文／清 泉

全球能源轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)刺激政策、石油公司產(chǎn)量縮水，都將促進(jìn)未來兩三年國際油價(jià)穩(wěn)定上揚(yáng)。

●油價(jià)上漲已成定局，舉什么抗議都是徒勞。 供圖/視覺中國

2 月8 日，英國布倫特國際原油期貨價(jià)格（Brent）近一年來首次突破60 美元/桶。2 月17 日，Brent 收于64.34 美元/桶；美國西得克薩斯中質(zhì)原油期貨價(jià)格（WTI）收于61.16 美元/桶。Brent 已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)地站上了60 美元/桶的臺(tái)階，WTI 也已小超60 美元/桶。差不多十個(gè)工作日的時(shí)間，Brent 和WTI 雙雙上漲了10%，創(chuàng)出了新高。

油價(jià)終于又回來了。上次油價(jià)達(dá)到60 美元/桶是在2020 年1 月底，隨后新冠肺炎疫情在全球范圍蔓延，重挫原油需求，美國WTI 原油期貨在4 月份跌至負(fù)值，此后才一路跌宕回升至今。

在業(yè)內(nèi)人士眼里，60 美元/桶的油價(jià)是一個(gè)“心理關(guān)口”。因?yàn)檫@是一個(gè)各利益攸關(guān)方都愿意接受的“喜聞樂見”的油價(jià)。那么，此次油價(jià)為何能回升至60 美元/桶？這一油價(jià)水平能穩(wěn)得住嗎？

油價(jià)回歸幾大因素

供給側(cè)方面，在今年1 月4 日召開的維也納聯(lián)盟（OPEC+）會(huì)議上，OPEC領(lǐng)頭羊沙特宣布2—3 月減產(chǎn)100 萬桶/日，使產(chǎn)油國聯(lián)盟2 月份的減產(chǎn)規(guī)模從712.5 萬桶/日增至812.5 萬桶/日，增幅14%。沙特的這一意外表態(tài)，給市場帶來了供應(yīng)趨緊預(yù)期。

需求側(cè)方面，隨著新冠疫苗接種人數(shù)增多，全球范圍內(nèi)新冠肺炎疫情感染人數(shù)已連續(xù)四周呈現(xiàn)“箭頭向下”。這將驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，特別是中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期今年將出現(xiàn)7%以上的“報(bào)復(fù)性”增長，美國經(jīng)濟(jì)在拜登新政的“加持”下也會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。全球石油消費(fèi)在2021 年顯著增長的預(yù)期，是推高油價(jià)達(dá)到60 美元/桶的又一大因素。

拜登入主白宮后推出系列新的經(jīng)濟(jì)和能源政策，包括重返《巴黎協(xié)定》，停止加拿大至美國的基石管道（Keystone）四期項(xiàng)目許可，暫停在聯(lián)邦土地上租賃及開采新的油氣資源等。這些政策或?qū)⒁种泼绹鴩鴥?nèi)頁巖油氣產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，從而變相降低了石油在全球市場上的供應(yīng)量。

除供需基本面外，有專家認(rèn)為，非基本面的金融因素也很重要。量化寬松政策之下全球資產(chǎn)均在重新定價(jià)，進(jìn)入普漲態(tài)勢。與比特幣以及其他資產(chǎn)大宗、股市相比，油價(jià)漲幅實(shí)際并不算多。

可以穩(wěn)定兩三年

知道了油價(jià)回歸的原因，那60 美元/桶的油價(jià)能否穩(wěn)得住呢？筆者認(rèn)為，遠(yuǎn)了不好說，至少在2021 年乃至未來兩三年，國際油價(jià)（Brent）年度平均價(jià)格穩(wěn)定在60 美元/桶甚至更高是大概率事件。

因?yàn)槌松鲜龉┬杌久婺軌虬l(fā)揮持續(xù)的支撐作用，一個(gè)很重要的現(xiàn)實(shí)考量：能源轉(zhuǎn)型是需要適度的國際油價(jià)做支撐的。眾所周知，當(dāng)前，能源轉(zhuǎn)型在全球范圍內(nèi)勢不可當(dāng)，且轉(zhuǎn)型速度超出人們的預(yù)期，碳排放第一大國的中國也設(shè)定了相對“激進(jìn)”的碳達(dá)峰和碳中和時(shí)間表。當(dāng)然，這是好事。但從另一個(gè)側(cè)面看，高效高速的能源轉(zhuǎn)型需要一個(gè)適度的傳統(tǒng)能源大宗商品價(jià)格做支撐，比如適度的油價(jià)。

為什么這么說？因?yàn)檫^低的油價(jià)不利于能源轉(zhuǎn)型。一方面，過低的油價(jià)會(huì)引發(fā)石油天然氣等傳統(tǒng)能源的“低成本擴(kuò)張”（天然氣和LNG 產(chǎn)品的價(jià)格，很多時(shí)候與油價(jià)掛鉤），企業(yè)和人都是理性和逐利的，不會(huì)放著價(jià)格低廉的石油天然氣不用，而去消費(fèi)價(jià)格更高的新能源和非化石能源。另一方面，當(dāng)油價(jià)低到全球生產(chǎn)出口國和石油公司都沒有財(cái)政盈余或盈利時(shí)，這些國家和企業(yè)就沒有動(dòng)力推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型。要知道，能源轉(zhuǎn)型是需要財(cái)力支持和政府政策引導(dǎo)的。以中東地區(qū)產(chǎn)油國為例，目前在傳統(tǒng)能源和新能源平衡發(fā)展上做得比較好的是阿聯(lián)酋。阿聯(lián)酋提出了宏偉的新能源發(fā)展計(jì)劃，背后是該國雄厚的財(cái)力支撐。而沙特、伊拉克、阿曼等國，能源轉(zhuǎn)型無疑要慢很多，其中的原因是這些國家需要較高的財(cái)政平衡油價(jià)。

●各國出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)刺激政策會(huì)促進(jìn)油價(jià)上揚(yáng)。供圖/視覺中國

為油價(jià)加固

如果不考慮能源轉(zhuǎn)型，依然有幾個(gè)因素支撐油價(jià)維持在60 美元/桶左右。

首先，全球各大經(jīng)濟(jì)體出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)刺激政策，可以支撐油價(jià)上揚(yáng)。以美國為例，拜登在正式就職美國總統(tǒng)前的1月14 日公布了總額達(dá)1.9 萬億美元的財(cái)政刺激方案，市場對經(jīng)濟(jì)和需求前景樂觀。2020 年初以來，受新冠肺炎疫情和經(jīng)濟(jì)放緩雙重夾擊，美國國會(huì)至今已通過了數(shù)輪經(jīng)濟(jì)援助方案，總規(guī)模已達(dá)4萬億美元左右。

其次，石油公司2020 年開始大幅減少投資對未來產(chǎn)量造成影響將推高油價(jià)進(jìn)一步上漲。數(shù)據(jù)顯示，2020 年，歐美石油公司和亞洲的國家石油公司的油氣勘探開發(fā)資本性支出比2019 年大幅下降40%左右，降幅創(chuàng)過去十年之最。在石油界有“今天的投資就是明天的產(chǎn)量”之說。2021 年的投資大幅縮水，必將導(dǎo)致全球范圍內(nèi)的主力油田在未來幾年的產(chǎn)量水平難以為繼，或出現(xiàn)顯著的遞減。未來，產(chǎn)量縮水或?qū)⑹峭聘哂蛢r(jià)的又一大因素。

再次，從能源地緣政治的角度看，美伊、美俄和美委三對矛盾下步如何演繹將顯著影響國際油價(jià)的走向。如果美國和伊朗的對抗博弈持續(xù)，伊核協(xié)議難以恢復(fù)以及伊朗難以大規(guī)模出口石油的話，將推動(dòng)油價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)。當(dāng)然，如果美伊、美委在2021 年出現(xiàn)和解，伊朗、委內(nèi)瑞拉原油大規(guī)模進(jìn)入國際市場，不排除油價(jià)有短期大幅下挫的可能。至于美俄博弈，歷史上看，民主黨執(zhí)政時(shí)期往往是美俄關(guān)系的“緊張加劇期”。預(yù)計(jì)未來幾年，美俄將在烏克蘭問題、北溪2天然氣管道項(xiàng)目等能源地緣政治問題上進(jìn)行較量。俄羅斯可能會(huì)伺機(jī)增產(chǎn)，以補(bǔ)充拜登新政下美國頁巖油產(chǎn)量下降產(chǎn)生的市場空間。俄羅斯的大幅增產(chǎn)，有可能導(dǎo)致油價(jià)下挫。

總之，作為一種商品期貨價(jià)格，影響價(jià)格的關(guān)鍵還是人們的預(yù)期。如果預(yù)期是正向的，那么油價(jià)就會(huì)有回升的空間。