劉增祿

時間進(jìn)入9月中旬，三季度已經(jīng)接近尾聲。國內(nèi)機(jī)構(gòu)資金三季度的持倉方向會發(fā)生哪些新的變化？大宗交易平臺上的機(jī)構(gòu)席位數(shù)據(jù)似乎對此已提前透露。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，二季度被機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的白馬藍(lán)籌股，有很多在三季度繼續(xù)得到機(jī)構(gòu)資金的認(rèn)可，即使是醫(yī)藥生物、科技板塊相繼出現(xiàn)回調(diào)的背景下，機(jī)構(gòu)投資者對其看多熱情仍沒有減少。

三季度機(jī)構(gòu)資金買多賣少

2020年上市公司中報在8月底剛剛收官，各大機(jī)構(gòu)的二季度持倉圖譜也是“新鮮出爐”，但從時間角度看，機(jī)構(gòu)二季度持倉情況已經(jīng)有所滯后，在時間不足20天就將進(jìn)入四季度的當(dāng)下，按照資金調(diào)倉規(guī)律，三季度中機(jī)構(gòu)資金對市場方向的判斷，以及有哪些個股被新進(jìn)、增持，或被賣出、減倉的情況才是投資者最感興趣的。

Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月份以來，滬深兩市共發(fā)生了5965筆大宗交易，涉及A股公司1119家。其中，機(jī)構(gòu)專用席位先后現(xiàn)身在328家公司的大宗交易買入方，合計買入金額417.21億元，另有173家公司大宗交易賣出方出現(xiàn)機(jī)構(gòu)身影，合計賣出金額136.21億元。整體上，機(jī)構(gòu)資金在個股大宗交易上是買入規(guī)模要明顯高于賣出規(guī)模。

身為市場最重要的機(jī)構(gòu)投資者，基金的股票倉位變動即反映了機(jī)構(gòu)資金的動向和對股票市場走勢的觀點(diǎn)，是很重要的投資觀測指標(biāo)。二季度末，不同類型主動權(quán)益型公募基金的權(quán)益?zhèn)}位相比一季度末均有所上升，普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型基金的平均倉位升幅分別為2.08%、3.29%、2.79%、3.8%。偏股型基金和主動權(quán)益型基金的整體權(quán)益?zhèn)}位分別為88.93%和77.21%，相比一季度末分別上升了2.92%和3.07%，均處于3年以來的歷史最高水平。

因私募等機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)披露要求遠(yuǎn)低于公募基金，其數(shù)據(jù)披露的完成性、頻率、披露時點(diǎn)均不統(tǒng)一。平安證券通過基于基金凈值的回歸模型對私募基金倉位進(jìn)行測算，目前私募基金的整體測算倉位約為69%，處于中樞偏上位置。若結(jié)合三季度以來機(jī)構(gòu)席位通過大宗交易平臺的買賣數(shù)據(jù)來看，機(jī)構(gòu)資金在三季度仍繼續(xù)看多，對持股倉位有一定提升。

“抱團(tuán)”股仍被機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)增持

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，三季度以來被機(jī)構(gòu)資金進(jìn)行過買入行為的328家公司中，有254家呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)凈增持格局。如身兼5G、華為產(chǎn)業(yè)鏈、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈等概念于一身的立訊精密，在三季度中就得到了機(jī)構(gòu)資金的極大認(rèn)可，7月2日～9月4日期間，公司先后完成了57筆大宗交易，其中有38筆買入方是來自機(jī)構(gòu)席位，而賣出方只有11筆來自機(jī)構(gòu)席位，期間機(jī)構(gòu)資金凈買入了6158.58萬股，涉及金額32.76億元。其實，若結(jié)合三季度以來的機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)也可發(fā)現(xiàn)，有多達(dá)190家機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行了“圍觀”調(diào)研，而這其中也包含了睿遠(yuǎn)基金、高毅資產(chǎn)、景林資產(chǎn)、重陽投資等知名公、私募基金。

其實，在今年二季度，身為蘋果公司AirPods代工龍頭的立訊精密早已獲得了機(jī)構(gòu)資金的高度青睞，二季度末持有公司股權(quán)的機(jī)構(gòu)家數(shù)就多達(dá)1733家，而在一季度末，持有股權(quán)的機(jī)構(gòu)還只有671家。今年上半年，立訊精密實現(xiàn)了不俗的業(yè)績增速，營業(yè)收入和凈利潤分別同比完成70.71%和69.01%的增長。在半年報中，立訊精密還提前對三季報的業(yè)績進(jìn)行了預(yù)測，預(yù)計前三個季度凈利潤將繼續(xù)保持40%～60%的增長。浙商證券分析認(rèn)為，預(yù)計今年下半年至2021年公司將持續(xù)受益于AirPods行業(yè)的高景氣度，良率及稼動率穩(wěn)步提升。

除了立訊精密，統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，三季度以來被機(jī)構(gòu)資金大規(guī)模凈增持的公司多數(shù)是二季度末的機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”藍(lán)籌股，如中興通訊、美的集團(tuán)、順豐控股、中微公司、美年健康、鵬鼎控股、中際旭創(chuàng)、山西汾酒、三一重工等，它們在三季度中被機(jī)構(gòu)資金凈買入金額均超過了10億元，且從今年前兩個報告期的持股機(jī)構(gòu)家數(shù)統(tǒng)計，二季度末機(jī)構(gòu)被持股家數(shù)均在百家以上，如二季度末持有美的集團(tuán)的機(jī)構(gòu)家數(shù)為1143家，一季度末只有454家;三一重工二季度末的機(jī)構(gòu)持股家數(shù)為982家，一季度末為410家;鵬鼎控股一季度末的持股機(jī)構(gòu)僅為17家，二季度末已迅速升至415家……可以清晰地發(fā)現(xiàn)，白馬藍(lán)籌股依然是各大機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注對象。從市場表現(xiàn)來看，雖然9月份以來白馬藍(lán)籌股出現(xiàn)集體回調(diào)，但《紅周刊》榮譽(yù)顧問、深圳林園投資董事長林園在接受記者采訪時仍表示，核心資產(chǎn)的調(diào)整主要是因為前期上漲太快，長期來看上行趨勢并未改變。

當(dāng)然，有被機(jī)構(gòu)資金青睞買進(jìn)的公司，就有被降低配置實施減持的公司。在大宗交易數(shù)據(jù)中，賣方席位出現(xiàn)機(jī)構(gòu)資金的173家公司中，有98家公司是被機(jī)構(gòu)資金凈賣出。目前來看，被賣出金額最高的是中藥公司同仁堂，三季度以來，該公司共發(fā)生了3筆大宗交易，其中有兩筆賣出方是來自機(jī)構(gòu)資金，合計凈賣出股份6857.36萬股，涉及金額18.71億元。與此同時，通威股份、德展健康、海航控股、新疆天業(yè)、億利潔能、歐亞集團(tuán)、聚龍股份、上海萊士、天邦股份這9家公司，在三季度中也相繼被機(jī)構(gòu)資金凈賣出億元以上。

醫(yī)藥、科技依然是機(jī)構(gòu)高度關(guān)注領(lǐng)域

統(tǒng)計機(jī)構(gòu)資金三季度以來凈增持公司的行業(yè)屬性，可以發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)資金延續(xù)了二季度對醫(yī)藥生物、科技公司的青睞，在目前凈增持的公司中，醫(yī)藥生物標(biāo)的公司依然數(shù)量最多，合計達(dá)36家;緊隨其后的是電子板塊，有33家公司三季度至今得到了機(jī)構(gòu)席位的凈增持，計算機(jī)板塊個股也有19只。在凈增持金額超過10億元的個股中，立訊精密、鵬鼎控股均來自電子板塊，美年健康則來自醫(yī)藥醫(yī)療服務(wù)板塊。

如果觀察今年以來的整體走勢，醫(yī)藥生物和科技板塊均表現(xiàn)不俗，申萬大類行業(yè)中，醫(yī)藥生物累計上漲44.17%，排在全部28個行業(yè)的第三位，電子和計算機(jī)行業(yè)也分別上漲了21.01%和18.88%，而同期上證指數(shù)僅累計上漲了6.06%。當(dāng)然，若統(tǒng)計7月份以來的走勢，在上證指數(shù)攀升8.38%的同時，計算機(jī)、電子等科技板塊出現(xiàn)領(lǐng)跌，分別回調(diào)了3.8%和0.75%，醫(yī)藥生物行業(yè)雖然整體保持了上漲，但漲幅也只有0.62%，明顯弱于市場均值。

下半年5G新基建仍是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，這也正是中美多次摩擦加劇的核心。因此，國產(chǎn)替代領(lǐng)域中的集成電路、芯片、半導(dǎo)體等板塊都有望持續(xù)受到政策和市場的關(guān)注。與此同時，疫情對于線上化的深遠(yuǎn)影響也將持續(xù)，線上辦公和娛樂等領(lǐng)域的高景氣有望得到延續(xù)。中信證券科技產(chǎn)業(yè)首席分析師許英博判斷，消費(fèi)電子、安防和IT服務(wù)等終端需求將延續(xù)二季度末以來較強(qiáng)的復(fù)蘇勢頭，雖然7月份以來科技板塊領(lǐng)跌市場，但線上化持續(xù)和終端需求改善帶動的景氣優(yōu)勢之下，相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域龍頭仍將是增量資金關(guān)注的重點(diǎn)。

醫(yī)藥作為強(qiáng)剛需行業(yè)，雖然在三季度出現(xiàn)回調(diào)，但這主要是因為前期漲幅過高，疊加近期集采等政策密集披露的影響，從長期配置看其具有明顯的投資價值。深圳森瑞投資董事長林存向《紅周刊》記者表示，整個醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)是值得投資者長期去關(guān)注的，尤其是創(chuàng)新藥、腫瘤藥、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥消費(fèi)品相關(guān)的領(lǐng)域都已長期處于景氣周期，股價波動其實正是介入的機(jī)會。對于醫(yī)藥公司的選擇，林存表示買入各行業(yè)的龍頭是最簡單有效的方法，目前相對偏高的估值最終會被持續(xù)的成長性燙平。

觀察發(fā)現(xiàn)，三季度以來被機(jī)構(gòu)資金凈增持的醫(yī)藥公司中，明德生物、藍(lán)帆醫(yī)療、譽(yù)衡藥業(yè)、以嶺藥業(yè)4家均已提前鎖定了三季報業(yè)績增長預(yù)期，從業(yè)績的增長原因看，除了譽(yù)衡藥業(yè)是受益于出售股權(quán)的影響，其他3家公司均是自身經(jīng)營業(yè)績得到了提升。不過仍需注意的是，明德生物、藍(lán)帆醫(yī)療業(yè)績的增長均離不開疫情期間防疫抗疫物品銷售的增加，隨著疫情的平穩(wěn)消失，此增長點(diǎn)恐難以長期保持。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）

附表：三季度機(jī)構(gòu)資金通過大宗交易平臺凈買入過10億元的公司