徐良志 張三寶 吳詩妍

（1.銅陵學(xué)院，安徽 銅陵 244061;2.安徽大學(xué)，安徽 合肥 230601）

一、引言

2019年7月15日，習(xí)近平在金融會(huì)議上指出：要做好金融工作，服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)。金融是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中重要的基礎(chǔ)；金融結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要遵循金融發(fā)展規(guī)律，科學(xué)謀劃金融發(fā)展為新形勢(shì)下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供實(shí)踐指南。金融結(jié)構(gòu)能否助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，能否達(dá)到預(yù)期一直是學(xué)術(shù)界研究的課題。探究皖江城市帶金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的影響，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型升級(jí)和產(chǎn)融協(xié)調(diào)發(fā)展提供實(shí)際依據(jù)，具有實(shí)質(zhì)性的意義。

國(guó)外學(xué)者PLRousseau（2002年）發(fā)現(xiàn)：工業(yè)發(fā)展需要恰當(dāng)?shù)慕鹑诮Y(jié)構(gòu)體系[1]。Md.Rabiul（2010年）收集80個(gè)發(fā)展中國(guó)家指出：銀行與股票市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)有促進(jìn)作用[2]。Anizoulatos（2011 年）指出：金融服務(wù)是金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的橋梁[3]。JustinYifu Lin,Ye Jiang（2013年）認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)要適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展，在其特定的發(fā)展水平上有一個(gè)適當(dāng)?shù)慕鹑诮Y(jié)構(gòu)[4]。

國(guó)內(nèi)學(xué)者孫伍琴（2004年）分析金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的匹配性時(shí)指出西部地區(qū)產(chǎn)融不夠協(xié)調(diào)[5]。沈坤榮，張成（2004年）采用動(dòng)態(tài)聚合估計(jì)法，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證性的探究[6]。董嫻（2008年）通過銀行信貸、證券市場(chǎng)分析“銀行體系主導(dǎo)論”[7]。劉驍毅（2013年）通過格蘭杰因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)中部省份金融結(jié)構(gòu)滯后于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)[8]。 張?jiān)?、吳霞?014年）選取年度數(shù)據(jù)采用計(jì)量模型分析上海金融市場(chǎng)對(duì)信息科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響[9]。

從現(xiàn)有的文獻(xiàn)來看，對(duì)于金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)研究成果頗多，國(guó)外學(xué)者多以理論為主。國(guó)內(nèi)多數(shù)研究?jī)H停留在淺表的實(shí)證分析上，缺乏深入實(shí)證的支持，且面板數(shù)據(jù)相對(duì)不足，研究結(jié)論缺乏說服力。

二、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

就整個(gè)皖江區(qū)域而言，2010年，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值分別為976.3億元、6,116.9億元、6,374.5億元，對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)率分別為：7.24%、45.4%、46.58%。2017年，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值分別為1,488.39億元、12,340.55億元、16,271.56億元，對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)率分別為4.941%、40.99%、54.05%。

通過比較發(fā)現(xiàn)，第一、二、三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值分別增加了512.09億元、6,223.65億元、9,897.06億元。從產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率來看，第一產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率下降了2.999%、第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率下降了4.41%、第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率上升幅度最大為7.47%，如圖1。

圖1 三大產(chǎn)業(yè)所占比重

（二）金融結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

從圖2可以看出：2010年，皖江城市帶、合肥、蕪湖、馬鞍山、銅陵、池州、滁州、安慶、宣城中長(zhǎng)期貸款分別為：2253.63億元、3188億元、635億元、311.6億元、244.44 億元、135.6億元、196億元、233億元、176億元；金融貸款結(jié)構(gòu)比值分別為0.1506、0.36、0.28、0.185、0.307、0.27、0.15、0.156、0.18。2017 年中長(zhǎng)期貸款分別為：12,239.8億元、5,890.2億元、2,834.4億元、998億元、386億元、313億元、946億元、1,023億元、846億元；金融貸款結(jié)構(gòu)比值分別為0.252,7、0.423、0.286,6、0.266、0.163、0.226、0.238、0.22、0.289。

圖2 金融貸款結(jié)構(gòu)

通過以上數(shù)據(jù)對(duì)比可知：皖江示范區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快和金融結(jié)構(gòu)正趨于完善，個(gè)別市區(qū)現(xiàn)代信息產(chǎn)業(yè)相對(duì)落后、金融市場(chǎng)起步晚、內(nèi)部結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)，需改變現(xiàn)有金融結(jié)構(gòu)，逐步擺脫落后的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。

三、指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

（一）指標(biāo)選取

本文的被解釋變量為：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)CYJG=（第二產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值+第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值）/GDP。解釋變量金融結(jié)構(gòu)分別選用：金融總量結(jié)構(gòu)（FIR）=金融機(jī)構(gòu)存貸款總額/GDP、金融融資結(jié)構(gòu)（FINSTR）=股票交易額/金融機(jī)構(gòu)貸款總額、金融貸款結(jié)構(gòu)（LS）=中長(zhǎng)期貸款/金融存貸款，各變量說明如表1。

表1 變量說明

（二）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)性描述

文中涉及的數(shù)據(jù)均進(jìn)行平減處理，剔除通貨膨脹的影響。在此基礎(chǔ)上，借助Eviews6.0對(duì)各組數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，各主要變量的統(tǒng)計(jì)性描述如表2。

表2 統(tǒng)計(jì)性描述

四、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

1.單位根檢驗(yàn)

為了數(shù)據(jù)的劇烈波動(dòng)和避免虛假回歸的出現(xiàn)，本文采用ADF和LLC檢驗(yàn)方法，對(duì)各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，從該表可以看出：皖江城市帶及各變量水平值是非平穩(wěn)的，經(jīng)過一階差分后，各變量均通過單位根檢驗(yàn)（見表3）。

2.協(xié)整檢驗(yàn)

由于各變量都是一階單整的，為了滿足數(shù)據(jù)協(xié)整性要求，需要對(duì)各序列進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。本文主要采用Kao檢驗(yàn)，從表4協(xié)整性檢驗(yàn)結(jié)果可以看出：皖江城市帶及各區(qū)域各變量均通過顯著性檢驗(yàn)。

（二）回歸結(jié)果

本文利用金融總量結(jié)構(gòu)、金融融資結(jié)構(gòu)、金融貸款結(jié)構(gòu)、人均GDP、財(cái)政支出來研究金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)影響，以此構(gòu)建雙對(duì)數(shù)模型如下：

其中，t為時(shí)間域，i表示各省份，β為因素回歸參數(shù)，ε是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

表3 單位根檢驗(yàn)

表4 協(xié)整檢驗(yàn)

本文采用固定效應(yīng)模型對(duì)金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)進(jìn)行探究。表5為皖江城市帶產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融結(jié)構(gòu)聯(lián)立方程的回歸結(jié)果。

表5 全國(guó)實(shí)證分析

通過以上聯(lián)立結(jié)果表明：皖江城市帶模型擬合優(yōu)度分別為 0.969,1、0.968,3、0.970,3， 回歸效果較好；皖江城市帶金融結(jié)構(gòu)的變遷可有效助力與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間存在顯著的內(nèi)生關(guān)系。

研究結(jié)果顯示：1.金融總量結(jié)構(gòu)：皖江城市帶金融總量結(jié)構(gòu)對(duì)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響顯著，金融總量結(jié)構(gòu)提高1%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提高1.160,5%，符合實(shí)際預(yù)期。金融總量結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有積極促進(jìn)作用，這是由于完善的金融市場(chǎng)可以通過資金配置、資本供給、信用孵化等市場(chǎng)機(jī)制，推動(dòng)生產(chǎn)要素在不同部門和產(chǎn)業(yè)之間合理轉(zhuǎn)移，促進(jìn)金融創(chuàng)新要素和各大產(chǎn)業(yè)深度融合，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

2.金融融資結(jié)構(gòu)：皖江城市帶金融融資結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)推動(dòng)作用不顯著。金融融資結(jié)構(gòu)(FINSTR)提高1%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提高0.173,5%。皖江城市帶直接融資發(fā)展空間大，間接融資業(yè)務(wù)對(duì)象仍偏向重工業(yè)，對(duì)新興服務(wù)業(yè)、高科技企業(yè)等技術(shù)密集型第三產(chǎn)業(yè)供給不夠。這是由于中部地區(qū)金融融資結(jié)構(gòu)處于塌陷狀態(tài)，且皖江區(qū)域處于與城鎮(zhèn)化建設(shè)中期，城市金融基礎(chǔ)薄弱，資金大部分單向流入城鎮(zhèn)化與工業(yè)化建設(shè)之中，“金融紅利”不明顯，未能發(fā)揮應(yīng)有的融資功能。

3.金融貸款結(jié)構(gòu)（LS）：皖江城市帶金融貸款結(jié)構(gòu)(LS)提高1%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提高 1.859,6%。皖江城市帶金融貸款結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)有促進(jìn)作用。以為“多、長(zhǎng)、快”為特點(diǎn)中長(zhǎng)期貸款迅速發(fā)展、占比快速上升，已成為信貸市場(chǎng)上的主要產(chǎn)品，與其產(chǎn)業(yè)合理化、高度化存在同頻共振效應(yīng)。

五、建議

（一）完善金融結(jié)構(gòu)，深化金融體制改革

皖江城市帶的金融市場(chǎng)無論是在廣度，還是在深度均已取得階段性的進(jìn)步，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融結(jié)構(gòu)依然存在不協(xié)調(diào)的地方，這些不協(xié)調(diào)基本上可以歸納為金融系統(tǒng)匹配性、適度性、創(chuàng)新性、彈性等四個(gè)方面。金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)制度化經(jīng)營(yíng)是金融體制改革的關(guān)鍵，依據(jù)市場(chǎng)化金融產(chǎn)權(quán)的思路轉(zhuǎn)變金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)模式，深化金融體制改革，是擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)質(zhì)量的需要。割斷銀行與政府之間服從的紐帶，使商業(yè)銀行充分擁有貸款投向的權(quán)限，貸款會(huì)從效益低的部門轉(zhuǎn)移到效益高的部門。

（二）加強(qiáng)資源整合利用，穩(wěn)固產(chǎn)業(yè)升級(jí)的基礎(chǔ)

受到宏觀調(diào)控政策的制約，產(chǎn)業(yè)應(yīng)自律調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)金融資源儲(chǔ)備，樹立長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)理念，采用新技術(shù)、新工藝降低能耗，根據(jù)政策導(dǎo)向?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。一是加強(qiáng)金融資源的重組，合理分配資金，提高資金利用率。二是向下游產(chǎn)業(yè)鏈開展技術(shù)改造，規(guī)避資源上線對(duì)產(chǎn)能升級(jí)的限制[10]。三是隨著資源逐漸枯竭，各企業(yè)應(yīng)積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，推進(jìn)資源合理有序開發(fā)。

（三）著力解決中小企業(yè)融資難

中小企業(yè)具有規(guī)模小、運(yùn)營(yíng)靈活、高度市場(chǎng)化等優(yōu)勢(shì)，但存在融資難、融資貴等問題。只有不斷加強(qiáng)融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，改變現(xiàn)有不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，讓閑暇資金流入市場(chǎng)，降低資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，徹底解決中小企業(yè)資金供給不足的現(xiàn)狀。

落實(shí)綠色金融政策，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。無論是新型科技產(chǎn)業(yè)，還是重工業(yè)，或者是傳統(tǒng)農(nóng)牧業(yè)的發(fā)展，都離不開金融市場(chǎng)，都需要金融政策的支持。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整需對(duì)綠色金融政策加以重視，避免急功近利，打破傳統(tǒng)的金融理念，注重金融模式創(chuàng)新，符合市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的需要[11]。因此，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，各區(qū)域需結(jié)合各自金融市場(chǎng)特征，進(jìn)一步落實(shí)綠色金融政策，促進(jìn)金融市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。