和廣

疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響是巨大的，全球經(jīng)濟(jì)衰退勢(shì)不可免。但是令人意外的是，資本市場(chǎng)經(jīng)歷了初次疫情暴跌之后，竟然反彈到疫情爆發(fā)前的高度，美國(guó)和中國(guó)基本都是這樣，當(dāng)然美國(guó)是歷史高位，中國(guó)A股是回到階段高點(diǎn)而已。美國(guó)市場(chǎng)確實(shí)令我們意外。我們看到，疫情尚未緩和，黑人反歧視的游行和騷亂又橫掃美國(guó)主要州和城市。與此同時(shí)，納斯達(dá)克創(chuàng)出歷史新高，站穩(wěn)在1萬(wàn)點(diǎn)。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，這句話只能說(shuō)是部分對(duì)，股市的漲跌本質(zhì)上是市場(chǎng)資金供給和上市企業(yè)質(zhì)量決定的。美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限放水，當(dāng)然是美股上漲的一個(gè)重要原因，但并非決定性的。像特斯拉這樣在中國(guó)年初低迷的汽車市場(chǎng)、仍然保持月銷高達(dá)1萬(wàn)輛以上的企業(yè)，怎么能說(shuō)沒有投資價(jià)值？實(shí)際上，疫情確實(shí)嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)，但值得注意的是，疫情更為重要的是改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，改變了生活方式。而投資的邏輯是在任何投資環(huán)境下，尋找這幾類投資標(biāo)的，能扛過危機(jī)的、更有發(fā)展?jié)摿Α⒕哂虚L(zhǎng)期盈利的；反之，在任何投資環(huán)境中，都會(huì)拋棄短期難以恢復(fù)的、行業(yè)沒落的以及弄虛作假的。例如，特斯拉就是這樣一個(gè)極具增長(zhǎng)、具有行業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，而蘋果則是一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流企業(yè)，就算受到?jīng)_擊，長(zhǎng)期仍然具有投資價(jià)值。形成鮮明對(duì)比的是，瑞幸咖啡引發(fā)了對(duì)中概股的集體質(zhì)疑，股價(jià)跌無(wú)可跌，就是因?yàn)榕撟骷?；而拼多多在疫情消費(fèi)降級(jí)的大趨勢(shì)下，股價(jià)一飛沖天。從這幾家企業(yè)看出，美國(guó)股市是“經(jīng)濟(jì)晴雨表”，但更重要的是起到了“價(jià)值稱重機(jī)”的作用，這里始終演繹著一場(chǎng)無(wú)情的“良幣驅(qū)劣幣”的游戲。美國(guó)的指數(shù)也是不斷調(diào)整，去剔除那些不符合標(biāo)準(zhǔn)的成分股，從而保持股指的健康增長(zhǎng)。

而中國(guó)股市長(zhǎng)久低迷，實(shí)際上和弄虛作假的低成本不無(wú)關(guān)系，至于個(gè)中原因，見仁見智吧。最近上證指數(shù)編制方法要調(diào)整，客觀說(shuō)，剔除退市警示股票和新股新方法，可以對(duì)指數(shù)有所改觀。但是考慮到上證指數(shù)是綜合市場(chǎng)指數(shù)，并非成分股指數(shù)，而且更重要的是，權(quán)重股及其未上市流通的股份仍然左右著上證指數(shù)的主要走向，筆者覺得編制方法屬于小修補(bǔ)，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)不會(huì)產(chǎn)生影響。幻想著因?yàn)榫幹品椒ǜ倪M(jìn)，就能越過3000點(diǎn)到達(dá)4000點(diǎn)，確實(shí)屬于“韭菜的貨幣幻覺”?？偠灾?，相比上證指數(shù)，兩市的成分股指數(shù)價(jià)值可能更大一些。

回到現(xiàn)在疫情的情況。疫情變化，但有些生活確實(shí)受到疫情影響而不可逆轉(zhuǎn)地改變了，比如云辦公、云會(huì)議、游戲行業(yè)等等，這些是著眼于長(zhǎng)期趨勢(shì)的行業(yè)，比如港股的金山軟件、騰訊控股。這些是投資者可以不擇時(shí)，始終長(zhǎng)期持有的。另外有些行業(yè)，比如國(guó)內(nèi)的豬肉行業(yè)，近期因進(jìn)口生鮮受阻，豬肉價(jià)格上漲，預(yù)測(cè)會(huì)有一波像樣的反彈。具體企業(yè)很多，就不贅述了。

總之，疫情在變，變好變壞；時(shí)局在變，忽左忽右，投資的邏輯是不變的：尋找那些切實(shí)為客戶帶來(lái)滿意產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)，就是投資者應(yīng)該青睞的投資標(biāo)的。