模，在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程中能夠發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)土地集約化和規(guī)?；a(chǎn)，提高數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)融合資本投入的邊際產(chǎn)出效率；而對于非糧食主產(chǎn)區(qū)，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模相對不足，大多集中于流通環(huán)節(jié)，因而作用效果可能相對較弱?；谝陨戏治?，本文提出假設(shè)二和假設(shè)三。

假設(shè)二：相較于非農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合試點區(qū)，數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)融合的促進作用在農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合試點區(qū)更為明顯。

假設(shè)三：相較于非糧食主產(chǎn)區(qū)，數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)融合的促進作用在糧食主產(chǎn)區(qū)更為明顯。

（二）數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的非線性作用

舒爾茨理論認(rèn)為，利用現(xiàn)代化生產(chǎn)要素對傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)進行改造，只有超越最小的經(jīng)營規(guī)模臨界點極值，才能實現(xiàn)資源的合理有效配置（蔡昉和王美艷，2016）。長期以來，由于我國農(nóng)村地區(qū)面臨著耕地分布零散、農(nóng)地流轉(zhuǎn)不暢、戶籍剛性等現(xiàn)實因素的制約，各區(qū)域農(nóng)地經(jīng)營規(guī)模呈現(xiàn)諸多差異，以農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)融合處于不同發(fā)展階段，因而數(shù)字普惠金融的支農(nóng)效果也會有所差別。在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模較大的地區(qū)，一方面，要素投入容易產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)（何欣等，2016），數(shù)字普惠金融作為資本要素投入方式的優(yōu)化形式，能夠擴大資本投入規(guī)模、延長信貸期限，通過乘數(shù)效應(yīng)實現(xiàn)資本報酬規(guī)模遞增，加速農(nóng)業(yè)產(chǎn)出和生產(chǎn)率的增長，從而對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生明顯的作用效果；另一方面，規(guī)模經(jīng)營帶來成本遞減的效應(yīng)，生產(chǎn)性成本和交易費用通常會有所下降（伍駿騫等，2021），能夠為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型減少資源浪費，使數(shù)字普惠金融更容易介入生產(chǎn)過程，將資金高效利用于生產(chǎn)環(huán)節(jié)當(dāng)中。然而，在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小的地區(qū)，一方面，較小的戶均規(guī)模以及地塊分布的分散性，限制了對現(xiàn)代化大型農(nóng)業(yè)工具的使用，對技術(shù)創(chuàng)新的有效激勵不足，因此阻礙了生產(chǎn)效率的提高，資本要素投入難以產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，從而弱化了數(shù)字普惠金融對農(nóng)業(yè)本身及其拓展性產(chǎn)業(yè)鏈的作用效果；另一方面，小規(guī)模農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者在產(chǎn)前、產(chǎn)中和產(chǎn)后購買生產(chǎn)資料和相關(guān)服務(wù)的成本較大、且難以通過規(guī)模效益分?jǐn)偤偷譀_，使得數(shù)字普惠金融投入農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的經(jīng)濟負(fù)擔(dān)加重，影響數(shù)字普惠金融對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用效果。此外，產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小的地區(qū)，其數(shù)字信息技術(shù)建設(shè)往往也較為落后，這一局限會影響數(shù)字普惠金融的實施效果。基于以上分析，本文提出假設(shè)四。

假設(shè)四：數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的促進作用受農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的影響，且在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模較大的地區(qū)，數(shù)字普惠金融更能發(fā)揮對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的促進作用。

根據(jù)新結(jié)構(gòu)金融學(xué)理論，最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與經(jīng)濟發(fā)展各階段的產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平相適應(yīng)（葉德珠等，2020）。我國各地區(qū)金融結(jié)構(gòu)和金融市場發(fā)展階段存在差異化特征，具體表現(xiàn)在不同的融資環(huán)境下資金流通速度、資本配置效率和融資規(guī)模會因地而別，因此數(shù)字普惠金融在不同金融發(fā)展效率的制約下對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合會產(chǎn)生差別化的影響。在金融活躍度較低的地區(qū)，數(shù)字普惠金融進入農(nóng)村金融市場使得投資規(guī)模擴大、資金流通速度加快，無論直接融資渠道還是間接融資渠道都能通過金融媒介的數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進資金在供求雙方之間高效流轉(zhuǎn)，填補以往由信貸供給不足造成的金融服務(wù)缺口（宋曉玲等，2017），提高數(shù)字普惠金融在農(nóng)村農(nóng)業(yè)發(fā)展過程中的金融滲透率，為農(nóng)村產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供配套的金融支撐，因此數(shù)字普惠金融在金融活躍程度較低的地區(qū)對產(chǎn)業(yè)融合起到雪中送炭的經(jīng)濟推動作用。此處，受“逐利規(guī)律”的驅(qū)動，資金通常會流向收益率和循環(huán)效率更高的低風(fēng)險城鎮(zhèn)工業(yè)建設(shè)項目，數(shù)字普惠金融降低了城鄉(xiāng)間資源流動的成本，加劇了農(nóng)村信貸資源流失現(xiàn)象，在金融活躍度高的地區(qū)，資源流失現(xiàn)象進一步加劇，因而不利于農(nóng)村地區(qū)資本形成，數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的促進作用在一定程度上受到抑制（國務(wù)院發(fā)展研究中心農(nóng)村部課題組等，2014）?；谝陨戏治觯疚奶岢黾僭O(shè)五。

假設(shè)五：數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的促進作用受金融結(jié)構(gòu)的影響，且在金融活躍度較低的地區(qū)，數(shù)字普惠金融更能發(fā)揮對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的促進作用。

四、研究設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)來源與處理

本文選取中國30個省、自治區(qū)、直轄市（不含西藏自治區(qū)及港澳臺地區(qū)）作為研究樣本，考慮中國港澳臺地區(qū)統(tǒng)計口徑差異及西藏自治區(qū)部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，進行剔除處理。本文使用的數(shù)字普惠金融指數(shù)來源于《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)（2011－2020年）》，其他變量數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》《中國農(nóng)業(yè)統(tǒng)計年鑒》《中國農(nóng)村統(tǒng)計年鑒》《中國金融年鑒》《中國固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計年鑒》。鑒于北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)于2011年開始公開發(fā)布，同時考慮統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)可得性，本文選取樣本時間區(qū)間為2011－2019年，最終樣本數(shù)據(jù)為省級面板數(shù)據(jù)。本文涉及價格類數(shù)據(jù)均采用GDP平減指數(shù)進行處理，為減少量綱影響，對非比值類數(shù)據(jù)進行取對數(shù)處理。

（二）變量設(shè)定

1.被解釋變量

本文借鑒李明文等（2020）的做法，選取農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)占比（ser）作為被解釋變量，采用農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)總產(chǎn)值占農(nóng)林牧漁業(yè)總產(chǎn)值的比重反映農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合狀況，比重越大反映農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合度越高，對農(nóng)林牧漁業(yè)生產(chǎn)的促進作用越明顯。

2.核心解釋變量

北京大學(xué)發(fā)布的數(shù)字普惠金融指數(shù)體系利用螞蟻金服關(guān)于數(shù)字普惠金融的海量數(shù)據(jù)構(gòu)建而成，其評價數(shù)據(jù)相對客觀，目前在學(xué)術(shù)界被廣泛使用，因此本文選擇該數(shù)字普惠金融指數(shù)（DFI）作為本文的核心解釋變量。

此外，該指數(shù)還從數(shù)字普惠金融的不同維度進行刻畫，如數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字支持服務(wù)等，本文在后續(xù)討論中也將對不同維度的作用效果進行進一步分析。

3.門檻變量

農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模（ind）和金融效率（fin）為本文的門檻變量。其中，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模（ind）反映當(dāng)?shù)剞r(nóng)林牧漁業(yè)發(fā)展規(guī)模，用農(nóng)林牧漁業(yè)總產(chǎn)值衡量，總產(chǎn)值越高，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模越大；金融效率（fin）反映宏觀金融發(fā)展效率情況，采用金融機構(gòu)本外幣貸款與存款之比來表示，比值越大，說明當(dāng)?shù)刭Y金活躍度較高。

4.控制變量

基于對現(xiàn)有研究的分析及實際需求考慮，本文選取政府干預(yù)（fis）、資本投資（inv）、環(huán)境影響（dam）、技術(shù)水平（tech）和外貿(mào)水平（IE）作為控制變量。以地方財政支出中農(nóng)林水利事務(wù)支出的占比衡量政府干預(yù)，以農(nóng)戶固定資產(chǎn)投資衡量資本投資，以農(nóng)作物受災(zāi)面積衡量環(huán)境影響，以國內(nèi)發(fā)明專利申請受理量衡量地區(qū)技術(shù)水平，以進出口總額衡量地區(qū)外貿(mào)水平。

（三）主要變量變化趨勢分析

圖1描繪了2011－2019年農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合和數(shù)字普惠金融指數(shù)年均值的變化趨勢及其離散程度?？梢钥闯觯瑹o論是被解釋變量農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)占比還是解釋變量數(shù)字普惠金融指數(shù)均呈現(xiàn)上升態(tài)勢，表明數(shù)字普惠金融服務(wù)水平有效提升，同時農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合也取得了一定成效。

圖1 2011－2019年農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合與數(shù)字普惠金融的變化趨勢圖

（四）模型構(gòu)建

農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合及產(chǎn)業(yè)鏈延伸已成為當(dāng)前農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的重要抓手，金融支持對于農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合必不可少，數(shù)字普惠金融作為金融支農(nóng)的一種新興方式，其作用效果如何仍有待考察。結(jié)合現(xiàn)有研究情況，本文構(gòu)建如下基準(zhǔn)面板回歸模型，以反映農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合與數(shù)字普惠金融指數(shù)之間的關(guān)系：

其中，serit表示農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合水平，DFIit表示數(shù)字普惠金融指數(shù)，Xit表示一系列控制變量，δt表 示地區(qū)固定效應(yīng)，λi表 示時間固定效應(yīng)，εit為 殘差項，β1表示數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的作用效果，是本文關(guān)注的主要變量。

前文理論分析表明，數(shù)字普惠金融發(fā)展對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的作用效果在不同農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模和金融結(jié)構(gòu)水平下可能存在差異化表現(xiàn)，但其究竟在何種水平下能夠促進農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，作用效果如何，還需要進一步探究。為此，本文借鑒賈洪文和趙明明（2020）的相關(guān)研究，基于Hansen（1999）的面板門檻理論，構(gòu)造以下非線性面板門檻模型：

式（2）表示僅存一個門檻變量的情形，式（3）表示存在多個門檻變量的情形。其中，serit表示農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合水平，DFIit表示數(shù)字普惠金融指數(shù)，Xit表示一系列控制變量，adjit表示門檻變量，ηn為 門檻閾值，δt表 示地區(qū)固定效應(yīng)，λi表 示時間固定效應(yīng)，εit為殘差項，γn為數(shù)字普惠金融在不同門檻條件下對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的作用效果，是本文關(guān)注的主要變量。

五、實證結(jié)果與分析

（一）基準(zhǔn)回歸：數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的效果評估

1.基準(zhǔn)回歸

表1展示了數(shù)字普惠金融與農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合之間的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。第（1）列在控制時間和地區(qū)固定效應(yīng)的基礎(chǔ)上進行單變量回歸，第（2）列進一步納入相關(guān)控制變量，并仍采用雙向固定效應(yīng)進行回歸。可以看出，第（1）、（2）列中數(shù)字普惠金融（DFI）的回歸系數(shù)分別為0.039和0.035，且分別通過了1%和5%的顯著性檢驗，表明數(shù)字普惠金融整體上對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合具有正向激勵作用。假設(shè)一得到證實。其原因可能在于，數(shù)字普惠金融憑借數(shù)字化和普惠性特點，增加農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整所需的資金供給，助推農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合持續(xù)發(fā)展。在普惠性方面，數(shù)字普惠金融能夠有效緩解農(nóng)村地區(qū)金融排斥現(xiàn)象，降低金融服務(wù)的可得性門檻，提高對農(nóng)村新型經(jīng)營主體的金融滲透率，增強對低附加值農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的金融扶持力度。在數(shù)字化方面，利用大數(shù)據(jù)分析、信息處理等技術(shù)，能夠精準(zhǔn)識別信貸需求主體，從期限、產(chǎn)品種類方面提供個性化服務(wù)，提高金融支農(nóng)的靶向性和金融資源配置效率，將資本稟賦直接作用于產(chǎn)業(yè)跨組織協(xié)調(diào)過程當(dāng)中，推動農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)與二三產(chǎn)業(yè)之間的交互滲透，提高農(nóng)產(chǎn)品附加值、促進農(nóng)業(yè)功能性轉(zhuǎn)型。

表1 基準(zhǔn)回歸：數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的作用效果

表1第（3）～（5）列為分維度檢驗，分別考察數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化水平對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的作用效果?？梢钥闯觯瑪?shù)字化水平對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的回歸系數(shù)為0.013，且通過了10%顯著性水平檢驗，而覆蓋廣度和使用深度的回歸系數(shù)則不顯著。這可能是因為覆蓋廣度和使用深度更多反映的是數(shù)字普惠金融的覆蓋面（賬戶覆蓋率）和實際使用金融服務(wù)深度（如投資、保險等）層面，而數(shù)字化更多反映的是實惠化和便利化（支付筆數(shù)、平均貸款利率等），考慮到數(shù)字金融的深度使用需要依托于一定的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施以及金融素養(yǎng)水平，農(nóng)村地區(qū)對于這兩方面的建設(shè)仍需提升，故數(shù)字化水平作用表現(xiàn)較為顯著，而覆蓋廣度和使用深度作用并不顯著。

2.異質(zhì)性檢驗

本文從政策環(huán)境和功能主體兩方面進行異質(zhì)性檢驗分析，以進一步分析數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的作用效果，回歸結(jié)果如表2所示。

表2 基于政策環(huán)境和功能主體的異質(zhì)性檢驗結(jié)果

政策環(huán)境方面，農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合示范區(qū)域通常具有較好的配套基礎(chǔ)設(shè)施及外部政策環(huán)境，本文以是否為農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展試點區(qū)域?qū)颖痉譃閮山M①依據(jù)《農(nóng)業(yè)部辦公廳 財政部辦公廳關(guān)于做好2016年現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展等項目實施工作的通知》（農(nóng)辦財〔2016〕40號）劃分樣本，遼寧、黑龍江、江蘇、浙江、安徽、江西、山東、河南、湖北、湖南、重慶、貴州12個?。ㄖ陛犑校┳鳛楫a(chǎn)業(yè)融合試點區(qū)域，其余地區(qū)為非產(chǎn)業(yè)融合試點區(qū)域。，分別進行回歸。由表2第（1）、（2）列可以看出，數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)在試點地區(qū)和非試點地區(qū)均在10%水平下顯著為正。借鑒連玉君等（2010）的方法對兩組回歸系數(shù)進行費舍爾組合檢驗，p值為0.405，拒絕原假設(shè)，即數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的作用效果在試點地區(qū)和非試點地區(qū)差異并不明顯。這可能是因為有關(guān)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合試點地區(qū)示范方案的實施從2016年開始，試點區(qū)域的前期建設(shè)及后續(xù)示范效應(yīng)的發(fā)揮均具有一定時滯性，所以尚未表現(xiàn)出明顯差異化作用，因而假設(shè)二未得到驗證。作者將在后續(xù)研究中繼續(xù)關(guān)注這一問題。

功能主體方面，糧食主產(chǎn)區(qū)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模大，集聚效應(yīng)明顯，本文依據(jù)功能性區(qū)域劃分標(biāo)準(zhǔn)將總體樣本分為糧食主產(chǎn)區(qū)和非糧食主產(chǎn)區(qū)（主銷區(qū)）②依據(jù)財政部《關(guān)于改革和完善農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)若干政策措施的意見》（財發(fā)〔2003〕93號）劃分樣本，河北、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、江蘇、安徽、江西、山東、河南、湖北、湖南、四川13個?。ㄗ灾螀^(qū)）為糧食主產(chǎn)區(qū)，其余地區(qū)為非糧食主產(chǎn)區(qū)。兩組，分別進行回歸。由表2第（3）、（4）列可以看出，糧食主產(chǎn)區(qū)的數(shù)字普惠金融回歸系數(shù)在5%水平下顯著為正，而非糧食主產(chǎn)區(qū)的數(shù)字普惠金融回歸系數(shù)不顯著，這說明數(shù)字普惠金融在糧食主產(chǎn)區(qū)能夠促進農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合，而在非糧食主產(chǎn)區(qū)的效果并不明顯。其原因在于，糧食主產(chǎn)區(qū)通常具有較高的農(nóng)業(yè)發(fā)展水平和較大的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模，在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程中能夠發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)土地集約化和規(guī)模化生產(chǎn)，提高數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合資本投入的邊際產(chǎn)出效率，而非糧食主產(chǎn)區(qū)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模相對不足，大多集中于流通環(huán)節(jié)，因而數(shù)字普惠金融的作用效果并不顯著。換言之，數(shù)字普惠金融對于農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的作用效果在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模較高地區(qū)更為顯著，假設(shè)三得到驗證。

（二）數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的非線性效果評估

為進一步驗證數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的影響在不同農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模和金融發(fā)展效率下的門檻效應(yīng)，本文依據(jù)式（2）和式（3）構(gòu)建模型，采用自舉抽樣（Bootstrap）法進行門檻效應(yīng)相關(guān)檢驗，檢驗結(jié)果如表3所示。

表3 門檻效應(yīng)檢驗

由表3可以看出，分別以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模與金融發(fā)展效率作為門檻變量進行回歸，回歸結(jié)果均通過了單一門檻檢驗（P值分別為0.0870和0.0030），未通過雙重門檻檢驗（P值分別為0.4340和0.2970）,說明門檻效應(yīng)顯著且為單門檻模型。其中，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模門檻值為4390.3000，金融結(jié)構(gòu)門檻值為0.8959。

表4是以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模和金融效率為門檻變量的模型估計結(jié)果?？梢钥闯?，在所有區(qū)間范圍內(nèi)數(shù)字普惠金融的系數(shù)均為正，這與前文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果保持一致，支持了數(shù)字普惠金融促進農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展這一結(jié)論。

同時，表4回歸結(jié)果也驗證了數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的促進作用存在顯著的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模單一門檻效應(yīng)和金融發(fā)展效率單一門檻效應(yīng)，這說明數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的影響是非線性的。

由表4第（1）列可以看出，無論農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模大小，數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的影響一直為正，且均通過了1%的顯著性檢驗，但農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)?？邕^門檻值4390.3時，回歸系數(shù)由0.019增大到0.024，表明其對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的促進作用得到顯著增強，數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的促進作用存在顯著的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模單一門檻效應(yīng)，假設(shè)四得到驗證。本文認(rèn)為，在高農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模地區(qū)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方式由零散粗放向規(guī)?；D(zhuǎn)型，要素投入通過規(guī)模效應(yīng)使產(chǎn)出倍乘式擴張，加上“投入—產(chǎn)出”周期逐漸縮短，使得數(shù)字普惠金融從數(shù)量和效率兩方面發(fā)揮對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的支持作用；農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴大到一定程度后，小農(nóng)家庭式生產(chǎn)向機械化、精耕化和科學(xué)化生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)型，技術(shù)進步帶來邊際成本遞減效應(yīng)，數(shù)字普惠金融支持農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的成本降低。

表4 農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合門檻模型估計結(jié)果

由表4第（2）列可以看出，無論金融發(fā)展效率高低，數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的影響一直為正，且均通過了1%顯著性檢驗，但當(dāng)金融發(fā)展效率跨過門檻值（0.8959）時，回歸系數(shù)由0.0236下降至0.0194，說明在此區(qū)間內(nèi)數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的作用效果有所減弱。這一結(jié)果表明數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的促進作用受到金融結(jié)構(gòu)水平制約，在金融活躍程度較低的地區(qū)數(shù)字普惠金融能夠更好地發(fā)揮促進作用，假設(shè)五得到驗證。其主要原因可能在于：金融發(fā)展效率較高的地區(qū)，金融市場的流動性功能較強，由于城市的“虹吸效應(yīng)”，農(nóng)村地區(qū)資金流向收益較高的城市地區(qū)或部門，資金供給與需求容易出現(xiàn)錯配；相反，在金融活躍度較低的地區(qū)，長期存在的融資約束和信息不對稱問題，使得農(nóng)村金融體系各個節(jié)點之間缺乏有效疏通，新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的信用融資能力受到限制，而“數(shù)字”結(jié)合“普惠”的新型金融支農(nóng)形式提高了農(nóng)村金融服務(wù)的覆蓋面積和效率（楊偉明等，2020），促進了金融資源在農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合地區(qū)的有效配置，加速了農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合嬗變。

（三）穩(wěn)健性檢驗

本文從三個方面進行穩(wěn)健性檢驗，檢驗結(jié)果如表5所示。

（1）縮尾處理。采用winsor法對樣本數(shù)據(jù)小于1%和大于99%的數(shù)值分別采用相應(yīng)分位數(shù)處數(shù)值進行替換，減少樣本數(shù)據(jù)極端值造成的回歸偏誤，由表5第（1）列可以看出，縮尾處理后數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)仍然在5%的水平下顯著為正，支持了上文基準(zhǔn)回歸結(jié)論。

（2）分組回歸。為了驗證門檻回歸結(jié)果有效性，本文依據(jù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模和金融發(fā)展效率門檻值對回歸樣本進行分組，分別檢驗數(shù)字普惠金融的作用效果。由表5第（2）、（3）列可以看出，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模較大及較小組別數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)均顯著為正，且回歸系數(shù)隨農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴大有所增加，支持門檻回歸結(jié)論。由表5第（4）、（5）列可以看出，金融發(fā)展效率較低組別回歸結(jié)果在1%水平下顯著為正，金融發(fā)展效率較高組別的回歸系數(shù)（0.0038）雖然更大、但并不顯著，與門檻回歸結(jié)果存在一定差異①出現(xiàn)這一差異的原因可能與金融發(fā)展效率較高組別樣本數(shù)量較少、回歸結(jié)果存在一定偏誤有關(guān)。，但回歸結(jié)果總體上支持“數(shù)字普惠金融在金融發(fā)展效率較低的地區(qū)能更好地促進農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合”這一結(jié)論，與前文回歸結(jié)論基本吻合。

表5 穩(wěn)健性檢驗

（3）工具變量法。為減少回歸模型中可能存在的內(nèi)生性問題，本文參考汪亞楠等（2020）的做法，將滯后一期的數(shù)字普惠金融指數(shù)、覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化水平指標(biāo)作為工具變量，采用系統(tǒng)GMM法進行實證檢驗，回歸結(jié)果如表5第（6）列所示。此外，LM檢驗在1%顯著性水平下拒絕原假設(shè)，說明不存在工具變量識別不足；KP檢驗F值大于15%臨界值，說明不存在弱工具變量問題；Hansen J檢驗P值大于10%，表明工具變量外生。工具變量法回歸有效，此時回歸系數(shù)在1%水平下顯著為正，同樣支持了上文研究結(jié)果。

六、研究結(jié)論與政策建議

本文基于中國2011－2019年省級面板數(shù)據(jù)，利用面板回歸模型以及門檻效應(yīng)模型實證分析了數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的作用效果。研究結(jié)論如下：首先，數(shù)字普惠金融顯著推動了農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的發(fā)展，且數(shù)字化水平越高，數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的支持作用就越明顯；其次，異質(zhì)性檢驗表明，數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的正向支持作用在糧食主產(chǎn)區(qū)更為顯著，說明數(shù)字普惠金融在農(nóng)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)較好的地區(qū)更能發(fā)揮其支農(nóng)效應(yīng)。最后，數(shù)字普惠金融對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的促進作用具有非線性效應(yīng)，在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模較大以及金融發(fā)展效率相對不足的地區(qū)作用效果更為顯著。

基于上述結(jié)論，本文提出如下政策建議：一是加強農(nóng)村數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高數(shù)字金融的廣度和深度。推進互聯(lián)網(wǎng)寬帶全面互聯(lián)互通、加快普及鄉(xiāng)村5G基站等硬件設(shè)施建設(shè)，打造數(shù)字化信息生態(tài)圈，使數(shù)字金融服務(wù)更加寬泛地覆蓋多樣化場景，促進農(nóng)村地區(qū)數(shù)字技術(shù)與普惠金融的深入融合；二是深化金融供給側(cè)改革，突出數(shù)字普惠金融在農(nóng)村金融改革中的作用。利用數(shù)字普惠金融擺脫三農(nóng)領(lǐng)域金融排斥困境、完善金融支農(nóng)功能、提高金融資源配置效率，為農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的發(fā)展盤活資金；三是拓寬數(shù)字普惠金融支持農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的渠道，完善金融產(chǎn)品種類。鼓勵金融機構(gòu)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提高數(shù)字普惠金融識別龍頭企業(yè)、農(nóng)民合作社、家庭農(nóng)場、專業(yè)大戶等各類新型農(nóng)村經(jīng)營主體金融需求的精準(zhǔn)度，針對不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)的金融需求提供多元化金融產(chǎn)品，加大對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的支持力度；四是鼓勵農(nóng)業(yè)規(guī)?；?jīng)營。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展水平存在明顯的區(qū)域異質(zhì)性，針對農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)薄弱的地區(qū)，加速推進對土地流轉(zhuǎn)制度和戶籍制度的改革，早日實現(xiàn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的集約化和規(guī)模化，疏通數(shù)字普惠金融的支農(nóng)渠道。此外，需充分發(fā)揮政府在制度建設(shè)、法律建設(shè)中的主導(dǎo)作用，構(gòu)建針對農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合的數(shù)字普惠金融監(jiān)管體系，防范農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合過程中的金融風(fēng)險，為農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型保駕護航。