牛 捷

（鑫橋聯合融資租賃有限公司，北京 100084）

隨著市場經濟體制改革的逐漸深入與完善，我國市場經濟逐漸由高速發(fā)展步入新常態(tài)狀態(tài)，金融越來越服務于實體經濟。在這一背景下，股權投資的發(fā)展遇到了諸多機遇。股權投資屬于投資活動的一種類型，其主要特征為高收益，但高收益往往伴隨著高風險問題，在股權投資過程中，一旦出現偏差，則會導致投資方向需要承擔較大經濟損失，內部資金受損。為降低股權投資中的風險概率，在投資前，應重視財務分析工作，依托于全面且系統(tǒng)的財務分析，及時掌握企業(yè)經營狀況與盈利能力，對企業(yè)財務情況有著深入認知，為投資決策提供詳實的信息支持，確保股權投資決策的科學性與準確性，規(guī)避風險，確保投資收益，帶動投資企業(yè)的全面發(fā)展。

一、股權投資中財務分析的重要性概述

1.股權投資概述

股權投資是一種新型投資形式，主要指的是投資企業(yè)通過購買其他企業(yè)的股權、無形資產或者實物資產等方式進行的投資活動。投資企業(yè)開展股權投資工作，其主要目的是實現經濟效益最大化。投資企業(yè)獲利的形式存在多樣性，不僅可通過分紅、回歸或者資本市場上市等方式獲取，還可通過其他方式獲取利益。例如被投資單位所生產出的產品是投資企業(yè)生產必需的原材料，而在材料市場中，這一產品的價格呈現出波動起伏狀態(tài)，難以保證正常供應。在面對這一情況時，投資企業(yè)可充分利用對該企業(yè)所持有的股份，實現對被投資企業(yè)的控制，將被投資企業(yè)中生產的產品運用在企業(yè)生產中，這樣不僅能夠保證原材料價格的穩(wěn)定性，還能夠帶動自身生產工作穩(wěn)定開展。但需要明確的是，若被投資企業(yè)經營不善，或者被投資單位處于破產清算狀態(tài)，投資企業(yè)作為其股東之一，往往需要承擔一定投資損失。

投資企業(yè)在開展股權投資工作時，應遵循相應原則，從而降低股權投資風險，獲取投資收益。首先，投資企業(yè)應端正投資態(tài)度。通過股權投資，其本質則是確保本金的安全性與持續(xù)性，獲得相對穩(wěn)定的投資回報。若在股權投資過程中，投資企業(yè)忽視長遠發(fā)展，重視短期發(fā)展，對被投資企業(yè)了解不充分，則會加劇投資風險，出現資金損失。只有選擇優(yōu)質企業(yè)進行投資，才能夠規(guī)避風險。其次，需要對被投資企業(yè)有著深入了解，如被投資企業(yè)的財務狀況、運營情況及管理者的管理能力等，并與被投資企業(yè)的高管及領導展開深入交流與溝通，確保投資科學性。最后，需要掌握控制成本管控，在股權投資過程中，應計算出企業(yè)正常盈利水平與投資成本收回時間，將時間控制在10年內，實現經濟效益最大化。

2.股權投資中財務分析的重要性

市場經濟高速發(fā)展背景下，股權投資是一種較為常見的投資方式，其本質則是投資方通過投資目標企業(yè)股權方式，獲得該企業(yè)的控制權與經營收益分配權。在開展股權投資工作時，主要以非公開轉讓為主。隨著外部環(huán)境發(fā)生變化，市場經濟體制改革工作的逐漸深入，股權投資案例逐漸增多，越來越多的投資企業(yè)開始開展股權投資工作。現階段，我國所開展的股權投資活動較為規(guī)范，但股權投資活動本身相對復雜，因而在投資過程中，易受多種因素影響，滋生投資風險，投資方面臨經濟損失。為規(guī)避這一問題，應發(fā)揮財務分析作用，對投資企業(yè)展開全面且深入的分析，確保預期投資收益。將財務分析應用在股權投資工作中，具有重要作用。

在通常情況下，通過財務信息能夠直觀且全面地體現出企業(yè)的生產及運營情況，同時也能夠展現出企業(yè)盈利能力與債務償還能力，因而財務分析是股權投資活動開展中的重要環(huán)節(jié)及內容，也是股權投資工作開展的基礎保障。投資方在開展股權投資時，應積極開展財務分析工作，對目標企業(yè)的財務狀況展開全方位、多角度分析，繼而掌握目標企業(yè)運營中的真實財務狀況，結合分析結果，能夠了解股權投資活動中潛在的風險問題，也能夠掌握目標企業(yè)的盈利情況，保證股權投資決策的科學性，規(guī)避風險問題。若在財務分析過程中，發(fā)現目標企業(yè)各方面發(fā)展不完善、盈利水平低下、管理不善，則需要終止投資活動，避免出現更大損失。投資方應重視財務分析工作，明確財務分析對最終投資結果的影響作用，提升投資決策的合理性，降低風險。但需要明確的是，在開展財務分析工作時，通常會涉及到多種內容及環(huán)節(jié)，導致財務分析工作較為復雜，難度較大，對目標企業(yè)財務信息的完整性與準確性要求較高。為獲得更加全面的財務信息，需要對目標企業(yè)財務信息中涵蓋的深層次內容展開探索，強化財務分析的準確性，為股權投資提供信息參考與支持。

二、財務分析結構

財務分析是一項較為復雜的工作，主要體現在分析過程中會涉及大量數據與信息，為確保財務分析工作開展質量，還需要從多角度出發(fā)，對財務信息展開探究。例如針對相同的財務數據，能夠從中分析出數據中蘊含的問題，才能夠為股權投資提供參考。因而在財務數據分析中，需要將財務數據看作為企業(yè)日常運營的全面展現，積極探究數據背后的意義與價值，才能從根本上發(fā)揮財務分析的作用與優(yōu)勢。

在開展財務分析工作時，針對目標企業(yè)的財務數據，主要可分為三種類型，一種是損益表，另外一種是資產負債表，最后一種為現金流量表，財務分析工作需要圍繞這三個表格展開深度分析。

從整體分析結構出發(fā)，可將財務分析工作分為多種類型，首先是從企業(yè)損益表出發(fā)，分析目標企業(yè)各項業(yè)績的增長情況，還能夠從損益表中獲取目標企業(yè)的實際盈利情況。其次，從資產負債表內容出發(fā)，能夠掌握目標企業(yè)負債情況，還能夠掌握目標企業(yè)債務償還能力及債務安全性。再次，分析現金流量表，能夠掌握目標企業(yè)的各項業(yè)務情況。最后，在財務分析中，還需要對目標企業(yè)歷史業(yè)務展開分析，并對未來業(yè)績發(fā)展情況進行預測，財務分析工作開展的主要目的則是掌握企業(yè)不同方面的發(fā)展情況。不論是展開盈利水平分析、效益分析，抑或是成長性分析，本質則是在分析過程中，及時發(fā)現問題及漏洞，把握業(yè)務本質，判斷目標企業(yè)業(yè)績表現，并為股權投資決策工作開展夯實基礎。

三、股權投資財務分析工作要點

在股權投資活動中，財務分析是一項重要環(huán)節(jié)，將對股權投資活動效果產生直接影響，若不重視財務分析工作，導致財務分析流于形式，不僅會加劇股權投資風險，甚至會導致投資企業(yè)難以實現預期投資效益。通過財務分析工作，能夠真實且直觀地展現出目標企業(yè)的各項財務狀況及運營情況，為股權投資活動提供充足的信息參考。在財務分析中，主要是對目標企業(yè)現金流量表、資產負債表及損益表展開深度分析，挖掘數據背后蘊含的信息，為股權投資提供有價值的信息參考。在股權投資中，財務分析工作開展要點可從以下幾方面分析。

1.分析目標企業(yè)業(yè)績增長情況

針對目標企業(yè)開展財務分析工作，是降低股權投資風險發(fā)生幾率的有效途徑，還能夠實現經濟效益最大化。在股權投資過程中，若目標企業(yè)業(yè)績增長不平穩(wěn)，甚至出現負增長，開展財務分析，則能夠判斷企業(yè)的成長性。若財務分析結果顯示該企業(yè)發(fā)展不善，投資方難以獲得預期效益，從而引導投資方終止投資，通過這一操作，降低投資風險發(fā)生幾率，確保投資方內部資產的安全性。在財務分析過程中，還應對目標企業(yè)運營能力展開分析，掌握應收賬款等相關項目的真實性，采用這一模式，掌握目標企業(yè)是否存在財務造假等行為。另外，在開展目標企業(yè)業(yè)績分析工作時，若目標企業(yè)呈現出業(yè)績快速增長態(tài)勢，并不意味著目標企業(yè)具備大量業(yè)績的能力，還需要考慮其他因素。由此可見，不能只重視業(yè)績方面的快速增長，需要保證分析的全面性。

2.分析企業(yè)歷史發(fā)展中的盈利水平波動情況

通過對目標企業(yè)歷史發(fā)展階段中盈利水平波動分析，能夠掌握目標企業(yè)的整體盈利能力，提高分析的準確性。在分析過程中，需要在掌握基礎財務數據基礎上，分析目標企業(yè)盈利水平波動是否處于正常范圍內。若目標企業(yè)盈利水平波動超出了正常范圍，則需要掌握波動原因。盈利水平的深入分析，通常需要將目標企業(yè)歷史業(yè)績情況作為基礎，掌握目標企業(yè)主營業(yè)務的實際盈利水平。在此基礎上，還應當提高分析準確性，分析同行業(yè)發(fā)展情況。首先，采用橫向分析方式，能夠充分掌握目標企業(yè)在同行業(yè)中的地位及競爭優(yōu)勢，便于投資企業(yè)掌握其投資價值。其次，應當結合目標企業(yè)的主營業(yè)務情況，預測其業(yè)績，明確業(yè)績增長因素，分析投資工作可行性，為科學股權投資工作開展奠定基礎。最后，在財務分析工作中，還應結合外部市場變化情況及營銷能力變化，詳細分析目標企業(yè)盈利水平，使得投資企業(yè)能夠制定出完善的股權投資方案。

3.分析目標企業(yè)實際債務情況

投資企業(yè)在開展股權投資過程中，若目標企業(yè)負債相對較高，在債務償還過程中往往會產生一定利息成本，企業(yè)流動資產壓力加劇，投資企業(yè)預期利益受到影響。為避免這一問題產生，在開展股權投資前，可對目標企業(yè)實際債務情況展開分析，全面規(guī)避股權投資風險。在對目標企業(yè)展開債務分析工作時，為保證分析的準確性與全面性，應有效區(qū)分融資性債務與經營性債務，還應關注目標企業(yè)現有債務可能會引發(fā)的多種風險問題。通過這一措施，不僅能夠有效規(guī)避風險問題，還能夠掌握目標企業(yè)債務償還能力及發(fā)展實力。同時，在債務分析中，應獲取目標企業(yè)的債務數據，并分析同行整體發(fā)展情況，確保債務分析工作高效開展，為股權投資提供全面數據參考。

4.分析目標企業(yè)現金流情況

在財務分析工作中，與目標企業(yè)利潤及負債等信息相比，現金流不具備操作空間，因而加強對目標企業(yè)現金流情況分析，分析結果具有客觀性與真實性特征，掌握目標企業(yè)現金流情況，提高股權投資工作的科學性。在開展目標企業(yè)現金流財務分析時，為提高分析準確性，需要從三方面著手，分別為營業(yè)現金流、融資現金流與投資現金流。首先，分析營業(yè)現金流，能夠展現出目標企業(yè)的實際業(yè)績質量問題。其次，分析融資現金流，便于投資企業(yè)掌握目標企業(yè)的歷史融資情況，從而分析營業(yè)現金流與歷史融資現金流是否對應。最后，分析投資現金流，有利于投資企業(yè)分析目標企業(yè)的投資結構與投資決策是否合理，是否存在資金利用不到位等情況，還能夠有效避免目標企業(yè)轉移財產等問題。在現金流財務分析中，需要重點掌握目標企業(yè)的經營現金流，在分析中，掌握其發(fā)展實力，還能夠掌握行業(yè)整體發(fā)展現狀，分析現金流現狀是否合理。通過這一方式，有效把控潛在風險問題。

5.分析目標企業(yè)運營效率

通過運營效率分析，能夠充分掌握企業(yè)業(yè)績發(fā)展質量，并展現出目標企業(yè)的業(yè)績發(fā)展情況，運營效率分析是財務分析中的重要內容。在通常情況下，開展運營效率財務分析工作，主要是對企業(yè)存貨周轉率及應收賬款周轉率展開分析，掌握綜合效率情況。首先，對目標企業(yè)存貨周轉情況展開分析，依據分析結果，將掌握目標企業(yè)現有存貨情況及存貨變現能力，繼而明確整體存貨周轉風險情況。其次，分析應收賬款周轉率情況，則能夠明確目標企業(yè)的實際業(yè)績質量，全面管控目標企業(yè)風險問題。由此可見，通過對這兩方面的信息展開深入分析，投資企業(yè)能夠判斷出目標企業(yè)的運營效率情況，還能夠明確其歷史資金運作質量，推動股權投資工作高效開展。

四、股權投資中存在的財務陷阱與防范措施

投資企業(yè)通過開展股權投資活動，能夠獲得一定經濟效益，帶動企業(yè)自身高質量發(fā)展。但在股權投資活動中，仍存在多種財務陷阱問題，甚至部分潛在財務陷阱難以發(fā)現，若處理不及時，必然會影響整體投資質量，加劇投資風險，使得投資企業(yè)難以獲得投資收益。針對股權投資過程中存在的財務陷阱問題，需要提高重視，積極制定風險預防與規(guī)避措施，降低股權投資風險。關于股權投資中的財務陷阱防范，主要可從以下三方面采取措施。

首先，針對目標企業(yè)為獲得相應利益，從而開展的惡意籌資行為。目標企業(yè)管理者在日常管理工作中，通過推動籌資工作開展，獲得一定利益。但開展籌資工作，其本質原因并不是獲取企業(yè)日常運營所需的資金。這是一種較為常見的投資現金，投資企業(yè)在股權投資前，需要通過全方面、多角度地分析目標企業(yè)現金流，還需要掌握生產運營狀況。在此基礎上，投資企業(yè)還應掌握目標企業(yè)對投資額的實際分配情況，避免目標企業(yè)將投資額應用在主營業(yè)務之外，造成投資利益減少等問題。

其次，由于目標企業(yè)盈利水平不合理，也會滋生投資風險問題。造成這一現象的主要原因是由于目標企業(yè)在發(fā)展過程中，為提高自身籌資能力，存在虛假編制財務報表行為，違背實際情況，放大財務報表中的盈利行為，從而獲得更多籌資金額。若目標企業(yè)虛構業(yè)績，而投資方分析不到位，將會引發(fā)投資風險。投資方在股權投資時，應重視這一問題，為降低風險，可對目標企業(yè)整條產業(yè)鏈展開深入分析，明確其業(yè)績是否真實，同時還能夠分析存在的隱患問題。投資方還可調查上游供應商的供應價格，掌握下游實際銷售價格，并對產品運輸過程中產生的損耗進行了解，全面把握企業(yè)實際盈利能力。在此借基礎上，還需要對同行業(yè)中的其他企業(yè)盈利信息展開分析，掌握盈利范圍，分析目標企業(yè)資產及盈利信息是否真實。若目標企業(yè)存在盈利超出正常范圍等情況，需要探究其原因，并未股權投資提供信息支持。

最后，為全面規(guī)避股權投資風險問題，應開展目標企業(yè)供應商及客戶的口碑調研活動，明確目標企業(yè)的信譽情況。在調查過程中，若目標企業(yè)存在信譽不佳等問題，需要采取減少投資或者終止投資方式，避免出現投資損失。

五、結語

市場經濟高速發(fā)展背景下，股權投資作為一種較為常見的投資方式，能夠為投資方帶來經濟效益。但在股權投資中，還存在較高的投資風險。為規(guī)避投資風險、降低風險發(fā)生幾率，需要依托于財務分析工作，重視對目標企業(yè)的損益表及現金流情況展開分析，掌握目標企業(yè)最真實的信息，為股權投資活動開展提供信息支持。通過財務分析，便于投資企業(yè)及時發(fā)現財務陷阱，采取應對措施，提高股權投資收益。