中國信息通信研究院

2019年以來，世界經(jīng)濟下行風(fēng)險加劇、國際形勢波譎云詭、國內(nèi)宏觀形勢嚴峻，不穩(wěn)定不確定因素顯著增多，疊加全球疫情持續(xù)蔓延等因素影響，2020年二季度我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展景氣指數(shù)有所下降，上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營收增速放緩，總市值大幅波動，投融資低位徘徊，行業(yè)格局出現(xiàn)分化，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)步入成熟穩(wěn)定的發(fā)展階段。

行業(yè)景氣度下降

數(shù)據(jù)顯示，受新冠肺炎疫情影響，2020年第二季度，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)總體增長放緩，反映行業(yè)當期發(fā)展情況的一致指數(shù)為105.62，環(huán)比下降0.8個點（2017年Q1=100，下同）;反映未來態(tài)勢的先行指數(shù)為105.95，環(huán)比下降1.65個點。指數(shù)均大于100，我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展仍處于景氣區(qū)間，一致指數(shù)與先行指數(shù)均出現(xiàn)下降，表明行業(yè)將進入轉(zhuǎn)型調(diào)整的新階段。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營收方面。2020年第一季度，我國上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營收總計5712.1億元，同比增長9%，較去年同期下降15個百分點。受疫情影響，超五成企業(yè)營收同比負增長，TOP10企業(yè)同比增速16.5%，較去年同期下降11.5個百分點。增速降幅明顯擴大。2015—2019年增速分別為45.5%、41.5%、38.1%、30%、22%，年均降幅從3個百分點擴大到8個百分點，2020年一季度增速降至10%以下，呈加速下滑態(tài)勢。

在線教育、醫(yī)療健康等新興業(yè)務(wù)增速超100%。2020年一季度，電子商務(wù)、社交、游戲、音視頻、搜索引擎五類業(yè)務(wù)合計收入占總收入的比重達85%。電子商務(wù)收入同比增長6.8%，增速與去年同期相比斷崖式下滑;社交業(yè)務(wù)收入同比增長21.5%，增速較去年同期下降6個百分點;游戲業(yè)務(wù)收入同比增長22.3%，較去年同期大幅提升;音視頻業(yè)務(wù)收入同比增長37.3%，搜索引擎業(yè)務(wù)收入同比下降5.7%，增速由正轉(zhuǎn)負。新興業(yè)務(wù)方面，醫(yī)療健康、在線教育、房地產(chǎn)等新興業(yè)務(wù)增長迅猛，增速均超過100%，但目前規(guī)模較小，累計占比不足1%，尚未對行業(yè)增長形成有效支撐。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)各異。2020年一季度，伴隨疫情帶來的一系列連鎖影響，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財報表現(xiàn)普遍高于預(yù)期，但部分企業(yè)受影響較大業(yè)績下滑。一方面，電商、數(shù)字內(nèi)容等偏線上的業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長。阿里、騰訊、京東一季度營收同比增長分別為22%、26%、20.7%，嗶哩嗶哩第一季度總營收與去年同期相比增長69%。另一方面，和線下結(jié)合緊密的業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑。生活服務(wù)平臺美團一季度營收同比下滑13%，其中，餐飲外賣業(yè)務(wù)同比下降11.4%，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)同比大幅下降31.1%，兩項主體業(yè)務(wù)受到較大影響。旅游出行平臺攜程一季度營收同比下降42%，其中住宿預(yù)訂、度假、商旅業(yè)務(wù)收入下滑同比分別62%、50%和47%。

市值波動，投資減少

國內(nèi)企業(yè)市值大幅波動。2020年以來，受新冠肺炎疫情持續(xù)蔓延、中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級等影響，全球資本市場急挫，美股10天內(nèi)4次熔斷，A股、美股、港股持續(xù)波動。3月下旬，各國出臺經(jīng)濟刺激方案，消費者樂觀情緒有所增強。隨著經(jīng)濟刺激政策生效、新冠肺炎疫情一度出現(xiàn)緩解的趨勢，疫苗研發(fā)取得進展，美股三大股指在二季度大幅反彈，納斯達克指數(shù)單季上漲30%，為2001年以來最大季度漲幅，恒生指數(shù)、上證指數(shù)上漲3%、8.5%。截至2020年6月30日，我國境內(nèi)外上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)總市值為15萬億元，環(huán)比大漲35%。

垂直領(lǐng)域龍頭企業(yè)積極上市。2019年，移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)迎來收獲期，全年上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)共24家，經(jīng)營范圍涵蓋了電子商務(wù)、在線教育、游戲、企業(yè)服務(wù)等細分領(lǐng)域，包括斗魚、微盟集團、如涵、跟誰學(xué)、網(wǎng)易有道等眾垂直多領(lǐng)域龍頭。上市地點主要為美國紐交所、美國納斯達克交易所和香港港交所，也有金山辦公等部分企業(yè)嘗試通過國內(nèi)科創(chuàng)板上市。2020年一季度共3家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國上市，分別是金山云、蛋殼公寓及荔枝。

多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴港二次上市。2019年11月，阿里巴巴在港交所正式掛牌上市，成為首個同時在美股和港股兩地上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司之后，網(wǎng)易、京東陸續(xù)于今年6月在香港正式上市，成為今年以來香港資本市場規(guī)模最大的交易。

此外，互聯(lián)網(wǎng)投融資低位徘徊。二季度投融資活躍度與金額大幅回升。2020年前兩季度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投融資受疫情影響明顯，與一季度的大幅下跌相比，隨著全球經(jīng)濟活動復(fù)蘇，二季度企業(yè)融資逐漸開始回暖。二季度我國融資案例共320起，環(huán)比上漲148.1%;披露的總交易金額為65.7億美元，環(huán)比上漲36.8%。受疫情影響，今年1、2月份投融資筆數(shù)及總交易金額出現(xiàn)斷崖式下滑，但隨著我國疫情控制持續(xù)向好并取得階段性成效，3月份融資金額和筆數(shù)大幅反彈，4—6月份國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)投融資活躍度持續(xù)提升。熱門領(lǐng)域方面，企業(yè)服務(wù)、電子商務(wù)、在線教育、互聯(lián)網(wǎng)金融、廣告營銷、醫(yī)療健康等領(lǐng)域保持較高熱度，出行旅游、應(yīng)用基礎(chǔ)設(shè)施、互聯(lián)網(wǎng)金融、本地生活、電子商務(wù)等領(lǐng)域的投融資金額較上季度呈現(xiàn)明顯增長。

投融資市場回歸理性，機構(gòu)避險情緒明顯。除去新冠肺炎疫情影響，近兩年來，全球經(jīng)濟國內(nèi)外風(fēng)險挑戰(zhàn)明顯增多，經(jīng)濟下行帶來的不確定性導(dǎo)致投資機構(gòu)避險情緒明顯，風(fēng)險投資趨于謹慎。一方面，受國內(nèi)金融去杠桿、監(jiān)管政策趨嚴等政策的影響，私募股權(quán)投資基金成立難度和募資難度持續(xù)加大。

2019年新成立私募股權(quán)投資基金數(shù)量同比減少19%，相比一級市場昂貴的企業(yè)估值，投資機構(gòu)的可用資金不充足。另一方面，我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增速連年下降，行業(yè)整體監(jiān)管力度不斷增強，行業(yè)增長的不確定性提高，資金退出風(fēng)險加大，企業(yè)及投資方加強了對企業(yè)盈利能力、技術(shù)創(chuàng)新以及長久運營能力的要求，投資節(jié)奏普遍放緩。

行業(yè)格局出現(xiàn)分化

行業(yè)新格局正在形成。2010年以來，我國移動互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展，新技術(shù)、新業(yè)務(wù)、新模式迅速迭代，多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭崛起，基本壟斷流量入口，逐步形成了“兩超多強”的行業(yè)格局。目前，阿里巴巴、騰訊市值均超4萬億元，美團點評、京東、拼多多市值均超7000億元人民幣。截至2020年3月底，市值TOP10互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)占全行業(yè)比重達81%，阿里健康、騰訊音樂等巨頭生態(tài)體系內(nèi)企業(yè)躋身市值排名前十。

巨頭企業(yè)完善業(yè)務(wù)生態(tài)版圖。面向消費者的互聯(lián)網(wǎng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)逐步進入成熟階段，形成了以阿里巴巴、騰訊為核心的兩超格局。一方面，兩者通過并購、投資、新業(yè)務(wù)等方式不斷完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈和業(yè)務(wù)生態(tài)。另一方面，積極拓展企業(yè)服務(wù)等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2018年末，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展重心逐漸從消費者業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)所涉及的制造業(yè)、教育、醫(yī)療、金融等行業(yè)均有較強的數(shù)字化趨勢，市場前景廣闊。目前，阿里和騰訊均開始在云計算業(yè)務(wù)、中小商家服務(wù)、企業(yè)辦公軟件等領(lǐng)域發(fā)力。

生活服務(wù)、數(shù)字內(nèi)容等垂直領(lǐng)域頭部企業(yè)迅速成長?；ヂ?lián)網(wǎng)興起后，涌現(xiàn)出大量O2O、電子商務(wù)等新興模式，部分企業(yè)占據(jù)細分領(lǐng)域頭部位置。一是細分領(lǐng)域基本實現(xiàn)整合完畢。垂直電商、網(wǎng)絡(luò)出行、短視頻等領(lǐng)域出現(xiàn)一批頭部企業(yè)。二是積極打造垂直生態(tài)鏈。企業(yè)主業(yè)成熟后，為實現(xiàn)進一步增長，各企業(yè)采取橫向拓展的方式，完善垂直生態(tài)鏈。如字節(jié)跳動已開始布局游戲、電商等領(lǐng)域;京東、滴滴不斷拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游實現(xiàn)業(yè)務(wù)縱深發(fā)展，打造智慧物流、智慧出行等垂直業(yè)務(wù)生態(tài)。

新興企業(yè)正在各方面突圍。消費互聯(lián)網(wǎng)步入成熟階段，基本形成對消費者衣食住行各方面的全場景覆蓋，一批新興企業(yè)正在涌現(xiàn)。一是開拓邊緣市場，通過新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)、新模式，直接打開處于傳統(tǒng)市場邊緣的新市場。如拼多多通過“社交電商+高性價比商品組合”定位，以低線城市為起點，從三線以下城市、縣鎮(zhèn)與農(nóng)村地區(qū)獲得了用戶流量的快速增長。二是關(guān)注細分賽道，通過重新定義市場需求，將垂直領(lǐng)域從原有市場中分離出來。如嗶哩嗶哩以ACG（動畫、漫畫、游戲）業(yè)務(wù)起家，聚集大量年輕用戶，在眾多視頻與短視頻網(wǎng)站中脫穎而出。當前，隨著流量入口的集中，新興企業(yè)獲客成本高企，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“馬太效應(yīng)”凸顯。但隨著5G等新興技術(shù)的應(yīng)用，面向企業(yè)服務(wù)的業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，仍會有商業(yè)邏輯暢通、能快速集聚用戶的新企業(yè)脫穎而出，帶動新一輪互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新熱潮。

編輯：張程? 3567672799@qq.com