銀行螺絲釘

巴菲特曾經(jīng)在報(bào)紙上刊登廣告，尋找自己想要購(gòu)買的公司。其中，對(duì)公司的要求是：

至少有1000萬(wàn)美元的稅后利潤(rùn)，有自認(rèn)為相當(dāng)好的凈資產(chǎn)收益率，很少或沒(méi)有貸款，以及優(yōu)良的管理水平，還得是一個(gè)簡(jiǎn)單的生意，容易理解。

這些規(guī)則還是比較清晰的。

接下來(lái)，我們具體看一下為什么巴菲特喜歡這樣的公司。

第一，利潤(rùn)要高。

這是巴菲特自己的要求，畢竟他管理的資產(chǎn)量大，如果公司利潤(rùn)太低，賺錢太少，不值得忙活。

第二，要有較好的凈資產(chǎn)收益率。

所謂較好的凈資產(chǎn)收益率，也就是我們常說(shuō)的高ROE。巴菲特早期，對(duì)買入公司的ROE沒(méi)有特別高的要求，主要是看公司的價(jià)格和賬面資產(chǎn)的關(guān)系。

比如說(shuō)，一家公司，可能賬面上有1000萬(wàn)現(xiàn)金和流動(dòng)資產(chǎn)，但這個(gè)公司只賣600萬(wàn)。巴菲特就會(huì)買下這家公司，通過(guò)變賣資產(chǎn)來(lái)獲利。

這種投資方式，巴菲特描述為撿煙蒂，也就是從地上撿煙屁股抽?；静挥酶冻鎏囝~外資金，相對(duì)比較安全，收益也很可觀。

巴菲特的早期投資，主要就是這種投資策略，而且這種策略收益并不差，甚至比巴菲特后期的回報(bào)率還要高。

只不過(guò)這種撿煙蒂的投資機(jī)會(huì)，主要在第二次世界大戰(zhàn)的時(shí)候比較多。二戰(zhàn)之后幾十年，隨著社會(huì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)發(fā)展，撿煙蒂的機(jī)會(huì)也越來(lái)越少。

巴菲特的合作伙伴查理·芒格建議，要轉(zhuǎn)型為持有優(yōu)質(zhì)公司。所以巴菲特后面投資的很多公司，都是偏高ROE的風(fēng)格。

第三，很少或者沒(méi)有貸款。

能長(zhǎng)期保持高ROE的公司，更有可能具備高回報(bào)的潛力。但是有時(shí)候，高ROE可能是因?yàn)槠髽I(yè)加了很高的杠桿，也就是借錢投資，這種公司，可能經(jīng)營(yíng)和前景就不太穩(wěn)定。

所以，巴菲特也要求公司很少或者沒(méi)有貸款。

最后，簡(jiǎn)單的生意。

巴菲特很少投資自己不能理解的公司。所以，巴菲特還要求：公司有一個(gè)簡(jiǎn)單容易理解的生意，有優(yōu)良的管理水平，這樣的公司經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)健。

2020年，巴菲特重倉(cāng)持有蘋果、美國(guó)銀行、可口可樂(lè)、美國(guó)運(yùn)通、富國(guó)銀行、穆迪公司。

蘋果公司的ROE水平，處于最近幾年的歷史高位，達(dá)到60%，這是一個(gè)非常驚人的水平；

可口可樂(lè)作為老牌消費(fèi)股票，ROE也達(dá)到40%；美國(guó)運(yùn)通、穆迪等公司，ROE都超過(guò)30%，也是行業(yè)中的佼佼者。

巴菲特也重倉(cāng)銀行股。

美股銀行龍頭公司的估值和ROE，跟A股的差不太多。ROE普遍在10%多一點(diǎn)。

巴菲特整體持倉(cāng)的ROE水平，能達(dá)到16%。目前標(biāo)普500指數(shù)的ROE，只有12%-13%左右。

但是，巴菲特持有股票的平均估值，反而比標(biāo)普500還低。

從這里也可以看出，巴菲特喜歡的股票風(fēng)格：又好又便宜。

對(duì)于我們普通投資者來(lái)說(shuō)，直接投資個(gè)股的難度還是比較大的。但我們也可以找到符合條件的盈利好的基金品種，耐心等到估值低的階段買下來(lái)。