韓 鳴，宋淑鴻 （南京林業(yè)大學(xué)，江蘇 南京210037）

0 引 言

2008年5月4日，上海證券交易所在《上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引》中鼓勵(lì)公司根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》和《證券法》的相關(guān)規(guī)定披露公司的年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告，并首次提出了公司可以在年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告中披露每股社會(huì)貢獻(xiàn)值。公司的每股社會(huì)貢獻(xiàn)值主要包括以下五個(gè)方面的計(jì)算：對(duì)股東的貢獻(xiàn)額、對(duì)債權(quán)人的貢獻(xiàn)額、對(duì)政府的貢獻(xiàn)額、對(duì)員工的貢獻(xiàn)額和公益性貢獻(xiàn)額。社會(huì)公眾可以從社會(huì)貢獻(xiàn)值中更加全面地了解公司對(duì)其股東、債權(quán)人、員工、客戶、社區(qū)，以及整個(gè)社會(huì)所創(chuàng)造的真正價(jià)值。截止2020年5月，部分上市公司仍不愿在其年報(bào)中主動(dòng)披露每股社會(huì)貢獻(xiàn)值，不同行業(yè)的每股社會(huì)貢獻(xiàn)值不具有可比性，本文旨在研究每股社會(huì)貢獻(xiàn)值與物流企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，并為企業(yè)經(jīng)理人做出相關(guān)決策提供參考依據(jù)。

1 理論分析與研究假設(shè)

目前學(xué)術(shù)界對(duì)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的研究頗多，但卻很難找到與每股社會(huì)貢獻(xiàn)值相關(guān)的文獻(xiàn)。因?yàn)槊抗缮鐣?huì)貢獻(xiàn)值在一定程度上屬于社會(huì)責(zé)任的范疇，所以我們可以從學(xué)者們對(duì)社會(huì)責(zé)任的研究中得到啟發(fā)。陸雪艷[1]（2020）通過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)許多上市企業(yè)不愿主動(dòng)或消極披露社會(huì)責(zé)任信息，認(rèn)為社會(huì)責(zé)任披露的成本可能會(huì)大于收益，她的研究結(jié)果表明社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息披露與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)。趙麗金[2]（2020）以中小企業(yè)為樣本，研究了企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的作用關(guān)系，從中發(fā)現(xiàn)，能夠較好履行社會(huì)責(zé)任的中小企業(yè)，在當(dāng)期和后期的財(cái)務(wù)績(jī)效變現(xiàn)都會(huì)有所提高。每股社會(huì)貢獻(xiàn)值可以客觀地反映公司的價(jià)值，陸慶平[3]（2006）認(rèn)為企業(yè)的績(jī)效應(yīng)該以實(shí)現(xiàn)各個(gè)利益主體的目標(biāo)為己任，企業(yè)價(jià)值最大化是企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的核心。本文根據(jù)以上文獻(xiàn)的理論，提出以下假設(shè)：

H：每股社會(huì)貢獻(xiàn)值與企業(yè)績(jī)效成正相關(guān)

2 實(shí)證研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2014～2019年我國(guó)上市物流企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，在剔除了數(shù)值缺失和存在異常數(shù)值的企業(yè)后，最終得到30 家物流企業(yè)作為研究對(duì)象。原始數(shù)據(jù)均來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和企業(yè)年報(bào)。

2.2 變量定義及處理

2.2.1 被解釋變量

企業(yè)績(jī)效反映的是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果和狀況，各類文獻(xiàn)中，用來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)主要有以下幾種：資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率。本文以每股收益（EPS）作為物流企業(yè)績(jī)效的衡量標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槊抗墒找媾c企業(yè)績(jī)效存在顯著的正相關(guān)，并且可以反映出企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力和企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)績(jī)效能力。

2.2.2 解釋變量

每股社會(huì)貢獻(xiàn)值的數(shù)據(jù)均來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中的上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告信息基本表。

2.2.3 控制變量

影響企業(yè)績(jī)效的因素有很多，本文結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn)[4-6]，選取財(cái)務(wù)杠桿（LEV）、股權(quán)集中度（CR）資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR）和企業(yè)規(guī)模（SIZE）作為控制變量，為了確保數(shù)據(jù)核算的準(zhǔn)確性，以總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)作為公司規(guī)模。

綜上所述，本文的所有變量如表1 所示。

表1 變量定義表

2.3 模型構(gòu)建

針對(duì)假設(shè)，本文構(gòu)建模型：

3 實(shí)證結(jié)果與分析

3.1 相關(guān)性分析

從Pearson 相關(guān)系數(shù)表（如表2 所示）可知，每股收益與每股社會(huì)貢獻(xiàn)值、財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)規(guī)模共3 項(xiàng)之間的相關(guān)關(guān)系系數(shù)值呈現(xiàn)出顯著性。具體來(lái)看，每股收益和每股社會(huì)貢獻(xiàn)值之間的相關(guān)系數(shù)值為0.715，并且呈現(xiàn)出0.01 水平的顯著性，因而說(shuō)明每股收益和每股社會(huì)貢獻(xiàn)值之間有著顯著的正相關(guān)關(guān)系。每股收益和財(cái)務(wù)杠桿之間的相關(guān)系數(shù)值為-0.347，并且呈現(xiàn)出0.05 水平的顯著性，因而說(shuō)明每股收益和財(cái)務(wù)杠桿之間有著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。每股收益和企業(yè)規(guī)模之間的相關(guān)系數(shù)值為0.504，并且呈現(xiàn)出0.01 水平的顯著性，因而說(shuō)明每股收益和企業(yè)規(guī)模之間有著顯著的正相關(guān)關(guān)系。除此之外，每股收益與股權(quán)集中指標(biāo)和資產(chǎn)負(fù)債率共2 項(xiàng)之間的相關(guān)關(guān)系數(shù)值并不會(huì)呈現(xiàn)出顯著性(P＞0.05 )，意味著每股收益與股權(quán)集中指標(biāo)、資產(chǎn)負(fù)債率共2 項(xiàng)之間并沒(méi)有相關(guān)關(guān)系。

表2 Pearson 相關(guān)分析

3.2 回歸結(jié)果分析

從表3 可知，模型R 方值為0.632，意味著每股社會(huì)貢獻(xiàn)值、財(cái)務(wù)杠桿、股權(quán)集中度、資產(chǎn)負(fù)債率和企業(yè)規(guī)?？梢越忉屆抗墒找娴?3.2%的變化原因。對(duì)模型進(jìn)行F 檢驗(yàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)模型通過(guò)F 檢驗(yàn)(F=13.057，P=0.000＜0.05 )。每股社會(huì)貢獻(xiàn)值的回歸系數(shù)值為0.247，且顯著性＜0.01，說(shuō)明每股社會(huì)貢獻(xiàn)值會(huì)對(duì)每股收益產(chǎn)生顯著的正向影響，而財(cái)務(wù)杠桿、股權(quán)集中指標(biāo)、資產(chǎn)負(fù)債率和企業(yè)規(guī)模的顯著性均＞0.05，所以不會(huì)對(duì)每股收益產(chǎn)生影響。

表3 模型回歸結(jié)果

4 結(jié)論與建議

本文通過(guò)上市物流企業(yè)2014～2019年的數(shù)據(jù)研究，分析了每股社會(huì)貢獻(xiàn)值對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，最終得到結(jié)論：物流企業(yè)的每股社會(huì)貢獻(xiàn)值與企業(yè)績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系。從每股社會(huì)貢獻(xiàn)值的第一次提出至今，已經(jīng)過(guò)去了12年，但是大部分企業(yè)仍然不愿意主動(dòng)披露相關(guān)數(shù)據(jù)，并且上市公司所披露的每股社會(huì)貢獻(xiàn)值的數(shù)據(jù)真實(shí)性難以保證，所以本文最后提出以下建議：

第一，每股社會(huì)貢獻(xiàn)值體現(xiàn)的是對(duì)企業(yè)運(yùn)作過(guò)程中各個(gè)主體的貢獻(xiàn)值，很大程度上是體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值和績(jī)效的重要指標(biāo)。因此，作為企業(yè)管理者不僅可以通過(guò)每股社會(huì)貢獻(xiàn)值進(jìn)行相應(yīng)的決策，同時(shí)也有必要向公眾真實(shí)地披露該指標(biāo)。

第二，目前《上市公司信息披露管理辦法》中對(duì)于每股社會(huì)貢獻(xiàn)值的計(jì)算方法不夠精確，許多企業(yè)在計(jì)算時(shí)，只是對(duì)已有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)單的重復(fù)。環(huán)境污染成本是該指標(biāo)中的重要信息之一，但是目前披露每股社會(huì)貢獻(xiàn)值的大部分公司的環(huán)境污染成本均為0，這與實(shí)際情況不符。希望相關(guān)監(jiān)管部門盡快制定更加嚴(yán)格的每股社會(huì)貢獻(xiàn)值計(jì)算和披露標(biāo)準(zhǔn)，從而幫助社會(huì)公眾準(zhǔn)確、全面地了解公司對(duì)其員工、客戶、股東、債權(quán)人和整個(gè)社會(huì)創(chuàng)造的真正價(jià)值。