安泰科鉛鋅研究團(tuán)隊(duì)｜文

2020年，國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生深刻變化，中國(guó)鉛鋅行業(yè)積極應(yīng)對(duì)新冠疫情帶來(lái)的不利影響，勇于擔(dān)當(dāng)、攻堅(jiān)克難，基本實(shí)現(xiàn)了觸底回升、積極向好的態(tài)勢(shì)。

進(jìn)入新發(fā)展階段，中國(guó)鉛鋅工業(yè)正在經(jīng)歷從“穩(wěn)增長(zhǎng)”到“調(diào)結(jié)構(gòu)”的轉(zhuǎn)變，國(guó)內(nèi)鉛冶煉結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型發(fā)展并肩推進(jìn)；鋅冶煉補(bǔ)短板接近尾聲，新一輪產(chǎn)能升級(jí)擴(kuò)張熱情再起；政策法規(guī)集中落地，給鉛鋅行業(yè)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)；面臨新形勢(shì)下的多重挑戰(zhàn)與機(jī)遇，規(guī)范條件引領(lǐng)下的中國(guó)鉛鋅工業(yè)正在朝著綠色、高效、協(xié)同的高質(zhì)量發(fā)展方向穩(wěn)步推進(jìn)。

疫情打亂礦山生產(chǎn)節(jié)奏 全球增產(chǎn)周期調(diào)整

2016-2017年鉛鋅價(jià)格大漲刺激了海外礦山投資熱情，計(jì)劃復(fù)產(chǎn)或投產(chǎn)的礦山產(chǎn)能超過(guò)200萬(wàn)噸金屬量，全球鉛鋅礦山開(kāi)啟增產(chǎn)周期，并有望持續(xù)數(shù)年時(shí)間。2020年年初，北京安泰科信息股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安泰科”）預(yù)估，2020年海外地區(qū)仍將有近10萬(wàn)噸的鉛精礦和70萬(wàn)噸的鋅精礦產(chǎn)能投入生產(chǎn)，但突如其來(lái)的新冠疫情打亂了礦山的增產(chǎn)節(jié)奏。

2020年3-5月，在疫情沖擊下，海外礦山大面積關(guān)停，在建礦山停工，計(jì)劃投產(chǎn)項(xiàng)目后延。2020年實(shí)際落地鉛精礦、鋅精礦產(chǎn)能均不足10萬(wàn)噸，較之前預(yù)期大幅下滑。

礦山項(xiàng)目建設(shè)和投產(chǎn)延遲，將使原計(jì)劃的增產(chǎn)周期拉長(zhǎng)，增產(chǎn)高峰將延續(xù)至2022年，峰值產(chǎn)量也難抵達(dá)原來(lái)預(yù)期的1400萬(wàn)噸以上。

后疫情時(shí)期，預(yù)期中的鋅精礦原料大量過(guò)剩的局面不再，鋅精礦市場(chǎng)中長(zhǎng)期供需波動(dòng)也將被熨平。

鋅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)創(chuàng)新高 現(xiàn)貨加工費(fèi)急劇走低

2020年年初，市場(chǎng)普遍預(yù)期將是精礦市場(chǎng)嚴(yán)重過(guò)剩的一年，海外礦冶雙方敲定的長(zhǎng)單基準(zhǔn)加工費(fèi)達(dá)到了299.75美元/干噸，創(chuàng)10年新高，且協(xié)議沒(méi)有價(jià)格分享。當(dāng)時(shí)，港口進(jìn)口礦加工費(fèi)也維持在300美元/干噸以上的水平，長(zhǎng)單基準(zhǔn)與散單現(xiàn)貨加工費(fèi)走勢(shì)一致。但一季度開(kāi)始，疫情的蔓延加劇了國(guó)內(nèi)精礦供應(yīng)緊張的局面，也沖擊了海外礦山生產(chǎn)，進(jìn)口礦加工費(fèi)節(jié)節(jié)走低，至四季度降至100美元/干噸以下。

2020年鋅精礦長(zhǎng)單基準(zhǔn)加工費(fèi)與進(jìn)口礦加工費(fèi)走勢(shì)兩極分化，有可能促進(jìn)國(guó)外礦山更樂(lè)于提高現(xiàn)貨比重，2021年長(zhǎng)單基準(zhǔn)加工費(fèi)的談判過(guò)程可能會(huì)更加焦灼。

海外項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn) 國(guó)際產(chǎn)能合作取得新突破

面臨突如其來(lái)的新冠疫情，海外多地區(qū)礦山出現(xiàn)大面積減停產(chǎn)，而中資企業(yè)在境外的生產(chǎn)或建設(shè)項(xiàng)目多數(shù)實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)運(yùn)行，企業(yè)想盡一切辦法，積極抗疫，助力項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。

豫光金鉛資源循環(huán)利用及高效清潔生產(chǎn)技改項(xiàng)目熔煉系統(tǒng)竣工試產(chǎn)

雖然2020年沒(méi)有比較重要的鉛鋅礦山資產(chǎn)收購(gòu)，但過(guò)去兩年的國(guó)際產(chǎn)能合作在2020年逐步落地，并開(kāi)始對(duì)國(guó)內(nèi)形成有效供應(yīng)。中國(guó)華冶位于巴基斯坦的杜達(dá)鉛鋅礦達(dá)產(chǎn)、紫金礦業(yè)全資控股Bisha礦后，2020年鋅精礦產(chǎn)品基本全部運(yùn)往中國(guó)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年自巴基斯坦和厄立特里亞進(jìn)口的鋅精礦同比增長(zhǎng)109.1%和30.8%，成為中國(guó)鋅精礦進(jìn)口量增長(zhǎng)的主要力量。根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，截至2020年12月底，中資企業(yè)在海外持有的鉛鋅權(quán)益資源儲(chǔ)量接近5000萬(wàn)噸，形成鉛鋅精礦權(quán)益產(chǎn)能超過(guò)85萬(wàn)噸，產(chǎn)能分布于澳大利亞、俄羅斯、蒙古、塔吉克斯坦、巴基斯坦等國(guó)，且以五礦為代表的中資企業(yè)立足于國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)，在全球的精礦貿(mào)易量也逐年增長(zhǎng)。2020年，在原料供應(yīng)緊張的背景下，上述企業(yè)和項(xiàng)目為中國(guó)的原料供應(yīng)提供了保障。

與此同時(shí)，2020年在國(guó)際產(chǎn)能合作的模式上，也有了新的突破。以中國(guó)恩菲等國(guó)家隊(duì)伍為代表，以技術(shù)輸出合作的模式，開(kāi)始為海外冶煉項(xiàng)目注入中國(guó)力量。

2020年9月，中國(guó)恩菲與新星（Nystar）公司成功簽訂澳大利亞霍巴特30萬(wàn)噸/年的鋅電解項(xiàng)目可行性研究合同，決定采用新技術(shù)對(duì)霍巴特精煉廠進(jìn)行改造升級(jí)，該項(xiàng)目對(duì)中國(guó)恩菲進(jìn)入國(guó)外冶煉技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)有里程碑意義；2020年12月，剛果（布）第一塊鋅板在中國(guó)黃金黑角索瑞米股份有限公司二期鋅冶煉廠順利下線，開(kāi)創(chuàng)了剛果（布）既能產(chǎn)銅又能產(chǎn)鋅的新篇章。

鉛冶煉結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型發(fā)展并肩推進(jìn)

2020年是“十三五”收官之年，也正值中國(guó)原生鉛與再生鉛供應(yīng)格局轉(zhuǎn)變之際，鉛冶煉面臨前所未有的挑戰(zhàn)，專(zhuān)業(yè)化的鉛冶煉企業(yè)未雨綢繆，或通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)改造，或另辟蹊徑增加新賽道，或進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈融合多元化發(fā)展等探索轉(zhuǎn)型發(fā)展之路。

電力自動(dòng)化系統(tǒng)在電力工程中的運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)了系統(tǒng)對(duì)設(shè)備的監(jiān)控，維護(hù)與管理。再結(jié)合了各種現(xiàn)代化通訊技術(shù)的同時(shí)，建立了一套完善的電力自動(dòng)化控制系統(tǒng)。這其中包括對(duì)電網(wǎng)數(shù)據(jù)用戶(hù)，電網(wǎng)結(jié)構(gòu)以及離線數(shù)據(jù)等多種信息的保存和處理。

2020年7月10日，豫光金鉛資源循環(huán)利用及高效清潔生產(chǎn)技改項(xiàng)目熔煉系統(tǒng)竣工試產(chǎn)，該系統(tǒng)是目前國(guó)內(nèi)鉛冶煉單系列規(guī)模最大的生產(chǎn)線，采用首創(chuàng)的原生鉛和再生鉛相結(jié)合的資源高效循環(huán)生產(chǎn)模式，新產(chǎn)線自動(dòng)化水平邁上新臺(tái)階，能耗、人工用量將大幅度降低，預(yù)計(jì)總成本將比此前的工藝裝備顯著下降。該項(xiàng)目的投產(chǎn)具有里程碑意義。豫光金鉛的發(fā)展模式、技術(shù)經(jīng)濟(jì)效益及能耗指標(biāo)將繼續(xù)成為引領(lǐng)國(guó)內(nèi)外鉛冶煉行業(yè)的標(biāo)桿。

為加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，安陽(yáng)岷山以廢鉛蓄電池回收利用為立足點(diǎn)，擬擴(kuò)展鋼灰（含鋅）、報(bào)廢機(jī)動(dòng)車(chē)等多種廢物的回收處置，實(shí)現(xiàn)城市礦山深度開(kāi)發(fā)，由冶金產(chǎn)業(yè)向環(huán)保產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型；以電子級(jí)硫酸項(xiàng)目作為雙轉(zhuǎn)雙升的發(fā)展戰(zhàn)略切入點(diǎn)，進(jìn)一步拓展精深加工的電子級(jí)材料，從傳統(tǒng)產(chǎn)品向高端新材料轉(zhuǎn)型。

與此同時(shí)，再生鉛冶煉企業(yè)也在悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變。

新一輪再生鉛相關(guān)法律法規(guī)的陸續(xù)頒布，推動(dòng)了行業(yè)規(guī)范化發(fā)展，再生鉛行業(yè)規(guī)范產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，落后產(chǎn)能升級(jí)進(jìn)程加快，區(qū)域性整合向前推進(jìn)。2018年以來(lái)，全國(guó)持證含鉛物料處理能力年均增長(zhǎng)100萬(wàn)噸以上。截至2020年年末，含鉛物料處置規(guī)模達(dá)到1000萬(wàn)噸以上，其中處置能力達(dá)20萬(wàn)噸以上的再生鉛企業(yè)的占比至44.2%，較2019年提升7.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，隨著鉛蓄電池企業(yè)積極參與廢舊鉛蓄電池回收，搭建閉合循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，蓄電池-再生鉛聯(lián)合生產(chǎn)企業(yè)鉛產(chǎn)能占比升至36%左右，該類(lèi)型企業(yè)原料供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，規(guī)?；б孑^好，成本優(yōu)勢(shì)顯著。

總體而言，鉛冶煉行業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)合等方式，積極進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型發(fā)展，推動(dòng)中國(guó)有色冶煉行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

鋅冶煉產(chǎn)能升級(jí)擴(kuò)張熱情再起

2020年，新冠疫情雖然對(duì)原料市場(chǎng)造成較大沖擊，但全年來(lái)看，對(duì)國(guó)內(nèi)鋅冶煉生產(chǎn)影響有限，冶煉企業(yè)利潤(rùn)回吐但依然保有一定利潤(rùn)，精鋅產(chǎn)量保持了較快增長(zhǎng)，并繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高。與此同時(shí)，一批新建產(chǎn)能意向再度崛起。

安泰科預(yù)測(cè)，2021-2022年中國(guó)鋅冶煉產(chǎn)能將繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)新增鋅冶煉產(chǎn)能38.2萬(wàn)噸/年，加上2020年底投產(chǎn)的新疆紫金、青海中鉅，新增產(chǎn)能將超過(guò)50萬(wàn)噸。在更遠(yuǎn)的5年時(shí)間內(nèi)，計(jì)劃建設(shè)冶煉項(xiàng)目也有接近130萬(wàn)噸。經(jīng)過(guò)5年較為集中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之后，一批低成本產(chǎn)能出現(xiàn)，全球原料供應(yīng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，“十四五”期間，鋅冶煉又將迎來(lái)一個(gè)集中投產(chǎn)的小高峰，以頭部低成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)為代表，或具備臨近資源地、或臨近港口具備進(jìn)口原料區(qū)位優(yōu)勢(shì)，或具備銅鉛鋅協(xié)同冶煉優(yōu)勢(shì)，或具備靈活的體制優(yōu)勢(shì)等比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)能都有進(jìn)一步擴(kuò)張的意愿。

雙循環(huán)格局下鉛鋅消費(fèi)彰顯韌性

2020年，全球政治經(jīng)濟(jì)格局重構(gòu)，面對(duì)國(guó)內(nèi)外的復(fù)雜形勢(shì)，黨中央明確提出，加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。在這種背景下，作為基礎(chǔ)原材料工業(yè)的重要組成部分，鉛鋅內(nèi)需和出口消費(fèi)多點(diǎn)開(kāi)花，各項(xiàng)指標(biāo)呈現(xiàn)“V”字強(qiáng)勁反轉(zhuǎn)。

盡管中長(zhǎng)期鉛消費(fèi)天花板已經(jīng)形成，但由于終端應(yīng)用高度關(guān)聯(lián)于居民消費(fèi)產(chǎn)品，疫情帶來(lái)的居民消費(fèi)習(xí)慣的改變，將鉛消費(fèi)重新拉回了增長(zhǎng)陣營(yíng)。2020年，國(guó)內(nèi)鉛消費(fèi)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)0.6%，達(dá)到496.8萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)鉛酸蓄電池、電動(dòng)自行車(chē)產(chǎn)量等相關(guān)指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增速，年中前后，海外需求快速反彈和國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈率先恢復(fù)，支撐中國(guó)鉛酸蓄電池出口加速回升。

與基建的高度關(guān)聯(lián)性，給予鋅消費(fèi)更強(qiáng)的韌性，2020年國(guó)內(nèi)鋅消費(fèi)同比增長(zhǎng)1.4%，達(dá)到675萬(wàn)噸。政府強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，提高專(zhuān)項(xiàng)債投放額，推動(dòng)重點(diǎn)基建項(xiàng)目開(kāi)工落地和加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度，尤其是2020年下半年發(fā)力彌補(bǔ)上半年缺口，鋅的強(qiáng)勁內(nèi)需表現(xiàn)一直持續(xù)至年末。海外消費(fèi)端產(chǎn)品生產(chǎn)受限，刺激中國(guó)加大出口，提振了出口消費(fèi)，下半年鋅出口消費(fèi)強(qiáng)度快速修復(fù)至2019年同期水平之上。

“雙循環(huán)”格局下，中國(guó)鉛鋅消費(fèi)均逆勢(shì)增長(zhǎng)，成為全球唯一實(shí)現(xiàn)消費(fèi)正增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體。

政策法規(guī)集中落地 鉛鋅行業(yè)面臨新挑戰(zhàn)

2021年是“十四五”規(guī)劃開(kāi)局之年，《中華人民共和國(guó)資源稅法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《新資源稅》”）《中華人民共和國(guó)固體廢物污染環(huán)境防治法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《新固廢法》”）《國(guó)家危險(xiǎn)廢物名錄（2021年版）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《危廢名錄》”）等相關(guān)法律法規(guī)陸續(xù)公布，給鉛鋅行業(yè)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。

《新資源稅》對(duì)稅目進(jìn)行了統(tǒng)一規(guī)范，調(diào)整了具體稅率確定權(quán)限，規(guī)范了減免稅政策。與被廢止的資源稅暫行條例相比，新稅法實(shí)施后，多數(shù)省份對(duì)共伴生產(chǎn)品只減征一定比例的資源稅，而鉛鋅資源共伴生金屬較多，常共伴生有銀、金等有價(jià)金屬，相比之前的免征而言，副產(chǎn)品開(kāi)始繳納資源稅，增加了企業(yè)成本，同時(shí)，有利于推動(dòng)礦企升級(jí)改進(jìn)采選技術(shù)，加大對(duì)伴生資源的挖潛。

《新固廢法》與《危廢名錄》相輔相成，推動(dòng)固體廢物進(jìn)行規(guī)范化回收。其中，《新固廢法》對(duì)法律責(zé)任進(jìn)行了補(bǔ)充完善，對(duì)責(zé)任和權(quán)利更加明晰，加大懲罰力度，引導(dǎo)危險(xiǎn)廢物向規(guī)范渠道流通?！段U名錄》將廢鉛蓄電池的初端收集、未破損的廢鉛蓄電池運(yùn)輸環(huán)節(jié)納入豁免范疇，還特別提出“在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，根據(jù)省級(jí)生態(tài)環(huán)境部門(mén)確定的方案，實(shí)行危險(xiǎn)廢物‘點(diǎn)對(duì)點(diǎn)’定向利用，以減少了合規(guī)企業(yè)生產(chǎn)成本，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

廢鉛蓄電池污染防治行動(dòng)作為生態(tài)環(huán)境部開(kāi)展的兩大專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)之一，一直受到國(guó)家及社會(huì)廣泛關(guān)注，并且2020年還面臨著《廢鉛蓄電池污染防治行動(dòng)方案》第一階段任務(wù)目標(biāo)的落實(shí)，即廢舊鉛蓄電池規(guī)范回收比率要達(dá)到40%。為此，相關(guān)法規(guī)還提出，推進(jìn)區(qū)域合作，渝川黔滇四省市率先簽訂“白名單”相關(guān)規(guī)定，探索以“白名單”方式對(duì)廢鉛蓄電池跨省轉(zhuǎn)移審批實(shí)行簡(jiǎn)化許可。

綜合來(lái)看，相關(guān)政策法規(guī)的頒布，對(duì)企業(yè)精細(xì)化、差別化管理提出新要求，從而推動(dòng)鉛鋅行業(yè)規(guī)范有序發(fā)展。

新一輪規(guī)范條件推動(dòng)鉛鋅行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

隨著國(guó)家環(huán)保要求的不斷提升，國(guó)內(nèi)鉛鋅礦山及冶煉企業(yè)更強(qiáng)調(diào)行業(yè)的綠色、創(chuàng)新及協(xié)同發(fā)展。2020年2月28日，工業(yè)和信息化部發(fā)布了《鉛鋅行業(yè)規(guī)范條件》，這是自2015年《鉛鋅行業(yè)準(zhǔn)入條件》改為非強(qiáng)制性執(zhí)行的規(guī)范條件之后的第二次修訂，并對(duì)企業(yè)進(jìn)行申報(bào)核查。此次規(guī)范條件的修訂，重點(diǎn)在于鼓勵(lì)礦山企業(yè)通過(guò)綠色礦山認(rèn)證，提出濕法煉鋅企業(yè)需配套相應(yīng)的浸出渣處理系統(tǒng)；鼓勵(lì)有條件的礦山建設(shè)智慧礦山，有條件的冶煉企業(yè)創(chuàng)建智慧工廠；鼓勵(lì)企業(yè)銅、鉛、鋅冶煉的協(xié)同生產(chǎn)，提高資源綜合利用率；鼓勵(lì)原生鉛、再生鉛、電池企業(yè)開(kāi)展多層次全方位合作，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能合理配置等。總體而言，新一輪的規(guī)范條件更加注重引導(dǎo)存量產(chǎn)能進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型發(fā)展，通過(guò)綠色、創(chuàng)新、智慧化、產(chǎn)業(yè)融合實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

此外，我國(guó)廢鉛蓄電池收集處理產(chǎn)業(yè)發(fā)展十分迅速，產(chǎn)業(yè)集中度明顯提高，環(huán)境保護(hù)水平和生產(chǎn)效率水平大幅度提升。現(xiàn)行《廢鉛酸蓄電池處理污染控制技術(shù)規(guī)范》實(shí)施超過(guò)10年，已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)前的新要求。為打贏污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，切實(shí)防止廢鉛蓄電池污染，2020年3月和5月，生態(tài)環(huán)境部分別發(fā)布了《廢鉛蓄電池處理污染控制技術(shù)規(guī)范》（HJ 519-2020）和《廢鉛蓄電池危險(xiǎn)廢物經(jīng)營(yíng)單位審查和許可指南（試行）》，規(guī)定了廢鉛蓄電池收集、貯存、運(yùn)輸、利用和處置過(guò)程的污染控制要求。加強(qiáng)廢鉛蓄電池污染防治，細(xì)化再生鉛企業(yè)建設(shè)及清潔生產(chǎn)要求、污染控制要求、企業(yè)運(yùn)行環(huán)境管理要求；為減少可能的污染源，新增“無(wú)再生鉛能力的企業(yè)不得拆解廢鉛蓄電池”等要求。該技術(shù)規(guī)范將再生鉛的回收與處置結(jié)合其中，繼續(xù)引導(dǎo)推進(jìn)再生鉛行業(yè)規(guī)范化發(fā)展。

鉛鋅價(jià)格“V”型反轉(zhuǎn)波動(dòng)顯著加劇

2020年年初，新冠肺炎疫情席卷全球，供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊，消費(fèi)停滯，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增速放緩。年初，原油價(jià)格暴跌，金融市場(chǎng)屢屢“見(jiàn)證歷史”，所有金屬大幅下挫，流動(dòng)性危機(jī)更是加劇有色金屬價(jià)格跌勢(shì)，大宗商品價(jià)格在3月中旬創(chuàng)下年內(nèi)新低。起初，鋅價(jià)下跌最快最急，跌幅位居前列，鉛價(jià)跌幅相對(duì)較小。年初至3月中下旬，LME三月期鉛最大跌幅23.0%，滬鉛主力合約最大跌幅18.7%；LME三月期鋅年內(nèi)最大跌幅28.3%，滬鋅主力合約最大跌幅23.2%。

隨后，我國(guó)疫情得以階段性控制，消費(fèi)開(kāi)始逐步復(fù)蘇；美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量QE，開(kāi)啟全球央行大放水序幕，大宗商品價(jià)格普遍觸底反彈。主要經(jīng)濟(jì)體貨幣寬松政策不斷，貨幣增發(fā)引發(fā)中長(zhǎng)期通脹預(yù)期，金屬價(jià)格一路上漲，勢(shì)如破竹。

但鉛鋅價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)分化。海外礦山的減產(chǎn)引發(fā)鋅精礦供應(yīng)擔(dān)憂，國(guó)內(nèi)消費(fèi)回升，基建投資、出口消費(fèi)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅庫(kù)存去化，鋅價(jià)震蕩上揚(yáng)，僅在9月出現(xiàn)小幅回調(diào)，12月倫鋅、滬鋅分別創(chuàng)下2900美元/噸和22305元/噸的高位，分別較年內(nèi)最低點(diǎn)上漲64.5%和56.6%。反觀鉛價(jià)，則上漲相對(duì)乏力，9月滬鉛創(chuàng)下16585元/噸的年內(nèi)高位后漲勢(shì)終止，開(kāi)始梯式下挫，主因是滬鉛金融屬性較低，價(jià)格走勢(shì)更跟隨基本面，下半年國(guó)內(nèi)精鉛供應(yīng)增長(zhǎng)，但消費(fèi)疲軟，庫(kù)存累至年內(nèi)高位，高位價(jià)格難以為繼；倫鉛略強(qiáng)于滬鉛，9月大幅下挫后再度反彈，11月底創(chuàng)下年內(nèi)新高的2138美元/噸，倫鉛、滬鉛最高價(jià)較年內(nèi)最低上漲36.2%和24.3%。

期貨市場(chǎng)工具進(jìn)一步豐富完善

繼銅期權(quán)上市交易兩年后，2020年8月10日，上海期貨交易所鋅、鋁期權(quán)合約正式掛牌。期權(quán)的推出從交易工具上豐富了企業(yè)套保方式，能優(yōu)化部分套保效果，在特定的情形下期貨與期權(quán)合作互補(bǔ)，兩者結(jié)合能提供更為精細(xì)化的方案。有色金屬是利用衍生品較為成熟的行業(yè)，上期所鋅期貨推出多年，市場(chǎng)參與者的專(zhuān)業(yè)化程度高，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)已由被動(dòng)接受市場(chǎng)價(jià)格模式向利用衍生品市場(chǎng)進(jìn)行主動(dòng)管理模式轉(zhuǎn)變。隨著風(fēng)險(xiǎn)管理精細(xì)化和多元化需求增加，期權(quán)恰能滿足參與者對(duì)金融工具特定功能的訴求，進(jìn)而衍生出新的交易模式。

2020年9月30日，上期所發(fā)布公告，指定中遠(yuǎn)海運(yùn)物流有限公司、上海全勝物流股份有限公司、天津市新興偉業(yè)集裝箱裝卸服務(wù)有限公司等3家單位為鋅期貨指定交割庫(kù)，該議題歷經(jīng)多年的研究探討終于落地。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，尤其是鋅產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的穩(wěn)步推進(jìn)，鋅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)生產(chǎn)力空間布局、產(chǎn)品供需格局和貿(mào)易流向都在發(fā)生深刻變化，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成華東、華北、華南三大消費(fèi)集散中心，以及上海、天津和廣東三大貿(mào)易和物流的樞紐地帶。其中，華北區(qū)域的消費(fèi)體量占據(jù)30%以上，此次天津市場(chǎng)交割庫(kù)的設(shè)立，將期貨市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用進(jìn)一步放大。

2020年8月10日，上海期貨交易所鋅、鋁期權(quán)合約正式掛牌