趙天宇　辛穎

全球疫情罩頂，打健康牌的全球保健品公司GNC（“健安喜”，NYSE：GNC）非但沒(méi)受益，還將破產(chǎn)重整，也將它的投資方——哈藥股份（600664.SH）和控股股東哈藥集團(tuán)拖入泥沼。

6月下旬，GNC在美國(guó)特拉華州破產(chǎn)法院提交了重整申請(qǐng)。哈藥股份20億元的投資可能受損。6月30日，在出差途中的哈藥股份總經(jīng)理徐海瑛告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“GNC北美的重整只是剛剛開(kāi)始?！?/p>

按美國(guó)破產(chǎn)法第11章項(xiàng)下，公司如果經(jīng)營(yíng)不善，可以申請(qǐng)重組，旨在消除債務(wù)。重組的公司實(shí)體仍可以生存，是一種緩兵之計(jì)。

哈藥從上到下對(duì)GNC付出的時(shí)間和心血不少，然而投資正像是一場(chǎng)賭局，愿賭服輸。2018年明知GNC已經(jīng)連年虧損，哈藥股份仍義無(wú)反顧投了2.99億美元，獲得GNC40.1%的股權(quán)，最后卻又沒(méi)得到控制權(quán)。

哈藥股份自身2020年一季度的業(yè)績(jī)也不好看，營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降，宣告虧損。

作為全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)首家上市公司，哈藥股份2000年曾是A股103家藥企中業(yè)績(jī)最優(yōu)者，十年后衰落，2019年觸底。

一條完整的業(yè)績(jī)拋物線，說(shuō)盡興衰，這也是中國(guó)諸多老牌藥企發(fā)展的縮影，早感到市場(chǎng)的水涼，于是投入一場(chǎng)轟轟烈烈的混改，哈藥一改十多年，到2019年才落定，國(guó)資由控股地位退居為參股。

混改的成果，已不能立竿見(jiàn)影地消弭虧損。哈藥遭遇的困境，也指向制藥行業(yè)的一個(gè)問(wèn)題，老牌藥企多數(shù)是政府出資建立，既肩負(fù)保障藥品的供應(yīng)和基藥價(jià)格的穩(wěn)定，又要經(jīng)得起市場(chǎng)搏殺。

如今整個(gè)行業(yè)都站到了一個(gè)十字路口，怎樣調(diào)整才活得下去？

那些占據(jù)中國(guó)市場(chǎng)95%以上的仿制藥很多缺乏特色，創(chuàng)新藥當(dāng)然是下一個(gè)十年的方向，但這些傳統(tǒng)的、幾乎沒(méi)做過(guò)任何新藥的企業(yè)，能否順利轉(zhuǎn)向這條路，并不容易解答。

哈藥投資GNC的初衷，也是要蹚出一條路，然而，現(xiàn)在的跡象是抓住的非但不是救命稻草，反而跳進(jìn)個(gè)“大坑”。

保健品執(zhí)念

哈藥收購(gòu)GNC股權(quán)兩年后，在臺(tái)面上談?wù)摰牟皇荊NC在2020年盈利目標(biāo)該定在多少，而是如何幫GNC在2020年秋天擺脫破產(chǎn)困局，完成重整。

這家擁有85年歷史的維生素和膳食補(bǔ)充劑公司，背負(fù)了近10億美元的債務(wù)。一季度，GNC在美國(guó)和加拿大已經(jīng)關(guān)店1100家，公司將此歸咎于新冠疫情的影響。重整后，GNC預(yù)計(jì)關(guān)閉800家至1200家門店，并推進(jìn)電商業(yè)務(wù)。

GNC在中國(guó)的業(yè)務(wù)，由哈藥股份與GNC在香港合資的一家公司獨(dú)家經(jīng)營(yíng)。兩家企業(yè)的深度捆綁，使2020年3月底，GNC股價(jià)快速下滑時(shí)，哈藥股份斥資20.49億元買來(lái)的優(yōu)先股價(jià)值下跌，賬面價(jià)值僅剩8.74億元，11億多元就這么打了水漂。

按照哈藥股份的解釋，這部分損失計(jì)入留存收益，不影響公司當(dāng)期損益，也就是說(shuō)不影響盈虧數(shù)字;不過(guò)，這項(xiàng)投資帶來(lái)的應(yīng)收股利1.71億元，有可能損失掉，這部分差額可能會(huì)影響公司財(cái)報(bào)上的盈虧。

不僅前塵往事未了，此番GNC的重整，哈藥集團(tuán)仍有可能不得不再度出錢出力參與其中。

GNC重整有兩個(gè)方案，獨(dú)立重整計(jì)劃和出售計(jì)劃，同步推進(jìn)，最終會(huì)完成一項(xiàng)。其中，出售計(jì)劃就和哈藥集團(tuán)有關(guān)。

哈藥集團(tuán)與GNC及多數(shù)現(xiàn)有有擔(dān)保的債權(quán)人初步達(dá)成原則性意向，以7.6億美元的初步估值參與GNC重整，但最終交易金額未定。徐海瑛告訴《財(cái)經(jīng)》記者，最終哈藥集團(tuán)能否真的參與其中還不確定。

對(duì)保健品的彷徨并非哈藥的底色，相反，保健品是拿手好戲，曾將哈藥推向高光時(shí)刻。

2000年，哈藥股份一躍成為A股藥企營(yíng)收之冠。時(shí)任哈藥股份總經(jīng)理劉存周，青睞廣告營(yíng)銷，哈藥一度成為“標(biāo)王”，“新蓋中蓋”“護(hù)彤”“胃必治”等家喻戶曉的廣告，就誕生于劉掌權(quán)時(shí)。

員工記憶中，劉存周在任的2000年前后，正是哈藥集團(tuán)的鼎盛時(shí)期。在東北最受歡迎的是貂皮，“寧肯天天吃咸菜，也得攢錢買一件”，彼時(shí)“哈藥就發(fā)貂皮給員工”，一位原哈藥集團(tuán)員工告訴《財(cái)經(jīng)》記者，那時(shí)能在哈藥集團(tuán)工作的員工，深受艷羨，除了分房子，還有冰箱、彩電等。

當(dāng)時(shí)，哈藥股份占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)均在10%以上的產(chǎn)品，有葡萄糖酸鈣、蓋中蓋等保健品，藥品是青霉素粉針、嚴(yán)迪兩款抗生素。

覺(jué)察到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，哈藥股份在2000年采取的措施是，加大幾款產(chǎn)品的營(yíng)銷力度，更使力在保健品上，于是葡萄糖酸鋅、樸雪等保健品，當(dāng)年投放市場(chǎng)即銷售收入超億元，簡(jiǎn)直立竿見(jiàn)影。

中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)吳清功對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者分析，那時(shí)人們剛吃飽飯，營(yíng)養(yǎng)需要改善，老人、兒童需要提高身體素質(zhì)的產(chǎn)品;整體缺醫(yī)少藥，生活環(huán)境又比較差，感染類疾病多，需要大量的抗生素來(lái)解決基礎(chǔ)的感染問(wèn)題。

可時(shí)過(guò)境遷，受政策等影響，2019年中國(guó)城市零售藥店保健品市場(chǎng)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年降幅達(dá)3.28%，市場(chǎng)占比下滑至6.55%。與之形成鮮明對(duì)比的是，藥品（化學(xué)藥+中成藥）的市場(chǎng)占比回升至接近80%。

保健品在2019年僅為哈藥股份創(chuàng)收1.62億元，比上年縮水了33%。

然而，哈藥沒(méi)能忘掉昔日高光時(shí)刻的滋味，想復(fù)刻成功，逃不開(kāi)慣性。

2020年6月4日，在美國(guó)華盛頓特區(qū)，一家GNC門店已經(jīng)被封閉起來(lái)。圖/視覺(jué)中國(guó)

2018年2月，哈藥股份要并購(gòu)GNC的消息一出，上交所趕緊發(fā)來(lái)問(wèn)詢函，詢問(wèn)哈藥股份為什么要收購(gòu)這家連年虧損的保健品企業(yè);而且，當(dāng)時(shí)GNC每股價(jià)格4.62美元，但哈藥股份認(rèn)購(gòu)的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，轉(zhuǎn)股價(jià)格高達(dá)5.35美元/股。

哈藥股份為入股這家虧損的公司，甚至支付了比二級(jí)市場(chǎng)買入還要高的溢價(jià)，這令上交所不解，要求其解釋定價(jià)的依據(jù)，是否合理和公允。

哈藥股份的答復(fù)是，綜合考慮了GNC歷史業(yè)績(jī)、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)，以及未來(lái)業(yè)績(jī)改善預(yù)期對(duì)股價(jià)影響，經(jīng)過(guò)多輪協(xié)商才最終確定。

“是‘彎道超車?！币晃还幖瘓F(tuán)內(nèi)部人士曾與《財(cái)經(jīng)》記者談這起并購(gòu)時(shí)說(shuō)，GNC的產(chǎn)品比哈藥的要高一個(gè)層級(jí)，把GNC的產(chǎn)品引進(jìn)來(lái)之后，會(huì)豐富哈藥保健品的產(chǎn)品線，有利于哈藥保健品的升級(jí)、換代和轉(zhuǎn)型。而GNC看中的是哈藥的營(yíng)銷通路、營(yíng)銷隊(duì)伍及模式，希望借此發(fā)展中國(guó)市場(chǎng)。

然而，事實(shí)證明這可能不是良配。GNC從2016年至今，僅有一年盈利，其他年份均虧損，那個(gè)“幸運(yùn)一年”恰好是哈藥入股的2018年，而此時(shí)的哈藥也猶如強(qiáng)弩之末。

揮手告別國(guó)資控制體系

哈藥執(zhí)著買入GNC股權(quán)，離不開(kāi)中信資本控股有限公司（下稱“中信資本”）當(dāng)時(shí)的助推。

這起投資雖然是哈藥集團(tuán)總牽頭，實(shí)際上交易方案、項(xiàng)目進(jìn)程、盡調(diào)安排、交易條款等的協(xié)調(diào)、談判，都是有境外投資經(jīng)驗(yàn)的中信資本團(tuán)隊(duì)操盤的。

哈藥與中信資本之間的淵源，至少可以追溯到2005年。老藥企要尋出路，中信資本正好在全國(guó)尋覓好的投資項(xiàng)目，由此拉開(kāi)哈藥“混改”大幕。這一改，就是十多年。

外界熟知的這個(gè)哈藥集團(tuán)，1989年成立時(shí)是國(guó)有獨(dú)資，由哈爾濱市國(guó)資委管轄。它實(shí)際上是一個(gè)控股平臺(tái)類公司，其自身沒(méi)有實(shí)體業(yè)務(wù)，原有多數(shù)下屬企業(yè)都逐漸并入了哈藥股份，后者在1993年上市，是黑龍江省首家上市公司。

當(dāng)中信資本來(lái)時(shí)，劉存周對(duì)媒體說(shuō)出這句話，“這一切都是哈爾濱市國(guó)資委定的，我們沒(méi)有話語(yǔ)權(quán);我只能辭職，否則到時(shí)還會(huì)為此承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

2005年7月，哈藥集團(tuán)進(jìn)行了一輪增資擴(kuò)股，從國(guó)有獨(dú)資企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楹腺Y。中信資本入局了，但實(shí)際控制人沒(méi)變，依舊是哈爾濱市國(guó)資委。

一位經(jīng)歷過(guò)哈藥集團(tuán)2005年混改的前員工告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“中信資本的理念和劉存周時(shí)代有所不同”，之前各分公司老總的風(fēng)格是敢闖敢拼敢擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，中信資本派過(guò)來(lái)的則多是職業(yè)經(jīng)理人，更注重科學(xué)管理。

隨后幾年，哈藥集團(tuán)人事更迭不斷。上述哈藥集團(tuán)前員工說(shuō)，中信資本入主哈藥集團(tuán)后降低銷售成本，最先受到?jīng)_擊的是銷售部門，藥企自建團(tuán)隊(duì)整合，人員大幅減少。

一位哈藥股份知情人告訴《財(cái)經(jīng)》記者，三四年前，中信資本控股董事長(zhǎng)、同時(shí)任哈藥集團(tuán)董事長(zhǎng)的張懿宸跟地方國(guó)資委探討，認(rèn)為混改多年，哈藥在治理結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略規(guī)劃、日常運(yùn)營(yíng)等方面，都沒(méi)脫離國(guó)企保守本色。

彼時(shí)，哈藥股份的業(yè)績(jī)已經(jīng)明顯呈現(xiàn)出縮減的趨勢(shì)，危機(jī)感蔓延。上述哈藥股份知情人對(duì)《財(cái)經(jīng)》說(shuō)，當(dāng)時(shí)的情況是，“如果還繼續(xù)沿著老路走的話，張懿宸覺(jué)得他也沒(méi)什么辦法讓哈藥發(fā)生脫胎換骨的轉(zhuǎn)變”。

2017年，哈藥集團(tuán)、哈爾濱國(guó)資委、中信資本三方，坐下來(lái)經(jīng)過(guò)多輪討論后，形成了一個(gè)方案，以中信資本成為哈藥集團(tuán)間接控股股東的方式，來(lái)推進(jìn)混改。

新方案推進(jìn)很順利，臨近結(jié)尾突然被按停。

事由是，2018年上半年發(fā)布的《上市公司國(guó)有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》（第36號(hào)令），改變了國(guó)有股東間接轉(zhuǎn)讓上市公司股權(quán)事項(xiàng)的規(guī)定。哈藥這輪試圖增資擴(kuò)股的混改，卡殼在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，不得不停止。

直到2019年，這家老國(guó)企才作別國(guó)資控制體系。哈藥集團(tuán)、哈藥股份都走向了無(wú)實(shí)控人的公司治理結(jié)構(gòu)，這得益于關(guān)鍵一步——引入了新的戰(zhàn)略投資人。

一個(gè)新方案在2019年7月出現(xiàn)，即引入新的戰(zhàn)略投資人，分散老股東的股權(quán)。新的戰(zhàn)略投資人，是重慶哈珀股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），有厚樸系背景。厚樸投資是2007年組建的私募股權(quán)投資基金，近兩年頗青睞國(guó)企混改的機(jī)會(huì)，今年4月，還意圖參與格力電器（000651.SZ）的混改大戲。

因作風(fēng)一向低調(diào)神秘的厚樸系的加入，最終，2019年哈藥集團(tuán)和哈藥股份都成了無(wú)實(shí)控人的公司，原有的實(shí)控人哈爾濱市國(guó)資委，從控股地位退居為參股。

哈藥集團(tuán)的5人董事會(huì)為厚樸系增加了一席。徐海瑛的看法是，一個(gè)多元化的董事會(huì)有它的好處，固然有可能在重大議題上，大家認(rèn)識(shí)不一致時(shí)，需要更多的討論、爭(zhēng)論、妥協(xié)來(lái)達(dá)成共識(shí);但董事會(huì)成員們各自的視角和資源，重大決策能做更加周全的考量，這也是有價(jià)值的一面。

徐海瑛分析，哈爾濱市國(guó)資直接指揮哈藥的情況預(yù)計(jì)會(huì)減少。2019年混改時(shí)，“公司也正和地方國(guó)資溝通，由于后者依然與中信資本并列哈藥集團(tuán)的第一大股東，所以哪些數(shù)據(jù)需要上報(bào)，地方國(guó)資享有哪些股東權(quán)利，仍要討論”。

厚樸系參投哈藥一年，跟隨哈藥經(jīng)歷了2019年凈利潤(rùn)下降、疫情期間向武漢捐贈(zèng)雙黃連、GNC重組等一系列事件，目前還未對(duì)外顯露出更多動(dòng)作。

按照以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，混改后的這類公司日常經(jīng)營(yíng)仍然很難脫離慣性，與完全市場(chǎng)化組建的公司仍有不同之處。

北京大學(xué)法學(xué)院教授鄧峰的建議是，國(guó)資可以只擔(dān)任企業(yè)財(cái)務(wù)投資者的角色，企業(yè)實(shí)際控制權(quán)則交給其他市場(chǎng)化戰(zhàn)投機(jī)構(gòu)。

“如果僅僅是在短期內(nèi)1+1組合起來(lái)，企業(yè)混改后依然沒(méi)有未來(lái)?！眳乔骞Φ慕ㄗh是，參與混改的各方組成一個(gè)新公司，一定要考慮到企業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展布局，做新項(xiàng)目、新產(chǎn)品或并購(gòu)企業(yè)。

尋找翻盤機(jī)會(huì)

面對(duì)2019年的成績(jī)單，徐海瑛對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者直言，“我們不用諱言，過(guò)往五年的業(yè)績(jī)?cè)谶B續(xù)下降。所以短期的任務(wù)就是業(yè)績(jī)的止跌回升，這是最急迫的事。”

混改結(jié)出的果實(shí)，沒(méi)能立刻救起哈藥的業(yè)績(jī)。哈藥股份在2019年的營(yíng)業(yè)收入漲了9.35%，達(dá)到118.25億元，但凈利潤(rùn)較上年縮減83.88%，僅為5581.21萬(wàn)元。

多位投資人向《財(cái)經(jīng)》記者提到，中國(guó)整個(gè)制藥工業(yè)將不會(huì)再有高收入、高利潤(rùn)的時(shí)代，回歸到大工業(yè)制造業(yè)的稀薄利潤(rùn)水平，無(wú)可避免。

手握1816個(gè)藥品批文、77個(gè)保健品批文的哈藥股份，看上去家底雄厚，但主營(yíng)產(chǎn)品陳舊。

遭逢這樣的時(shí)期，哈藥面對(duì)的難題，也是中國(guó)老牌藥企共同的。整個(gè)中國(guó)制藥行業(yè)都是以仿制藥為主，而仿制藥盈利空間被環(huán)保、原料的上漲分?jǐn)偭耍＝∑酚置媾R升級(jí)換代、與競(jìng)品拼價(jià)格，這些一年一年加重，好像溫水煮青蛙。

與此同時(shí)，仿制藥的游戲規(guī)則改變了。國(guó)家藥監(jiān)局2016年推進(jìn)仿制藥一致性評(píng)價(jià)，要求仿制藥質(zhì)量與原研藥的藥效達(dá)到一致，由此約5000家中國(guó)仿制藥企進(jìn)入淘汰賽。

新規(guī)出來(lái)三年后，直到2019年7月，哈藥才公布了第一款通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的藥物蒙脫石散;11月，公布了第二款藥鹽酸二甲雙胍片，但此時(shí)這個(gè)藥品在中國(guó)已有9個(gè)生產(chǎn)廠家、10個(gè)品規(guī)通過(guò)了一致性評(píng)價(jià)審批。想大規(guī)模進(jìn)入醫(yī)院，未來(lái)需通過(guò)國(guó)家藥品集中采購(gòu)，可按照此前的慣例，集采最多一個(gè)藥品品種選三家生產(chǎn)企業(yè)，可見(jiàn)哈藥的這個(gè)品種后續(xù)的銷路必得“過(guò)關(guān)斬將”。

哈藥的這種“滯后”，令外界難免擔(dān)憂。

仿制藥是大多數(shù)中國(guó)藥企的命門，即便是以創(chuàng)新藥標(biāo)榜的恒瑞醫(yī)藥的營(yíng)收也有超過(guò)八成來(lái)自仿制藥。老牌藥企的一個(gè)出路是，若能提供全國(guó)乃至全球高水平的仿制藥，做到高質(zhì)量、低價(jià)格，仍有利可圖。

吳清功對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者分析，老牌藥企若能依靠生產(chǎn)工藝的提升，爭(zhēng)取成為某個(gè)藥品在全國(guó)的前三家制造商——一旦這個(gè)構(gòu)想能實(shí)現(xiàn)，隨著政策對(duì)中國(guó)近5000家制藥企業(yè)市場(chǎng)空間的擠壓，藥品制造能力不過(guò)關(guān)、成本太高的企業(yè)逐漸退出市場(chǎng)，老牌藥企提高市場(chǎng)占有率，也足以養(yǎng)活企業(yè)一段時(shí)間了。

哈藥的鄉(xiāng)親——東北制藥，資格更老，屬于新中國(guó)成立初期中國(guó)制藥業(yè)的“四大家族”之一，也有過(guò)瀕臨破產(chǎn)的時(shí)刻，2018年，東北制藥混改，引入民營(yíng)企業(yè)方大集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者。2019年，東北制藥在原料藥和制劑的部分，收入仍在增長(zhǎng)。這顯示出，若藥物生產(chǎn)制造可以做到規(guī)模效應(yīng)，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，也可以鋪開(kāi)國(guó)內(nèi)乃至海外市場(chǎng)。

除了入股GNC，哈藥還試圖在已有的品種中，找到最具潛力、能夠快速上量的藥品，稱之為現(xiàn)有品種的“再定位”。2020年伊始，哈藥舊日的兩個(gè)高光保健品，新蓋中蓋牌高鈣片、葡萄糖酸鈣口服液又上市。

這仿佛是對(duì)昔日成功的“路徑依賴”。不同的時(shí)代需要不同的保健品。物質(zhì)匱乏、營(yíng)養(yǎng)短缺的時(shí)代早已過(guò)去，這也是補(bǔ)鈣補(bǔ)鋅等傳統(tǒng)產(chǎn)品難以匹配當(dāng)下需求的原因。

吳清功認(rèn)為，哈藥應(yīng)該提醒自己的是，這些產(chǎn)品在從前短缺，今天卻是過(guò)剩的。如今想要把營(yíng)銷做好，不是不可能，而是得找到短缺的、消費(fèi)者需要的產(chǎn)品;反之，如果沒(méi)有研究好新的需求，想要昨日重現(xiàn)，很難。

被稱為“哈藥教父”的劉存周，在離開(kāi)哈藥后，曾在2004年現(xiàn)身于當(dāng)時(shí)云南白藥控股股東——云南醫(yī)藥集團(tuán)有限公司的改制重組中，擔(dān)任后者的董事，似乎找到了符合自己意趣的所在。混改后的云南白藥，錨定藥品和消費(fèi)品，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為定位清晰，云南白藥牙膏等一系列消費(fèi)品靠營(yíng)銷、廣告拉升了市場(chǎng)，也準(zhǔn)確找到了市場(chǎng)需求。

而哈藥的市場(chǎng)定位，卻逐漸面目模糊。

失敗由誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)

整個(gè)中國(guó)制藥業(yè)正在從仿制向創(chuàng)新過(guò)渡，從哈藥這類老牌企業(yè)既往的體制來(lái)看，做創(chuàng)新藥有一個(gè)很大的問(wèn)題，就是風(fēng)險(xiǎn)較大，萬(wàn)一失敗由誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)。

創(chuàng)新藥不是國(guó)內(nèi)大企業(yè)擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。徐海瑛在2019年梳理了過(guò)往十年哈藥的歷程，認(rèn)為事實(shí)上就沒(méi)有上市特別重磅的品種，“有兩個(gè)1.1類新藥在臨床試驗(yàn)，但是太少了，寬度不夠”。

這也是所有國(guó)資藥企心照不宣的難題。新藥動(dòng)輒十年、十多億元的投入很難承受，退一步說(shuō)，即便是me-too、me-better這類有跡可循的“新藥”，對(duì)一個(gè)以前沒(méi)怎么做過(guò)新藥研發(fā)的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)也不小。

“毫無(wú)疑問(wèn)，藥物創(chuàng)新是必須要布局的，只不過(guò)我們也不能一口吃個(gè)胖子?！毙旌ｇf(shuō)，任何公司都得先清楚自己的根基是什么，哈藥的三分之二是OTC（非處方藥），三分之一是處方藥，以仿制藥為主，“這決定了哈藥不可能斷崖式把根基丟掉，這沒(méi)有任何道理”。

吳清功也不建議混改剛完成不久的企業(yè)直接上手開(kāi)發(fā)新藥，原因在于，這些混改企業(yè)缺乏創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，對(duì)新藥開(kāi)發(fā)并不熟悉。

吳清功的提議是，混改藥企手握資本，可以用并購(gòu)創(chuàng)新公司的方式去進(jìn)入新藥領(lǐng)域，對(duì)比較靠譜的新藥公司進(jìn)行整合、并購(gòu)，做新藥的商業(yè)化。

大企業(yè)直接購(gòu)買創(chuàng)新藥的專利進(jìn)行開(kāi)發(fā)，也行得通，也有案例可借鑒。石藥集團(tuán)曾以5000萬(wàn)元從中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院手里取得了一類新藥恩必普的專利，繼續(xù)開(kāi)發(fā)，2005年上市后，迎接它的卻是“一類新藥賣不出一類價(jià)格”的尷尬，虧損持續(xù)近五年后才盈虧平衡。到2013年，恩必普的銷售額達(dá)到10億元，利潤(rùn)4億多元。

此案例對(duì)石藥集團(tuán)向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的摸索幫助很大。經(jīng)十多年的調(diào)整，石藥集團(tuán)的原料藥與制劑藥的銷售比重由原來(lái)的7∶3，變?yōu)?∶8。

一位從事藥物研發(fā)的專業(yè)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，目前很多傳統(tǒng)制藥企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始篩選新藥品種，請(qǐng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)做一些評(píng)估以及費(fèi)用測(cè)算，很多外界印象中非常傳統(tǒng)的老藥企也在主動(dòng)尋求新藥，一些老藥企的負(fù)責(zé)人會(huì)直接過(guò)來(lái)說(shuō)，“不做新藥肯定是不行的”。

逐漸過(guò)渡到新藥，并不是完全沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)可循，只不過(guò)需要一些時(shí)間。20年前哈藥股份明星光環(huán)尚未消退時(shí)，命運(yùn)交錯(cuò)，另一家國(guó)企經(jīng)股份制改造后更名恒瑞醫(yī)藥，在2000年初登陸資本市場(chǎng)。截至2020年7月2日收盤，恒瑞醫(yī)藥在A股藥企里市值最高，至今也是其中投入研發(fā)費(fèi)用最高的。

其實(shí)，到2020年，中國(guó)藥品市場(chǎng)已經(jīng)分化，即便是從事創(chuàng)新藥這一行，也只有進(jìn)展到頭部的企業(yè)才有機(jī)會(huì)享受資本的紅利。

哈藥股份的新藥之旅前景不明，還沒(méi)有公布更多細(xì)節(jié)。2019年年報(bào)，哈藥股份僅稱，公司推進(jìn)仿制藥和創(chuàng)新藥產(chǎn)品的引進(jìn)與合作，重點(diǎn)關(guān)注那些能短期內(nèi)改善產(chǎn)品線的項(xiàng)目，沒(méi)有公布新藥情況。

從有實(shí)力的研發(fā)機(jī)構(gòu)中買入一些新藥品種，在醫(yī)藥圈最受青睞。上述藥物研發(fā)人士觀察到，這類創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目呈現(xiàn)持續(xù)增加的趨勢(shì)。不僅是哈藥，一批大型藥企已經(jīng)行動(dòng)起來(lái)，將這類創(chuàng)新藥作為開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)。

老牌制藥企業(yè)借助投資并購(gòu)，的確是一條見(jiàn)效快的路，無(wú)論是收購(gòu)新藥項(xiàng)目還是對(duì)心儀公司的股權(quán)投資。不過(guò)，哈藥和GNC的經(jīng)歷，稱不上是互相成就。所有成功的前提是選對(duì)合作對(duì)象，在正確的時(shí)間做出正確的決定。

徐海瑛的期待是，哈藥能在戰(zhàn)略方向正確和日常運(yùn)營(yíng)的效率之間，找到一個(gè)最佳平衡。

而買來(lái)的新藥項(xiàng)目多數(shù)并不能立竿見(jiàn)影，最終能不能成功也還不知道?！按蠹业墓沧R(shí)是，新藥項(xiàng)目如果今年做了，可能三年、五年后，能看到一些成果出來(lái);反之，如果永遠(yuǎn)不做，就永遠(yuǎn)沒(méi)有未來(lái)?！鄙鲜鏊幬镅邪l(fā)人士坦言。

新藥從業(yè)者們熟知的一件事是，2019年6月，曾在百濟(jì)神州任職過(guò)的王海盛出任哈藥股份的副總經(jīng)理，這被視為哈藥有意再次變革的信號(hào)。百濟(jì)神州是中國(guó)創(chuàng)新藥的頭部企業(yè)。

徐海瑛認(rèn)為，混改之后，未來(lái)三年到五年，哈藥的收入貢獻(xiàn)仍靠仿制藥;五年到十年能創(chuàng)造大塊價(jià)值的，寄望于創(chuàng)新藥。

“中國(guó)制藥企業(yè)的生產(chǎn)體系、工業(yè)體系是非常成熟的，大家如果能有做新藥的意識(shí)，制藥工業(yè)應(yīng)該會(huì)上一個(gè)臺(tái)階?！鄙鲜鏊幬镅邪l(fā)人士說(shuō)。