謝瑋

自去年4月以來(lái)，全球大宗商品開(kāi)啟爆發(fā)性上漲模式，多個(gè)品種升至近10年的最高水平。今年5月，銅價(jià)一度站上78640元/噸（人民幣計(jì)價(jià)，下同）的歷史高點(diǎn)。經(jīng)歷了一波回調(diào)之后，目前仍較疫情前的價(jià)格低點(diǎn)翻倍。11月下旬，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)在經(jīng)過(guò)中旬的“降溫”之后再度反彈。

大宗商品價(jià)格和原材料價(jià)格高位運(yùn)行，是今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的突出矛盾之一。隨著相關(guān)部門(mén)采取一系列措施保供穩(wěn)價(jià)，原材料價(jià)格上漲趨勢(shì)有所“降溫”。11月22日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加大對(duì)中小企業(yè)紓困幫扶力度的通知》，從推動(dòng)緩解成本上漲壓力，加強(qiáng)大宗商品監(jiān)測(cè)預(yù)警，加強(qiáng)原材料保供對(duì)接服務(wù)，穩(wěn)定班輪公司在中國(guó)主要出口航線(xiàn)的運(yùn)力供給等多方面提出政策措施，為中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)護(hù)航。

承重原材料價(jià)格高位運(yùn)行，物流成本高漲，“腹背受敵”的中小企業(yè)生存不易。

張錦程是浙江一家經(jīng)營(yíng)10余年的銅加工企業(yè)的負(fù)責(zé)人。回顧一年多來(lái)的經(jīng)營(yíng)工作，他感到，自己遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)。

“需求快速增加，原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)，給經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很多不利影響?！睆堝\程向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者直言，價(jià)格變化一度快到企業(yè)根本就來(lái)不及采購(gòu)，原本有序的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序被打亂，“在暴漲暴跌的情況下，弄不好就是虧損，而且是巨虧?！?/p>

張錦程還透露，在本輪大宗商品暴漲的過(guò)程中，有同行由于套期保值操作不慎，做空了銅價(jià)，導(dǎo)致嚴(yán)重虧損。

張錦程的工廠主營(yíng)銅加工，通過(guò)采購(gòu)電解銅，生產(chǎn)銅板、銅帶等銅制品。下游客戶(hù)多為機(jī)械制造、電子零部件制造業(yè)企業(yè)的配件工廠。這些配件工廠利用銅板、銅帶、線(xiàn)材等基礎(chǔ)材料生產(chǎn)各種零部件，為終端企業(yè)提供電子元器件。這些元器件最終流向富士康、蘋(píng)果等電子制造業(yè)企業(yè)，或是寧德時(shí)代等新能源企業(yè)。

如今，我國(guó)銅礦需求量已經(jīng)是世界第一，占據(jù)了全球50%以上的消費(fèi)量。而由于國(guó)內(nèi)銅礦資源有限，我國(guó)銅礦大量依賴(lài)進(jìn)口。類(lèi)似張錦程的加工企業(yè)往往是“一頭在外”，原材料主要依靠進(jìn)口。

張錦程介紹，通常采購(gòu)電解銅的方式有兩種，或通過(guò)進(jìn)口采購(gòu)，與國(guó)外的供應(yīng)商如大型貿(mào)易商嘉能可、必和必拓等簽訂長(zhǎng)期合同購(gòu)買(mǎi);或從上海的現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨。

他告訴記者，今年企業(yè)一改過(guò)去10余年的傳統(tǒng)，不再進(jìn)口原材料，而是轉(zhuǎn)為國(guó)內(nèi)采購(gòu)。

為什么不進(jìn)口了？原因很簡(jiǎn)單——原材料電解銅及其運(yùn)輸價(jià)格暴漲。

張錦程直言，銅價(jià)自去年4月以來(lái)持續(xù)上漲，由疫情前的約4萬(wàn)元/噸漲至突破7萬(wàn)元/噸，隨后一直高位運(yùn)行，再疊加升水、匯率等因素，進(jìn)口采購(gòu)已不劃算。由于進(jìn)口采購(gòu)量較大，一批次電解銅到港500噸。在價(jià)格劇烈波動(dòng)的情況下，如果還堅(jiān)持進(jìn)口，每噸大概會(huì)虧人民幣約500元。更重要的是，到港船期、報(bào)關(guān)時(shí)間也不受控制，根本無(wú)法保證生產(chǎn)秩序。

“而改為國(guó)內(nèi)采購(gòu)后，在價(jià)格劇烈波動(dòng)的情況下，物流順暢，可以小批量多次采購(gòu)，保證物流和成本可控?！睆堝\程說(shuō)。

但是，即便少了張錦程這樣的客戶(hù)，上游電解銅貿(mào)易商的痛感并不強(qiáng)烈。

張錦程告訴記者，盡管自己選擇不向大型貿(mào)易商直接采購(gòu)，但對(duì)電解銅的需求始終存在。由于國(guó)內(nèi)電解銅高度依賴(lài)進(jìn)口，張錦程的采購(gòu)只是換成進(jìn)口商、分銷(xiāo)商等渠道，而這些渠道的最終貨源還是這些大型貿(mào)易商。

銅價(jià)為什么會(huì)從4萬(wàn)元/噸漲至7萬(wàn)元/噸？

據(jù)張錦程分析，根本上還是由于疫情后期需求的反彈，“去年疫情初期，大部分工廠都延遲開(kāi)工。后來(lái)可以開(kāi)工了，訂單就一擁而上，全年需求都非常旺盛?！?/p>

然而，旺盛的需求并不必然帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)——原材料價(jià)格漲得更快，資金成本也在增長(zhǎng)。

“原材料價(jià)格一路上漲，我們?yōu)榱随i定成本不得不增加庫(kù)存量。而隨著訂單的增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款也在不斷增加，導(dǎo)致資金成本全線(xiàn)上升?！睆堝\程說(shuō)，“平均下來(lái)，每噸產(chǎn)品的成本上漲了300～400元?！?/p>

原材料價(jià)格漲速有多快？張錦程說(shuō)，價(jià)格變化快到企業(yè)根本就來(lái)不及采購(gòu)。

“比如，中午12點(diǎn)的時(shí)候接到了100噸的產(chǎn)品訂單，但等到企業(yè)去市場(chǎng)采購(gòu)的時(shí)候，每噸電解銅的價(jià)格已經(jīng)上漲了500～1000元，已經(jīng)快超過(guò)了我的利潤(rùn)。” 張錦程說(shuō)，在這樣的情況下，企業(yè)也只能硬著頭皮采購(gòu)，“如果不采購(gòu)，明天又繼續(xù)漲。”

旺盛的需求帶動(dòng)了許多材料價(jià)格的上漲，不僅僅是電解銅，那一段時(shí)期，熱卷板、不銹鋼等其他大宗商品，也都在漲價(jià)。

“就我們銅加工行業(yè)來(lái)說(shuō)，從去年年底到今年上半年，行業(yè)產(chǎn)能在急劇擴(kuò)張?！睆堝\程告訴記者，行業(yè)內(nèi)洛銅、中鋁、華中銅業(yè)、沈陽(yáng)奧博特、楚江新材、興業(yè)銅帶、海亮集團(tuán)等大公司都在擴(kuò)產(chǎn)。張錦程自己的公司雖然沒(méi)有擴(kuò)產(chǎn)，但在旺盛的需求下，產(chǎn)能利用率由70%發(fā)揮達(dá)到了85%。

今年7月，歐洲最大的銅加工廠因德國(guó)水災(zāi)而停產(chǎn)，大量的訂單迅速轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，“訂單上得真的很快，中鋁、楚江銅業(yè)、楚江新材等公司都接到了大量來(lái)自歐洲、德國(guó)的訂單。”

然而訂單的增速卻沒(méi)有產(chǎn)能擴(kuò)張快，這就造成了低價(jià)銷(xiāo)售的惡性循環(huán)。

“本來(lái)成本就上來(lái)了，但加工費(fèi)還下降了，利潤(rùn)被打薄了很多?！睆堝\程說(shuō)。

他向記者算了一筆賬， 通常，銅加工企業(yè)的利潤(rùn)用加工費(fèi)來(lái)衡量，購(gòu)入原材料電解銅，售出銅板、銅帶，向客戶(hù)收取加工費(fèi)。以前，加工費(fèi)約為4000元/噸。而按照當(dāng)下的銅價(jià)，利潤(rùn)縮減了20%。

“原材料基準(zhǔn)價(jià)格是透明的，加工企業(yè)收取約4000～4500元/噸的加工費(fèi)。今年加工費(fèi)直接降了500元，原先4500元/噸檔次的產(chǎn)品降到了4000元，原先4000元/噸檔次的產(chǎn)品，降到了3500元?！睆堝\程說(shuō)，“因?yàn)樾袠I(yè)普遍產(chǎn)能都擴(kuò)張了，為了維持最佳產(chǎn)量，大家都得搶訂單，造成了加工費(fèi)的降低。”

他不禁擔(dān)憂(yōu)，這樣的產(chǎn)能擴(kuò)張，讓前些年的減產(chǎn)走了回頭路，“雖然銅并不像煤炭、鋼鐵一樣產(chǎn)能過(guò)剩，到現(xiàn)在即使不能說(shuō)是死灰復(fù)燃，也算是不正常的擴(kuò)張了?！?/p>

這意味著，需求的暴漲，可能反而導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)更加困難。

在張錦程看來(lái)，加工費(fèi)還將持續(xù)處于低位，“漲不回去，產(chǎn)能擴(kuò)張這么嚴(yán)重，得淘汰一些企業(yè)才能漲回去?！?/p>

“需求的爆發(fā)導(dǎo)致很多企業(yè)擴(kuò)了產(chǎn)，接下來(lái)隨著疫情的好轉(zhuǎn)，國(guó)外生產(chǎn)秩序恢復(fù)之后，訂單量肯定會(huì)下降。到時(shí)候，大家的產(chǎn)能又會(huì)面臨嚴(yán)重過(guò)剩的情況?！彼A(yù)計(jì)，隨著國(guó)外生產(chǎn)秩序恢復(fù)，電解銅、有色金屬、鋁等大宗商品的價(jià)格才會(huì)真正回落。但這樣一來(lái)，資金成本雖然下降，但訂單量可能會(huì)不足。

“供給和需求還是需要一個(gè)合理的秩序，這樣暴漲暴跌，很多企業(yè)經(jīng)營(yíng)都會(huì)遇到問(wèn)題的?！睆堝\程說(shuō)。

在告別進(jìn)口之后，張錦程選擇從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)采購(gòu)。

銅的現(xiàn)貨交易價(jià)格是根據(jù)上期所期貨合約價(jià)格加升水，如期貨價(jià)格為7萬(wàn)元/噸，銅加工企業(yè)可以選擇買(mǎi)入交割，成本即為7萬(wàn)元+升水價(jià)格。若當(dāng)天立刻采購(gòu)現(xiàn)貨，升水價(jià)格約為450元/噸，則綜合采購(gòu)成本為70450元/噸，成本直接上升了450元/噸。期貨交易，則是每月15日交割一次。

“以前的升水約為100元/噸左右，而今年全年升水幾乎都維持在300元以上?！睆堝\程向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者稱(chēng)，這么高的升水是不正常的，因?yàn)楝F(xiàn)貨非常緊張。

2020—2021年LME（倫敦金屬交易所）銅價(jià)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：LME官網(wǎng)

“確實(shí)比較緊張，現(xiàn)在上海的電解銅庫(kù)存也非常緊缺，一直處在一個(gè)大家理解為很危險(xiǎn)的邊緣。”張錦程向記者說(shuō)，11月初顯性庫(kù)存只有約11萬(wàn)噸，這是一個(gè)“非常危險(xiǎn)”的庫(kù)存量，在這之前日常庫(kù)存約為30萬(wàn)噸。（編者注：顯性庫(kù)存指的是類(lèi)似于交易所庫(kù)存、保稅區(qū)等指定注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)中的庫(kù)存。隱性庫(kù)存指類(lèi)似貿(mào)易商、經(jīng)銷(xiāo)商等的庫(kù)存等，這類(lèi)庫(kù)存較難統(tǒng)計(jì)。）

最新數(shù)據(jù)顯示，11月29日中國(guó)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存8.68萬(wàn)噸，較11月22日增0.49萬(wàn)噸，較11月25日增0.34萬(wàn)噸;其中上海庫(kù)存5.64萬(wàn)噸，較11月22日增0.09萬(wàn)噸。

供應(yīng)鏈的“梗阻”更是助長(zhǎng)了銅價(jià)的漲勢(shì)?！坝捎诖诓淮_定、運(yùn)費(fèi)暴漲、報(bào)關(guān)時(shí)間等因素不受控制，貿(mào)易商也沒(méi)什么錢(qián)賺。所以造成上海的現(xiàn)貨就這么緊張?！睆堝\程向記者表示。

在他看來(lái)，年內(nèi)，電解銅價(jià)格保持高位的情況可能還將持續(xù)下去。因?yàn)樯虾５娘@性庫(kù)存與倫敦庫(kù)存都沒(méi)有顯著增加的跡象，嘉能可、必和必拓、力拓等貿(mào)易商的供應(yīng)也不足，貿(mào)易商的進(jìn)口動(dòng)力也不足。

“但是大家看到電解銅庫(kù)存減少，雖然訂單不足，每天還是需要搶購(gòu)，因?yàn)閾?dān)心價(jià)格繼續(xù)上漲。”張錦程說(shuō)。

然而，多備庫(kù)存對(duì)于企業(yè)而言并不合理，因?yàn)椴牧媳旧韮r(jià)格非常高，如今下游訂單也沒(méi)有那么充足，企業(yè)沒(méi)有很大的主動(dòng)意愿去備庫(kù)存。

而此前，銅長(zhǎng)期穩(wěn)定在45000～50000元/噸之間，行情波動(dòng)并不大?！澳嵌螘r(shí)間訂單是比較均衡的，企業(yè)的生產(chǎn)、采購(gòu)、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)都很有序，更利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)。在暴漲暴跌的情況下，弄不好就是虧損，甚至是巨虧?！睆堝\程說(shuō)。

據(jù)張錦程了解，在本輪大宗商品暴漲的過(guò)程中，有同行企業(yè)由于套期保值操作不慎，做空了銅價(jià)，導(dǎo)致虧損嚴(yán)重。

他同時(shí)抱怨，國(guó)外大量“印錢(qián)”以及外國(guó)投行的鼓吹也影響了銅價(jià)，“每次我們中國(guó)需求有上升跡象的時(shí)候，國(guó)外投行就會(huì)鼓吹銅價(jià)，制造有利于銅價(jià)的輿論。再加上他們的資金面非常寬松，也有實(shí)力去拉升銅價(jià)。”

在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩、國(guó)內(nèi)大宗商品穩(wěn)價(jià)保供政策嚴(yán)格落實(shí)等因素的共同作用下，四季度以來(lái)，大宗商品市場(chǎng)整體回落。

不過(guò)，與其他大宗商品相比，銅價(jià)并沒(méi)有深度調(diào)整，仍然表現(xiàn)出一定的抗跌性，維持在7萬(wàn)元/噸的水平。事實(shí)上，在有色金屬中，銅被廣泛地應(yīng)用于多種行業(yè)，被視為反映經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)，素有“銅博士”之稱(chēng)。銅的產(chǎn)業(yè)鏈最完備，從礦山、冶煉廠到加工企業(yè)、再到下游客戶(hù)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都在期貨市場(chǎng)參與保值操作，參與度是最高的，能夠充分反映供給與需求的情況。因此，銅的價(jià)格不容易受消息面左右。

張錦程預(yù)計(jì)，要等疫情真正好轉(zhuǎn)，國(guó)外的生產(chǎn)秩序恢復(fù)，礦山勞動(dòng)力問(wèn)題以及海運(yùn)問(wèn)題得到緩解之后，供應(yīng)增加，屆時(shí)銅價(jià)才會(huì)真正開(kāi)始下跌。

對(duì)于當(dāng)下的困境，張錦程表示，企業(yè)的策略還是嚴(yán)格按需采購(gòu)，回避風(fēng)險(xiǎn)?！案鶕?jù)訂單采購(gòu)，就是稍微虧一點(diǎn)，也會(huì)采購(gòu)?！彼硎?。

（應(yīng)采訪對(duì)象要求，文中張錦程為化名）

（本文刊發(fā)于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2021年第23期）