摘 要：我國(guó)企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入進(jìn)行過(guò)程中面臨著越來(lái)越變幻莫測(cè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些復(fù)雜多變的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)甚至是整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了直接影響，并對(duì)社會(huì)穩(wěn)定造成了極大的沖擊。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)實(shí)存在的，企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存與發(fā)展，在風(fēng)險(xiǎn)中立于不敗之地，就必須重視風(fēng)險(xiǎn)管理，而公司技術(shù)管理和營(yíng)銷的風(fēng)險(xiǎn)都最終反映在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中。文章希望通過(guò)對(duì)萬(wàn)科企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解方法的研究與總結(jié)，對(duì)企業(yè)管理實(shí)踐與持續(xù)性發(fā)展起到重要的推動(dòng)作用。

關(guān)鍵詞：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì);企業(yè);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);化解方法

一、 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是公司中最為廣泛的風(fēng)險(xiǎn)類別，加入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人員以及競(jìng)爭(zhēng)人員均為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)突出的主要客體。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義是企業(yè)在資本流動(dòng)中給企業(yè)帶來(lái)不確定因素的風(fēng)險(xiǎn)。公司的財(cái)務(wù)行為過(guò)程是一項(xiàng)全面的程序，重點(diǎn)具備資金的籌集、投資、耗費(fèi)、分配、收回這五項(xiàng)流程。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一類微觀層面的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)體現(xiàn)了公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，具備客觀性、全面性、不穩(wěn)定性、收益性、損失性、推動(dòng)性的特征。

二、 萬(wàn)科集團(tuán)簡(jiǎn)介

萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司于1984年5月正式成立。在四年后它正式進(jìn)駐房地產(chǎn)板塊。1993年，它將公司的核心業(yè)務(wù)確認(rèn)為公共住房開發(fā)，并已成為我國(guó)房產(chǎn)公司的領(lǐng)先品牌，是現(xiàn)如今我國(guó)規(guī)模最大的專項(xiàng)性住宅建設(shè)集團(tuán)。萬(wàn)科企業(yè)在2016年發(fā)布的中國(guó)公司500強(qiáng)里排在第86名。在2018年發(fā)布的中國(guó)百?gòu)?qiáng)品牌價(jià)值榜里排在第40名，2018年，在《財(cái)富》發(fā)布的世界500強(qiáng)名單里排在第332名，并且在2018年12月5日成為最具價(jià)值的投資上市企業(yè)。

三、 萬(wàn)科集團(tuán)化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法

（一）拓寬融資渠道，降低融資成本

近年來(lái)，中國(guó)大多數(shù)房地產(chǎn)公司減少了對(duì)商業(yè)銀行的依賴，企業(yè)通過(guò)自己的融資和銷售資金獲得了更多的資金?？梢钥闯觯陙?lái)，一些中國(guó)最具影響力的房地產(chǎn)公司逐漸開始采用股權(quán)融資，債券發(fā)行，房地產(chǎn)基金，信托，上市和海外上市等融資方式。萬(wàn)科自然也不例外，它的主要融資方式有以下幾種。

1. 預(yù)售資金回籠，這是萬(wàn)科最重要的常見融資方式，對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)是最安全的因?yàn)椴淮嬖谥Ц独⒌呢?fù)擔(dān)。

2. 股權(quán)上市融資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，這二者的融資能力較強(qiáng)，可以大量籌措同時(shí)籌資成本較低。

3. 發(fā)行公司債券，舉債籌資使得債務(wù)利息支出能夠作為費(fèi)用在稅前扣除;債權(quán)人只有按期收回自己投資利息的權(quán)利才不會(huì)使股權(quán)被進(jìn)一步的稀釋和分散;企業(yè)可以通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)獲得利用財(cái)務(wù)杠桿而具有的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

4. 房地產(chǎn)信托融資，信托有很大的融資創(chuàng)新空間與彈性期限，極具靈活性;信托的宏觀環(huán)境相較于海內(nèi)外上市融資、銀行信貸及公司債券等方式要寬松得多，房地產(chǎn)企業(yè)可以利用信托特有的制度優(yōu)勢(shì)從整體上降低融資成本，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，鞏固企業(yè)資金鏈條。

這樣萬(wàn)科集團(tuán)一邊延續(xù)傳統(tǒng)方式向商業(yè)銀行貸款資金，一邊利用股票債券等新興方式進(jìn)行投資，不僅可以吸引外部投資者資金的注入，也有利于優(yōu)化自身資金結(jié)構(gòu)，有效的化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，兩個(gè)0.4投資法則

南京萬(wàn)科和南京交通企業(yè)于2009年在土地運(yùn)營(yíng)與房產(chǎn)發(fā)展建設(shè)上進(jìn)行了合作，雙方都簽訂了聯(lián)合協(xié)作的合同。在同一天內(nèi)，萬(wàn)科不但和南京交通企業(yè)進(jìn)行合作，還和中糧企業(yè)聯(lián)合競(jìng)拍獲得北京房山區(qū)土地的最終競(jìng)拍結(jié)果。在遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕超北京的城建與開業(yè)以及海運(yùn)等等的國(guó)有公司以后，萬(wàn)科通過(guò)了55次的招標(biāo)，最后在房山區(qū)長(zhǎng)陽(yáng)鎮(zhèn)起步區(qū)得到了第五份競(jìng)拍土地。

萬(wàn)科不但和中糧集團(tuán)合作，獲得了北京方面的土地使用權(quán)，同時(shí)，與南京交通企業(yè)進(jìn)行合作?？梢钥闯?，萬(wàn)科希望通過(guò)資源的互補(bǔ)發(fā)展和優(yōu)勢(shì)共享來(lái)分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，萬(wàn)科和合作方一起投資的時(shí)候，投資比率應(yīng)低于項(xiàng)目總體投資的40%，在進(jìn)行注資的時(shí)候，萬(wàn)科利用預(yù)售資金和銀行信貸等更多外部資源籌集資金使公司的實(shí)際投資不超過(guò)投資額的40%。通過(guò)兩個(gè)0.4的投資法則，在每一個(gè)項(xiàng)目總投資中，萬(wàn)科的實(shí)際投入水平保持在16%左右。

（三）高于25%利潤(rùn)不做的原則

1993年，房地產(chǎn)業(yè)普及了“不到40%的利潤(rùn)不做”的說(shuō)法，表明了一種完全暴利的心態(tài)。擁有相對(duì)成熟的經(jīng)營(yíng)機(jī)制的萬(wàn)科提出了“超過(guò)25%的利潤(rùn)不做”的原則，因?yàn)殡S著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和政策調(diào)整，市場(chǎng)將不可避免地回歸到社會(huì)平均利潤(rùn)率。當(dāng)萬(wàn)科首次交易時(shí)，利潤(rùn)率高達(dá)十倍，但隨后萬(wàn)科在低交易期間損失的資金多于牟取暴利期。萬(wàn)科提出這一回報(bào)率原則，正是對(duì)于行業(yè)利潤(rùn)率平均化的判斷，規(guī)避了高風(fēng)險(xiǎn)，致力于加強(qiáng)公司適應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的能力。

實(shí)際上，專業(yè)評(píng)估人員僅可以采取風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警架構(gòu)來(lái)掌握公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也許會(huì)發(fā)生的前提條件，然而風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警架構(gòu)沒有辦法明確地掌握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在何時(shí)會(huì)出現(xiàn)，也沒有辦法自行處理。財(cái)務(wù)危機(jī)的處理無(wú)論如何都務(wù)必要專業(yè)評(píng)估人員針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)情形具備高度敏感性，涵蓋針對(duì)總體宏觀發(fā)展方向的了解與判定。企業(yè)希望構(gòu)建適當(dāng)?shù)念A(yù)測(cè)模型，并找到解決長(zhǎng)期實(shí)踐危機(jī)的方法，他們應(yīng)該直接或間接，簡(jiǎn)單或全面地使用指標(biāo)，并在了解自己的行業(yè)或行業(yè)特征的基礎(chǔ)上輔助專業(yè)人士、咨詢公司和其他關(guān)于行業(yè)現(xiàn)狀和前景的判斷。

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作者簡(jiǎn)介：

張帥琦，云南民族大學(xué)管理學(xué)院。