李小青 Hung-Gay Fung 朱清香 劉志雄

(1. 河北工業(yè)大學經(jīng)濟管理學院； 2. College of Business Administration University of Missouri-St. Louis； 3. 中國政法大學商學院)

1 研究背景

改革開放40年來，民營企業(yè)伴隨著中國經(jīng)濟的騰飛日益崛起，成為支撐國民經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。與國有企業(yè)相比，大部分民營創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于規(guī)模小、資源不足，缺乏主動承擔社會責任的意識。如何緩解民營融資約束，促進社會責任承擔成為當前理論界和實踐界亟待破解的難題。

連鎖董事由于同時在多家公司擔任董事職務，使所任職的公司之間形成社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。近年來，研究連鎖董事網(wǎng)絡(luò)整合社會資源的平臺效應，成為學者們關(guān)注的新熱點。既有研究表明，當連鎖董事在社會網(wǎng)絡(luò)中處于中心位置或占據(jù)結(jié)構(gòu)洞時，有利于緩解公司與外部金融機構(gòu)之間的信息不對稱[1]，可幫助企業(yè)吸引風險投資[2]，降低債務融資成本[3]，獲取銀行貸款[4]。在連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對社會責任的影響方面，學者們大都發(fā)現(xiàn)，連鎖董事有利于強化企業(yè)自愿性信息披露[5]，促進環(huán)境績效改善[6]和社會責任履行[7]。然而，也有學者持不同的論斷。如BARKA等[8]研究發(fā)現(xiàn)，連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度對企業(yè)社會責任的影響并不顯著；鮑豐華等[9]研究表明，連鎖董事網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞越豐富，企業(yè)的慈善捐贈行為越少。

通過文獻梳理可知，已有研究大都基于關(guān)聯(lián)范式，探討連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的直接影響，從過程視角探析二者之間作用機制的研究相對較少。和成熟的大企業(yè)相比，民營創(chuàng)業(yè)企業(yè)資源相對缺乏。連鎖董事網(wǎng)絡(luò)是否能夠幫助其緩解融資約束，使其在獨善其身的同時，積極承擔社會責任做到兼濟天下？已有研究難以提供明晰的答案。此外，實證研究表明，連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會責任之間的關(guān)系，可能會受到組織邊界條件的影響。在行政型治理向經(jīng)濟型治理轉(zhuǎn)型的背景下，民營企業(yè)由于先天的制度劣勢，更容易受到政府行為的干預；積極構(gòu)建和各級政府之間的關(guān)系，成為中國民營企業(yè)的現(xiàn)實選擇。對中國民營創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會責任之間的關(guān)系是否會受到政治關(guān)聯(lián)的影響？關(guān)于這些問題還有待進一步檢驗。中國大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的制度背景，為本研究提供了天然的實驗場所。

綜上分析，本研究擬以我國創(chuàng)業(yè)板民營上市公司為研究對象，首先討論連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的影響；接下來，從融資約束中介作用視角，挖掘連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會責任之間可能存在的作用路徑；在此基礎(chǔ)上，進一步考察在連鎖董事網(wǎng)絡(luò)影響企業(yè)社會責任的過程中，政治關(guān)聯(lián)所起的調(diào)節(jié)作用。在理論層面，本研究有助于澄清連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的作用機制，豐富關(guān)系文化背景下連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任影響的研究成果；在實踐層面，能夠為我國民營創(chuàng)業(yè)企業(yè)緩解融資約束，進而促進社會責任履行，提供可操作性的政策啟示。

2 理論分析與研究假設(shè)

社會網(wǎng)絡(luò)理論認為，企業(yè)戰(zhàn)略決策會受到所嵌入社會網(wǎng)絡(luò)的影響；資源獲取、創(chuàng)新產(chǎn)出等都可以解釋為其在網(wǎng)絡(luò)中所處位置的函數(shù)[10]。關(guān)于行動者在社會網(wǎng)絡(luò)中所處的位置，已有研究大都從中心度和結(jié)構(gòu)洞兩個方面進行刻畫?！爸行亩取泵枥L行動者在社會網(wǎng)絡(luò)中臨近中心還是邊緣[11]；“結(jié)構(gòu)洞”指在社會網(wǎng)絡(luò)中，由于存在某些節(jié)點之間關(guān)系間斷的現(xiàn)象，導致整個網(wǎng)絡(luò)體系存在“間隙”[12]。鑒于行動者在社會網(wǎng)絡(luò)中所處的位置，是決定其資源獲取能力的重要因素，借鑒文獻[1，9]，本研究亦從中心度和結(jié)構(gòu)洞兩個方面，詮釋連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的影響。

2.1 連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會責任

社會責任作為一項復雜的系統(tǒng)工程，不僅需要強大的人力資本和財務資本支持，還依賴于企業(yè)相關(guān)的管理能力、知識和經(jīng)驗。根據(jù)FREEMAN[11]的社會網(wǎng)絡(luò)理論，以及BURT[12]的結(jié)構(gòu)洞理論，一方面，連鎖董事在社會網(wǎng)絡(luò)中處于中心或占據(jù)結(jié)構(gòu)洞時，憑借其獨特的位置優(yōu)勢，有助于弱化公司與銀行、風險投資機構(gòu)等資金提供者之間的信息不對稱，幫助公司以更具競爭力的價格獲得風險投資和銀行貸款，緩解融資約束，提高投資效率，促進社會責任履行；另一方面，連鎖董事處于網(wǎng)絡(luò)中心或占據(jù)結(jié)構(gòu)洞位置時，在獲取有價值的知識、經(jīng)驗、信息方面更有優(yōu)勢。例如，可以幫助企業(yè)學習先進的治污技術(shù)以及社會責任管理經(jīng)驗[5]，促進社會責任履行。如MANDOJANA等[13]研究發(fā)現(xiàn)，連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與環(huán)境績效之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。此外，當連鎖董事處于網(wǎng)絡(luò)中心或占據(jù)結(jié)構(gòu)洞位置時，能夠更加準確地預測行業(yè)、市場等外部環(huán)境變化[1]，更加了解與社會責任履行相關(guān)的技術(shù)、標準，能夠幫助高管制定有效的社會責任管理政策，促進企業(yè)履行社會責任。

從組織合法性和聲譽視角而言，社會責任與合法性密切相關(guān)。社會網(wǎng)絡(luò)作為一種非正式的制度安排，對網(wǎng)絡(luò)中參與者的行為具有約束作用。當連鎖董事在社會網(wǎng)絡(luò)中處于中心或占據(jù)結(jié)構(gòu)洞位置時，其任職的企業(yè)會受到更多的來自各方面的壓力，促使企業(yè)為提高合法性、維持良好的社會形象而積極承擔社會責任。聲譽對于連鎖董事來說至關(guān)重要，好的聲譽會給個體董事帶來更多的董事席位。處于網(wǎng)絡(luò)中心或占據(jù)結(jié)構(gòu)洞位置的連鎖董事，一般都擁有較高的聲譽。連鎖董事為了維護其自身聲譽也會加強對企業(yè)的監(jiān)督，促使企業(yè)積極履行社會責任。如鮑鳳華等[9]研究發(fā)現(xiàn)，當連鎖董事在社會網(wǎng)絡(luò)中處于優(yōu)勢位置時，易于獲悉在社會責任方面對本企業(yè)的期望，增加企業(yè)履行社會責任的概率。據(jù)此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)1a當連鎖董事處于網(wǎng)絡(luò)中心位置時，有利于促進企業(yè)社會責任履行。

假設(shè)1b當連鎖董事占據(jù)結(jié)構(gòu)洞位置時，有利于促進企業(yè)社會責任履行。

2.2 連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與融資約束

在中國關(guān)系文化背景下，企業(yè)之間的經(jīng)濟交易是通過所嵌入的社會網(wǎng)絡(luò)進行的，因此，網(wǎng)絡(luò)嵌入的結(jié)構(gòu)和方式會影響企業(yè)經(jīng)濟交易結(jié)果。融資約束，顧名思義，是指企業(yè)的資金受到約束，沒有辦法向期望的項目投入足夠的資金[14]。已有研究表明，關(guān)系網(wǎng)絡(luò)是我國民營企業(yè)獲取金融資源的關(guān)鍵途徑[15]?；谫Y源基礎(chǔ)觀、信息不對稱理論和合法性理論，本研究認為，連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對融資約束的影響主要表現(xiàn)在以下3個方面：①當連鎖董事處于網(wǎng)絡(luò)中心或占據(jù)結(jié)構(gòu)洞位置時，能夠幫助企業(yè)有效地與外界溝通信息，緩解公司與資金提供者之間的信息不對稱，降低外部融資難度、緩解融資約束。如CHULUUN等[3]研究發(fā)現(xiàn)，董事網(wǎng)絡(luò)可以作為信息的傳播渠道來降低公司與外部債權(quán)人之間的信息不對稱，降低債券的違約成本。②連鎖董事網(wǎng)絡(luò)作為信息傳遞渠道的同時，也能對公司治理產(chǎn)生重要影響[5]。在中國關(guān)系文化背景下，關(guān)系或聲譽等社會資本在企業(yè)生存、發(fā)展中扮演著重要角色。當連鎖董事處于網(wǎng)絡(luò)中心或占據(jù)結(jié)構(gòu)洞位置時，其個人聲譽往往較高，為了維護個人聲譽資本，連鎖董事在履行監(jiān)督職能方面會更有效，有利于降低代理成本，提升公司治理效率、緩解融資約束。如陳運森等[16]研究發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)中心度高的獨立董事有利于緩解公司投資不足，也有助于抑制投資過度，因此投資效率更高。③組織合法性反映了社會公眾對組織行為是否可取、正確或恰當?shù)恼J知和看法[17]，高的合法性能夠幫助民營創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲取和開發(fā)有助于其生存、發(fā)展的各種資源。作為一種非正式的制度安排，當連鎖董事處于網(wǎng)絡(luò)中心或占據(jù)結(jié)構(gòu)洞位置時，有利于提高組織合法性，使民營創(chuàng)業(yè)企業(yè)更容易獲得銀行貸款、商業(yè)信用和風險投資，緩解企業(yè)融資約束。據(jù)此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)2a當連鎖董事處于網(wǎng)絡(luò)中心位置時，有利于幫助企業(yè)緩解融資約束。

假設(shè)2b當連鎖董事處于結(jié)構(gòu)洞位置時，有利于幫助企業(yè)緩解融資約束。

2.3 連鎖董事網(wǎng)絡(luò)、融資約束與企業(yè)社會責任

基于信息不對稱理論的學者認為，企業(yè)積極地履行社會責任，能夠降低與外部資金提供者之間的信息不對稱，幫助企業(yè)獲取有價值的生產(chǎn)要素，積累競爭資源?；谫Y源基礎(chǔ)觀的學者則持不同的觀點，認為融資約束是影響社會責任承擔的重要因素之一，只有當企業(yè)存在閑置財務資源時，才有能力承擔社會責任[18]。與該觀點相一致，李長青[19]研究證實，當企業(yè)存在較高融資約束時，企業(yè)治理環(huán)境污染的動力會被弱化，進而抑制了企業(yè)環(huán)境責任能力的提升。

存在融資摩擦的情況下，外部資本的可得性不僅影響公司的投資總額，而且影響投資類型選擇。根據(jù)資源基礎(chǔ)觀和社會責任的財務冗余觀[20]，當公司面臨融資約束時，會優(yōu)先安排業(yè)務投資需求，然后再考慮社會責任投資和其他自由裁量活動。與該觀點相一致，BENLEMLIH等[21]研究發(fā)現(xiàn)，公司投資在社會責任活動方面的資源水平，主要依賴于資源的可得性。與面臨融資約束的公司相比，不受融資約束影響的公司由于存在更多的資源冗余，更有可能關(guān)注社會責任問題。在我國目前從行政型治理向經(jīng)濟型治理轉(zhuǎn)型的制度背景下，融資約束是制約中國企業(yè)，尤其是中國民營企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素[15]。由于政治資源和經(jīng)濟資源向國有大企業(yè)傾斜，長期以來，我國民營企業(yè)大都面臨融資困境。相對于資源匱乏的企業(yè)，資源豐裕的企業(yè)更有能力履行社會責任戰(zhàn)略，在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)添加社會責任屬性[22]，從而降低經(jīng)營風險，獲得競爭優(yōu)勢。當連鎖董事在社會網(wǎng)絡(luò)中處于優(yōu)勢位置時，能夠幫助企業(yè)獲取有價值的資源，緩解融資約束，增加對社會責任方面活動的投資，促進社會責任履行。據(jù)此，提出如下假設(shè)。

假設(shè)3a融資約束中介了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度與企業(yè)社會責任之間的關(guān)系。

假設(shè)3b融資約束中介了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞與企業(yè)社會責任之間的關(guān)系。

2.4 連鎖董事網(wǎng)絡(luò)、政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)社會責任

連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會責任之間的關(guān)系會受到政治關(guān)聯(lián)的影響：①在中國現(xiàn)有制度背景下，仍然有部分資源分配行政化，民營企業(yè)面臨所有制歧視。政治關(guān)聯(lián)一定程度上作為正式制度的替代，能夠幫助民營創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲取政府控制的關(guān)鍵性資源，彌補因為正式制度不完善導致的資源分配不合理的問題[23]，弱化融資約束對企業(yè)社會責任的影響，使得連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)社會責任的正向影響得到增強。②民營創(chuàng)業(yè)企業(yè)希望借助社會責任履行，來強化與各級政府之間的關(guān)系，提高組織合法性。由于政治關(guān)聯(lián)能給企業(yè)帶來諸多好處，企業(yè)在獲得政府“恩惠”的同時，自然也需要為此付出一定的代價。與不具備政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)相比，具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)很有可能為了緩解自身壓力而服務政府目標，幫政府“排憂解難”，在就業(yè)、慈善、納稅等方面更為積極主動，因此強化了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的影響。③根據(jù)新制度主義理論，合法性對企業(yè)的生存、發(fā)展具有重要影響。其中，政府與市場是塑造企業(yè)合法性的兩大重要驅(qū)動來源[24]。當民營創(chuàng)業(yè)企業(yè)與政府之間存在政治關(guān)聯(lián)時，通常被認為具有較高的地位、聲譽與組織合法性，受到社會各界更多的關(guān)注。為了維持“高合法”性水平和企業(yè)形象，企業(yè)將會投入更多的資源來從事社會責任活動，從而強化了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)社會責任的促進作用。據(jù)此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)4a政治關(guān)聯(lián)強化了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度對企業(yè)社會責任的正向影響。

假設(shè)4b政治關(guān)聯(lián)強化了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)社會責任的正向影響。

3 實證研究設(shè)計

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本研究的初始樣本為中國創(chuàng)業(yè)板民營上市公司2012～2017年的數(shù)據(jù)。為了保證研究的效度，遵循以下條件，對初始樣本進行了篩選：①剔除了ST和*ST公司；②剔除了金融、保險行業(yè)上市公司；③剔除了董事兼任、企業(yè)社會責任、公司特征等指標缺失和無效的樣本。通過層層篩選，最終得到包括2 226個公司/年的有效觀測值。

企業(yè)社會責任數(shù)據(jù)來源于和訊網(wǎng)。為了獲取連鎖董事網(wǎng)絡(luò)位置的數(shù)據(jù)，本研究首先從CSMAR數(shù)據(jù)庫下載樣本公司2012～2017年的董事簡歷，從中手工搜集連鎖董事的兼任信息，構(gòu)造“董事-公司”[0，1]關(guān)系矩陣。在此基礎(chǔ)上，本研究將“董事-公司”關(guān)系矩陣導入UCINET 6.0軟件，計算出連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞指標。調(diào)節(jié)變量和控制變量數(shù)據(jù)均來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。

3.2 變量設(shè)計

(1)因變量參照馮麗艷等[25]的研究，本研究采用“和訊網(wǎng)”發(fā)布的上市公司社會責任綜合評分對其進行測量?！昂陀嵕W(wǎng)”利用上市公司社會責任報告和財務報告相關(guān)信息，從股東責任，員工責任，供應商、客戶和消費者責任，環(huán)境責任，社會責任(主要為稅收和慈善捐贈)5個方面，設(shè)計社會責任綜合測評體系，各一級指標又分別設(shè)立了二級、三級指標，能夠較為全面和客觀地評價企業(yè)社會責任的履行情況。

(2)自變量網(wǎng)絡(luò)中心度(DC)刻畫行動者在社會網(wǎng)絡(luò)中居于怎樣的中心地位，包括程度中心度、中介中心度和接近中心度等。其中，程度中心度在度量網(wǎng)絡(luò)各節(jié)點之間關(guān)系連通性方面最有效[11]。由此，本研究將標準化后的程度中心度作為網(wǎng)絡(luò)中心度的測度指標，計算方法如下：

(1)

式中，θij表示節(jié)點公司i和j之間是否存在連鎖董事關(guān)系，如果其間存在連鎖董事關(guān)系則賦值為1，否則為0；n表示連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中公司的數(shù)量。

結(jié)構(gòu)洞(SH)反映社會網(wǎng)絡(luò)中兩個行動者之間的非冗余聯(lián)系[12]，計算方法包括有效規(guī)模、效率、限制度、等級度4種。由于限制度的應用最為廣泛，借鑒MARTIN等[1]的研究，采用“1-限制度”對網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞進行度量

(2)

(3)中介變量關(guān)于融資約束(SA)，借鑒孫雪嬌等[26]的研究，采用基于公司規(guī)模和公司年齡構(gòu)建的SA指數(shù)對樣本公司融資約束進行度量

SA=0.043×(SI)2-0.040×AG-0.737×SI,

(3)

式中，SI表示公司總資產(chǎn)的自然對數(shù)；AG表示公司年齡。SA指數(shù)采用經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整后的指標，SA絕對值越大，企業(yè)面臨的融資約束程度越大。

(4)調(diào)節(jié)變量本研究借鑒李維安等[27]的做法，將企業(yè)實際控制人的政治身份作為衡量政治關(guān)聯(lián)的標準，具體如下：如果企業(yè)的實際控制人(董事長或總經(jīng)理)曾經(jīng)在黨委(含紀委)、政府、檢察院等部門任職，或曾經(jīng)或現(xiàn)在擔任黨代表、人大代表或政協(xié)委員，則界定為企業(yè)存在政治關(guān)聯(lián)，賦值為1，否則為0。進一步地，考慮到曾經(jīng)或現(xiàn)在擔任中央類的政府官員、全國人大代表和擔任地方類官員、地方人大代表的管理者層級不同，其對地方銀行、地區(qū)消費者、全國投資者等會有不同的影響效果，本研究進一步將政治關(guān)聯(lián)分為中央政治關(guān)聯(lián)(CE)和地方政治關(guān)聯(lián)(LC)兩個層次。

(5)控制變量借鑒已有研究，本研究控制了公司規(guī)模(F)、成長性(G)、財務績效(RA)、財務杠桿(LA)、企業(yè)價值(TQ)、財務冗余(SL)、股權(quán)集中度(TS)、董事會規(guī)模(BO)、二元性(DU)、獨立董事比例(ID)的影響。此外，本研究還控制了時間因素可能產(chǎn)生的影響。

所有變量的定義與說明見表1。

表1 變量定義

3.3 模型構(gòu)建

本研究構(gòu)建了如下模型，以檢驗假設(shè)1，即連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的影響。

(4)

式中，CSRit代表公司i第t年的社會責任表現(xiàn)；BNit代表連鎖董事網(wǎng)絡(luò)，包括網(wǎng)絡(luò)中心度(DC)和網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞(SH)兩個指標；CRit代表所有的控制變量；α0代表常數(shù)項；α1代表變量BNit的回歸系數(shù)；αj代表控制變量的回歸系數(shù)；j代表控制變量個數(shù)；εit代表隨機擾動項。

通過構(gòu)建如下模型，以檢驗假設(shè)2，即連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對融資約束的影響。

(5)

式中，SAit代表公司i第t年的融資約束；θ0代表常數(shù)項；θ1、θj均代表回歸系數(shù)。

為了檢驗假設(shè)3，即融資約束對連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會責任關(guān)系的中介作用，構(gòu)建如下模型：

(6)

式中，γ0代表常數(shù)項；γ1～γj均代表回歸系數(shù)。

根據(jù)BARON等[28]的研究，中介效應檢驗過程包括4個步驟：①解釋變量(BNit)顯著影響被解釋變量(CSRit)；②解釋變量(BNit)顯著影響假定的中介變量(SAit)；③控制了解釋變量(BNit)的影響后，中介變量(SAit)顯著影響被解釋變量(CSRit)；④引入中介變量(SAit)以后，解釋變量(BNit)對被解釋變量(CSRit)的影響變小。

本研究構(gòu)建如下模型，以檢驗假設(shè)4，即政治關(guān)聯(lián)對連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會責任關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

CSRit=β0+β1BNit+β2PCit+β3BNit×PCit+

(7)

式(7)與式(4)的被解釋變量、解釋變量和控制變量均相同，只是在式(4)的基礎(chǔ)上增加了政治關(guān)聯(lián)(PCit)以及政治關(guān)聯(lián)與連鎖董事網(wǎng)絡(luò)的交互項BNit×PCit。其中，β0表示常數(shù)項；β1～βj均表示回歸系數(shù)。如果β3顯著大于0，則說明政治關(guān)聯(lián)強化了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的正向影響；β3顯著小于0，則說明政治關(guān)聯(lián)弱化了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的正向影響；如果該系數(shù)并不顯著，則表明政治關(guān)聯(lián)不會對連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會責任之間的關(guān)系產(chǎn)生影響。

4 實證過程及結(jié)果分析

4.1 描述性統(tǒng)計

主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果見表2。由表2可知，企業(yè)社會責任(CSR)的平均值為22.726，遠遠低于“和訊網(wǎng)”披露的該項指標的及格線60(滿分為100)，說明目前中國創(chuàng)業(yè)板民營上市公司社會責任還處在一個較低水平；企業(yè)社會責任(CSR)最大值是85.570，而最小值卻為-18.160，標準差為11.363，表明不同樣本公司的社會責任表現(xiàn)相差懸殊。連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度(DC)的均值為0.036，連鎖董事網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞(SH)的均值為0.538，低于王營等[29]建議的0.79，說明和滬深主板上市公司相比，創(chuàng)業(yè)板上市公司連鎖董事網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞豐富度相對較低。由表2還可知， 42.7%的樣本公司與政府之間存在政治關(guān)聯(lián)；存在地方政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)在樣本中占38.9%(遠遠超過中央政治關(guān)聯(lián)7.1%)，說明樣本公司的實際控制人(董事長或總經(jīng)理)曾經(jīng)或現(xiàn)在擔任地方政府官員、人大代表、政協(xié)委員或黨代表，是與政府建立關(guān)聯(lián)的主要方式。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果(N=2 226)

4.2 多元回歸分析

自從2009年10月30日中國創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立以來，上市公司數(shù)量已由最初的28家發(fā)展到2017年底的739家，不同年度之間公司數(shù)量存在較大差異。為了保證樣本量，增加估計的精度，本研究基于混合截面數(shù)據(jù)，運用OLS方法對前文所提假設(shè)進行檢驗。

4.2.1連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的影響

針對前文提出的假設(shè)1，本研究采用式(4)檢驗了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的影響。實證結(jié)果見表3。

表3 連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會責任(N=2 226)

表3中，列(1)、列(2)未考慮行業(yè)、年度效應對連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會責任之間關(guān)系的影響。檢驗結(jié)果表明，網(wǎng)絡(luò)中心度(DC)和網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞(SH)對企業(yè)社會責任的系數(shù)均顯著為正，表明當連鎖董事處于社會網(wǎng)絡(luò)中心或占據(jù)結(jié)構(gòu)洞位置時，有利于促進企業(yè)社會責任表現(xiàn)的提升，假設(shè)1a和假設(shè)1b得到支持。列(3)、列(4)在控制了行業(yè)和年度可能產(chǎn)生的影響后，進一步檢驗了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)社會責任的影響。結(jié)果顯示：連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)社會責任的回歸系數(shù)分別為23.554和3.723，且均在1%的水平上顯著，假設(shè)1a和假設(shè)1b再次得到驗證。

為了考察上述結(jié)果的穩(wěn)健性，保證結(jié)論的可靠性和嚴謹性，本部分通過檢驗內(nèi)生性、改變回歸模型、替換變量3種途徑進行穩(wěn)健性檢驗。

(1)檢驗內(nèi)生性考慮到當企業(yè)社會責任表現(xiàn)好時，更容易吸引在社會網(wǎng)絡(luò)中處于占據(jù)優(yōu)勢位置的董事。為了排除可能存在的逆向因果關(guān)系導致的內(nèi)生性問題，借鑒已有研究，以地理集中度(GC)、連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度(DC-In)和結(jié)構(gòu)洞(SH-In)的行業(yè)均值為工具變量，運用2SLS對變量之間的關(guān)系重新進行檢驗(見表4)。由表4可知，對工具變量進行Sargan檢驗的結(jié)果(p值均大于0.10)說明不存在過度識別問題；Cragg-Donald檢驗F值分別為25.287與16.871，p值均為0.00，說明通過了弱工具變量檢驗。兩階段回歸結(jié)果見表4中第(1)～(4)列。列(3)與列(4)中，網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞與企業(yè)社會責任的回歸系數(shù)均顯著為正，說明控制了可能存在的內(nèi)生性問題后，連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)社會責任的促進作用仍然成立。

表4 內(nèi)生性檢驗結(jié)果(N=2 226)

本研究還采用滯后一期連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞作為解釋變量，檢驗連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)社會責任的影響，由列(5)、列(6)可知，網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞依然在5%的水平顯著為正，再次證明研究結(jié)論不會受反向因果關(guān)系的困擾。

(2)改變回歸模型為了弱化可能存在的異方差性對回歸結(jié)果的影響，本研究運用修正了White異方差標準誤的方法對假設(shè)1再次進行檢驗，回歸結(jié)果見表5中第(1)、第(2)列。為了進一步控制組內(nèi)及組間序列相關(guān)問題對回歸結(jié)果可能產(chǎn)生的影響，本研究運用對公司和年份雙重聚類(Cluster 2)的方法對假設(shè)1再次進行檢驗，回歸結(jié)果見表5中第(3)、第(4)列。

表5 改變模型檢驗結(jié)果(N=2 226)

雖然為了保證足夠的樣本量，提高估計結(jié)果的精確度，本研究以適用于混合截面數(shù)據(jù)的OLS作為基本模型；本研究也采用控制異方差和自相關(guān)問題的面板數(shù)據(jù)模型(Xtgls)，進一步檢驗了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的影響，回歸結(jié)果見表5中第(5)、第(6)列。由表5可知，第(1)～(6)列DC和SH的回歸系數(shù)均顯著為正，說明改變回歸模型后主效應的研究結(jié)論非常穩(wěn)健。此外，考慮到企業(yè)行為往往存在慣性，因此第t期的企業(yè)社會責任可能會受到上一期的影響。本研究采用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型(GMM)，對連鎖董事網(wǎng)絡(luò)(DC和SH)與企業(yè)社會責任(CSR)之間的關(guān)系再次進行了檢驗，結(jié)果未發(fā)現(xiàn)顯著差異(1)② 受篇幅所限，未在文中列示，留存?zhèn)渌鳌！?/p>

(3)替換變量除了社會責任得分外，“和訊網(wǎng)”同時把企業(yè)社會責任分為5個等級，對應的分數(shù)區(qū)間分別為[100～80]、[80～60]、[60～40]、[40～20]及20以下。本研究進一步把社會責任等級作為代理變量，檢驗連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的影響。自變量方面，借鑒已有研究，用中介中心度(BC)代替程度中心度(DC)，以結(jié)構(gòu)洞有效規(guī)模代替約束系數(shù)，再次對假設(shè)1a和假設(shè)1b進行了檢驗，回歸結(jié)果與表3基本一致②。

4.2.2連鎖董事網(wǎng)絡(luò)、融資約束與企業(yè)社會責任影響機制檢驗

在上文中已經(jīng)得到連鎖董事網(wǎng)絡(luò)促進企業(yè)社會責任的經(jīng)驗證據(jù)，本部分將借鑒BARON等[29]的中介效應檢驗程序，基于融資約束中介作用的視角，考察連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的影響路徑，回歸結(jié)果見表6。

表6 融資約束中介作用回歸結(jié)果(N=2 226)

表3中的回歸結(jié)果顯示，連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞與企業(yè)社會責任顯著正相關(guān)，滿足了BARON等[29]方法的第一步。由表6中列(1)可知，網(wǎng)絡(luò)中心度的回歸系數(shù)在1%的置信水平上顯著為負(系數(shù)為-0.543，p<0.01)；列(2)中，結(jié)構(gòu)洞的回歸系數(shù)在5%的置信水平上顯著為負(回歸系數(shù)-0.062，p<0.05)，表明當連鎖董事位于網(wǎng)絡(luò)中心或占據(jù)結(jié)構(gòu)洞時，有利于緩解融資約束，假設(shè)2a和假設(shè)2b得到支持，通過了中介效應檢驗第二步。列(4)、列(5)將網(wǎng)絡(luò)中心度、結(jié)構(gòu)洞和融資約束同時引入模型后，網(wǎng)絡(luò)中心度DC對CSR的影響系數(shù)為21.480(p<0.01)，小于表3中列(3)的回歸系數(shù)23.554；網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞SH對CSR的影響系數(shù)為3.453(p<0.01)，小于表3中列(4)的回歸系數(shù)3.723。這意味著：融資約束部分中介了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞與企業(yè)社會責任之間的關(guān)系，因此假設(shè)3a和假設(shè)3b得到印證。

為了檢驗模型擬合程度在不同情況下的一致性，本研究采取偏差校正的非參數(shù)百分位法(Bootstrap技術(shù))，再次對融資約束的中介效應進行檢驗。具體做法為：在原有樣本數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，通過重復隨機抽樣的方法，抽取出1 000個Bootstrap子樣本；然后對所生成和保存的1 000個中介效應估計值按照大小進行排序，據(jù)此獲得95%的中介效應置信區(qū)間，結(jié)果見表7。

由表7可知，在連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度(DC)對企業(yè)社會責任(CSR)的影響關(guān)系中，融資約束的間接效應值為2.179(p<0.01)，95%的置信區(qū)間為[8.094, 37.270]；直接效應值為22.682(p<0.05)，95%的置信區(qū)間為[0.463, 3.895]。在連鎖董事網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞(SH)對企業(yè)社會責任(CSR)的影響關(guān)系中，融資約束的間接效應值為0.233(p<0.01)，95%的置信區(qū)間為[1.384, 5.195]；直接效應值為3.289(p<0.05)，95%的置信區(qū)間為[0.371, 0.463]。間接效應區(qū)間均不包括0，因此融資約束中介了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)社會責任的影響。

表7 中介作用Bootstrap回歸結(jié)果(N=2 226)

4.2.3連鎖董事網(wǎng)絡(luò)、政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)社會責任

為了進一步厘清政治關(guān)聯(lián)對連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與社會責任關(guān)系的影響，本研究在式(7)中納入連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與政治關(guān)聯(lián)的交互項，并考察BNit×PCit對企業(yè)社會責任的影響，回歸結(jié)果見表8。由表8列(1)和列(2)可知，DC×PC的回歸系數(shù)為22.211，SH×PC的回歸系數(shù)為4.419，分別在10%與5%的水平顯著為正。這表明政治關(guān)聯(lián)強化了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)社會責任的正向影響，假設(shè)4a和假設(shè)4b得到支持。

表8 政治關(guān)聯(lián)調(diào)節(jié)效應回歸結(jié)果(N=2 226)

在中國的資本市場中，政治關(guān)聯(lián)是一項彌足珍貴的“關(guān)系”資源。政治聯(lián)系一定程度上作為正式機制的替代和連鎖董事網(wǎng)絡(luò)的補充，能夠幫助民營企業(yè)獲得貸款、促進民營企業(yè)發(fā)展、獲得更多的補貼收入、提高企業(yè)經(jīng)濟績效等，進而強化了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的影響。由于中央政治關(guān)聯(lián)和地方政治關(guān)聯(lián)層級不同，對政府資源配置的影響亦不相同，因而對企業(yè)行為可能會帶來不同的作用。由此，本研究進一步考察了政治關(guān)聯(lián)不同層級對連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與社會責任關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，回歸結(jié)果見表8中第(3)～(6)列。列(3)和列(5)顯示，不管是與中央政府之間的政治關(guān)聯(lián)還是與地方政府之間的政治關(guān)聯(lián)，均強化了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度對企業(yè)社會責任的影響。然而，DC×CE的回歸系數(shù)(β=47.244，p<0.05)遠遠大于DC×LC的回歸系數(shù)(β=23.179，p<0.05)。列(4)和列(6)顯示，不管是與中央政府之間的政治關(guān)聯(lián)還是與地方政府之間的政治關(guān)聯(lián)，均強化了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)社會責任的影響。然而，SH×CE的回歸系數(shù)(β=8.705，p<0.05)遠遠大于SH×LC的回歸系數(shù)(β=4.426，p<0.05)?；貧w結(jié)果表明，相比與地方政府之間的政治關(guān)聯(lián)，企業(yè)與中央政府之間的政治關(guān)聯(lián)對連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞與企業(yè)社會責任之間關(guān)系的影響更大。

除了政治關(guān)聯(lián)層級之間的差異，企業(yè)與政府之間建立政治關(guān)聯(lián)的途徑也存在差異，主要包括代表委員型政治關(guān)聯(lián)(DP)和政府官員型政治關(guān)聯(lián)(OF)兩類。如果企業(yè)的實際控制人曾經(jīng)或現(xiàn)在擔任各級人大代表、政協(xié)委員或黨代表，則界定為代表委員型政治關(guān)聯(lián)，賦值為1，否則為0。與此相類似，如果董事會成員中有前政府部門的官員，則界定為政府官員型政治關(guān)聯(lián)，賦值為1，沒有則為0。以此為基礎(chǔ)，本研究進一步檢驗政治關(guān)聯(lián)不同類型對連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會責任關(guān)系的調(diào)節(jié)作用是否相同，回歸結(jié)果見表9。

由表9中的列(1)和列(2)可以看出，代表委員型政治關(guān)聯(lián)與連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度交互項DC×DP的回歸系數(shù)為33.451，在1%的水平顯著；代表委員型政治關(guān)聯(lián)與連鎖董事網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的交互項SH×DP的回歸系數(shù)為5.450，在5%的水平顯著。表9中的列(3)和列(4)顯示，官員型政治關(guān)聯(lián)與連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度交互項DC×OF的回歸系數(shù)為25.864，與連鎖董事網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的交互項SH×OF的回歸系數(shù)為-0.796，p值均大于0.10。由此回歸結(jié)果表明，代表委員型政治關(guān)聯(lián)強化了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞對社會責任的影響，政府官員型政治關(guān)聯(lián)對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用并不顯著。說明當企業(yè)的實際控制人擔任人大代表或政協(xié)委員時，處于對個人和企業(yè)聲譽的考慮，在社會責任履行方面表現(xiàn)更加積極。

表9 不同類型政治關(guān)聯(lián)調(diào)節(jié)效應回歸結(jié)果(N=2 226)

5 研究結(jié)論與啟示

5.1 研究結(jié)論

本研究以2012～2017年中國創(chuàng)業(yè)板民營上市公司為樣本，采用社會網(wǎng)絡(luò)分析方法，以從公司年報中手工搜集的連鎖董事兼任信息為基礎(chǔ)構(gòu)建整體網(wǎng)，進而通過UCNET軟件計算網(wǎng)絡(luò)中心性和結(jié)構(gòu)洞指標，實證檢驗連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會責任之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞均與企業(yè)社會責任顯著正相關(guān)；當連鎖董事處于網(wǎng)絡(luò)中心或占據(jù)結(jié)構(gòu)洞時，有利于幫助企業(yè)緩解融資約束，促進企業(yè)社會責任履行。進一步研究發(fā)現(xiàn)，政治關(guān)聯(lián)強化了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會責任之間的正相關(guān)關(guān)系；就政治關(guān)聯(lián)層級而言，和地方政治關(guān)聯(lián)相比，中央政治關(guān)聯(lián)對二者關(guān)系的影響更大；就政治關(guān)聯(lián)類型而言，代表委員型政治關(guān)聯(lián)強化了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會責任之間的正相關(guān)關(guān)系，但官員型政治關(guān)聯(lián)對二者關(guān)系的影響并不顯著。本研究的結(jié)論表明，連鎖董事作為公司與外部環(huán)境之間的橋梁和媒介，可以憑借其在社會網(wǎng)絡(luò)中的獨特位置，幫助企業(yè)獲取有價值的知識、信息和財務資源，緩解融資約束，促進企業(yè)社會責任履行。

5.2 管理啟示

本研究豐富了中國情境下連鎖董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會責任關(guān)系的研究文獻，同時對促進民營企業(yè)社會責任履行提供了新的路徑和抓手，對各級政府制定推進企業(yè)履行社會責任的政策，亦具有重要的理論意義和實踐參考。

本研究的結(jié)論對我國民營創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有重要啟示。承擔社會責任是企業(yè)作為微觀經(jīng)濟主體應負的義務。積極承擔社會責任不僅有助于樹立良好的企業(yè)形象，還有助于實現(xiàn)產(chǎn)品差異化、增強競爭優(yōu)勢。然而，履行社會責任需要付出一定的成本，離不開企業(yè)資源的支持。連鎖董事作為企業(yè)獲取外部資源、緩解融資約束的重要途徑，對促進企業(yè)社會責任履行具有重要作用。鑒于此，在董事會成員選聘上，民營創(chuàng)業(yè)企業(yè)應該優(yōu)先選擇在社會網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)優(yōu)勢位置的個體進入董事會，充分利用連鎖董事網(wǎng)絡(luò)這一非正式的制度安排，幫助企業(yè)獲取關(guān)鍵資源，積極承擔社會責任，幫助民營企業(yè)在獨善其身的同時，能夠做到兼濟天下。

本研究的結(jié)論對于政府層面也有重要啟示。強化企業(yè)社會責任履行，對于助力新常態(tài)背景下供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實現(xiàn)民生改善、文化繁榮和生態(tài)良好具有重大意義。為了實現(xiàn)企業(yè)與社會共生共榮，維護中國經(jīng)濟的穩(wěn)健、可持續(xù)發(fā)展，政府部門一方面可以借助企業(yè)與政府之間的政治關(guān)聯(lián)，引導民營企業(yè)增強社會責任感，致富思源、義利兼顧，積極承擔社會責任；另一方面，應當進一步完善有關(guān)社會責任履行的法律法規(guī)，制定更加完善、合理的社會責任信息披露機制，提升企業(yè)信息披露質(zhì)量，保證利益相關(guān)者的合法權(quán)益。

本研究存在以下兩方面局限：①重點闡釋了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的作用機制，關(guān)于連鎖董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度的基本特征及其對企業(yè)社會責任的作用邏輯，一樣值得深入探討，未來可以進一步圍繞該主題進行研究；②雖然本研究基于創(chuàng)業(yè)板民營上市公司的數(shù)據(jù)，研究了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)社會責任的影響效應及作用路徑，但研究結(jié)論的運用仍需謹慎。未來可以進一步通過對非上市民營創(chuàng)業(yè)企業(yè)的多案例研究和大樣本實證研究，來拓展研究結(jié)論的普適性。