范麗進(jìn) 廣東工業(yè)大學(xué)華立學(xué)院

一、研究背景

在以前的文獻(xiàn)中有大量的文章研究了企業(yè)的社會績效（Corporate Social Performance，CSP）和企業(yè)的財務(wù)績效（Corporate Financial Performance，CFP）之間的直接關(guān)聯(lián)。企業(yè)渴望實(shí)現(xiàn)對社會負(fù)責(zé)的決策，認(rèn)為企業(yè)社會績效是非市場戰(zhàn)略的一個重要組成部分（Orlitzky etal.，2003）。例如，荷蘭銀行任命可再生能源負(fù)責(zé)人參與可持續(xù)能源投資（ABN AMRO，2016）。此外，越來越多的公司主張以可持續(xù)的方式開展業(yè)務(wù)活動（Painter Morland＆Ten Bos，2011），并利用這一點(diǎn)來增加與利益相關(guān)者的關(guān)系和企業(yè)的名譽(yù)。企業(yè)可以運(yùn)用企業(yè)的社會績效策略增加自己的核心競爭力，創(chuàng)造長期的價值，企業(yè)的社會績效已經(jīng)被用作企業(yè)的競爭性商業(yè)戰(zhàn)略，并使企業(yè)與競爭對手區(qū)分開來（Painter-Morland & Ten Bos，2011）。同時，越來越多的投資者也會把企業(yè)社會績效的相關(guān)信息融入到其投資決策過程（Barnett＆Salomon，2006），所以探索企業(yè)社會績效如何影響企業(yè)財務(wù)績效是必要的。

二、研究內(nèi)容

基于上述研究背景，本文以企業(yè)社會績效為切入點(diǎn)，站在投資者的角度探索企業(yè)的社會績效和企業(yè)的財務(wù)績效兩者的聯(lián)系。而且重點(diǎn)探索了品牌認(rèn)同和感知價值的中介作用以及它們的差異化影響，同時探究了在市場不確定性調(diào)節(jié)下對利益相關(guān)者購買股票的作用心理機(jī)制。這篇文章的內(nèi)容主要是對四個觀點(diǎn)進(jìn)行思考：

（1）企業(yè)的社會績效能否影響以及怎樣影響企業(yè)的財務(wù)績效。

（2）探索企業(yè)的社會績效對企業(yè)財務(wù)績效的作用機(jī)制是怎樣的？

（3）品牌認(rèn)同的中介作用和感知價值的中介作用的不同的影響效果。

（4）企業(yè)的社會績效是如何調(diào)節(jié)企業(yè)財務(wù)績效的？

經(jīng)過這四個內(nèi)容的探索形成了四個方面的重點(diǎn)內(nèi)容，并試圖通過假設(shè)發(fā)展和實(shí)證研究來對其進(jìn)行檢驗(yàn)。

三、創(chuàng)新點(diǎn)

（1）本文還研究了市場不確定性如何調(diào)節(jié)品牌認(rèn)同和企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)系。企業(yè)可以根據(jù)不同股票市場環(huán)境制定相關(guān)策略，從而提高企業(yè)財務(wù)績效。

（2）本文整合了營銷學(xué)理論和行為金融學(xué)學(xué)科知識，文章中社會認(rèn)同的相關(guān)理論是心理學(xué)理論的重要組成部分，在相關(guān)領(lǐng)域占有十分重要的地位。但在營銷學(xué)領(lǐng)域應(yīng)用并不多。雖然品牌領(lǐng)域會涉及品牌認(rèn)同等相關(guān)研究，但主要局限于消費(fèi)者行為的研究，很少延伸到投資者行為的研究當(dāng)中，本文合理地運(yùn)用社會心理學(xué)的社會認(rèn)同理論解決企業(yè)的社會績效與企業(yè)財務(wù)的績效之間的聯(lián)系，這種跨領(lǐng)域的研究方式，為本文的顯著的理論創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)。

四、研究的相關(guān)方法

（1）文獻(xiàn)分析

主要是通過文獻(xiàn)分析法獲得相關(guān)變量的測量，同時結(jié)合市場目前的環(huán)境，篩選這些變量。另外，也幫助開發(fā)了實(shí)驗(yàn)的刺激材料。接下來我們會在此基礎(chǔ)上對企業(yè)社會績效影響企業(yè)財務(wù)績效的影響機(jī)制進(jìn)行論證和定性分析。

（2）數(shù)理統(tǒng)計分析法

本文通過定性研究奠定了相關(guān)的基礎(chǔ)理論，根據(jù)定性的研究建立了理論模型，根據(jù)理論模型提出假設(shè)。本文設(shè)計相關(guān)變量的量表，通過問卷調(diào)查法收集數(shù)據(jù)，文中涉及的統(tǒng)計技術(shù)主要包括方差分析，Bootstrapping中介分析，以及PSM 傾向性得分匹配，通過多層級的回歸分析方程驗(yàn)證假設(shè)。

五、結(jié)語

結(jié)合這篇文章的研究結(jié)論，未來有幾個方向可以進(jìn)一步推薦企業(yè)社會績效的研究進(jìn)程。第一，擴(kuò)大樣本量，首先可以拓展年齡層次，本研究主要是針對在校有投資經(jīng)驗(yàn)的學(xué)生和部分社會人士，但是學(xué)生群體居多，投資經(jīng)驗(yàn)較少，投資者的投資經(jīng)驗(yàn)對企業(yè)社會績效的感知具有一定的影響，隨著投資經(jīng)驗(yàn)的增加，投資者分析問題更加謹(jǐn)慎，會更關(guān)注企業(yè)社會績效（Barnett，2012）。其次，大城市的被試者和小城市的被試者可能存在差異，這是因?yàn)樾〕鞘泻痛蟪鞘械耐顿Y者的收入不同，投資者的財產(chǎn)流入也許會影響這篇文章的結(jié)果，收入高的投資者更關(guān)注企業(yè)社會績效，因?yàn)閷W(xué)者覺得比較高的企業(yè)的社會績效可以給他們帶來較高的社會地位，收入低的投資者則更關(guān)注企業(yè)的直接財務(wù)指標(biāo)，他們更多的是投機(jī)者，并不打算做長期投資一家企業(yè)（Chiu，2011），也就是說除了市場不確定性會起到調(diào)節(jié)作用，投資者的個人收入也有可能起到調(diào)節(jié)作用。

嘗試用其他中介變量去解釋企業(yè)的社會績效如何影響企業(yè)的財務(wù)績效，文章沿著Luo（2015）的研究，企業(yè)的社會績效是怎樣影響投資者的，以后這方面的文章可以嘗試探討企業(yè)社會績效如何通過影響分析師的心理機(jī)制來討論企業(yè)的社會績效對企業(yè)的財務(wù)績效的相關(guān)影響，什么樣的企業(yè)的社會績效內(nèi)容會影響人以及如何影響分析師的心理，使其更愿意把企業(yè)股票推薦給投資者，提高企業(yè)財務(wù)績效。