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投資要點(diǎn)

市場規(guī)?？焖僭鲩L，大陸地區(qū)滲透率有巨大提升空間。

2019年，我國醫(yī)美市場規(guī)模為1769億元，同比增長22.2%，2014年-2019年CAGR為29.81%。預(yù)計到2023年，我國醫(yī)美市場規(guī)模將增加到3115億元。近年來民營醫(yī)美機(jī)構(gòu)數(shù)量大幅增加，網(wǎng)紅文化催生當(dāng)代人審美變化，醫(yī)療美容需求激增。輕醫(yī)美市場方面，我國輕醫(yī)美規(guī)模占整體醫(yī)美市場規(guī)模的比重維持在65%-70%。2019年，中國輕醫(yī)美市場規(guī)模為1191億元，同比增長15.86%。

2019年中國大陸的醫(yī)美市場滲透率僅為3.6%遠(yuǎn)低于韓國20.5%的滲透率。從滲透率增速來看，2014年-2019年中國大陸醫(yī)美滲透率每年增加0.24個百分點(diǎn)，低于韓國但遠(yuǎn)高于美國和日本。在顏值經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，大眾對醫(yī)美的接受度日漸上升。

輕醫(yī)美上游產(chǎn)品在整條產(chǎn)業(yè)鏈中的確定性最高，行業(yè)上游壁壘重重，技術(shù)、資金及牌照不可或缺，產(chǎn)品附加值高。上游行業(yè)集中度高，企業(yè)議價能力強(qiáng)，醫(yī)美產(chǎn)品毛利率普遍超過90%。我國醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中游魚龍混雜，在嚴(yán)打黑醫(yī)美大環(huán)境下，短期內(nèi)醫(yī)美機(jī)構(gòu)數(shù)量減少可能會影響上游企業(yè)銷量，但長遠(yuǎn)來看，正規(guī)針劑和設(shè)備的需求大概率會先降后升，有助于上游企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張。

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