吳軒

各國央行加碼再度寬松 助力金價上行

近日美國國會通過4840億美元救助法案，四輪經(jīng)濟(jì)刺激方案總規(guī)模近3萬億;歐盟擬推出2.2萬億美元經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計劃，同時歐央行發(fā)放給銀行的貸款可接受部分垃圾級債務(wù)抵押;日本取消每年國債購入額限制，同時放寬商業(yè)票據(jù)及公司債購買上限。全球央行寬松政策不斷加碼，同時油價經(jīng)歷周初大跌后明顯反彈，提振通脹預(yù)期回升，本周倫敦金價上漲1.38%，收于1715.90美元，盎司。海外疫情對經(jīng)濟(jì)實(shí)體沖擊不斷加劇，歐美PMI屢創(chuàng)新低，美國近五周累計首次領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)達(dá)到2650萬人，即使階段性重啟經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)也難以逆轉(zhuǎn)衰退局面，全球貨幣寬松環(huán)境或常態(tài)化，利好金價上行，同時債務(wù)危機(jī)或成為金價中長期新的爆發(fā)點(diǎn)，我們建議關(guān)注銀泰黃金、山東黃金。

基建投資力度加大工業(yè)金屬有望提振

上周政治局會議明確表態(tài)加強(qiáng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資，財政部擬再提前下達(dá)1萬億地方政府專項(xiàng)債券額度用于基建領(lǐng)域，此前已新增專項(xiàng)債11607億元，中央加碼逆周期調(diào)節(jié)政策有望提振銅鋁等相關(guān)工業(yè)金屬需求。周內(nèi)銅鋁庫存持續(xù)去化，十二地鋁庫存下降15.45萬噸至136.06萬噸，期銅庫存下降1.45萬噸至30.33萬噸，銅鋁庫存已降至正常水平。從供給角度看，疫情對銅精礦供應(yīng)的擾動仍未結(jié)束，而電解鋁產(chǎn)能減產(chǎn)停產(chǎn)超過100萬噸，銅鋁基本面對價格形成底部支撐，我們建議關(guān)注銅陵有色、江西銅業(yè)、神火股份。

估值回落歷史低位 優(yōu)質(zhì)加工股值得關(guān)注

目前金屬加工板塊整體估值仍處于較低水平，我們建議重點(diǎn)關(guān)注低估值且業(yè)績穩(wěn)健的加工類個股，繼續(xù)堅定推薦“與寶鋼牽手加速汽車輕量化進(jìn)程的鎂業(yè)龍頭”-云海金屬、“向軍工新材料及高端設(shè)備進(jìn)軍的銅加工龍頭”-楚江新材、“成本優(yōu)勢鑄造壁壘，產(chǎn)能投放預(yù)期強(qiáng)烈的銅管龍頭”-海亮股份、“改造升級熱軋產(chǎn)能，發(fā)力高端用鋁市場的鋁板帶箔細(xì)分龍頭”-明泰鋁業(yè)。另外，該行業(yè)也存在美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期、國內(nèi)基建政策不及預(yù)期等潛在風(fēng)險，投資者請謹(jǐn)慎思考。

圖：銅、鋁價格及庫存過去九年情況