韓 鳴,宋淑鴻 (南京林業(yè)大學(xué),江蘇 南京210037)
2008年5月4日,上海證券交易所在《上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引》中鼓勵公司根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》和《證券法》的相關(guān)規(guī)定披露公司的年度社會責(zé)任報告,并首次提出了公司可以在年度社會責(zé)任報告中披露每股社會貢獻值。公司的每股社會貢獻值主要包括以下五個方面的計算:對股東的貢獻額、對債權(quán)人的貢獻額、對政府的貢獻額、對員工的貢獻額和公益性貢獻額。社會公眾可以從社會貢獻值中更加全面地了解公司對其股東、債權(quán)人、員工、客戶、社區(qū),以及整個社會所創(chuàng)造的真正價值。截止2020年5月,部分上市公司仍不愿在其年報中主動披露每股社會貢獻值,不同行業(yè)的每股社會貢獻值不具有可比性,本文旨在研究每股社會貢獻值與物流企業(yè)績效之間的關(guān)系,并為企業(yè)經(jīng)理人做出相關(guān)決策提供參考依據(jù)。
目前學(xué)術(shù)界對社會責(zé)任與企業(yè)績效的研究頗多,但卻很難找到與每股社會貢獻值相關(guān)的文獻。因為每股社會貢獻值在一定程度上屬于社會責(zé)任的范疇,所以我們可以從學(xué)者們對社會責(zé)任的研究中得到啟發(fā)。陸雪艷[1](2020)通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)許多上市企業(yè)不愿主動或消極披露社會責(zé)任信息,認為社會責(zé)任披露的成本可能會大于收益,她的研究結(jié)果表明社會責(zé)任會計信息披露與企業(yè)績效呈正相關(guān)。趙麗金[2](2020)以中小企業(yè)為樣本,研究了企業(yè)社會責(zé)任對財務(wù)績效的作用關(guān)系,從中發(fā)現(xiàn),能夠較好履行社會責(zé)任的中小企業(yè),在當(dāng)期和后期的財務(wù)績效變現(xiàn)都會有所提高。每股社會貢獻值可以客觀地反映公司的價值,陸慶平[3](2006)認為企業(yè)的績效應(yīng)該以實現(xiàn)各個利益主體的目標(biāo)為己任,企業(yè)價值最大化是企業(yè)績效評價的核心。本文根據(jù)以上文獻的理論,提出以下假設(shè):
H:每股社會貢獻值與企業(yè)績效成正相關(guān)
本文選取2014~2019年我國上市物流企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)進行研究,在剔除了數(shù)值缺失和存在異常數(shù)值的企業(yè)后,最終得到30 家物流企業(yè)作為研究對象。原始數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫和企業(yè)年報。
2.2.1 被解釋變量
企業(yè)績效反映的是企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)營成果和狀況,各類文獻中,用來衡量企業(yè)績效的指標(biāo)主要有以下幾種:資產(chǎn)報酬率、每股收益、總資產(chǎn)凈利潤和凈資產(chǎn)收益率。本文以每股收益(EPS)作為物流企業(yè)績效的衡量標(biāo)準(zhǔn),因為每股收益與企業(yè)績效存在顯著的正相關(guān),并且可以反映出企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力和企業(yè)的整體經(jīng)營績效能力。
2.2.2 解釋變量
每股社會貢獻值的數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫中的上市公司社會責(zé)任報告信息基本表。
2.2.3 控制變量
影響企業(yè)績效的因素有很多,本文結(jié)合相關(guān)文獻[4-6],選取財務(wù)杠桿(LEV)、股權(quán)集中度(CR)資產(chǎn)負債率(LOAR)和企業(yè)規(guī)模(SIZE)作為控制變量,為了確保數(shù)據(jù)核算的準(zhǔn)確性,以總資產(chǎn)的自然對數(shù)作為公司規(guī)模。
綜上所述,本文的所有變量如表1 所示。
表1 變量定義表
針對假設(shè),本文構(gòu)建模型:
從Pearson 相關(guān)系數(shù)表(如表2 所示)可知,每股收益與每股社會貢獻值、財務(wù)杠桿、企業(yè)規(guī)模共3 項之間的相關(guān)關(guān)系系數(shù)值呈現(xiàn)出顯著性。具體來看,每股收益和每股社會貢獻值之間的相關(guān)系數(shù)值為0.715,并且呈現(xiàn)出0.01 水平的顯著性,因而說明每股收益和每股社會貢獻值之間有著顯著的正相關(guān)關(guān)系。每股收益和財務(wù)杠桿之間的相關(guān)系數(shù)值為-0.347,并且呈現(xiàn)出0.05 水平的顯著性,因而說明每股收益和財務(wù)杠桿之間有著顯著的負相關(guān)關(guān)系。每股收益和企業(yè)規(guī)模之間的相關(guān)系數(shù)值為0.504,并且呈現(xiàn)出0.01 水平的顯著性,因而說明每股收益和企業(yè)規(guī)模之間有著顯著的正相關(guān)關(guān)系。除此之外,每股收益與股權(quán)集中指標(biāo)和資產(chǎn)負債率共2 項之間的相關(guān)關(guān)系數(shù)值并不會呈現(xiàn)出顯著性(P>0.05 ),意味著每股收益與股權(quán)集中指標(biāo)、資產(chǎn)負債率共2 項之間并沒有相關(guān)關(guān)系。
表2 Pearson 相關(guān)分析
從表3 可知,模型R 方值為0.632,意味著每股社會貢獻值、財務(wù)杠桿、股權(quán)集中度、資產(chǎn)負債率和企業(yè)規(guī)模可以解釋每股收益的63.2%的變化原因。對模型進行F 檢驗時發(fā)現(xiàn)模型通過F 檢驗(F=13.057,P=0.000<0.05 )。每股社會貢獻值的回歸系數(shù)值為0.247,且顯著性<0.01,說明每股社會貢獻值會對每股收益產(chǎn)生顯著的正向影響,而財務(wù)杠桿、股權(quán)集中指標(biāo)、資產(chǎn)負債率和企業(yè)規(guī)模的顯著性均>0.05,所以不會對每股收益產(chǎn)生影響。
表3 模型回歸結(jié)果
本文通過上市物流企業(yè)2014~2019年的數(shù)據(jù)研究,分析了每股社會貢獻值對企業(yè)績效的影響,最終得到結(jié)論:物流企業(yè)的每股社會貢獻值與企業(yè)績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系。從每股社會貢獻值的第一次提出至今,已經(jīng)過去了12年,但是大部分企業(yè)仍然不愿意主動披露相關(guān)數(shù)據(jù),并且上市公司所披露的每股社會貢獻值的數(shù)據(jù)真實性難以保證,所以本文最后提出以下建議:
第一,每股社會貢獻值體現(xiàn)的是對企業(yè)運作過程中各個主體的貢獻值,很大程度上是體現(xiàn)一個企業(yè)的價值和績效的重要指標(biāo)。因此,作為企業(yè)管理者不僅可以通過每股社會貢獻值進行相應(yīng)的決策,同時也有必要向公眾真實地披露該指標(biāo)。
第二,目前《上市公司信息披露管理辦法》中對于每股社會貢獻值的計算方法不夠精確,許多企業(yè)在計算時,只是對已有的財務(wù)數(shù)據(jù)進行簡單的重復(fù)。環(huán)境污染成本是該指標(biāo)中的重要信息之一,但是目前披露每股社會貢獻值的大部分公司的環(huán)境污染成本均為0,這與實際情況不符。希望相關(guān)監(jiān)管部門盡快制定更加嚴(yán)格的每股社會貢獻值計算和披露標(biāo)準(zhǔn),從而幫助社會公眾準(zhǔn)確、全面地了解公司對其員工、客戶、股東、債權(quán)人和整個社會創(chuàng)造的真正價值。