吳雄臣

資本市場(chǎng)是商品經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的產(chǎn)物， 國(guó)有企業(yè)上市公司在資本運(yùn)作過(guò)程中容易出現(xiàn)各種問(wèn)題。在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下， 我國(guó)資本市場(chǎng)也受到一定的影響，國(guó)有企業(yè)上市公司若想長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展就需要通過(guò)資本運(yùn)作提高競(jìng)爭(zhēng)力，但資本運(yùn)作過(guò)程中總會(huì)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)，如何在資本運(yùn)作過(guò)程中更好地識(shí)別與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)有企業(yè)上市公司需要深入研究的問(wèn)題。本文首先對(duì)國(guó)有企業(yè)上市公司資本運(yùn)作面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，并針對(duì)性地提出了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略，以期促進(jìn)國(guó)有企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。

資本市場(chǎng)在現(xiàn)代金融市場(chǎng)中占據(jù)著重要的地位，在我國(guó)，資本市場(chǎng)的作用和價(jià)值日益顯現(xiàn)，其在配置社會(huì)資源、滿足消費(fèi)者多樣化的消費(fèi)需求以及帶動(dòng)國(guó)內(nèi)公司的改革等方面起到了重要作用。國(guó)有企業(yè)掌握著國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了新常態(tài)，國(guó)企上市公司作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要支撐力量，在資本運(yùn)作過(guò)程中容易受到政府的過(guò)度干預(yù)，使國(guó)有企業(yè)上市公司在資本運(yùn)作中處于被動(dòng)地位，加之國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度不健全，從而會(huì)影響國(guó)有企業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。國(guó)有企業(yè)上市公司資本運(yùn)作過(guò)程中仍面臨著不小的風(fēng)險(xiǎn)，需要引起重視。

國(guó)有企業(yè)上市公司資本

運(yùn)作面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

利益風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)上市公司資本運(yùn)作過(guò)程中的利益風(fēng)險(xiǎn)常常涉及到公司與政府、公司與員工之間的利益調(diào)整問(wèn)題。倘若國(guó)企上市公司無(wú)法處理好與政府、與員工之間的利益關(guān)系，則公司的經(jīng)營(yíng)理念、手段等容易與政府的意圖相違背。從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看， 有不少國(guó)企上市公司沒(méi)有積極與政府部門(mén)溝通，沒(méi)有處理好與政府的關(guān)系，使公司在資本運(yùn)作過(guò)程中出現(xiàn)政府主導(dǎo)的局面， 公司的話語(yǔ)權(quán)較低，而政府部門(mén)干預(yù)過(guò)多則會(huì)影響上市公司資產(chǎn)重組、投資等重大決策，這對(duì)國(guó)企上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展并無(wú)好處。同時(shí)，政府過(guò)度干預(yù)國(guó)企上市公司， 可能使政府內(nèi)部官僚主義之風(fēng)蔓延至企業(yè)，不僅影響企業(yè)發(fā)展，還有可能對(duì)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序產(chǎn)生不利影響。此外，一些國(guó)企上市公司沒(méi)有及時(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)管理觀念，將員工視為工作機(jī)器，沒(méi)有積極地協(xié)調(diào)與處理與員工的利益關(guān)系，挫傷員工工作熱情，甚至可能出現(xiàn)嚴(yán)重的人才流失現(xiàn)象，影響公司資本運(yùn)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

受全球化、金融危機(jī)等因素的影響， 全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂(lè)觀，我國(guó)資本市場(chǎng)也必將面臨更劇烈的波動(dòng)，從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)市場(chǎng)及時(shí)不完善，利率、通貨膨脹等對(duì)企業(yè)資本運(yùn)作有著直接的影響。多數(shù)國(guó)有企業(yè)上市公司在融資過(guò)程中采用間接融資方法，絕大多數(shù)企業(yè)是通過(guò)銀行信貸獲得資金，商業(yè)銀行以貸款、貼現(xiàn)等形式把資金提供給這些單位使用。銀行的貸款利率受市場(chǎng)的影響，而且公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能出現(xiàn)資金短缺情況而無(wú)法按時(shí)結(jié)清銀行貸款，使部分國(guó)企上市公司信用評(píng)價(jià)降低，少數(shù)國(guó)企上市公司還因此面臨破產(chǎn)清算。

決策風(fēng)險(xiǎn)

決策風(fēng)險(xiǎn)大多是因?yàn)闆Q策者決策水平的限制做出錯(cuò)誤的決策使企業(yè)可能面臨經(jīng)濟(jì)損失等風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為企業(yè)決策者不能把握住機(jī)會(huì)、決策者對(duì)現(xiàn)有的政策以及未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)認(rèn)識(shí)不清。近年來(lái)，黨和國(guó)家十分重視創(chuàng)新型人才的培養(yǎng)，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)支持力度不斷加大，部分國(guó)企上市公司領(lǐng)導(dǎo)看到這一趨勢(shì)后，沒(méi)有結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況以及現(xiàn)有的問(wèn)題盲目進(jìn)行轉(zhuǎn)型或者調(diào)整公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，造成公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)失誤，蒙受經(jīng)濟(jì)損失。

制度風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)階段，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制與現(xiàn)代企業(yè)制度尚未完全建立起來(lái)，使得企業(yè)缺乏自我約束機(jī)制，使國(guó)企上市公司面臨行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)情況，盡管近年來(lái)《公司法》、《知識(shí)產(chǎn)權(quán)法》、《中華人民共和國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)海關(guān)保護(hù)條例》等法律制度不斷完善，但仍有部分國(guó)企上市公司利益被侵犯后無(wú)法維權(quán)，更有少部分企業(yè)鉆法律的漏洞謀取不正當(dāng)利益，使國(guó)企上市公司在資本運(yùn)作過(guò)程中面臨風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)有企業(yè)上市公司規(guī)避

資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的策略

規(guī)避利益風(fēng)險(xiǎn)的策略

國(guó)有企業(yè)上市公司利益風(fēng)險(xiǎn)成因與企業(yè)與政府之間缺乏溝通、政府對(duì)公司資本運(yùn)作過(guò)度干預(yù)有關(guān)。因此，要想規(guī)避利益風(fēng)險(xiǎn)，就需要從國(guó)企上市公司以及政府方面入手。一方面，上市公司應(yīng)該積極與當(dāng)?shù)卣疁贤ǎ㈤L(zhǎng)效溝通機(jī)制。國(guó)企上市公司應(yīng)該成立獨(dú)立的對(duì)外聯(lián)絡(luò)部門(mén)，定時(shí)與政府就行業(yè)政策、市場(chǎng)環(huán)境等進(jìn)行溝通，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)使國(guó)企上市公司及時(shí)掌握政府的發(fā)展規(guī)劃、政策動(dòng)向等，為服務(wù)好地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展做好足夠的準(zhǔn)備;進(jìn)一步加強(qiáng)與政府部門(mén)積極協(xié)調(diào)，解決公司資本運(yùn)作過(guò)程中的政策變動(dòng)、各種經(jīng)濟(jì)賠償協(xié)調(diào)以及資金流動(dòng)等問(wèn)題，保證公司資本運(yùn)作的順利進(jìn)行。除此之外，國(guó)企上市公司還應(yīng)該加強(qiáng)重視成熟理性經(jīng)理人的培養(yǎng)。國(guó)企上市公司應(yīng)該積極從傳統(tǒng)線下渠道以及互聯(lián)網(wǎng)渠道引進(jìn)綜合能力較強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)理人，重視對(duì)已有經(jīng)理人的培訓(xùn)，使其可以熟悉公司資本運(yùn)作手段，更好地與政府部門(mén)進(jìn)行溝通，逐漸改變國(guó)企上市公司在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中短時(shí)、錯(cuò)位問(wèn)題，提升公司資本運(yùn)作總體協(xié)調(diào)能力。 另一方面，需要政府正確發(fā)揮其在資本運(yùn)營(yíng)中的作用。地方政府有時(shí)也會(huì)對(duì)上市公司一些項(xiàng)目進(jìn)行投資，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的統(tǒng)一

規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的策略

首先，國(guó)企上市公司應(yīng)該建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性規(guī)劃。企業(yè)戰(zhàn)略性規(guī)劃對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有指導(dǎo)作用，也是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的保障。國(guó)企上市公司在資本運(yùn)作過(guò)程中尤其是在進(jìn)行項(xiàng)目投融資時(shí)必須做好市場(chǎng)調(diào)研工作，要求工作人員認(rèn)真分析市場(chǎng)調(diào)查的數(shù)據(jù)，并就調(diào)研結(jié)果進(jìn)行深入的討論。企業(yè)在制定長(zhǎng)期戰(zhàn)略性規(guī)劃時(shí)，必須結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，并根據(jù)市場(chǎng)的變化與政策的變化及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略中細(xì)節(jié)。

其次，國(guó)企上市公司還應(yīng)該采用多種資本運(yùn)作方式，靈活運(yùn)用發(fā)行股票、債券、收購(gòu)、兼并、資產(chǎn)重組等方式分散風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體。具體而言，在企業(yè)聯(lián)合中，可以采用定牌生產(chǎn)或生產(chǎn)協(xié)作方式;在兼并過(guò)程中，可以綜合運(yùn)用劃轉(zhuǎn)或購(gòu)買(mǎi)股權(quán)方式; 在企業(yè)合資中，可以采用品牌作價(jià)或固定資產(chǎn)作價(jià)等方式。

規(guī)避決策風(fēng)險(xiǎn)的策略

一方面，管理層與決策層需要重視風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防，可以利用現(xiàn)代信息技術(shù)完善內(nèi)部信息溝通機(jī)制。國(guó)企上市公司應(yīng)該利用局域網(wǎng)以及現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)或通過(guò)第三方創(chuàng)建內(nèi)部溝通平臺(tái)，解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題，使公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)都可以上傳、存儲(chǔ)至該平臺(tái)，使管理層與決策層可以對(duì)資本運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)督，充分了解公司運(yùn)行情況以及市場(chǎng)情況，可以為領(lǐng)導(dǎo)的決策提供有用的依據(jù)，從而減少?zèng)Q策失誤。

另一方面，公司還應(yīng)該完善決策機(jī)制， 明確決策程序，重大項(xiàng)目按照責(zé)任部門(mén)調(diào)查→可行性研究→集體決策→決策失誤追責(zé)→應(yīng)急預(yù)案的決策流程進(jìn)行決策，使國(guó)企上市公司領(lǐng)導(dǎo)等決策層可以更合理、更謹(jǐn)慎地做出決策，減少?zèng)Q策風(fēng)險(xiǎn)。

規(guī)避制度風(fēng)險(xiǎn)的策略

一方面，國(guó)企上市公司應(yīng)該加大對(duì)現(xiàn)有政策、法律等制度的研究，密切關(guān)注政策、法律制度、政府行政制度的變化，從而及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)管理策略、資本運(yùn)作手段， 減少企業(yè)與政府、企業(yè)與市場(chǎng)之間信息不對(duì)稱、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)脫離政策與制度環(huán)境的情況。

另一方面，國(guó)企上市公司還應(yīng)該根據(jù)發(fā)展需要，結(jié)合資本運(yùn)作效果與市場(chǎng)環(huán)境定期梳理、補(bǔ)充、完善各項(xiàng)規(guī)章制度，逐步實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)工作有制度依據(jù)。

國(guó)有企業(yè)上市公司對(duì)民眾以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要性不言而喻，國(guó)企上市公司在資本運(yùn)作過(guò)程中會(huì)面臨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、利益風(fēng)險(xiǎn)、制度風(fēng)險(xiǎn)等，因此公司需要高度重視風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范，健全外部與內(nèi)部溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，完善內(nèi)部信息溝通機(jī)制，建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性規(guī)劃，采用多種資本運(yùn)作方式，完善決策機(jī)制，以促進(jìn)國(guó)企上市公司良性發(fā)展。

（ 江西大成國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限責(zé)任公司 ）