陳寶珍 任金政

(中國農(nóng)業(yè)大學 經(jīng)濟管理學院，北京 100083)

數(shù)字金融作為普惠金融的主要形式之一，泛指傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)公司利用數(shù)字技術(shù)實現(xiàn)融資、支付、投資和其他新型金融業(yè)務(wù)模式(黃益平 等, 2018)。已有文獻在理論層面分析了數(shù)字金融在降低交易成本、增加信貸可得性、減少信息不對稱、拓展交易可能性集合方面發(fā)揮的重要作用(謝平 等, 2015；齊紅倩 等, 2019)，但在實證層面對數(shù)字金融普惠效果進行檢驗的學術(shù)成果相對較少。農(nóng)戶是中國普惠金融重點服務(wù)對象之一，那么數(shù)字金融能否解決農(nóng)村地區(qū)的金融排斥問題？數(shù)字金融又通過何種機制發(fā)揮普惠作用？

一、文獻述評與理論分析

(一)文獻述評

數(shù)字金融所展示的最大優(yōu)勢是支持普惠金融的發(fā)展(黃益平 等,2018)，相關(guān)文獻在理論層面對數(shù)字金融能否減輕農(nóng)村地區(qū)金融排斥進行了研究。一種觀點認為，數(shù)字金融顛覆了傳統(tǒng)金融模式(謝平 等, 2012)，是繼傳統(tǒng)金融中介和資本市場之后的第三種金融模式(Shahrokhi,2008)。隨著數(shù)字金融特別是基于移動互聯(lián)網(wǎng)的手機銀行的發(fā)展，農(nóng)村金融的困境會得到顯著改善(劉海二,2014)。另一種觀點認為，如今的網(wǎng)絡(luò)借貸模式是傳統(tǒng)金融互助模式的一種延續(xù)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)把傳統(tǒng)金融互助社區(qū)拓展到網(wǎng)絡(luò)虛擬社區(qū)，從而實現(xiàn)了更大范圍的金融互助(張海洋,2017)。還有一種觀點認為，數(shù)字金融的內(nèi)涵畢竟與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)一致，只不過營銷和業(yè)務(wù)處理是借助互聯(lián)網(wǎng)而已(粟芳 等,2016)?；ヂ?lián)網(wǎng)只是一種技術(shù)手段(Allen et al.,2002)，作為金融渠道創(chuàng)新，它能帶來便利，但不能解決信任問題(陳志武,2014)。在國內(nèi)征信體系不完善且農(nóng)村缺乏互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)積累的情況下(中國人民銀行征信中心與金融研究所聯(lián)合課題組,2014)，城鄉(xiāng)之間和農(nóng)村內(nèi)部均存在嚴重的“數(shù)字鴻溝”，在面臨“工具排斥”和“自我排斥”雙重排斥的農(nóng)村地區(qū)，數(shù)字金融并不能實現(xiàn)較好的普惠效果(吳本健 等,2017)。上述觀點都有一定的代表性，前兩種觀點肯定了數(shù)字金融在降低交易成本和拓展交易可能性集合方面的作用，第三種觀點則認識到數(shù)字金融在農(nóng)村發(fā)展的現(xiàn)實障礙。本文認為，數(shù)字金融在一定程度上發(fā)揮普惠效果毋庸置疑，但其能否解決農(nóng)村金融排斥問題仍需通過深入分析數(shù)字金融普惠效果的內(nèi)在作用機理來解答，并要經(jīng)得起微觀實證的檢驗。

理論分析之外，還有文獻認為應(yīng)該加強數(shù)字金融微觀基礎(chǔ)的探討(互聯(lián)網(wǎng)金融國家社科基金重大項目課題組, 2015)，分析其對農(nóng)戶生產(chǎn)和生活的影響(傅秋子 等,2018)。為此，有文獻基于微觀數(shù)據(jù)開展了相關(guān)研究：一種結(jié)論表明數(shù)字金融在農(nóng)村的普及率較低(冷晨昕 等，2017)，多數(shù)農(nóng)戶面臨較為嚴重的數(shù)字金融排斥(何婧 等,2017)；另一種結(jié)論則表明數(shù)字金融對農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)(謝絢麗 等,2018；何婧 等,2019)、促進消費(崔海燕，2016；易行健 等，2018)、縮小收入差距(張賀 等，2018；陳嘯 等，2018)、緩解貧困(Suri et al.，2016)乃至農(nóng)村包容性增長(任碧云 等，2019)等都有積極影響?？此泼艿慕Y(jié)論背后實則是數(shù)字金融普惠效果及其影響機制實證研究的不足，只有深入探討數(shù)字金融的普惠效果和作用機理才能清楚上述結(jié)論所暗含的經(jīng)濟邏輯。

為此，本文重點研究數(shù)字支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)葦?shù)字金融具體方面的使用能否解決農(nóng)戶面臨的金融排斥問題，區(qū)別于已有文獻關(guān)于數(shù)字金融對其他經(jīng)濟變量影響的研究。本文的創(chuàng)新之處在于：從“供給效應(yīng)”和“信息效應(yīng)”兩個方面分析數(shù)字金融發(fā)揮普惠效果的內(nèi)在作用機理，并利用微觀數(shù)據(jù)進行實證檢驗。

(二)理論分析

已有有關(guān)數(shù)字金融的學術(shù)成果，部分基于農(nóng)戶因缺少互聯(lián)網(wǎng)工具和上網(wǎng)條件而面臨“工具排斥”、因缺乏金融知識而面臨“自我排斥”的理論框架分析農(nóng)戶數(shù)字金融排斥和普惠效果弱化(吳本健 等, 2017)；部分基于金融資源可得性的理論和實證分析，認為數(shù)字金融對農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)、消費等具有積極影響。本文基于“長尾”理論，構(gòu)建數(shù)字金融普惠效果的理論分析框架，試圖為兩個理論并存的合理性提供更深層的經(jīng)濟學依據(jù)。

根據(jù)Anderson(2007)的“長尾”理論，需求較小但商品數(shù)量眾多的尾部所占份額與需求較大但商品數(shù)量較少的頭部所占份額大體相當。中國農(nóng)村家庭的金融需求量相對較小，處于金融市場末端，但不為零，且具可拓展性，符合“長尾”理論中的尾部特征。對于農(nóng)戶來說，增加金融供給并不能改變需求，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和平臺可以有效推動消費者找到滿足自身需求的產(chǎn)品(王馨, 2015)。數(shù)字金融發(fā)揮普惠效果的內(nèi)在機制如圖1所示。假設(shè)在傳統(tǒng)金融市場下，在金融市場的均衡點P1，金融供需成交量穩(wěn)定在x0。數(shù)字金融能夠改變信息傳遞方式，一方面通過降低銀行等金融機構(gòu)的運營成本，增加金融機構(gòu)的可觸達性；另一方面通過改善農(nóng)戶的金融認識，減少因缺少金融知識而產(chǎn)生的隱性金融排斥，緩解金融市場的信息不對稱。這兩方面的效果使得在沒有增加新的金融市場供給的情況下實現(xiàn)了金融市場收益-供需曲線扁平化，即由l1升級為l2，金融市場供求增加了e1，數(shù)字金融把“需求”推向長尾的后端，且對于越靠近需求市場底部的弱勢群體，這種普惠效果越明顯。本文將引致數(shù)字金融產(chǎn)生這種普惠效果的機制稱為“信息效應(yīng)”。數(shù)字金融作為一種新的金融方式，將第三方機構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)引入金融市場，在一定程度上增加了金融市場的供給，使得金融市場收益-供需曲線由l2右移至l3，金融供需增加了e2。本文將數(shù)字金融因增加金融供給而帶來普惠效果的作用機制稱為“供給效應(yīng)”。數(shù)字金融使得金融市場均衡點由P1最終運動到P2?！肮┙o效應(yīng)”對于整個金融市場參與者是無差異的，即對于尾部需求者普惠效果不明顯。考慮到當前階段農(nóng)戶使用數(shù)字金融現(xiàn)狀，本文認為農(nóng)戶主要受益于數(shù)字金融的“信息效應(yīng)”，該種效應(yīng)通過擴寬農(nóng)戶的信息渠道和增加農(nóng)戶金融知識，緩解金融機構(gòu)和農(nóng)戶之間的信息不對稱，從而發(fā)揮數(shù)字金融的普惠效果。

圖1 數(shù)字金融普惠效果的內(nèi)在機制分解

二、數(shù)據(jù)來源與農(nóng)村金融現(xiàn)狀

(一)數(shù)據(jù)來源

數(shù)據(jù)來自中國農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院開展的農(nóng)村普惠金融調(diào)查。調(diào)查采取分層隨機抽樣方法，在全國范圍內(nèi)(1)不包括港澳臺地區(qū)。，按照東部、中部和西部3個區(qū)域，2017年選擇了山東省、河南省和廣西壯族自治區(qū)，2018年選擇了山東省、河南省和貴州省，在各省(自治區(qū))內(nèi)以人均GDP 為代理變量，按照經(jīng)濟發(fā)展水平高、中、低的差異，選擇3個縣級單位，隨機選擇1個鄉(xiāng)的2 個自然村，以入戶調(diào)查的方式對農(nóng)戶進行普查，了解其生產(chǎn)經(jīng)營和金融參與情況?？紤]到金融借貸的特殊性，如各銀行有針對借貸者年齡的限制，故不考慮年齡在60歲以上的農(nóng)戶。最終使用問卷2972份，其中，2017年問卷1553份，有效樣本率為95.86%；2018年問卷1419份，有效樣本率為94.10%。

(二)農(nóng)村金融現(xiàn)狀

1.傳統(tǒng)正規(guī)金融現(xiàn)狀

由表1可知：2018年，有85.06%的農(nóng)戶至少有1個存款賬戶，仍有14.94%的農(nóng)戶無存款賬戶；有民間借貸的農(nóng)戶比例為21.78%，低于通過銀行貸款取得一般借款的農(nóng)戶比例；與2017年相比，相較民間借貸的減少，通過銀行貸款的農(nóng)戶比例在增長。同時，也應(yīng)看到有相當大比例的農(nóng)戶因不知道如何申請貸款、沒有抵押品、找不到擔保人以及不認識銀行或者信用社的人而未申請借款，銀行借款排斥問題尤其是因缺乏貸款知識而導致的隱性金融排斥問題在農(nóng)村普遍存在；有信用卡的農(nóng)戶占8.74%，而從事理財投資的農(nóng)戶僅為3.66%。與2017年相比，農(nóng)村金融排斥問題有所好轉(zhuǎn)，但仍有待進一步改善。

表1 農(nóng)村金融基本情況

2.數(shù)字金融發(fā)展現(xiàn)狀

隨著網(wǎng)絡(luò)和智能手機的普及，數(shù)字金融在農(nóng)村得到了一定發(fā)展(見表2)。2018年，已有45.31%的農(nóng)戶使用數(shù)字支付，且增長速度較為可觀。可見數(shù)字金融的“滲透性”和“可觸達性”較高，當前階段能夠通過“信息效應(yīng)”發(fā)揮普惠效果。也應(yīng)注意到，參與網(wǎng)絡(luò)借貸和網(wǎng)絡(luò)理財?shù)霓r(nóng)戶較少，分別為0.85%和0.28%?？梢姅?shù)字金融的發(fā)展主要體現(xiàn)在數(shù)字支付的使用方面，并沒有通過增加可借貸資金和理財渠道的供給而提高農(nóng)戶的金融參與，即數(shù)字金融通過“供給效應(yīng)”發(fā)揮普惠作用不明顯。因此，本文重點探討數(shù)字金融的普惠效果以及普惠效果內(nèi)在機制中的“信息效應(yīng)”。

表2 農(nóng)村數(shù)字金融基本情況

三、變量選取與模型構(gòu)建

(一)變量選取

變量定義和描述性統(tǒng)計見表3。

表3 變量定義和描述性統(tǒng)計

本文主要以金融排斥為被解釋變量，分析數(shù)字金融能否減少農(nóng)戶金融排斥(指農(nóng)戶因為主客觀條件的限制，不能享受到金融產(chǎn)品和服務(wù))，具體表現(xiàn)為：“是否申請借款被拒絕或因不知道如何申請、沒有抵押品、找不到擔保人、不認識銀行或信用社的人而未申請貸款”，如果是，則表示面臨金融排斥；數(shù)字金融是指農(nóng)戶對數(shù)字金融產(chǎn)品和服務(wù)的使用，具體表現(xiàn)為“是否使用數(shù)字支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)理財”，如果是，則表示農(nóng)戶使用數(shù)字金融。在上述基礎(chǔ)上，本文利用數(shù)字金融對信用卡、投資理財、存款賬戶的影響進行穩(wěn)健性檢驗。對數(shù)字金融普惠效果內(nèi)在機制的分析，主要運用理財知識(2)三個理財知識問題分別為：(1)假設(shè)您在銀行存了100元錢，銀行利率2%，存了5年，那么5年后，您的賬戶里有多少錢：a等于110；b大于110；c小于110；d不知道。(2)若銀行利率為10%，通貨膨脹率為12%，那么一年后我們將錢取出，可以買到：a更多東西；b一樣多的東西；c更少東西；d不知道。(3)固定收益的金融產(chǎn)品是：a股票；b債券；c基金；d不知道。和貸款知識兩個被解釋變量，進而利用信息來源方式(3)信息的主要來源方式：a報刊、雜志；b電視；c收音機；d互聯(lián)網(wǎng)；e手機短信；f親戚、朋友、同事；g其它。和信息關(guān)注方面(4)關(guān)注以下幾個方面的信息：a補貼政策；b農(nóng)資價格；c氣象信息；d務(wù)工信息；e農(nóng)業(yè)保險政策；f養(yǎng)老；g農(nóng)村文化生活；h教育；i看病；j其它(需注明)。作為被解釋變量進行穩(wěn)健性檢驗。此外，控制被訪問者的個體特征、家庭特征以及社會資本(5)家庭中是否有人從事以下4個行業(yè):a在本地或外地企業(yè)長期就業(yè)；b個體工商戶(在本地或外地做買賣)；c當教師或醫(yī)生；d在縣/鄉(xiāng)/村當干部。等可能影響被解釋變量的指標。

(二)模型構(gòu)建

1.Probit模型

因為農(nóng)戶對于是否存在金融排斥、是否使用信用卡和是否有投資理財只有兩種選擇，選取Probit模型分析，即“是”和“否”可以表示為相應(yīng)模型：

P(y=1|x)=F(x,β)=α+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4

P(y=0|x)=1-F(x,β)=1-(α+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4)

(1)

其中:α為常數(shù)項，X1、X2、X3和X4分別表示數(shù)字金融、個體特征、家庭特征和社會資本，β表示待估計的參數(shù)。連接函數(shù)F(x,β)為標準正態(tài)的累計分布函數(shù)(CDF)，則：

(2)

2.有序Probit模型

存款賬戶、理財知識、貸款知識、信息來源方式和信息關(guān)注方面為離散變量，表現(xiàn)出從低到高的不同程度的有序變化，有序Probit模型是較為理想的分析工具。相應(yīng)模型表示如下：

y*=Xβ+ε

(3)

其中：y*為不可觀測的潛變量；X和β分別是解釋向量和待估計參數(shù)向量；ε為擾動項，服從標準正態(tài)分布。同時定義：

(4)

Y為可觀測到的有序分類變量，cj(j=1，2，…)為按序排列的不同程度的門檻值，從而可以計算得出Y取各值的相應(yīng)概率。

3.Biprobit模型

Biprobit模型能同時考慮數(shù)字金融是否改善農(nóng)戶面臨的金融排斥y1和是否提高農(nóng)戶貸款知識y2。根據(jù)Wald檢驗的ρ值判斷數(shù)字金融是否通過金融知識降低農(nóng)戶的金融排斥。模型表示如下：

(5)

其中，誤差項ε1和ε2服從聯(lián)合正態(tài)分布。兩個二值結(jié)果，即變量y與潛變量 y*關(guān)系如下：

(6)

考慮到本文所使用的數(shù)據(jù)為混合面板數(shù)據(jù)，對所有回歸的標準誤的估計均使用聚類穩(wěn)健標準誤，即同一個體允許存在相關(guān)性，而不同個體則不相關(guān)。

(三)關(guān)于內(nèi)生性問題的考慮

對于計量模型的內(nèi)生性問題，本文主要從兩方面予以考慮。一方面，從反向因果關(guān)系來看，雖然數(shù)字金融包括數(shù)字支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)榷鄠€方面，但當前農(nóng)村地區(qū)的數(shù)字支付使用比率(45.31%，見表2)遠高于網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)眾籌和理財?shù)鹊氖褂帽嚷?不足2%，見表2)。農(nóng)戶因面臨正規(guī)銀行借貸排斥而使用數(shù)字支付的邏輯在當前環(huán)境下不易成立，即可以認為幾乎不存在因反向因果關(guān)系而產(chǎn)生的內(nèi)生性問題。同理，信用卡、投資理財、存款賬戶、理財知識和貸款知識等與數(shù)字金融的反向因果關(guān)系也較為薄弱。另一方面，通過控制個體特征、家庭特征和社會資本等多個維度的變量特征來避免因遺漏變量而產(chǎn)生的內(nèi)生性問題。

四、數(shù)字金融普惠效果及影響機制的實證分析

(一)數(shù)字金融的普惠效果分析

1.數(shù)字金融對金融排斥的影響效果

利用Probit模型估計數(shù)字金融對農(nóng)戶面臨金融排斥的影響，分析數(shù)字金融是否具有普惠效果，以及對處于不同收入水平農(nóng)戶的普惠效果差異。

回歸結(jié)果如表4所示。其中，列(1)為農(nóng)戶的數(shù)字金融使用與金融排斥的關(guān)系分析，結(jié)果表明數(shù)字金融的使用能夠降低農(nóng)村金融排斥。為了更好地分析數(shù)字金融的普惠效果，按照收入將農(nóng)戶分為高于9萬元(75%分位數(shù))、低于9萬元以及低于5萬元(中位數(shù))三類，重點分析數(shù)字金融對收入低于5萬元農(nóng)戶的普惠效果，回歸結(jié)果見列(2)～(4)?？梢园l(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對收入5萬元以下農(nóng)戶降低金融排斥的邊際效果要好于對整體農(nóng)戶和收入小于9萬的農(nóng)戶，而對收入在9萬元以上的農(nóng)戶則沒有顯著效果。考慮到中國農(nóng)村地區(qū)仍有相當數(shù)量的貧困戶，進一步測算數(shù)字金融對貧困戶和非貧困戶的影響效果差異。根據(jù)列(5)、(6)可知，數(shù)字金融不能緩解貧困戶所面臨的金融排斥?？梢?，數(shù)字金融的普惠效果主要體現(xiàn)為緩解低收入農(nóng)戶面臨的金融排斥。在影響農(nóng)戶是否面臨金融排斥的其他因素中，家庭總收入、農(nóng)業(yè)收入比重對金融排斥具有緩解作用，家庭成員數(shù)量則會加重農(nóng)戶所面臨的金融排斥。而對貧困戶而言，僅能通過提高受教育水平和家庭總收入緩解金融排斥問題。

表4 數(shù)字金融與金融排斥的關(guān)系

2.穩(wěn)健性檢驗：數(shù)字金融與金融服務(wù)使用

數(shù)字金融的普惠效果不僅表現(xiàn)為降低農(nóng)戶所面臨的金融排斥，還應(yīng)體現(xiàn)在促使農(nóng)戶享受更多的金融服務(wù)，具體可表現(xiàn)為增加農(nóng)戶對信用卡、存款賬戶和銀行貸款的使用等多個方面。為充分驗證數(shù)字金融的普惠效果，本文利用Probit模型分析數(shù)字金融對農(nóng)戶使用信用卡及進行投資理財?shù)挠绊?，利用有序Probit模型分析數(shù)字金融對農(nóng)戶開辦存款賬戶及申請貸款方面的影響。

回歸結(jié)果如表5所示，其中，列(1)結(jié)果表明數(shù)字金融能夠增加農(nóng)戶信用卡的使用，通過與列(2)的對比，發(fā)現(xiàn)對于低收入農(nóng)戶的影響更為明顯。收入對農(nóng)戶使用信用卡具有顯著的正向影響，而社會資本數(shù)量僅對低收入農(nóng)戶使用信用卡有積極影響。列(3)、(4)表明使用數(shù)字金融能夠促進農(nóng)戶進行理財投資，同樣對低收入農(nóng)戶依然顯著。收入的提高也能促進農(nóng)戶開展理財活動，但對低收入農(nóng)戶的作用不明顯，說明收入在促進農(nóng)戶投資理財方面作用的發(fā)揮存在一定的門檻。社會資本數(shù)量能夠促進農(nóng)戶以及低收入農(nóng)戶的投資理財活動，但社會資本質(zhì)量越高的農(nóng)戶往往越保守，從而降低了投資理財活動發(fā)生的概率。根據(jù)列(5)、(6)，可知數(shù)字金融能夠促進農(nóng)戶，包括低收入農(nóng)戶，享受銀行存款賬戶方面的服務(wù)。此外，男性享受更多的銀行存款賬戶服務(wù)，在一定程度上反映農(nóng)戶家庭中男性的金融地位往往要高于女性。年齡越大的人越傾向于持有現(xiàn)金而不是存入銀行。收入越高、家中有大學生的農(nóng)戶存款賬戶相對較多，而農(nóng)業(yè)收入占比較高的低收入農(nóng)戶傾向于增加其存款賬戶。社會資本質(zhì)量能夠促進農(nóng)戶使用銀行存款服務(wù)，而且對提高低收入農(nóng)戶享受銀行存款服務(wù)的效果更顯著。

表5 數(shù)字金融與金融服務(wù)使用的關(guān)系

(二)數(shù)字金融普惠效果的作用機制分析

1.數(shù)字金融普惠效果的作用機制：理財知識和貸款知識

根據(jù)理論和現(xiàn)狀分析，可以認為當前階段數(shù)字金融主要通過信息效應(yīng)發(fā)揮作用，具體體現(xiàn)為提高農(nóng)戶理財知識或貸款知識，克服信息不對稱問題，從而發(fā)揮其普惠效果。利用有序Probit模型，測算數(shù)字金融對理財知識和貸款知識影響程度，回歸結(jié)果如表6所示。

表6 數(shù)字金融與理財知識、貸款知識的關(guān)系

列(1)和(4)表明數(shù)字金融能夠有效提高農(nóng)戶的理財知識和貸款知識，列(2)和(5)則進一步說明數(shù)字金融的信息效應(yīng)對于低收入農(nóng)戶同樣顯著，而由列(3)和(6)可知，數(shù)字金融并不能提高貧困戶的理財知識和貸款知識水平。影響因素的回歸結(jié)果還表明：農(nóng)村家庭中，男性對理財知識和貸款知識的掌握程度往往高于女性，再次說明了農(nóng)戶中男性的金融地位往往較高；一般而言，年輕人受數(shù)字金融信息效應(yīng)的影響較大，導致年齡越大的農(nóng)民理財知識水平越低；農(nóng)民的受教育程度越高越容易掌握理財知識；收入對農(nóng)戶理財知識和貸款知識的掌握具有積極影響，且該影響隨著收入水平的下降而減小，對貧困戶的貸款知識并無明顯的正向效應(yīng)；家庭中外出務(wù)工人數(shù)的增加對于低收入農(nóng)戶提高理財知識有積極作用，但卻不利于其貸款知識水平的提升。值得關(guān)注的是，對于貧困戶而言，社會資本質(zhì)量有助于提高其理財知識水平，而家中有大學生則能顯著提高其貸款知識水平。

2.基于Biprobit模型的數(shù)字金融信息效應(yīng)與普惠作用關(guān)系分析

為進一步說明數(shù)字金融的普惠作用與數(shù)字金融的信息效應(yīng)內(nèi)在作用機制，本文將理財知識指標重新定義為農(nóng)戶至少答對一題設(shè)置為1，都未答對設(shè)置為0，而將貸款知識指標重新定義為農(nóng)戶了解銀行貸款的條件和程序及以上的設(shè)置為1，將完全不了解和不是很了解的設(shè)置為0，分別使用Biprobit模型分析數(shù)字金融對金融排斥、理財知識的影響效果以及數(shù)字金融對金融排斥、貸款知識的影響效果之間的關(guān)系，回歸結(jié)果如表7所示。根據(jù)列(3)和(4)中的Wald檢驗，數(shù)字金融對金融排斥的影響、數(shù)字金融對貸款知識的影響這兩個回歸之間顯著相關(guān)，ρ值異于且小于0所確定的關(guān)系為負向影響，故可以認為數(shù)字金融能夠通過提高農(nóng)戶貸款知識水平，從而降低其所面臨的金融排斥。數(shù)字金融對理財知識、金融排斥的影響關(guān)系并不顯著，可能的原因是本文定義的金融排斥為銀行貸款排斥，而當前階段數(shù)字金融無法通過提高農(nóng)戶的理財知識緩解金融排斥。

表7 數(shù)字金融的普惠效果和“信息效應(yīng)”的關(guān)系

3.穩(wěn)健性檢驗：數(shù)字金融與農(nóng)戶信息獲取

為了檢驗回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文采用有序Probit模型，分析數(shù)字金融對農(nóng)戶信息來源方式和信息關(guān)注方面的影響。表8表明使用數(shù)字金融的農(nóng)戶信息來源渠道更廣，來源方式也更加多樣，所關(guān)注信息的范圍也更為廣泛，尤其是對低收入農(nóng)戶的影響更為明顯。回歸結(jié)果也從農(nóng)戶信息獲取渠道層面印證了數(shù)字金融對農(nóng)戶的信息效應(yīng)，即其能夠提高農(nóng)戶的理財知識和貸款知識，進而緩解農(nóng)戶的金融排斥。

表8 數(shù)字金融與農(nóng)戶信息獲取關(guān)系

五、結(jié)論與建議

數(shù)字金融是發(fā)展數(shù)字鄉(xiāng)村和實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興的基礎(chǔ)保障和有力支撐。本文以研究數(shù)字金融的普惠效果及作用機制為目的。首先，通過構(gòu)建經(jīng)濟理論模型將數(shù)字金融普惠作用的內(nèi)在機制分為信息效應(yīng)和供給效應(yīng)，并結(jié)合目前中國數(shù)字金融在農(nóng)村發(fā)展現(xiàn)狀，闡明了當前階段數(shù)字金融主要通過“信息效應(yīng)”發(fā)揮普惠作用；其次，通過實證分析，測算了數(shù)字金融的普惠效果，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融能夠緩解農(nóng)戶尤其是家庭收入低于5萬元農(nóng)戶面臨的金融排斥問題，促進此類農(nóng)戶享受更多的金融服務(wù)，但對貧困戶而言，數(shù)字金融的普惠效果并不明顯；最后，驗證了數(shù)字金融能夠提高農(nóng)戶理財知識和貸款知識，且貸款知識的提高可以有效降低農(nóng)戶面臨的金融排斥。

根據(jù)以上研究結(jié)論，提出以下政策建議：首先，數(shù)字金融對農(nóng)戶尤其是低收入農(nóng)戶克服金融排斥具有顯著效果。應(yīng)充分發(fā)揮數(shù)字金融的普惠作用，加大數(shù)字金融在農(nóng)村的宣傳力度，促進數(shù)字金融在農(nóng)村地區(qū)向廣度和深度滲透，充分發(fā)揮數(shù)字金融的長尾優(yōu)勢；加強農(nóng)村地區(qū)的信息化建設(shè)，提高智能手機的普及率，為數(shù)字金融的普及提供完善的基礎(chǔ)設(shè)施和物質(zhì)載體。其次，農(nóng)戶的貸款知識水平直接關(guān)系農(nóng)村金融排斥問題的嚴重程度，豐富的貸款知識不但可以避免因不了解貸款程序而對正規(guī)金融產(chǎn)生的隱性排斥，而且有助于提高農(nóng)村地區(qū)金融資源使用效率和各項金融政策的實施效果。因此，應(yīng)在農(nóng)村地區(qū)積極普及貸款知識，提高農(nóng)戶對銀行貸款的認識和了解，克服使用正規(guī)金融的自身障礙。再次，數(shù)字金融能夠提高農(nóng)戶的理財知識水平。理財知識的增加對緩解金融排斥的效果不顯著，這與金融排斥的內(nèi)涵以及當前農(nóng)村數(shù)字金融發(fā)展程度有關(guān)。未來仍需持續(xù)關(guān)注和深入探討理財知識對普惠金融的作用機制和影響效果。應(yīng)從多個渠道拓寬農(nóng)戶的信息來源，全面提高農(nóng)戶理財知識等金融素養(yǎng)，以利于農(nóng)戶享受更多的金融服務(wù)。最后，數(shù)字金融對貧困戶的普惠效果不顯著，表明僅依靠正規(guī)金融和數(shù)字金融不能加速推進農(nóng)村普惠金融的全面發(fā)展。因此，一方面應(yīng)通過增加收入、提高信用水平等措施改善貧困戶自身條件，從根本上提升貧困戶融資能力；另一方面應(yīng)在加大傳統(tǒng)金融機構(gòu)對農(nóng)戶扶持力度的同時，發(fā)揮農(nóng)村合作金融和金融互助組織的作用，重點幫扶有能力、講信用的貧困戶克服金融排斥問題，形成多種金融方式相互補充、相互配合的普惠金融發(fā)展局面，最終提高金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興能力和水平。