周少鵬

市場方面，4月A股隨海外市場回暖走出了一波小反彈行情，進入5月反彈趨勢能否延續(xù)。中信證券認為，5月以來，進出口數(shù)據(jù)和部分行業(yè)中觀數(shù)據(jù)均已驗證經(jīng)濟在如期恢復(fù)，外資也延續(xù)4月以來的回流趨勢，加之流動性寬松的宏觀政策環(huán)境，投資者對市場上漲的共識在逐漸凝聚。

4月底以來長端利率上行更多反映了經(jīng)濟預(yù)期的回暖而非流動性的收緊，寬裕的宏觀流動性依舊是當前A股市場重要的驅(qū)動力，結(jié)構(gòu)性高估值并不是市場進一步上漲的障礙，整體估值仍處于歷史底部區(qū)域，打開未來A股整體上行的空間。

整體看，他們認為政策驅(qū)動基本面快速恢復(fù)，全球資金再配置加速，國內(nèi)流動性寬松傳導(dǎo)至股市三大驅(qū)動力的共識在凝聚。5月是A股二季度上漲的下半場，也是二季度最好的投資窗口。配置上依舊建議以新舊基建及相關(guān)科技龍頭（5G、云計算、新能源車等）為主線，同時建議逐步布局前期受疫情壓制的優(yōu)質(zhì)滯漲板塊，包括餐飲、免稅、百貨、白酒、消費電子、汽車電子、廚電、CRO、房地產(chǎn)開發(fā)等細分領(lǐng)域龍頭。

本周券商最新報告重點推薦個股一覽

海通證券認為，當前市場跟2014年上半年很類似，是基本面不明朗情況下的盤整期。上證綜指2440點是A股第六輪牛市的起點，疫情的確打亂了牛市的節(jié)奏，目前處于牛市2浪調(diào)整的夯底、磨底階段，牛市3浪上漲還需要積蓄能量，熬底期需要保持耐心。目前海外疫情形勢嚴峻，2-3季度外需受到影響是必然的，參考08年金融危機大跌后，缺失的外需只能由內(nèi)需來補。4月17日中共中央政治局會議召開顯示國內(nèi)政策將繼續(xù)加碼內(nèi)需方向，重點是新基建和消費?？吹迷匍L遠一點，歷史上牛市3浪期間行業(yè)表現(xiàn)分化源自利潤增速分化，符合時代背景特征的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)盈利更好。新時代產(chǎn)業(yè)方向是信息化服務(wù)化，科技+券商將是這次牛市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

每期金股：聯(lián)創(chuàng)電子

本期筆者看好聯(lián)創(chuàng)電子。公司是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)光學(xué)鏡頭廠商，主營產(chǎn)品為車載鏡頭、手機鏡頭及模組等。主要的成長看點有：1）過往收入和凈利潤表現(xiàn)出色，目前鏡頭和模組訂單飽和，全處于滿產(chǎn)狀態(tài)，全年增長無憂;2）產(chǎn)能擴產(chǎn)拓寬成長空間;3）成韓國芯片公司第一大股東。

主業(yè)快速恢復(fù)

公司2015年借殼漢麻產(chǎn)業(yè)后，主業(yè)轉(zhuǎn)移到光學(xué)鏡頭上，隨后幾年業(yè)務(wù)快速增長。2015年-2019年營收從14.23億元一路攀升至60.82億元，年復(fù)合增速為43.8%，歸母凈利潤從1.62億元增長至2.67億元，年復(fù)合增速13.3%。拉低業(yè)績增速的主要原因之一，是公司資產(chǎn)負債率較高，財務(wù)費用高達1個多億，不過這是零部件公司的通病，公司表示今年的主要任務(wù)是調(diào)整和優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，后續(xù)如果能加強成本費用管控，業(yè)績拔高不是問題。

今年一季度因為勞動力效率和停產(chǎn)，收入和業(yè)績雙雙下滑。最新調(diào)研顯示，公司目前整個手機鏡頭和手機模組，包括高清廣角攝像頭全部是滿產(chǎn)狀態(tài)，5月-6月的訂單基本上飽和。2020年公司計劃實現(xiàn)收入75億元，同比增長25%左右。雖然一季度受疫情影響，但預(yù)計全年光學(xué)銷售收入目標跟原計劃沒有大變化。

分業(yè)務(wù)看，公司光學(xué)領(lǐng)域中手機鏡頭和高清廣角鏡頭恢復(fù)都比較快，前者的主要客戶是華勤和聞泰，訂單上沒有太大影響，兩個細分業(yè)務(wù)全年都有望實現(xiàn)增長。在車載領(lǐng)域，公司進入的是一個門檻比較高、生命周期比較長的ADAS領(lǐng)域，2017年開始就有多款鏡頭陸續(xù)通過了Mobileye和英偉達的認證，穩(wěn)定供應(yīng)特斯拉，另外產(chǎn)品也在寶馬、奧迪和沃爾沃等整車廠做路測，這個采購和路測的周期要一年到一年半的時間，一旦通過，訂單會非常穩(wěn)定。從去年下半年開始到現(xiàn)在已經(jīng)到了增長期，今年這方面的訂單增長速度比較高。

產(chǎn)能擴充 成韓國芯片廠大股東

除主業(yè)在疫情后快速恢復(fù)外，公司未來還有兩個看點：一是產(chǎn)能擴充。公司技術(shù)閉環(huán)沒有問題，過去最大的問題是在產(chǎn)能上，不持續(xù)擴產(chǎn)，下游一線品牌商很難給大批量的主力機型訂單。在產(chǎn)能已經(jīng)打滿的情況下，產(chǎn)能擴充自然是未來業(yè)績最大增長點。目前鏡頭產(chǎn)能為11KK，出貨量穩(wěn)定在11KK左右，今年7-8月將擴產(chǎn)至18KK，模組原產(chǎn)能6KK，今年將擴充到10KK。同時，公司擬募資定增不超過22億元，其中9億元用于年產(chǎn)2.6億顆高端光學(xué)鏡頭產(chǎn)業(yè)化項目，7億元用于建設(shè)2400萬顆智能汽車光學(xué)鏡頭以及600萬顆影像模組產(chǎn)業(yè)化項目。公司車載攝像頭過去4-5年一直沒有擴產(chǎn)，但這兩年陸續(xù)拿到多個定點信，屬于長期訂單，擴產(chǎn)后該業(yè)務(wù)將成為公司新的利潤增長點。

二是增資美法思成其第一大股東。公司此前間接持有美法思15.43%的股權(quán)，年報發(fā)布后，公司擬增資2300萬人民幣認購其增發(fā)部分，完成后將直接持有美法思不超過15.5%的股權(quán)，成為其第一大股東。美法思是給三星提供觸摸式芯片的韓國上市公司，三星又是公司重要的客戶，原來在主攝方面有直接和間接供貨。美法思的客戶資源和芯片技術(shù)比較有優(yōu)勢，入股后，美法思的技術(shù)力量將用于國內(nèi)無線充電芯片領(lǐng)域，對公司整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游和核心大客戶資源起到積極作用。