港口市場煤價格在3 月11 日跌破月度長協(xié)價格之后繼續(xù)下跌。截至3月23日，港口市場煤價格已經(jīng)跌破年度長協(xié)價格。目前，市場需求與價格下跌多少關(guān)系已經(jīng)不大；關(guān)鍵是下游電廠庫存充足，用電負荷低，即使多拉了煤也消化不了，因此，下游電廠采購積極性較差。在南方接卸港口，出現(xiàn)壓船現(xiàn)象，部分重船等待接卸。由于各大電廠場地和儲煤基地存煤均處于高位，大部分電廠都是燃用和消耗一部分，就接卸一條船；下游派船積極性下降，到達環(huán)渤海港口的下錨船降至歷史最低。后續(xù)市場繼續(xù)保持平淡，港口煤價繼續(xù)下跌。

1.市場悲觀氣氛濃厚

3 月下旬，南方沿海地區(qū)煤炭需求沒有出現(xiàn)明顯改善，電廠耗煤除了浙能電廠日耗增加較快以外，其余電廠日耗增幅非常有限；與之對應(yīng)的產(chǎn)地煤礦復產(chǎn)情況進入理想狀態(tài)，大秦線、唐呼線運量接近正常水平，促使資源供應(yīng)繼續(xù)增加。需求的低迷、供應(yīng)的增加、港口庫存的回升，再加上電廠高庫存，促使動力煤市場依舊處于供應(yīng)寬松的態(tài)勢；預(yù)計未來1個月，市場將繼續(xù)維持弱勢運行，煤價下跌壓力不小。

環(huán)渤海港口各發(fā)運戶庫存壓力較大，貿(mào)易商紛紛下調(diào)銷售報價以降低庫存、加快周轉(zhuǎn)，但終端需求太差，到港拉煤船舶數(shù)量很少，甩貨效果不佳。目前，黃驊港下錨船只有12 艘左右的低位水平，秦皇島港下錨船一度降至4 艘，其他港口下錨船只有個位數(shù)字或者為零，各港口發(fā)運數(shù)量保持低位，促使港口庫存繼續(xù)增加。目前，煤炭市場繼續(xù)保持供大于求態(tài)勢，下游庫存高，需求意愿不強；在到港拉煤船舶稀少、長協(xié)煤尚不能完全兌現(xiàn)的情況下，市場煤下水就更困難。截至目前，沿海六大電廠存煤可用天數(shù)為30d；按照目前的日耗水平，即使各大主力電廠不大量派船拉煤，維持剛性拉運，電廠就可以平穩(wěn)度過整個4月份。

隨著下游工業(yè)企業(yè)開工率不斷上升，煤炭等大宗貨物需求將有所好轉(zhuǎn)，海運費率先上漲；加之煤炭價格不斷出現(xiàn)新低，南方水電尚未恢復，從而刺激一定的煤炭需求量。但目前受制于高位庫存的影響，大部分電廠都在積極消耗自身庫存，因此小幅增加的日耗對煤市走好幫助不大。坑口煤礦復工速度遠快于終端企業(yè)復工速度，供應(yīng)量大于需求量，價格承壓下行；預(yù)計發(fā)熱量5500kcal/kg 市場動力煤價格有可能跌至530元/t，才有可能企穩(wěn)。

2.電廠繼續(xù)消化庫存

供給偏寬松，運輸暢通，而煤炭需求疲軟；坑口銷售情況不樂觀，煤礦出貨不暢，部分煤站出現(xiàn)頂倉，庫存高位運行，產(chǎn)地煤價再次下調(diào)。目前，上游煤礦生產(chǎn)已經(jīng)恢復正常，大秦線等鐵路發(fā)運保持中高位水平，環(huán)渤海港口庫存呈現(xiàn)日均36 萬t 的速度不斷增加，市場供大于求壓力明顯加大。截至目前，環(huán)渤海十大運煤港口合計存煤2323萬t，與一周前相比，大幅增加了367 萬t。壓力之下，市場悲觀氣氛濃厚，港口貿(mào)易商報價繼續(xù)按照指數(shù)小幅下探或者停止報價、保持觀望，整體市場貿(mào)易活躍度低迷；煤炭指數(shù)在先后跌破月度長協(xié)和年度長協(xié)之后繼續(xù)下行，市場煤價格仍未見底。

截至3 月19 日，全國重點電廠合計存煤7952萬t，可用天數(shù)為25d，重點電廠存煤變化不大；截至目前，沿海六大電廠合計存煤1703 萬t，日耗56.6 萬t，存煤可用天數(shù)為30d。進入本周，隨著下游復工的加快，尤其是鋼鐵、機械等高耗能行業(yè)復產(chǎn)，帶動江浙滬等地電廠日耗呈現(xiàn)小幅增加，六大電廠日耗整體回升速度有所加快。但存在的問題是：電廠提前存煤，已經(jīng)將庫存打到高位，且煤炭消耗較慢，即使可用天數(shù)下降1～2d，對市場的走勢沒有帶來多大利好；此外，服務(wù)業(yè)、旅游業(yè)、餐飲業(yè)等行業(yè)復工緩慢，城市耗電情況依舊不如往年同期。環(huán)渤海港口的后續(xù)到港拉煤船舶非常少，只有零星的采購需求。疊加低價的還盤，造成市場低迷而又慘淡，直接打壓了港口貿(mào)易商的經(jīng)銷情緒。

環(huán)渤海港口和電廠存煤均處于上升態(tài)勢，整體市場煤拉運量少，主要以長協(xié)煤下水為主；加之傳統(tǒng)淡季將至，暫時找不到強有力的支撐，短期內(nèi)港口市場仍將持續(xù)走弱。預(yù)計價格仍有小幅下降空間，環(huán)渤海港口和下游電廠庫存繼續(xù)增加。展望3月底和4 月初的沿海煤市運行情況，下游用戶主要以消耗自身庫存或長協(xié)剛需拉運為主，難以帶動采購需求的快速啟動。此外，火電淡季將至，隨著供暖季節(jié)結(jié)束，電廠機組開展常規(guī)檢修，將進一步抑制電廠的采購需求。雨季到來后，新能源沖擊逐步擴大；加之港口庫存高位，4 月份，預(yù)計終端繼續(xù)維持剛需拉運。

3.港口市場持續(xù)走弱

目前，山西省煤礦產(chǎn)能復產(chǎn)率升至95.4%，無論是生產(chǎn)煤礦的數(shù)量，還是產(chǎn)能利用率、日產(chǎn)量都恢復到正常水平。目前，產(chǎn)地整體銷售不佳，大礦主要以發(fā)運長協(xié)煤和保周邊電廠供應(yīng)為主，市場戶發(fā)運情況不好；而周邊用戶因庫存較高，減少采購，造成煤礦整體出貨較差，產(chǎn)地價格繼續(xù)下跌。榆林地區(qū)煤礦價格漲跌互現(xiàn)，部分小礦因產(chǎn)量減少而小幅上調(diào)煤價，大型煤礦價格下調(diào)10～20 元/t 不等。內(nèi)蒙古部分煤礦因銷售不佳、庫存頂倉而減少生產(chǎn)，煤價承壓小幅回落。

我國環(huán)渤海港口港口庫存快速回升，整體市場煤需求少，主要以長協(xié)煤兌現(xiàn)為主，由于下錨船和后續(xù)預(yù)報船舶均很少，秦皇島、曹妃甸等主力港口出現(xiàn)半數(shù)以上泊位空泊的現(xiàn)象，各港煤炭調(diào)出數(shù)量大幅減少。此外，港口市場煤交割零星，交投氛圍慘淡。煤企在港口的庫存過高，為完成3 月份銷售任務(wù)，部分發(fā)運戶開展降價促銷。而市場低迷之下，為減少虧損，很多貿(mào)易商保持觀望，減少了發(fā)運。預(yù)計短期內(nèi)，煤價止跌不會出現(xiàn)。

下游企業(yè)陸續(xù)復工，基建項目逐步推進，工業(yè)用電負荷隨之增加，六大電廠日耗回升至55 萬t 左右的中位水平震蕩；不過受制于庫存高位影響，暫無補庫需求。各大主力電廠中，除了上電自身堆場小、存煤能力低，可用天數(shù)只有11d以外，其余主力電廠存煤可用天數(shù)全部在20d 以上，粵電存煤甚至達到46d。

隨著國內(nèi)疫情受控，工業(yè)用電得到提升，電廠日耗出現(xiàn)一定程度修復。但值得注意的是，隨著海外疫情的擴散，對外貿(mào)企業(yè)為主的沿海省市的生產(chǎn)經(jīng)營帶來很大影響；外需快速下降，企業(yè)訂單不足，用電需求回升緩慢。本周，受發(fā)運成本限制，煤價跌幅將有所收窄，環(huán)渤海港口庫存將繼續(xù)回升；隨著天氣轉(zhuǎn)暖，雨水增加，傳統(tǒng)淡季將至，利好因素減少，高庫存壓制下對其補庫節(jié)奏影響有限，港口市場仍將持續(xù)走弱。

4.二季度煤市將明顯轉(zhuǎn)好

3月下旬，淡季效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，疊加工業(yè)用電復蘇緩慢，促使下游煤炭需求不足，到港拉煤船舶持續(xù)減少；港口和電廠庫存不斷增加，煤價持續(xù)下跌。各大運煤港口空泊現(xiàn)象屢見不鮮，場存不斷積累。

剔除國電，新加華電沿海電廠之后，沿海六大電日耗回升至55萬t；但受制于高庫存，電廠存煤可用天數(shù)依然保持在30d 的高位。庫存高位下，即使日耗小幅增加，也難以帶動采購需求，電廠高庫存需要慢慢的消化。本周，預(yù)計港口庫存繼續(xù)增加，與之相反各港口預(yù)到和錨地船舶數(shù)量將降至冰點；盡管工業(yè)用電加快復蘇，但不可忽視的是，隨著煤炭消費淡季的臨近，后市仍較為悲觀，煤價下跌壓力依然存在。

供暖季即將結(jié)束，需求即將轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)淡季；加之電廠例行的春季機組檢修、水電替代效應(yīng)逐漸增強。高庫存的大背景下，電廠采購積極性較低；目前仍主要以消耗自身庫存或長協(xié)剛需拉運為主。近一周來，隨著江浙滬等地基本實現(xiàn)全面復工，浙能、上電等電廠日耗接近正常水平；但為時已晚，之前各大電廠累積的庫存，加之長協(xié)煤適當補充，促使下游電廠庫存繼續(xù)保持在高位水平。目前，多數(shù)電廠日耗偏低、存煤寬裕，迫在眉睫需要解決的是如何消耗高位的庫存。

在環(huán)渤海港口，港口市場依然弱勢運行；下游煤炭采購需求低迷，詢價壓價現(xiàn)象仍然存在，煤價仍未止跌。貿(mào)易商普遍按指數(shù)下浮報價，而發(fā)運戶由于庫存較高，著急出手，讓利能更大一些。一季度，受公共衛(wèi)生事件影響，工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)放假時間較長，電廠耗煤保持中低位徘徊；二季度，隨著企業(yè)復工復產(chǎn)進程加快，經(jīng)濟社會秩序有序恢復，國民經(jīng)濟加速向常態(tài)化回歸。此外，基建和重點工程將逐步復工，沿海工業(yè)開工將趨向滿負荷，帶動工業(yè)用電需求的增加，煤炭市場形勢將明顯轉(zhuǎn)好；疊加進口煤管控力度增強，而市場煤價格跌破年度長協(xié)后，將在底部徘徊一段時間，之后有望出現(xiàn)反彈。