楊陽

近幾年，興全基金在市場可謂人氣爆棚，爆款基金、日光基不斷。從2018年初創(chuàng)出327億元銷量的興全合宜，再到2019年10月單日便賣出近500億元的興全合泰，興全出品，必出爆品。但是近期興全發(fā)行的全新基金——興全滬港深兩年持有期混合型基金（以下簡稱“興全滬港深兩年持有混合”）卻被冷遇，這又是為何？

金字招牌遭冷遇

上周，興全滬港深兩年持有混合基金發(fā)布成立公告顯示，基金首募獲7.21萬戶投資者認(rèn)購，首募規(guī)模約28.70億份。其中，基金公司內(nèi)部員工認(rèn)購144萬份，公司高管及投研部門負(fù)責(zé)人認(rèn)購10-50萬份。要是放到其它基金身上，這樣的結(jié)果也說得過去，但是放在金字招牌興全身上，與旗下其它爆款相比，此次興全滬港深兩年持有混合著實遇了冷。

首先，基金原定限額發(fā)行50億元，最終實際不到原定募集規(guī)模上限的60%;其次，作為國內(nèi)主動管理能力靠前的機構(gòu)之一，興全以往屢出“爆款”，一日售罄更是常見，但這次發(fā)行則將原定的9天募集期全部用完;最后，約28.70億的發(fā)行規(guī)模，無論是和近期發(fā)行、成立的其他權(quán)益基金比，還是和歷史上其他滬港深基金比，興全滬港深兩年持有混合都表現(xiàn)一般。

港股通試點自2014年啟動，2015年起就有多只滬港深基金率先成立，而興全旗下首只產(chǎn)品卻是等了五年才發(fā)行。作為興全旗下首只滬港深基金，公司對此寄予厚望。興全基金表示，公司始終堅持自己的節(jié)奏，在對港股市場和港股通機制進(jìn)行多年的深入觀察和研究探索之后，待時機成熟才謹(jǐn)慎做出發(fā)行滬港深基金的決定。

事實上，興全滬港深兩年持有混合早在發(fā)行前二三個月就開始造勢，外界也普遍預(yù)期該基金很有可能再現(xiàn)“日光基”的盛況。

興全滬港深兩年持有混合在發(fā)行公告中強調(diào)，募集期內(nèi)任何一日（T日，含首日），若T日日終本基金的有效認(rèn)購申請全部確認(rèn)后達(dá)到或超過50億元人民幣，本基金將于T+1日提前結(jié)束募集，自T+1日起（含）不再接受認(rèn)購申請。募集期內(nèi)，本基金募集規(guī)模上限為50億元人民幣（不包括募集期利息，下同），并將采用末日比例確認(rèn)的方式實現(xiàn)募集規(guī)模的有效控制。

然而，隨著5月15日認(rèn)購截止日的到來，不僅盛況沒有出現(xiàn)，連規(guī)模也不到上限的六成，不僅外界頗為意外，興全基金內(nèi)部估計也頗為吃驚。

掌舵者海外投資經(jīng)驗豐富

分析起基金未能大賣的原因，基金經(jīng)理自然成為關(guān)注的第一個因素。資料顯示，該基金擬任基金經(jīng)理為林翠萍，她是興全去年5月份從中海基金挖來的一位“老將”，該基金也是興全為其量身打造的首只產(chǎn)品。

林翠萍在加盟興全前，已有14年海外市場投資經(jīng)驗，其在中?；鸸芾磉^2只滬港深基金，2016年4月?lián)沃泻凵顑r值混合的基金經(jīng)理，2018年3月開始擔(dān)任中海滬港深多策略靈活配置混合的基金經(jīng)理，2019年5月從中海離職，同月就到興證全球。其中中海滬港深價值優(yōu)選在其任職期內(nèi)實現(xiàn)近40%收益，同類排名位列19/217位。

中海滬港深多策略靈活任職周期太短，我們重點看中海滬港深價值優(yōu)選，該基金2017年度漲幅44.33%，在48只名稱帶有“滬港深”的基金中排第七;2018年度漲幅-18.72%，在78只名稱帶有“滬港深”的基金中排第四十七。2018年港股行情并不好，恒生指數(shù)跌13.70%，同類的78只基金中，寶盈醫(yī)療健康滬港深股票、嘉實滬港深精選股票跌幅超過30%，中海滬港深價值優(yōu)選-18.72%的跌幅，相對而言不大。能夠取得這樣的業(yè)績，說明林翠萍在海外投資上的能力不一般。

林翠萍在中海管理的這兩只產(chǎn)品，管理期間前十大重倉股一直是港股，讓她管理興全滬港深兩年持有混合，無論是投資經(jīng)歷，還是能力，都對口。

港股低迷才是因

這次興全滬港深兩年混合的發(fā)行，主渠道不再是招商銀行，而是建設(shè)銀行，有人據(jù)此認(rèn)為是建行的鍋，但幾乎同期發(fā)行的鵬華成長價值，主渠道也是建設(shè)銀行，而后者首募規(guī)模達(dá)59.84億份。也有人認(rèn)為，基金“兩年持有期”的規(guī)定將很多想買的基民嚇跑了。

對此，公司此前曾專門解釋稱，設(shè)定兩年的最短持有期，是為了用時間換空間，抗住短期波動，實現(xiàn)長期回報。

實際上，基金設(shè)置持有期，并不會對真正的“爆款”造成實質(zhì)影響。比如，去年年底由謝治宇掛名的興全社會價值三年持有和今年由趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價值三年持有，均是一日售罄，且認(rèn)購規(guī)模遠(yuǎn)超募集規(guī)模上限。

既然上面這些都不是根本因素，那么影響新基金發(fā)行的原因還有啥？

答案恐怕還是港股總體低迷導(dǎo)致。在興全滬港深基金發(fā)行之前，基金名稱中帶有“滬港深”字眼的主動偏股基金最后一次發(fā)行成立還是在將近1年前的6月27日，而這個時間也是香港暴亂爆發(fā)的時間。港股最近兩年一直表現(xiàn)較弱，導(dǎo)致重倉港股的滬港深基金未能給投資者帶來較好的財富效應(yīng)，這或許才是興全旗下首只滬港深基金未能獲得足夠多關(guān)注的主要因素。

近期，京東、網(wǎng)易赴港二次上市的消息讓香港市場關(guān)注度上升，加上恒生指數(shù)目前整體市盈率僅有9.30倍，整體市凈率0.88倍，投資者不妨逆向思考一下，港股是否醞釀著大機會呢？

圖：2019年6月27日以來恒生指數(shù)走勢

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice