文 | 本刊記者 王勇

在WTI負(fù)價(jià)格交易出現(xiàn)前，芝商所同樣表示支持能源相關(guān)金融工具的負(fù)價(jià)格。本輪公告是否意味著天然氣負(fù)值即將出現(xiàn)，對(duì)我國(guó)天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展又會(huì)產(chǎn)生什么影響？

WTI 5月期貨負(fù)價(jià)格的一地狼藉尚歷歷在目，不到一月的時(shí)間，芝加哥商品交易所又修改了天然氣期貨品種的交易規(guī)則，引入負(fù)價(jià)格機(jī)制的合約已經(jīng)在5月11日的新版本中供客戶測(cè)試。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月7日，芝商所（CME）發(fā)布公告稱，旗下NYMEX正采取措施，允許部分天然氣期貨合約價(jià)格和期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格為負(fù)值，自5月17日開(kāi)始生效。在準(zhǔn)備就緒的前提下，如果市場(chǎng)條件允許，交易所將在生效日或之后為這部分天然氣合約的負(fù)價(jià)格提供支持。

在WTI負(fù)價(jià)格交易出現(xiàn)前，芝商所同樣表示支持能源相關(guān)金融工具的負(fù)價(jià)格。本輪公告是否意味著天然氣負(fù)值即將出現(xiàn)，對(duì)我國(guó)天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展又會(huì)產(chǎn)生什么影響？

天然氣負(fù)價(jià)格的哨聲

“芝商所之所以會(huì)修改原有的交易機(jī)制，并進(jìn)行負(fù)價(jià)格交易測(cè)試，理論上來(lái)講未來(lái)天然氣價(jià)格確實(shí)存在負(fù)價(jià)格的可能?！碧烊粴鈴臉I(yè)人士劉廣彬向記者指出。

事實(shí)上，美國(guó)的天然氣價(jià)格早已有過(guò)負(fù)價(jià)格交易的歷史，早在2019年3月西德克薩斯州Waha hub天然氣現(xiàn)貨價(jià)格便已經(jīng)跌至負(fù)值。Waha hub天然氣屬于油田伴生氣，相當(dāng)于石油開(kāi)采商開(kāi)采石油過(guò)程中的副產(chǎn)物，彼時(shí)石油價(jià)格大幅高于天然氣，對(duì)于開(kāi)采商而言，并不希望天然氣的儲(chǔ)存影響到石油業(yè)務(wù)的利潤(rùn)。

彼時(shí)，二疊紀(jì)盆地的天然氣管道設(shè)施并不完善。信達(dá)證券研報(bào)指出，2019年3月Waha hub天然氣價(jià)格跌破零，表明管道運(yùn)力不足已經(jīng)使得原油生產(chǎn)商需要付出額外的成本來(lái)覆蓋因?yàn)樯a(chǎn)原油而生產(chǎn)出來(lái)的天然氣。

投行巴克萊曾在當(dāng)時(shí)表示，“即使天然氣價(jià)格下跌至負(fù)值，絕大多數(shù)二疊紀(jì)油井仍然有利可圖。他們的收入幾乎全部來(lái)自油價(jià)，而非天然氣。”但這一情況在當(dāng)下已然發(fā)生了變化，極低的石油價(jià)格已經(jīng)令美國(guó)頁(yè)巖油商在破產(chǎn)的邊緣掙扎，減產(chǎn)勢(shì)在必行，但枯竭的市場(chǎng)需求仍不可避免地導(dǎo)致供大于求的出現(xiàn)。

芝商所公告顯示，此次負(fù)價(jià)格測(cè)試涉及的天然氣期貨品種包括英國(guó)NBP天然氣每日期貨、墨西哥灣沿岸LNG出口期貨、荷蘭TTF天然氣每日期貨等，精煉能源產(chǎn)品的期貨品種包括噴氣燃料、超低硫柴油、固定稅公路柴油期貨等。但全球天然氣交易價(jià)格基準(zhǔn)亨利港天然氣期貨（代碼NG）未在其中。

上海石油天然氣交易中心高級(jí)主管瞿新榮告訴記者，主力合約即亨利港天然氣期貨（NG）出現(xiàn)負(fù)價(jià)格的可能性非常小。但有些地區(qū)性的價(jià)格可能出現(xiàn)負(fù)值，即被列入名單中的期貨和期權(quán)合約，因?yàn)槠湫枰贜G交割的天然氣基礎(chǔ)上減去運(yùn)費(fèi)，但其交易量非常小。

芝商所天然氣市場(chǎng)周報(bào)顯示，亨利港天然氣期貨與國(guó)際LNG市場(chǎng)具有緊密的聯(lián)系，能夠代表美國(guó)天然氣市場(chǎng)目前的價(jià)格情況，也是正在崛起的LNG市場(chǎng)定價(jià)基準(zhǔn)之一。

據(jù)美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)，2019年國(guó)家基準(zhǔn)亨利中心的天然氣現(xiàn)貨價(jià)格平均為2.57美元/百萬(wàn)英熱單位(MMBtu)，比2018年低約60美分，是2016年以來(lái)的最低年平均價(jià)格。而截至5月7日，亨利港的基準(zhǔn)價(jià)格已跌至1.839美元/MMBtu。

“氣價(jià)負(fù)值的概率是要低于原油的?！眲V彬認(rèn)為有兩點(diǎn)原因：一是歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家油氣之間的相關(guān)程度是低于亞太地區(qū)的，天然氣定價(jià)體系較為成熟，基本已經(jīng)實(shí)現(xiàn)脫鉤，不至于出現(xiàn)與石油同等幅度的下跌；二是天然氣與原油期貨產(chǎn)品在儲(chǔ)存屬性上有所不同，原油、油品在儲(chǔ)存設(shè)施充足的情況下可以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期儲(chǔ)存，但天然氣無(wú)論是以氣態(tài)、液態(tài)形式的靜態(tài)儲(chǔ)存均會(huì)出現(xiàn)損耗，不會(huì)一味地保留庫(kù)存。

中國(guó)石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院調(diào)研室主任羅佐縣認(rèn)為，“負(fù)油價(jià)出現(xiàn)之后，天然氣供貨商以及相關(guān)需求方會(huì)提前做好預(yù)案，不會(huì)眼看著坑往下跳，應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)負(fù)氣價(jià)?！?/p>

能否借機(jī)打破高位氣價(jià)？

受疫情影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)第一季度大幅降溫。海關(guān)總署指出，一季度我國(guó)居民家庭炊事、采暖等生活用氣量大幅增加，商業(yè)、公共服務(wù)和交通用氣顯著下降，城市燃?xì)庥脷庹w下降；工業(yè)用氣大幅下降，發(fā)電用氣較快增長(zhǎng)，化工用氣同比快速增加，一季度進(jìn)口天然氣增速總體呈放緩趨勢(shì)。

在國(guó)際石油、天然氣價(jià)格雙低的情況下，對(duì)于我國(guó)這樣的能源進(jìn)口大國(guó)是否是一次利用“買(mǎi)方市場(chǎng)”加大進(jìn)口，推動(dòng)我國(guó)天然氣市場(chǎng)價(jià)格體系建設(shè)的契機(jī)？

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度我國(guó)原油和天然氣進(jìn)口量分別同比增加5%和1.8%。相較于2019年第一季度油氣進(jìn)口量8.2%和17.8%的增長(zhǎng)，增速明顯放緩。

2020年一季度，我國(guó)進(jìn)口原油1.3億噸，進(jìn)口金額589.81億美元，進(jìn)口量同比增加5%，進(jìn)口金額同比增加5.8%；進(jìn)口天然氣2465.6萬(wàn)噸，進(jìn)口金額96.39億美元，進(jìn)口量同比增加1.8%，進(jìn)口金額同比下降17%。

天然氣進(jìn)口量提升與進(jìn)口金額下降說(shuō)明了天然氣低價(jià)期的到來(lái)，與國(guó)內(nèi)天然氣進(jìn)口的積極性。“低氣價(jià)吸引了很多企業(yè)參與到進(jìn)口環(huán)節(jié)中，增大了現(xiàn)貨的采購(gòu)比例，有新的進(jìn)入者，也有一些老玩家。此外也會(huì)導(dǎo)致一些之前只是有意向的擬在建進(jìn)口終端項(xiàng)目轉(zhuǎn)變態(tài)度，做出最終的投資決定，我們可以看到今年其實(shí)有很多項(xiàng)目推進(jìn)的速度都比預(yù)想的要快，”劉廣彬認(rèn)為。劉廣彬還表示，加強(qiáng)進(jìn)口環(huán)節(jié)與天然氣市場(chǎng)化改革中提及的“放開(kāi)兩頭、管住中間”的概念相吻合，對(duì)國(guó)內(nèi)天然氣市場(chǎng)化價(jià)格的形成會(huì)起到有利的影響。

國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)石油、天然氣的大幅波動(dòng)甚至極端情況的出現(xiàn)有所準(zhǔn)備。鑒于中行原油寶穿倉(cāng)事件，國(guó)內(nèi)工行、民生銀行已經(jīng)暫停賬戶天然氣開(kāi)倉(cāng)交易，但持倉(cāng)客戶的平倉(cāng)交易和已經(jīng)預(yù)設(shè)的轉(zhuǎn)期，以及連續(xù)產(chǎn)品份額調(diào)整均不受影響。但風(fēng)險(xiǎn)仍舊存在，特別是在當(dāng)下矛盾沖突較為復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下。