劉雪松

摘 要 隨著科技的不斷進步和市場競爭的日益激烈，企業(yè)發(fā)展的不確定性隨之增長，企業(yè)的平均生命周期也隨之縮短，企業(yè)不得不開始主動尋求新的發(fā)展思路。以國有企業(yè)為例，一些國有企業(yè)盲目進行多元化投資;片面追求高利潤，進入高風(fēng)險行業(yè);為了搶占市場，一味通過投資擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，這些行為最終都導(dǎo)致了國有資產(chǎn)的流失。本文通過理論與案例兩方面的分析，提出國有企業(yè)投資風(fēng)險的防范措施，希望以此促進國有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞 國有企業(yè) 國有資產(chǎn) 投資風(fēng)險

一、投資風(fēng)險的理論分析

國有企業(yè)投資的主要風(fēng)險一方面來自于企業(yè)的外部環(huán)境和政策環(huán)境等因素，另一方面來自于企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理因素。具體來說，本文將國有企業(yè)的投資風(fēng)險分為環(huán)境風(fēng)險、政策風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險、決策風(fēng)險、融資風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、法律風(fēng)險、運營風(fēng)險、內(nèi)部管理風(fēng)險等。

（一）投資的外部風(fēng)險

1.環(huán)境風(fēng)險。環(huán)境風(fēng)險是指企業(yè)投資的外部環(huán)境發(fā)生變化而引起的風(fēng)險，具體表現(xiàn)在政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、市場環(huán)境和技術(shù)環(huán)境等方面。

2.政策風(fēng)險。政策風(fēng)險是指企業(yè)投資因宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)投資、管理體制和規(guī)劃、稅率利率和匯率、行業(yè)治理和對外貿(mào)易等各項政策變化而產(chǎn)生的風(fēng)險。

（二）投資的內(nèi)部風(fēng)險

1.戰(zhàn)略風(fēng)險。企業(yè)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了尋求并保持長期的競爭優(yōu)勢，基于未來而制定的總體規(guī)劃和戰(zhàn)略。長期以來，在全球經(jīng)濟一體化、科學(xué)技術(shù)日新月異、新的商業(yè)模式不斷涌現(xiàn)的整體背景下，企業(yè)戰(zhàn)略的理論研究和實際應(yīng)用也在不斷發(fā)展進步，企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要性越來越明顯。如果企業(yè)的戰(zhàn)略定位不準(zhǔn)確，就會導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃和長遠(yuǎn)目標(biāo)不符合實際情況，企業(yè)的選擇出現(xiàn)偏差，從而產(chǎn)生戰(zhàn)略風(fēng)險。

2.決策風(fēng)險。決策風(fēng)險是指企業(yè)的投資決策程序不嚴(yán)格，投資項目論證不足，投資對象價值評估和定價存在偏差，從而導(dǎo)致企業(yè)的投資決策出現(xiàn)失誤。決策風(fēng)險可以分為主觀和客觀兩個方面，主觀方面的風(fēng)險主要是由于評估人員的知識背景和能力有限，對于投資項目的詳細(xì)技術(shù)、財務(wù)狀況、收益預(yù)測等可行性研究不夠準(zhǔn)確而產(chǎn)生的風(fēng)險;客觀方面的風(fēng)險則是由于投資雙方信息不對稱以及未來預(yù)期的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險。

3.融資風(fēng)險。融資風(fēng)險主要是指企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，即企業(yè)債務(wù)的長短期結(jié)構(gòu)與投資期限不匹配產(chǎn)生的風(fēng)險，以及企業(yè)融資的償債能力風(fēng)險，即企業(yè)融資的成本高，而項目投資的效益低產(chǎn)生的風(fēng)險等。

4.財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因財務(wù)管理不善產(chǎn)生的風(fēng)險，主要表現(xiàn)在投資收益、成本控制方面，尤其是投資現(xiàn)金流方面，如投資周期過長、前期投資過大、資金回籠緩慢等。

5.法律風(fēng)險。法律風(fēng)險是指由于企業(yè)外部法律環(huán)境的變化，以及企業(yè)作為法律主體未能按照法律或合同有效行使權(quán)利和履行義務(wù)而造成的風(fēng)險。

6.運營風(fēng)險。運營風(fēng)險指的是對投資項目的運營管理不到位，導(dǎo)致投資難以達(dá)到預(yù)期收益甚至失敗引發(fā)的風(fēng)險。例如，項目招標(biāo)暗箱操作，使合格的中標(biāo)人難以正常承接工程;項目造價信息不對稱，項目預(yù)算脫離實際，使項目成本失控;項目監(jiān)理不到位，導(dǎo)致項目完成質(zhì)量較差;項目資金不到位，導(dǎo)致項目進度延誤或中斷;項目驗收不規(guī)范，導(dǎo)致交付使用后存在重大隱患等。

7.內(nèi)部管理風(fēng)險。內(nèi)部管理風(fēng)險指的是企業(yè)由于管理流程不完善、管理制度執(zhí)行不力、激勵機制不科學(xué)、監(jiān)督制約機制不嚴(yán)而造成的管理風(fēng)險。

二、投資風(fēng)險的案例分析

（一）投資失敗案例分析

縱觀國內(nèi)投資失敗的企業(yè)，投資失敗的主要原因之一就是企業(yè)一味照搬西方的投資理論，曲解了“雞蛋不能放在一個籃子里”的投資原則，從而盲目進行多元化擴張。企業(yè)看似投資了很多領(lǐng)域，卻不明確在哪個領(lǐng)域可以取得真正的收益，其中比較典型的案例是四川長虹的多元化投資。四川長虹作為20世紀(jì)的彩電龍頭企業(yè)，是20年的銷量冠軍，但隨后其開始盲目多元化擴張，業(yè)務(wù)范圍涵蓋彩電、白電、IT以及包裝印刷、房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)遍布海內(nèi)外。四川長虹的管理層戰(zhàn)略定位不清晰，多元化的戰(zhàn)略布局導(dǎo)致企業(yè)主業(yè)非常不分明，再也沒有可以主打市場的拳頭產(chǎn)品，沒有產(chǎn)品聚焦或者差異化競爭。因此，四川長虹的多元化投資最終導(dǎo)致了企業(yè)資源的浪費和效率的降低。

（二）投資成功案例分析

國內(nèi)投資成功的企業(yè)中，比較有代表性的是娃哈哈。娃哈哈有著精準(zhǔn)的市場定位，即純凈水，但純凈水并不足以形成市場壟斷。只要生產(chǎn)的純凈水干凈衛(wèi)生、能解渴，其他企業(yè)、其他品牌的純凈水也能占據(jù)市場份額，因此在浙江地區(qū)，娃哈哈的市場份額并不足以形成壟斷。但在浙江地區(qū)以外，為了戰(zhàn)勝其他競爭對手，娃哈哈采取了降價并在銷售地生產(chǎn)的方式。娃哈哈通過主動投資，在全國不同的地區(qū)建立了分公司，在銷售地進行生產(chǎn)，有效降低了產(chǎn)品成本。在這些投資地區(qū)，由于娃哈哈具有規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢，其他企業(yè)和其他品牌的純凈水難以與娃哈哈競爭。因此，娃哈哈的區(qū)域投資充分利用了企業(yè)的現(xiàn)有資源，是十分成功的投資案例。

三、投資風(fēng)險的管理措施

改革開放40多年以來，企業(yè)投資成功與失敗的案例越來越多，引起了國內(nèi)對企業(yè)投資管理和投資安全的廣泛關(guān)注，風(fēng)險管理與控制已成為現(xiàn)代企業(yè)研究的重點內(nèi)容。而對于國有資產(chǎn)和國有企業(yè)而言，風(fēng)險管理也是國有資產(chǎn)保值增值的重要保障。因此，在國有資產(chǎn)的投資過程中，要把風(fēng)險管理作為一個重要方面，把風(fēng)險意識放在投資決策的突出位置，充分采取各項措施對投資風(fēng)險進行管理，本文具體提出以下兩項措施。

（一）建立投資的研究機制

對于國有企業(yè)來說，如果對投資項目缺乏科學(xué)系統(tǒng)的可行性研究，那么無論國家還是企業(yè)都會面臨很大的風(fēng)險。從宏觀經(jīng)濟來看，很容易造成部分行業(yè)投資過熱、重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)能過剩、庫存積壓，而另一部分行業(yè)投資不足、技術(shù)升級慢、國際競爭力低下等產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性問題。從個體經(jīng)濟來看，如果企業(yè)投資的項目回收期長、規(guī)模大、技術(shù)復(fù)雜，則會導(dǎo)致企業(yè)自身經(jīng)營陷入困境。因此，國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分建立投資研究機制，在投資決策時，既要著眼于國家的宏觀經(jīng)濟政策，對所處行業(yè)及其外部環(huán)境進行系統(tǒng)分析和可行性研究，又要著眼于企業(yè)自身投資的長期穩(wěn)定回報，立足于長遠(yuǎn)戰(zhàn)略。

（二）建立投資風(fēng)險的管理機制

投資風(fēng)險管理有人員管理與資本管理兩個重要方面。其中資本管理指的是投資的成本與收益管理，主要側(cè)重于實現(xiàn)短期的投資目標(biāo)，人員管理指的是投資的流程與制度設(shè)置，主要側(cè)重于實現(xiàn)長期的投資目標(biāo)。只有同時考慮人員管理與資本管理兩個方面，才能取得良好的投資風(fēng)險控制效果。國有企業(yè)作為一個獨立的法人，在公司制度下進行內(nèi)部治理，既承擔(dān)著國有資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)任務(wù)，又承擔(dān)著投資失敗帶來的風(fēng)險，更應(yīng)該對投資風(fēng)險進行重點管理。

1.組織管理機制。一方面，國有企業(yè)要有完善的風(fēng)險管理組織框架。企業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)立獨立的風(fēng)險控制部門，或者將風(fēng)險控制職能納入現(xiàn)有職能部門，如審計部、法務(wù)部等;同時企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立審計委員會、審計部、法務(wù)部、財務(wù)部和各子公司相關(guān)部門構(gòu)成的投資風(fēng)險管理組織體系，制定企業(yè)風(fēng)險控制制度，建立健全風(fēng)險防范和監(jiān)控體系。另一方面，國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立明確的風(fēng)險管理職責(zé)體系。企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立投資決策者的風(fēng)險約束機制，明確投資過程中的決策職責(zé)與部門職責(zé)。

2.評估管理機制。首先，在投資決策形成之前，國有企業(yè)必須進行充分的投資調(diào)查論證，充分評估投資風(fēng)險及收益。對于重大投資行為，必須建立具有風(fēng)險識別、風(fēng)險評估和風(fēng)險應(yīng)對的風(fēng)險評估機制。其次，在投資決策的執(zhí)行過程中，要進行進度監(jiān)控和績效評估，監(jiān)督激勵員工執(zhí)行，并根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化，對企業(yè)面臨的風(fēng)險進行實時監(jiān)控。最后，投資完成以后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立投資項目的后評價制度，持續(xù)進行項目的后期投資管理，自始至終將投資項目與前期投資決策人員、中期投資執(zhí)行人員關(guān)聯(lián)起來。

3.預(yù)警管理機制。對于國有企業(yè)來說，保證資本安全以及生產(chǎn)安全，確保投資資金及人員的安全也十分重要。因此，為了確保企業(yè)遇到突發(fā)事件時能夠及時反應(yīng)并作出妥善處置，企業(yè)要明確風(fēng)險預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)，確定預(yù)警線，建立科學(xué)的風(fēng)險預(yù)警體系，制定應(yīng)急預(yù)案，規(guī)范可能發(fā)生的重大風(fēng)險或突發(fā)事件的處置程序。

四、結(jié)語

國有企業(yè)作為中國特色社會主義經(jīng)濟體制的主要力量，在中國經(jīng)濟的快速發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。而基于國家所有制性質(zhì)的特點，國有企業(yè)天然存在所有人與經(jīng)營者之間的分離，因此對于國有企業(yè)投資風(fēng)險的控制顯得尤為重要。本文通過理論與案例兩方面的分析，提出國有企業(yè)管理投資風(fēng)險的兩項措施，希望以此促進國有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（作者單位為山東省國有資產(chǎn)投資控股有限公司）

參考文獻(xiàn)

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