蔣偉 南開(kāi)大學(xué)

當(dāng)前值得關(guān)注的是，在全球化不斷發(fā)展的現(xiàn)代社會(huì)中，市場(chǎng)中的實(shí)際經(jīng)營(yíng)主體也變得越來(lái)越多元化，實(shí)際有關(guān)融資方面的工具和方法也越來(lái)越多樣化，且都從不同角度滿(mǎn)足了不同經(jīng)濟(jì)主體的實(shí)際需求。在現(xiàn)階段的私募股權(quán)投資的實(shí)際應(yīng)用中，其整體發(fā)展程度還并不是很成熟，且現(xiàn)階段整體市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境也比較復(fù)雜，企業(yè)在資金方面的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)和壓力比較大，需要采取必要的措施對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)展行之有效的辨別和改善，并根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況和發(fā)展目標(biāo)來(lái)制定各方面的防范措施。

一、私募股權(quán)投資現(xiàn)狀分析

由于我國(guó)進(jìn)行私募股權(quán)投資形式的時(shí)間并不長(zhǎng)，有關(guān)私募股權(quán)投資這一行業(yè)中還是存在諸多問(wèn)題的，比如相關(guān)投資機(jī)構(gòu)的規(guī)模比較小、數(shù)量非常多，整體資本的市場(chǎng)發(fā)展不充分，所投資的項(xiàng)目在估值價(jià)格上不斷增長(zhǎng)，推出的渠道也比較單一，有關(guān)項(xiàng)目經(jīng)理和相關(guān)工作人員的整體工作經(jīng)驗(yàn)不足、對(duì)于其中的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，后續(xù)管理不充分等等。所以，我國(guó)現(xiàn)階段有關(guān)私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)和控制的相關(guān)研究是非常有必要的，也是非常有指導(dǎo)意義的。私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)從其本身來(lái)講是有一定特殊性的，所以其在實(shí)際進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的方式方法上也應(yīng)該具有一定程度的特殊性，我們?cè)趯?shí)際進(jìn)行研究的時(shí)候，要利用一系列的私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)和策略進(jìn)行深入的研究，并深度挖掘其基本要素，讓私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的實(shí)際流程能夠有效得到優(yōu)化，從而有效強(qiáng)化其在投資風(fēng)險(xiǎn)上的預(yù)防和合理規(guī)避等方面的能力，在提升私募股權(quán)投資經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，促使私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)能夠得到良性的發(fā)展。

在實(shí)際進(jìn)行私募股權(quán)的投資中，普遍都會(huì)利用有限合伙制的基本原則來(lái)開(kāi)展相關(guān)公司的管理與資金的募集，在這樣的過(guò)程中投資者是可以實(shí)際參與到企業(yè)的日常管理中的。一般情況之下，私募股權(quán)投資的周期都在3 年到7 年之間，其實(shí)際的投資方式也是非常靈活的，所以其在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)收益上還是比較理想的。私募股權(quán)投資可以有效體現(xiàn)企業(yè)的多種潛在價(jià)值，企業(yè)也可以根據(jù)自身實(shí)際特點(diǎn)充分利用此種方式，有效的推動(dòng)自身的發(fā)展，在實(shí)現(xiàn)資本轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，增加自身的經(jīng)濟(jì)收益。

二、私募股權(quán)投資基金募集風(fēng)險(xiǎn)及防范對(duì)策

有關(guān)私募股權(quán)投資進(jìn)行的募集工作，普遍情況下都是需要相關(guān)信托公司和所在的商業(yè)性質(zhì)的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的基金管理工作人員一同合作并完成的。私募股權(quán)投資基金在實(shí)際進(jìn)行募集方面是會(huì)遇到諸多方面的風(fēng)險(xiǎn)的，其中比較主要的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自相關(guān)基金的管理工作人員的綜合信譽(yù)和相關(guān)法律方面的風(fēng)險(xiǎn)及信息泄露方面的諸多風(fēng)險(xiǎn)。

首先，在進(jìn)行針對(duì)相關(guān)法律方面的風(fēng)險(xiǎn)防范的時(shí)候，相關(guān)基金的管理工作人員要和基金的投資者在進(jìn)行資金募集的時(shí)候簽訂一份《基金認(rèn)購(gòu)合同》。在合同簽訂的過(guò)程中，基金管理工作人員一定要謹(jǐn)慎，一定不要向私募股權(quán)的投資基金方面的負(fù)責(zé)人員做出任何有關(guān)基金投資回報(bào)方面的任何保證。與此同時(shí)，相關(guān)與之合作的金融機(jī)構(gòu)也不可以干預(yù)有關(guān)私募投資基金的任何決定問(wèn)題，也不可以用任何一種形式的信貸投放相關(guān)承諾來(lái)為私募股權(quán)投資基金做擔(dān)保退出。

其次，也要防范有關(guān)信譽(yù)和相關(guān)信息被泄露方面的風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)基金在初期的基金招募階段，能否成功很大程度上來(lái)自相關(guān)基金投資人對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的偏好相關(guān)基金管理工作人員的綜合信譽(yù)程度及相關(guān)信息的泄露情況。基金的投資人與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)在實(shí)際合作的過(guò)程中要為該項(xiàng)目選擇合適的基金管理人員，對(duì)較勁管理人員的實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)、整體資歷及可靠性等都要進(jìn)行綜合且嚴(yán)格的考察。在實(shí)際開(kāi)展工作的過(guò)程中，要切實(shí)保證基金投資人有一定的工作實(shí)力，且有一定程度的抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。另外，基金管理工作人員要盡最大全力保證相關(guān)僅僅投資者的個(gè)人利益，并及時(shí)發(fā)布有關(guān)私募股權(quán)基金的相關(guān)信息，讓相關(guān)投資者可以準(zhǔn)確的了解私募股權(quán)基金是否存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

三、私募股權(quán)投資資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和防范措施

有關(guān)私募股權(quán)投資基金在運(yùn)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)主要是指相關(guān)基金投資人對(duì)于收益分配方面的風(fēng)險(xiǎn)、基金凈值損失方面的風(fēng)險(xiǎn)和基金收益和相關(guān)與其收益間的風(fēng)險(xiǎn)等等。而在這一方面的風(fēng)險(xiǎn)方面的防范措施可以從以下幾個(gè)方面入手。

首先，要不斷貫徹和落實(shí)有關(guān)市場(chǎng)化原則方面的相關(guān)問(wèn)題。私募投資基金在實(shí)際的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，要向從根本上貫徹和落實(shí)有關(guān)市場(chǎng)化的原則問(wèn)題，就要以公平化和市場(chǎng)化為基礎(chǔ)準(zhǔn)則，并有效實(shí)施私募股權(quán)投資基金的設(shè)定和投資企業(yè)的選擇等工作，讓私募股權(quán)投資基金在決定上始終保持科學(xué)合理，以有效減少私募股權(quán)投資基金在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所受到的諸多束縛。

其次，要深化有關(guān)私募股權(quán)投資基金方面的運(yùn)營(yíng)程序。在實(shí)際的運(yùn)用工作中，要讓《私募股權(quán)投資基金委托管理合同》中的政策和措施切實(shí)落地，對(duì)于實(shí)際工作中的基金投資者、基金管理工作者的相關(guān)權(quán)利和義務(wù)，如發(fā)生違約現(xiàn)象的實(shí)際賠償方式和責(zé)任，投資決策方式等等都有明確的認(rèn)知。且要對(duì)于因?yàn)橘Y金管理工作人員方的過(guò)錯(cuò)而導(dǎo)致的相關(guān)行為有一定的約束和管理方式。除此之外，私募股權(quán)投資者要在實(shí)際進(jìn)行投資中能夠?qū)ο嚓P(guān)企業(yè)的實(shí)際資金情況進(jìn)行深入的了解，如發(fā)現(xiàn)資金情況出現(xiàn)任何問(wèn)題，都可以隨時(shí)收回對(duì)企業(yè)的是自己控制權(quán)。

最后，要落實(shí)有關(guān)投資者利益的相關(guān)問(wèn)題，要制定投資者有限的相關(guān)收益分配方式和收益分配比例。在實(shí)際執(zhí)行中要以事先約定好的相關(guān)協(xié)議為基礎(chǔ)，確定相關(guān)合伙人的實(shí)際獸醫(yī)分配原則。如果投資企業(yè)出現(xiàn)的資金問(wèn)題或者任何的財(cái)物問(wèn)題，私募股權(quán)投資基金都可以解除相關(guān)協(xié)議，并對(duì)私募股權(quán)的基金開(kāi)展提前清算工作。

四、私募股權(quán)資金公司治理風(fēng)險(xiǎn)和防范途徑

私募股權(quán)資金機(jī)構(gòu)在實(shí)際治理的過(guò)程中也是存在諸多風(fēng)向的，其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于私募股權(quán)投資基金的管理工作人員、私募股權(quán)的投資基金、股權(quán)的實(shí)際控制人員和投資公司的治理風(fēng)向，想要從根本上防范這些風(fēng)險(xiǎn)，可以從以下幾個(gè)方面入手。

首先，在針對(duì)私募股權(quán)投資基金相關(guān)及機(jī)構(gòu)在治理方面的風(fēng)向范中，一是當(dāng)私募股權(quán)投資基金出現(xiàn)的重大變故，例如增加或者減少資本和債務(wù)問(wèn)題、對(duì)企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)、相關(guān)銀行和律師失誤過(guò)、清算工作等等，都要讓投資者有一定的知情權(quán)，且要在實(shí)際執(zhí)行的前30 天左右進(jìn)行明確告知，在2/3 以上的投資者同意執(zhí)行以后方可執(zhí)行。二是要不斷健全在治理流程上的風(fēng)控機(jī)制。私募股權(quán)投資基金應(yīng)設(shè)有相關(guān)投資者大會(huì)，并在會(huì)議中形式投資者的相關(guān)決策權(quán)益。

其次，投資企業(yè)和企業(yè)實(shí)際控制著的公司在治理風(fēng)險(xiǎn)方面的預(yù)防措施，要遵守以下規(guī)定，投資企業(yè)在進(jìn)行重大決策，例如承包、合并、公司體制改革、解散或者停產(chǎn)等等諸多事宜的時(shí)候，由于這些事宜均會(huì)涉及投資者的切實(shí)利益，都要利用書(shū)面的形式將相關(guān)事宜的決定交給投資者，且要真的2/3以上投資者的同意方可執(zhí)行。與此同時(shí)，投資企業(yè)要承諾不進(jìn)行行業(yè)中間的競(jìng)爭(zhēng)，以有效避免各股東投資企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，以切實(shí)維護(hù)股東的個(gè)人利益。

五、私募股權(quán)投資資金退出風(fēng)險(xiǎn)和防范方法

私募股權(quán)投資基金在實(shí)際進(jìn)行資金的利益轉(zhuǎn)化收益過(guò)程中也是會(huì)遇到相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的，也就是說(shuō)私募股權(quán)在實(shí)際投資基金的推出方面也是存在一定風(fēng)險(xiǎn)的，此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要包含相關(guān)執(zhí)行者是進(jìn)行企業(yè)回購(gòu)、基金相關(guān)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和退出上、企業(yè)人財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)管理者的激勵(lì)政策等。為了能夠有效減少這一部分的風(fēng)險(xiǎn)，要從以下幾個(gè)方面入手。

首先，要制定有關(guān)《投資協(xié)議》，且在實(shí)際制定的過(guò)程中，要讓私募股權(quán)的投資方、股東和收購(gòu)方之間保持一致，并制定一個(gè)科學(xué)且規(guī)范的擬收購(gòu)項(xiàng)目的凈資產(chǎn)收益率。也要不斷完善有關(guān)股權(quán)方面的激勵(lì)方案和激勵(lì)措施。在實(shí)際進(jìn)行執(zhí)行的過(guò)程中，要強(qiáng)化對(duì)其的控制，最大程度的避免出現(xiàn)惡意競(jìng)爭(zhēng)的行為。

其次，在投資企業(yè)的相關(guān)《收購(gòu)協(xié)議》中，投資企業(yè)的管理者和私募股權(quán)投資基金要共同對(duì)企業(yè)的整體發(fā)展情況和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)等等進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)定，并根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況制定出相關(guān)利益補(bǔ)償機(jī)制。一旦其中某項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)惡意變化的時(shí)候，私募股權(quán)投資基金都要立即行使其相關(guān)職權(quán)，實(shí)施補(bǔ)償機(jī)制，并回購(gòu)?fù)顿Y企業(yè)。如果投資企業(yè)整體運(yùn)行情況比較理想的時(shí)候，可以適當(dāng)?shù)脑黾訉?duì)其的資金投入，并適當(dāng)?shù)募涌炱渖鲜械哪_步，將原有私募股權(quán)的投資基金收益展開(kāi)分割，從而擬定企業(yè)上市之后的實(shí)際股份和份額。

六、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，現(xiàn)階段我國(guó)的市場(chǎng)就經(jīng)濟(jì)中，私募股權(quán)投資基金已經(jīng)逐漸有了不可替代的位置，也逐漸受到了各大投資者的青睞。但在日趨變化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，私募股權(quán)投資所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐漸超過(guò)了其也可以為投資者帶來(lái)的收益?；诖朔N現(xiàn)實(shí)情況，投資者一定要識(shí)別不同階段和不同工作中的風(fēng)險(xiǎn)，并采取科學(xué)合理的方法和措施，最大程度的降低相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)造成的后果，保證投資項(xiàng)目的實(shí)際收益。