石運金

納斯達克指數(shù)近期創(chuàng)出歷史新高，指數(shù)歷史性突破10000點，美股在蘋果、微軟、谷歌、臉書、亞馬遜等核心科網(wǎng)股帶領(lǐng)下近期走出V型反轉(zhuǎn)的走勢，美股的牛市是核心權(quán)重股的牛市，是美聯(lián)儲大放水催生的V型反彈，但目前美國疫情沒有控制住的跡象，靠放水救不了美國經(jīng)濟，美股的上漲基本面基礎(chǔ)不牢靠，本周四美股再次出現(xiàn)暴跌，納斯達克指數(shù)跌幅超過5%，美股較大概率后面還會有大幅度調(diào)整。反觀A股，在周四美股暴跌沖擊下，A股低開高走，受外圍影響弱化，目前仍在反彈上升通道之中。

從美股投資者結(jié)構(gòu)看，根據(jù)美聯(lián)儲與全球交易所聯(lián)合會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至 2019 年年末，美股上市公司流通市值約為 33 萬億美元，公募基金和外資持股各約8萬億美元，各占約24%，合計占有美股僅半壁江山，養(yǎng)老金和退休基金合計占比28%，ETF基金占比6%，險資占比4%，其他投資者合計占14%，可以明顯看出美股就是機構(gòu)投資者主導的市場。美股的這波V型反轉(zhuǎn)是由外資、ETF等推動的，沙特央行在今年3月和 4月向沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）劃撥 400 億美元，用于新冠危機下的全球股市“抄底”，美國國內(nèi)權(quán)益型 ETF 在今年 3-4 月錄得超過600億美元凈申購。

上證指數(shù)自3月19日最低點2646點以來，一直處于反彈上升通道中，本周初上證指數(shù)反彈到上軌附近，上漲存在明顯壓力，周五在美股大跌的沖擊下，低開離通道下軌較近，又有資金入場支撐，目前看來上升通道仍保持良好。A股要想突破上升通道，從目前A股內(nèi)部走勢結(jié)構(gòu)看，需要低估值的大金融板塊來沖關(guān)，銀行、保險、證券等大金融板塊估值已經(jīng)處于極低區(qū)域，相對科技股、消費白馬股，估值的剪刀差又拉到了極值區(qū)域，歷史經(jīng)驗看，這種現(xiàn)象不會持續(xù)太久，以大金融、大基建為代表的低估值價值股在不遠的將來大概率迎來估值回歸的春天?？紤]到中國控制疫情較好，復工復產(chǎn)后經(jīng)濟快速恢復，A股估值仍是全球估值洼地，外資仍在持續(xù)流入A股，因此A股從全球比較角度看，仍是極佳的投資場所。

圖一：上證指數(shù)近期走勢圖