熊芳 廣東南方職業(yè)學(xué)院

2019年7月22日，首批25家企業(yè)在科創(chuàng)板掛牌上市，敲響了科創(chuàng)板開市的鑼聲。如今科創(chuàng)板已經(jīng)運行滿一周年，截止到2020年8月5日，在科創(chuàng)板掛牌上市的企業(yè)達到了143家①。本文將科創(chuàng)板和其他板塊進行數(shù)據(jù)對比，淺析科創(chuàng)板的風(fēng)險及防范。

一、風(fēng)險和收益的對比

（一）選取的指數(shù)

本文選取科創(chuàng)50指數(shù)（代碼399006）、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（代碼000688）和滬深300指數(shù)（代碼000300）三個指數(shù)來進行對比分析?？苿?chuàng)50指數(shù)代表了科創(chuàng)板的總體表現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)代表了創(chuàng)業(yè)板的整體表現(xiàn)，滬深300指數(shù)代表滬深兩市主流企業(yè)的整體表現(xiàn)。

選取滬深300指數(shù)的原因是滬深300指數(shù)則是反映滬深兩個市場整體走勢的“晴雨表”。指數(shù)樣本選自滬深兩個證券市場，覆蓋了大部分流通市值。成份股為市場中市場代表性好，流動性高，交易活躍的主流投資股票，能夠反映市場主流投資的收益情況。

在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市的企業(yè)主要是是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)。這一點和科創(chuàng)板有著非常高的相關(guān)性。雖然創(chuàng)業(yè)板在上市條件和規(guī)則、審批制度等方面和科創(chuàng)板有所不同，但在所有指數(shù)中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是和科創(chuàng)50指數(shù)相關(guān)性最高的指數(shù)。

（二）對比期間

滬深300指數(shù)是由滬深證券交易所于2005年4月8日發(fā)布，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)由深圳證券于2010年6月1日發(fā)布，而科創(chuàng)50指數(shù)由上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司于2020年7月22日收盤后發(fā)布。雖然科創(chuàng)50指數(shù)是2020年7月22日才發(fā)布，但科創(chuàng)50指數(shù)以2019年12月31日為基日，基點為1000點。因此科創(chuàng)50指數(shù)實際上2019年12月31日開始就有相應(yīng)的數(shù)據(jù)了。因此本文數(shù)據(jù)的起始點為2019年12月31日。數(shù)據(jù)終點為2020年8月5日，是作者撰寫文章時所能獲取的最新的數(shù)據(jù)。

（三）數(shù)據(jù)對比

2019年12月31日，科創(chuàng)50指數(shù)的收盤價格1000；2020年8月5日收盤價格是1588.62，最低1000，最高1726.19②；漲幅為58.86%，振幅72.62%。

2019年12月31日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的收盤價格1798.12；2020年8月5日收盤價格2860.31，最低1769.16，最高2896.31③；漲幅為59.07%，振幅63.71。

2019年12月31日，滬深300指數(shù)的收盤價格4096.58；2020年8月5日收盤價格4777.11，最低3503.19，最高4878.08④，漲幅16.61%，振幅39.25。

由以上數(shù)據(jù)得出：2019年12月31日至2020年8月5日，科創(chuàng)50指數(shù)的漲幅和創(chuàng)業(yè)板的漲幅幾近相等，兩個指數(shù)表現(xiàn)出較大的同步性；科創(chuàng)50指數(shù)的漲幅是滬深300指數(shù)漲幅的354.33%，遠遠高于滬深300指數(shù)的漲幅。

從投資收益的角度看，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的投資回報遠遠高于主板的回報率。這是近期科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板受眾多投資者追捧的主要原因。

從2019年12月31日到2020年8月5日三個指數(shù)的振幅來看，科創(chuàng)板的振幅排名第一，高達72.62%，比創(chuàng)業(yè)板的同期振幅高14%，比滬深300的同期振幅高85%。雖然科創(chuàng)板的收益率創(chuàng)業(yè)板幾乎相同，但振幅更高，說明投資者面臨更大的風(fēng)險承受能力；科創(chuàng)板的收益遠高于滬深300指數(shù)，但其振幅也遠高于滬深300指數(shù)。對于投資風(fēng)險承受能力小的投資者來說，投資于科創(chuàng)板將需要承受更大的心理壓力。

二、市盈率的對比

截止到2020年8月2日，上海證券交易所掛牌上市的公司共1720家，平均市盈率15.58；其中主板1527家，平均市盈率1.85；科創(chuàng)板143家，平均市盈率102.2⑤。

科創(chuàng)板的平均市盈率遠遠高于上海證券交易所主板的平均市盈率，是上海證券交易所所有上市公司平均市盈率的657.38%，是主板平均市盈率的689.67%。

2020年8月2日，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率是76.82⑥。在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市的企業(yè)也有著創(chuàng)業(yè)型和高成長性的特點。科創(chuàng)板的平均市盈率是創(chuàng)業(yè)板的133.32%。對比之下，科創(chuàng)板的潛在投資風(fēng)險較高。

通過市盈率的對比，一方面說明了科創(chuàng)板企業(yè)的高成長性，凸顯了科創(chuàng)板企業(yè)的特點，但由于高成長性只是市場對于企業(yè)未來的預(yù)期，但這個預(yù)期能否實現(xiàn)，是存在風(fēng)險的。因此科創(chuàng)板企業(yè)的高市盈率另一方面也反映了科創(chuàng)板企業(yè)的高風(fēng)險性。

三、科創(chuàng)板的風(fēng)險及防范

（一）中小投資者應(yīng)更多關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營基本面

我國的投資者中，中小投資者依舊占比較高。中小投資者具有投資缺乏理性、追漲殺跌、患得患失、沒有穩(wěn)定的投資理念，易被外界影響、投資期限較短等特點。而科創(chuàng)板的高風(fēng)險高收益的特點會讓中小投資者的這些投資缺陷顯露得更加明顯。因此，中小投資者應(yīng)更加關(guān)注科創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營管理和經(jīng)營質(zhì)量，深入了解企業(yè)的基本面，避免盲目投資導(dǎo)致的風(fēng)險。

（二）政府應(yīng)建立投資者維權(quán)制度

科創(chuàng)板實行注冊制，證監(jiān)會審查的作用弱化。這有可能導(dǎo)致少數(shù)不良企業(yè)借此契機涌入科創(chuàng)板市場，投資者有可能因為發(fā)行人的虛假稱述或內(nèi)幕交易等違法行為而遭受損失。因此，政府機構(gòu)建立有效的維權(quán)制度，對于維護投資者利益，減少投資風(fēng)險具有重要的作用。

（三）科創(chuàng)企業(yè)的信息披露應(yīng)及時、有效

在科創(chuàng)板上市的企業(yè)主要是科技型和創(chuàng)新型企業(yè)，甚至可能是暫時沒有盈利的高科技企業(yè)。這些企業(yè)可能在未來有巨大的發(fā)展?jié)摿?，成為科技巨頭，但也可能因為技術(shù)淘汰、管理不善、市場變化、宏觀環(huán)境等等內(nèi)外部因素的影響遭遇淘汰。因此科創(chuàng)企業(yè)及時、有效的披露企業(yè)的經(jīng)營狀況，讓投資者及時的獲取企業(yè)經(jīng)營的狀況，可以減少投資者的投資風(fēng)險。

注釋：

①⑤來源于上海證券交易所。

②③④⑥來源于東方財富網(wǎng)。