◎何小偉 劉帥辰 郭怡君

穩(wěn)步開展“保險+期貨”試點，推動農(nóng)業(yè)保險“保價格、保收入”，進而提高農(nóng)業(yè)保險對農(nóng)戶收入的保障作用，這不僅是近年來多個中央一號文件的明確要求，也是財政部等四部門《關(guān)于加快農(nóng)業(yè)保險高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（財金〔2019〕102號）所提出的具體任務(wù)。從國內(nèi)實踐來看，自2015年人保財險在遼寧大連率先推出玉米和雞蛋的期貨價格保險之后，我國多家保險公司和三大期貨交易所開啟了多個“保險+期貨”的試點工作。然而，從國際范圍來看，美國有著全世界最大的期貨市場和最大的收入保險項目，并且其期貨市場在農(nóng)業(yè)收入保險項目中扮演著十分關(guān)鍵的角色，二者共同對美國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者構(gòu)筑起有效的安全網(wǎng)。在此背景下，深入研究美國期貨市場對美國農(nóng)業(yè)收入保險的支持機制，并對中美兩國期貨市場在農(nóng)業(yè)保險運用中的差異進行比較，對于不斷完善我國的“保險＋期貨”試點及收入保險項目，進而提高農(nóng)業(yè)保險的保障水平有著積極的意義。

期貨市場在美國農(nóng)業(yè)保險中的運用

（一）美國農(nóng)業(yè)保險的主要類別及保險責(zé)任

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理局（RMA）對保險計劃的劃分，現(xiàn)行美國農(nóng)業(yè)保險產(chǎn)品計劃有數(shù)十種，按照保險責(zé)任和實施方式的不同，可以劃分為普通農(nóng)作物保險（Common Crop Insurance Policy，CCIP）、區(qū)域風(fēng)險保障保險（Area Risk Protection Insurance，ARPI）、指數(shù)保 險（Index Insurance）、全農(nóng)場收入保 障（Whole Farm Revenue Protection，WFRP）、巨災(zāi)風(fēng)險保障（Catastrophic Risk Protection，CAT）等幾大類。

由于普通農(nóng)作物保險（CCIP）具有基礎(chǔ)性，同時運用范圍最廣，因此本文重點對其進行介紹。根據(jù)保險責(zé)任的不同，普通農(nóng)作物保險（CCIP）又可以細分為實際歷史產(chǎn)量計劃（Actual Production History，APH）、實際歷史收入計劃（Actual Revenue History，ARH）、產(chǎn)量保障計劃（Yield Protection，YP）、收入保障計劃（Revenue Protection，RP）、剔除收獲價格的收入保障計劃（Revenue Protection with Harvest Price Exclusion，RP-HPE）、美元計劃（Dollar Plan，DP）和山核桃收益保障（Pecan Revenue）等計劃。各類計劃的承保風(fēng)險詳見表1。

從上述保險計劃所承保的風(fēng)險來看，實際歷史收入計劃（ARH）、收入保障計劃（RP）、剔除收獲價格的收入保障計劃（RP-HPE）和山核桃收益保障計劃同時承保農(nóng)戶因為產(chǎn)量下降和收入下降所導(dǎo)致的收入損失，屬于典型的農(nóng)業(yè)收入保險產(chǎn)品；而其他保險計劃僅賠付產(chǎn)量或價格下降引起的農(nóng)戶收入損失，仍然屬于傳統(tǒng)的產(chǎn)量保險范疇（何小偉、方廷娟，2015）。

表1：美國普通農(nóng)作物保險產(chǎn)品（CCIP）的類別及承保風(fēng)險

（二）期貨市場對美國農(nóng)業(yè)收入保險的支持機制

目前，美國的期貨交易所包括芝加哥期貨交易所（CBOT）、芝加哥商業(yè)交易所（CME）、紐約商業(yè)交易所（NYMEX）、美國洲際交易所（ICE）及一些小規(guī)模交易所，所交易的農(nóng)產(chǎn)品可分為谷物、油脂、活禽/家畜、飲料和纖維等大類，具體商品包括玉米、大豆、咖啡、可可、活牛、木材和橙汁等。除美國本土商品外，南美大豆期貨、歐洲可可期貨和英國小麥期貨也能在美國交易所中交易。美國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場對其收入保險計劃的支持主要表現(xiàn)在如下兩種機制上：

1.農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)機制

價格發(fā)現(xiàn)原義是指期貨市場通過其公開高效的期貨交易機制形成具有預(yù)期性和連續(xù)性價格的過程，在這里則是表示期貨市場價格可以為農(nóng)業(yè)收入保險的精算定價提供參考。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理局（RMA）所制定的《商品交易所價格條款（CEPP）》，收入保險產(chǎn)品確定預(yù)期價格和收獲價格大致可分為兩種情況：若標的作物有對應(yīng)的期貨合約品種，且該合約交易活躍（至少有1份未平倉合約），則可直接采用對應(yīng)期限內(nèi)合約價格的平均值作為預(yù)期價格和收獲價格的參考值；若標的作物無對應(yīng)期貨合約品種或合約不活躍，則采用間接定價法對標的進行定價。此處以飼料用大麥（Feed Barley）的保險預(yù)期價格定價為例，解釋間接定價法，具體公式如下：

其中，BarleyNASS代表美國國家農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計局1公布的歷史年份中的大麥現(xiàn)貨銷售價格，CornCBOT代表芝加哥商品交易所玉米期貨連續(xù)合約歷史年份中每年的合約平均價格。此處選擇的計算區(qū)間為10年，t指當前年份，也即如果想計算2021年飼料用大麥的預(yù)期價格，就選擇2010～2019年的對應(yīng)數(shù)據(jù)進行計算，以消除近兩年波動聚類對當年價格的影響。

在上文提到的普通農(nóng)作物保險計劃中，除了實際歷史產(chǎn)量計劃（APH）、實際歷史收入計劃（ARH）2，其他所有保險計劃均利用了價格發(fā)現(xiàn)功能為產(chǎn)品進行定價。但作為產(chǎn)量保險的產(chǎn)量保障計劃（YP）和美元計劃（DP）僅利用價格發(fā)現(xiàn)功能形成預(yù)期價格，用于衡量減產(chǎn)時的賠付額，這與收入保險的利用方式存在明顯差異。

2.農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的風(fēng)險分散機制

期貨市場的風(fēng)險分散機制是指由于期貨市場具有標準化合約、集中交易、遠期交割等特點，持有現(xiàn)貨的投資者可以在期貨市場上通過反向?qū)_、套期保值等方式彌補現(xiàn)貨市場上的虧損和潛在虧損，實現(xiàn)價格風(fēng)險的規(guī)避與轉(zhuǎn)移。期貨市場中各類商品的交易規(guī)模、換手率與活躍度決定了其風(fēng)險分散的能力。從定性角度來看，成交量越大、流動性越強商品的風(fēng)險分散能力越強；然而從定量的角度來看，期貨市場交易價差越小、商品交易越多，其風(fēng)險分散能力越顯著。

收入保障計劃（RP）是典型的既利用了價格發(fā)現(xiàn)機制，又利用了風(fēng)險分散機制的產(chǎn)品。該計劃在期貨市場上充分對沖保險標的因為現(xiàn)貨價格下跌所帶來的損失。對于大豆、玉米這樣的交易量和換手率都很高的標的，可以很方便地以對應(yīng)合約的期貨價格為基礎(chǔ)計算出預(yù)期價格和實際價格，實現(xiàn)保險定價和定損；同時該計劃還可以在期貨市場上充分對沖降低價格風(fēng)險，實現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品的套期保值。

為了進一步闡述農(nóng)產(chǎn)品期貨市場對美國農(nóng)業(yè)收入保險的風(fēng)險分散機制，這里以大豆的收入保障計劃（RP）、剔除收獲價格的收入保障計劃（RP-HPE）這兩種典型計劃為例進行說明。美國聯(lián)邦作物保險公司（FCIC）設(shè)計基于期貨價格的農(nóng)業(yè)收入保險保單時，通常會使用當年2月市場上交易的當年12月到期的合約（CBOT Soybeans）價格作為基準預(yù)期價格，并以10月的合約價格作為實際價格，然后根據(jù)實際歷史產(chǎn)量確定賠償比例與賠付金額。

舉例來說，假定大豆的預(yù)期價格記作P0，實際價格記作P1；歷史產(chǎn)量記作W0，實際產(chǎn)量記作W1；收入保障水平記作ρ。那么，農(nóng)戶的實際收入為P1·W1，收入保障計劃（RP）的賠付記為IR，則有IR=W0·ρ·max（P0，P1)-P1·W1；剔除收獲價格的收入保障計劃（RP-HPE）的賠付記為IH，則有IH=W0·ρ·P0-P1·W1。

表2為兩種不同收入保險計劃在不同情況下的賠付。只有當賠付的計算結(jié)果大于0，也即農(nóng)戶的實際收入低于預(yù)期收入時，保險公司才會進行賠付；相反，當賠付的計算結(jié)果小于0，也即農(nóng)戶的實際收入高于預(yù)期收入時，保險公司無需賠付。需要補充說明的是，美國對農(nóng)業(yè)收入保險設(shè)置了從55%～85%不同程度的保障水平參數(shù)（也即ρ），每增加5%為一檔。這也意味著，農(nóng)戶并不能完全將收入風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁出去，而是需要自留一定的風(fēng)險。另外，如果農(nóng)戶選擇的保障水平越高（越大），其從政府所獲得的保費補貼比例也就越低（詳見表3）。這種安排也有助于增強農(nóng)戶的風(fēng)險防范意識。

表2：收入保護計劃和剔除收獲價格的收入保護計劃的賠付情況

表3：不同單位級別下保障水平影響的保費補貼比例變化

（三）農(nóng)產(chǎn)品期貨市場對美國農(nóng)業(yè)收入保險支持的典型案例

1.期貨市場對美國收入保障計劃（RP）的支持案例

2012年，美國中西部發(fā)生了大規(guī)模的旱災(zāi)，26個州超過1000個縣劃入受災(zāi)地區(qū)。由于玉米是美國種植面積最大的經(jīng)濟作物（種植面積高達8100萬英畝），因此玉米產(chǎn)量下降首當其沖。然而，幸運的是，大約85%種植面積的玉米投保了農(nóng)業(yè)保險，而其中86.1%為收入保障計劃（RP），11.5%為產(chǎn)量保障計劃（YP），其余為區(qū)域風(fēng)險保障計劃（ARPI）（董婉璐等，2014）。

收入保障計劃（RP）的保障金額由農(nóng)戶在投保時選擇的收入保障水平、市場價格和農(nóng)場歷史平均產(chǎn)量的乘積共同決定。根據(jù)美國聯(lián)邦農(nóng)作物保險公司（FCIC）的數(shù)據(jù)，2012年美國受災(zāi)地區(qū)玉米收入保險的保障程度區(qū)間為50%～90%，加權(quán)平均比例為80%，也即當農(nóng)戶受災(zāi)后的實際收入低于預(yù)期收入的80%，便會得到補償。相關(guān)歷史數(shù)據(jù)表明，2012年2月時的12月交割的玉米期貨合約平均價格為5.68美元/蒲式耳3（對應(yīng)合約點數(shù)為568.0點），同期美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示預(yù)期玉米產(chǎn)量約為124億蒲式耳，也即預(yù)期收入為704.32億美元（見圖1、圖2）。

受到災(zāi)害的影響，2012年12月受災(zāi)地區(qū)實際的玉米產(chǎn)量為107.3億蒲式耳，相較于預(yù)期產(chǎn)量下降了13.4%。而在當年6月旱災(zāi)之后，玉米期貨價格飛速上漲，從6月15日的5.04美元/蒲式耳（504點）上漲到8月21日的8.39美元/蒲式耳（838.75點）。以8月期貨合約平均價格8.2美元/蒲式耳作為實際價格計算，農(nóng)戶預(yù)期最高收入為879.86億美元。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理局（RMA）的規(guī)定，以當年11月時的12月交割的玉米期貨價格作為實際價格，則實際價格為7.38美元/蒲式耳，農(nóng)戶實際收入為791.87億美元，這一數(shù)據(jù)比年初的預(yù)期收入高12.4%。同時根據(jù)美國聯(lián)邦農(nóng)作物保險公司（FCIC）公布的數(shù)據(jù)，2012年支付的災(zāi)害賠款總額為96.4億美元，其中收入保護保險賠款93.2億美元。

因此，在農(nóng)業(yè)收入保險的保護下，在發(fā)生嚴重旱災(zāi)之后，美國的農(nóng)戶不僅沒有因為嚴重旱災(zāi)而遭受損失，其收入反而增長了約四分之一。其中，期貨價格快速反映出供需關(guān)系的變化，幫助美國農(nóng)戶有效降低了市場風(fēng)險與自然風(fēng)險的沖擊。

2.期貨市場對美國剔除收獲價格的收入保險（RPHPE）的支持作用

該部分選擇的是2016年的剔除收獲價格的大豆收入保護保險（RP-HPE）及其賠付數(shù)據(jù)來分析期貨市場對RPHPE保險定價的影響和該險種對農(nóng)戶的利弊。RP-HPE保障計劃內(nèi)容大體與收入保障計劃（RP）相同，唯一的不同點在于當實際價格高于預(yù)期價格時，該保險不會額外為農(nóng)戶收入損失提供保障，相當于一份期初價格與行權(quán)價格相同的看跌期權(quán)，相應(yīng)的RP-HPE計劃的保費也低于收入保障計劃（RP）。

美國大豆的種植周期與我國相似，不過種植時間略早，常在3到4月進行播種，11月集中收獲。于是此處選擇2016年3月時的11月大豆交割期貨合約的平均價格作為預(yù)期價格，10月的同合約平均價格作為實際價格進行計算（見圖3）。

受到2016年5月至7月過度降雨的影響，美國中部地區(qū)如愛荷華州、伊利諾伊州等地區(qū)的大豆遭受大面積的災(zāi)害，總受災(zāi)面積約17600英畝，占該地區(qū)大豆種植總面積的62%。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)，3月預(yù)期大豆畝產(chǎn)量為48.3蒲式耳/英畝，同期期貨價格為9.10美元/蒲式耳，即受災(zāi)面積預(yù)期總收入為773.23萬美元。在過度降雨的影響下，大豆產(chǎn)量下降了11.5%，但在農(nóng)業(yè)部門采取緊急救助措施之后，受災(zāi)區(qū)大豆實際畝產(chǎn)量達到46.46蒲式耳，僅略低于預(yù)期產(chǎn)量。

2016年夏季，由于南美地區(qū)出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象，巴西與阿根廷的大豆同樣發(fā)生減產(chǎn)現(xiàn)象，美國大豆期貨價格被抬升，10月價格達到9.78美元/蒲式耳，即基于實際價格和實際產(chǎn)出，受災(zāi)區(qū)域農(nóng)戶最終實際收入為799.35萬美元，比預(yù)計收入高約3.38%。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理局（RMA）數(shù)據(jù)4，2016年5月至7月農(nóng)戶獲得的賠付總額為105.38萬美元，實際總收入為904.73萬美元，比3月預(yù)計收入高出17%。

從圖4可以看出，2016年大豆價格的最高時期為降雨量集中的5至7月，以此期間的平均價格10.80美元/蒲式耳作為預(yù)期價格，農(nóng)戶預(yù)期收入為828.76萬美元。若采用收入保障計劃（RP）計劃，保險公司需按照10月價格賠償農(nóng)戶，理賠額度會由105.38萬美元上升至113.25萬美元（見表4）。

3.小結(jié)

在上面兩個案例中，自然災(zāi)害導(dǎo)致了農(nóng)作物產(chǎn)量的下降，進而引發(fā)農(nóng)產(chǎn)品期貨價格的上漲，出現(xiàn)了實際產(chǎn)量低于預(yù)期產(chǎn)量但實際價格高于預(yù)期價格的情景。如果美國農(nóng)戶投保的是傳統(tǒng)的產(chǎn)量保險，那么，雖然實際產(chǎn)量低于預(yù)期產(chǎn)量，但是在產(chǎn)量保險約定的價格水平上，農(nóng)戶不會獲得超出預(yù)期的收入。如果投保的是單純的價格保險，那么，由于實際價格高于預(yù)期價格，根據(jù)價格保險的相關(guān)條款，農(nóng)戶將不會獲得賠付。無論哪種情形，都會導(dǎo)致農(nóng)戶的利益受損，影響農(nóng)戶的生產(chǎn)積極性。然而，在收入保險計劃下，美國的農(nóng)戶可以同時獲得產(chǎn)量風(fēng)險和價格風(fēng)險的雙重保障，能夠?qū)崿F(xiàn)不低于預(yù)期的總收入水平，這種保障顯然更為充分。

表4：大豆RP-HPE保險計劃下的收入與賠付

期貨市場在我國農(nóng)業(yè)保險中的運用實踐

（一）期貨市場在我國農(nóng)業(yè)保險中的運用概況

相較于美國成熟的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場尚處于發(fā)展的初級階段。截至2021年4月，我國農(nóng)產(chǎn)品期貨共有玉米、大豆、白糖、豆粕、棉花、生豬等24種商品，我國農(nóng)產(chǎn)品期貨的交易集中于鄭州商品交易所（簡稱“鄭商所”）和大連商品交易所（簡稱“大商所”），其中鄭商所以棉花、白糖和菜籽制品為主，大商所以玉米、大豆和植物油為主。值得一提的是，近年來我國農(nóng)產(chǎn)品期貨的發(fā)展和創(chuàng)新步伐明顯加快，商品期貨種類不斷增加，商品期貨標準不斷提升，期貨市場功能正在不斷健全。比如，2018年，鄭商所將新鮮蘋果掛上了期貨市場，這也是全世界為數(shù)不多的新鮮水果期貨品種，與美國的果汁期貨有著明顯差異。2021年1月，大商所宣布生豬期貨正式掛牌交易，為國內(nèi)首個活體商品期貨品種。

我國在農(nóng)業(yè)保險與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場相結(jié)合的探索始于2013年，當年安華農(nóng)業(yè)保險公司在國內(nèi)率先推出生豬價格指數(shù)保險，然而，受到生豬現(xiàn)貨價格不穩(wěn)定、保險標的標準模糊、再保險支持不足等因素的影響，該計劃最終以失敗告終。2015年，由大商所牽頭、人保財險參與推出的雞蛋價格保險與玉米價格保險開創(chuàng)了國內(nèi)“保險+期貨”的先河，也對其他地區(qū)的試點項目產(chǎn)生了積極示范效應(yīng)（李正強，2020）。據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計，2016年至2021年初，三家商品期貨交易所在26個省份開展了584個“保險＋期貨”試點項目，涉及天然橡膠、棉花、白糖、蘋果、紅棗、大豆、玉米、雞蛋、豆粕等多個期貨品種，累計保障現(xiàn)貨規(guī)模約1200萬噸，承保土地面積約3000萬畝，惠及貧困戶近70萬戶，成為農(nóng)戶增收的重要保障（?；荽?，2021）。

雖然“保險+期貨”能夠部分補償農(nóng)戶因為農(nóng)產(chǎn)品價格下降所引起的收入損失，但是它卻不能有效補償產(chǎn)量下降所造成的農(nóng)戶收入損失。因此，在過去幾年，一些地方政府也與保險公司合作先后推出了多種農(nóng)產(chǎn)品的農(nóng)業(yè)收入保險試點，比如陽光農(nóng)險在黑龍江開展的大豆收入保險、安信農(nóng)險在上海推出的水稻（麥子）收入保險等（任越、趙元鳳，2021）。

（二）期貨市場在我國農(nóng)業(yè)保險中運用的基本特征

從目前來看，我國期貨市場在農(nóng)業(yè)保險的運用具有如下特征：

第一，從險種類別來看，目前我國期貨市場主要用于農(nóng)產(chǎn)品的價格類保險業(yè)務(wù)（也即“保險+期貨”）和收入類保險業(yè)務(wù)，而傳統(tǒng)的成本類保險和產(chǎn)量類保險并不涉及。相比較而言，價格類保險產(chǎn)品要多于收入類保險產(chǎn)品。

第二，從保險標的來看，目前我國期貨市場主要用于經(jīng)濟作物的價格類保險和收入類保險，而這些經(jīng)濟作物主要以大商所和鄭商所上市交易的品種為限，比如大豆、玉米、棉花、白糖、蘋果、紅棗等。

第三，從實施區(qū)域和標準來看，目前我國期貨市場在農(nóng)業(yè)保險中的運用帶有強烈的區(qū)域性特征，通常以縣級及部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)為主。由于實施區(qū)域較小，各地在對期貨品種、期貨價格等標準的選擇上也存在差異。比如，即便都是圍繞玉米來開展“保險+期貨”業(yè)務(wù)，不同地方所確定的賠付觸發(fā)價格都不一樣，標準化程度比較低。

第四，從保險項目的補貼來看，對于“保險+期貨”項目以及農(nóng)業(yè)收入類保險項目，其保費由農(nóng)戶承擔(dān)一部分，期貨公司則提供一定的保費補貼，部分地方政府提供少量補貼，而中央政府并不補貼。

（三）期貨市場在我國農(nóng)業(yè)保險中運用的典型案例

1.廣西羅城縣白糖“保險+期貨”試點項目

廣西羅城縣是國家級貧困縣，全縣共有40個村。甘蔗是該縣的主要經(jīng)濟作物，白糖生產(chǎn)為該縣的支柱產(chǎn)業(yè)。2018年由鄭商所牽頭，人保財險承保，南華期貨、永安期貨和新湖期貨參與的白糖“保險+期貨”試點項目正式啟動。該項目涵蓋羅城縣11個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，對應(yīng)甘蔗種植面積131527.9畝，預(yù)期白糖畝產(chǎn)量為0.456噸/畝，預(yù)期價格為5037元/噸，承保期限從2018年10月至2019年1月，實際價格以白糖1905合約為準。項目保費總額999萬元，由三家期貨公司支付，鄭商所全額補貼。

該項目的保險產(chǎn)品定價基于增強保底型熊市價差亞式期權(quán)，入場時標的價格為5037元/噸，行權(quán)價格為5037元/噸，標的波動率為15%，總對沖數(shù)量為60002.88噸。基于保底型熊市價差策略，保險公司會買入三家期貨公司為其定制的行權(quán)價較高的看跌期權(quán)并賣出另一種行權(quán)價較低的看跌期權(quán)，同時將手中的大量白糖期貨交給期貨公司對沖風(fēng)險。兩種期權(quán)到期日相同，實際價格為白糖1905合約自起始日到到期日的平均價格。

根據(jù)期貨市場數(shù)據(jù)，白糖1905期貨在2019年1月11日收于4769元/噸，期間加權(quán)平均價格為4938元/噸，比預(yù)期價格下降約2%。人保財險行權(quán)后，三家期貨公司共向人保財險支付7436756.95元，人保財險賠付農(nóng)戶7436750.51元，賠付率74.44%。所有賠款在2019年5月前償付完畢（譚智心等，2020）。

相較于美式與歐式期權(quán)，基于熊市價差亞式期權(quán)不僅可以降低保額賠付的不確定性和保費，還能提高賠付的概率。因為我國農(nóng)業(yè)普惠金融和農(nóng)產(chǎn)品期貨市場尚不成熟，農(nóng)戶及農(nóng)業(yè)合作社也缺乏和金融企業(yè)的合作經(jīng)驗，直接套用美國農(nóng)業(yè)收入保險利用美式期權(quán)和障礙期權(quán)（barrier option）在期貨市場上進行對沖的方式風(fēng)險太大且不易被接受，這種折中的方案相對更為合適。此外，人保財險設(shè)置了賠付上限為400元/噸，并將最低賠償標準設(shè)為整體保費的15%，這些也有助于推動“保險+期貨”項目在貧困與低收入地區(qū)開展。

2.新疆石河子棉花收入保險試點項目

新疆棉花的農(nóng)業(yè)保險始于1980年，早期的產(chǎn)品屬于成本保險和產(chǎn)量保險。自2010年以來，新疆棉花種植面積和產(chǎn)量不斷增加，新疆棉花占全國棉花生產(chǎn)的比例也在不斷提高。但在此期間，新疆棉花的生產(chǎn)成本也在持續(xù)攀升，2016年時新疆棉花每畝總成本較2010年時幾乎增加了一倍，給棉農(nóng)的生產(chǎn)帶來極大挑戰(zhàn)。同時，棉花價格具有季節(jié)波動性，現(xiàn)貨價格波動較大，2016年前棉花現(xiàn)貨價格受政策影響不斷下跌。受到上述因素的影響，新疆棉花種植戶的收入不能得到很好的保障，其生產(chǎn)積極性不斷降低。在新疆自治區(qū)政府和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團的共同支持下，2016年，中華聯(lián)合財險新疆分公司正式在石河子地區(qū)推出棉花收入保險。

從保險產(chǎn)品的設(shè)計來看，該項目的對沖方式為場內(nèi)棉花期貨套期保值，場外簽訂相同標的的看跌美式期權(quán)與亞式期權(quán)，對沖策略也是熊市價差。

2016年該試點啟動時，承保面積1500畝，總保額315萬元，保險費率10%；皮棉的預(yù)期價格15000元/噸，目標產(chǎn)量140公斤/畝，即單位預(yù)期收入2100元/畝。保險期間為2016年9月15日至11月30日，實際價格以棉花1701期貨合約在保險期間的平均價格為準。根據(jù)該公司的統(tǒng)計，2016年皮棉的實際產(chǎn)量為132.7公斤/畝，實際價格為13551.6元/噸，農(nóng)戶共獲賠51.44萬元，最終賠付率為163%。2017年，該保險計劃擴展到新疆自治區(qū)5個地州，由中華聯(lián)合新疆分公司的五家地區(qū)支公司分別承保并制定賠償標準，參保農(nóng)戶575戶，承保面積21.10萬畝，保額5.47億元，最終當年獲賠農(nóng)戶497戶，獲賠金額總計1.17億元，賠付率213%。2018年該項目的承保范圍進一步擴大，承保面積27萬畝，保費收入5952萬元，保額20.62億元，但賠付總額僅5604萬元，賠付率首次低于100%（楊夢醒，2019）。

實踐表明，新疆石河子的棉花收入保險試點項目在提供更高水平的農(nóng)業(yè)風(fēng)險保障、穩(wěn)定棉農(nóng)生產(chǎn)積極性方面發(fā)揮著積極作用，在推進農(nóng)產(chǎn)品價格形成機制與政府補貼脫鉤的改革方面積累了有益經(jīng)驗。

結(jié)論與借鑒

（一）結(jié)論

通過比較中美兩國期貨市場在農(nóng)業(yè)保險中的運用情況，我們可以得出如下兩點基本結(jié)論：

第一，與我國相比，美國的期貨市場在其農(nóng)業(yè)保險中得到了更為廣泛而充分的運用。這集中體現(xiàn)在“美國農(nóng)業(yè)收入類保險產(chǎn)品占比很高”以及“農(nóng)業(yè)收入類保險產(chǎn)品對期貨市場高度依賴”這兩方面。反觀我國，期貨市場在農(nóng)業(yè)保險中的運用尚處于較為初級的階段，價格類保險產(chǎn)品和收入類保險產(chǎn)品市場份額很有限。造成這一局面的影響因素是多方面的，包括美國農(nóng)業(yè)保險發(fā)展歷史更悠久、農(nóng)業(yè)收入保險開辦更早、美國有全世界最發(fā)達的期貨市場、美國農(nóng)戶的平均生產(chǎn)規(guī)模更大等。

第二，近年來我國期貨市場在農(nóng)業(yè)保險中的運用越來越多，特別是以“保險+期貨”為代表的價格類保險產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，表明國內(nèi)政府、農(nóng)戶、保險公司、期貨公司之間的共識正在建立，各方對利用期貨市場來管理農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險的需求在不斷上升。

（二）對中國的借鑒

第一，加快發(fā)展我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場。農(nóng)產(chǎn)品價格類保險和收入類保險的發(fā)展，必須要以成熟的期貨市場作為支撐。因此，我國需要進一步增加農(nóng)產(chǎn)品期貨的品種，擴大交易規(guī)模，加強交易平臺和市場體系建設(shè)，完善相關(guān)規(guī)則和基礎(chǔ)設(shè)施，做實和做強期貨市場的套期保值功能。

第二，鼓勵有條件的地方政府給予財政補貼。我國農(nóng)業(yè)保險的發(fā)展歷史表明，農(nóng)業(yè)保險的發(fā)展離不開政府的財政補貼。對于保障水平更高的農(nóng)業(yè)價格類保險和農(nóng)業(yè)收入類保險，同樣如此。在我國各地農(nóng)產(chǎn)品種類存在差異的背景下，一些財力條件較好的地方政府，可以考慮對本地特色優(yōu)勢農(nóng)產(chǎn)品的價格類保險和收入類保險給予保費補貼，而中央財政可給予獎補政策支持。

第三，不斷優(yōu)化“保險+期貨”的商業(yè)運作模式。在我國現(xiàn)行模式下，保險公司與期貨公司的利益目標有著明顯差異，二者的合作也缺乏長效機制。我國可以借鑒美國的經(jīng)驗，發(fā)揮保險公司作為原保險人的風(fēng)險選擇和風(fēng)險承擔(dān)功能，同時發(fā)揮期貨公司作為再保險人的風(fēng)險分散功能，合理分配二者的責(zé)權(quán)利，構(gòu)建起可持續(xù)的商業(yè)運作模式。

第四，積極引導(dǎo)農(nóng)戶對價格類保險和收入類保險的市場需求。農(nóng)戶對農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險管理的需求是“保險+期貨”發(fā)展的動力來源。因此，政府一方面需要發(fā)揮新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的帶動作用，另一方面需要不斷提升中小農(nóng)戶的組織化程度，將小農(nóng)戶引入現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展軌道，允許村集體組織中小農(nóng)戶集體投保、分戶賠償。

第五，加強對農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險與產(chǎn)量風(fēng)險的數(shù)據(jù)積累及規(guī)律研究。多年翔實而豐富的數(shù)據(jù)積累為美國農(nóng)業(yè)收入保險的科學(xué)運作提供了堅實的數(shù)據(jù)保障，而數(shù)據(jù)積累也是目前我國的明顯短板。加強對我國農(nóng)產(chǎn)品價格和產(chǎn)量數(shù)據(jù)的積累，并深入研究二者的規(guī)律，直接關(guān)系著相關(guān)保險產(chǎn)品定價和設(shè)計的科學(xué)性。

注釋：

1National Agriculture Statistics Service，NASS致力于為美國農(nóng)業(yè)提供及時、準確和有用的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。其每五年進行一次縣級農(nóng)業(yè)普查，向在美國農(nóng)業(yè)中工作以及依賴美國農(nóng)業(yè)的人們提供所需要的事實，是美國詳細農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)唯一的官方指定來源。

2APH在確定保額和保費水平時使用的參考對象為RMA每年公布的農(nóng)產(chǎn)品價格，ARH則使用歷史年份加權(quán)計算后的平均收入作為參考值。

3本文關(guān)于美國農(nóng)產(chǎn)品期貨歷史合約價格數(shù)據(jù)及圖表來自于futures.tradingcharts.com。

4數(shù)據(jù)來源：https://www.rma.usda.gov/-/media/RMA/Cause-Of-Loss/。