韓 鳴，宋淑鴻 （南京林業(yè)大學，江蘇 南京210037）

0 引 言

2008年5月4日，上海證券交易所在《上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引》中鼓勵公司根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》和《證券法》的相關(guān)規(guī)定披露公司的年度社會責任報告，并首次提出了公司可以在年度社會責任報告中披露每股社會貢獻值。公司的每股社會貢獻值主要包括以下五個方面的計算：對股東的貢獻額、對債權(quán)人的貢獻額、對政府的貢獻額、對員工的貢獻額和公益性貢獻額。社會公眾可以從社會貢獻值中更加全面地了解公司對其股東、債權(quán)人、員工、客戶、社區(qū)，以及整個社會所創(chuàng)造的真正價值。截止2020年5月，部分上市公司仍不愿在其年報中主動披露每股社會貢獻值，不同行業(yè)的每股社會貢獻值不具有可比性，本文旨在研究每股社會貢獻值與物流企業(yè)績效之間的關(guān)系，并為企業(yè)經(jīng)理人做出相關(guān)決策提供參考依據(jù)。

1 理論分析與研究假設(shè)

目前學術(shù)界對社會責任與企業(yè)績效的研究頗多，但卻很難找到與每股社會貢獻值相關(guān)的文獻。因為每股社會貢獻值在一定程度上屬于社會責任的范疇，所以我們可以從學者們對社會責任的研究中得到啟發(fā)。陸雪艷[1]（2020）通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)許多上市企業(yè)不愿主動或消極披露社會責任信息，認為社會責任披露的成本可能會大于收益，她的研究結(jié)果表明社會責任會計信息披露與企業(yè)績效呈正相關(guān)。趙麗金[2]（2020）以中小企業(yè)為樣本，研究了企業(yè)社會責任對財務績效的作用關(guān)系，從中發(fā)現(xiàn)，能夠較好履行社會責任的中小企業(yè)，在當期和后期的財務績效變現(xiàn)都會有所提高。每股社會貢獻值可以客觀地反映公司的價值，陸慶平[3]（2006）認為企業(yè)的績效應該以實現(xiàn)各個利益主體的目標為己任，企業(yè)價值最大化是企業(yè)績效評價的核心。本文根據(jù)以上文獻的理論，提出以下假設(shè)：

H：每股社會貢獻值與企業(yè)績效成正相關(guān)

2 實證研究設(shè)計

2.1 樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文選取2014～2019年我國上市物流企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)進行研究，在剔除了數(shù)值缺失和存在異常數(shù)值的企業(yè)后，最終得到30 家物流企業(yè)作為研究對象。原始數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫和企業(yè)年報。

2.2 變量定義及處理

2.2.1 被解釋變量

企業(yè)績效反映的是企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)營成果和狀況，各類文獻中，用來衡量企業(yè)績效的指標主要有以下幾種：資產(chǎn)報酬率、每股收益、總資產(chǎn)凈利潤和凈資產(chǎn)收益率。本文以每股收益（EPS）作為物流企業(yè)績效的衡量標準，因為每股收益與企業(yè)績效存在顯著的正相關(guān)，并且可以反映出企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力和企業(yè)的整體經(jīng)營績效能力。

2.2.2 解釋變量

每股社會貢獻值的數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫中的上市公司社會責任報告信息基本表。

2.2.3 控制變量

影響企業(yè)績效的因素有很多，本文結(jié)合相關(guān)文獻[4-6]，選取財務杠桿（LEV）、股權(quán)集中度（CR）資產(chǎn)負債率（LOAR）和企業(yè)規(guī)模（SIZE）作為控制變量，為了確保數(shù)據(jù)核算的準確性，以總資產(chǎn)的自然對數(shù)作為公司規(guī)模。

綜上所述，本文的所有變量如表1 所示。

表1 變量定義表

2.3 模型構(gòu)建

針對假設(shè)，本文構(gòu)建模型：

3 實證結(jié)果與分析

3.1 相關(guān)性分析

從Pearson 相關(guān)系數(shù)表（如表2 所示）可知，每股收益與每股社會貢獻值、財務杠桿、企業(yè)規(guī)模共3 項之間的相關(guān)關(guān)系系數(shù)值呈現(xiàn)出顯著性。具體來看，每股收益和每股社會貢獻值之間的相關(guān)系數(shù)值為0.715，并且呈現(xiàn)出0.01 水平的顯著性，因而說明每股收益和每股社會貢獻值之間有著顯著的正相關(guān)關(guān)系。每股收益和財務杠桿之間的相關(guān)系數(shù)值為-0.347，并且呈現(xiàn)出0.05 水平的顯著性，因而說明每股收益和財務杠桿之間有著顯著的負相關(guān)關(guān)系。每股收益和企業(yè)規(guī)模之間的相關(guān)系數(shù)值為0.504，并且呈現(xiàn)出0.01 水平的顯著性，因而說明每股收益和企業(yè)規(guī)模之間有著顯著的正相關(guān)關(guān)系。除此之外，每股收益與股權(quán)集中指標和資產(chǎn)負債率共2 項之間的相關(guān)關(guān)系數(shù)值并不會呈現(xiàn)出顯著性(P＞0.05 )，意味著每股收益與股權(quán)集中指標、資產(chǎn)負債率共2 項之間并沒有相關(guān)關(guān)系。

表2 Pearson 相關(guān)分析

3.2 回歸結(jié)果分析

從表3 可知，模型R 方值為0.632，意味著每股社會貢獻值、財務杠桿、股權(quán)集中度、資產(chǎn)負債率和企業(yè)規(guī)?？梢越忉屆抗墒找娴?3.2%的變化原因。對模型進行F 檢驗時發(fā)現(xiàn)模型通過F 檢驗(F=13.057，P=0.000＜0.05 )。每股社會貢獻值的回歸系數(shù)值為0.247，且顯著性＜0.01，說明每股社會貢獻值會對每股收益產(chǎn)生顯著的正向影響，而財務杠桿、股權(quán)集中指標、資產(chǎn)負債率和企業(yè)規(guī)模的顯著性均＞0.05，所以不會對每股收益產(chǎn)生影響。

表3 模型回歸結(jié)果

4 結(jié)論與建議

本文通過上市物流企業(yè)2014～2019年的數(shù)據(jù)研究，分析了每股社會貢獻值對企業(yè)績效的影響，最終得到結(jié)論：物流企業(yè)的每股社會貢獻值與企業(yè)績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系。從每股社會貢獻值的第一次提出至今，已經(jīng)過去了12年，但是大部分企業(yè)仍然不愿意主動披露相關(guān)數(shù)據(jù)，并且上市公司所披露的每股社會貢獻值的數(shù)據(jù)真實性難以保證，所以本文最后提出以下建議：

第一，每股社會貢獻值體現(xiàn)的是對企業(yè)運作過程中各個主體的貢獻值，很大程度上是體現(xiàn)一個企業(yè)的價值和績效的重要指標。因此，作為企業(yè)管理者不僅可以通過每股社會貢獻值進行相應的決策，同時也有必要向公眾真實地披露該指標。

第二，目前《上市公司信息披露管理辦法》中對于每股社會貢獻值的計算方法不夠精確，許多企業(yè)在計算時，只是對已有的財務數(shù)據(jù)進行簡單的重復。環(huán)境污染成本是該指標中的重要信息之一，但是目前披露每股社會貢獻值的大部分公司的環(huán)境污染成本均為0，這與實際情況不符。希望相關(guān)監(jiān)管部門盡快制定更加嚴格的每股社會貢獻值計算和披露標準，從而幫助社會公眾準確、全面地了解公司對其員工、客戶、股東、債權(quán)人和整個社會創(chuàng)造的真正價值。