林鐘高，趙孝穎

摘 要：基于中國企業(yè)間關(guān)系信任的歷史稟賦與現(xiàn)實情境，以2010-2017年A股公司業(yè)績預(yù)告為樣本，考察供應(yīng)商集中度對業(yè)績預(yù)告精確性與預(yù)告態(tài)度的影響。研究發(fā)現(xiàn)：供應(yīng)商集中度越高，管理層業(yè)績預(yù)告的精確性越低，預(yù)告態(tài)度也越傾向樂觀。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)：供應(yīng)商集中度對業(yè)績預(yù)告的精確性負(fù)向影響在業(yè)績預(yù)告修正情況下作用更明顯，在業(yè)績預(yù)告未修正時企業(yè)更傾向于樂觀的業(yè)績預(yù)告;同時企業(yè)在自愿披露業(yè)績預(yù)告情況下，供應(yīng)商集中度對業(yè)績預(yù)告精確性的反向作用更為顯著，企業(yè)越傾向于披露樂觀的業(yè)績預(yù)告。以上研究為理解外部利益相關(guān)者與企業(yè)未來盈利預(yù)測之間的關(guān)系提供了直接的經(jīng)驗證據(jù)，豐富和拓展了供應(yīng)商關(guān)系型交易影響企業(yè)信息披露策略選擇的研究。

關(guān)鍵詞： 供應(yīng)商集中度;業(yè)績預(yù)告精確性;業(yè)績預(yù)告態(tài)度

中圖分類號：F275 ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A ? ?文章編號：1003-7217（2020）04-0052-10

基金項目： ?國家自然科學(xué)基金（71572002;71272220）

一、引 言

管理層業(yè)績預(yù)告作為公司未來經(jīng)營業(yè)績與盈余水平的預(yù)測性報告，是資本市場參與者了解上市公司會計盈余與未來盈利趨勢的重要渠道，也是企業(yè)利益相關(guān)者決策的重要信息。研究表明，業(yè)績預(yù)告機(jī)制有助于降低資本市場參與者與上市公司之間的信息不對稱程度[1]，有助于證券分析師跟蹤預(yù)測[2]，引導(dǎo)資本市場參與者的投資判斷，從而提高資本市場配置效率。相較于歐美發(fā)達(dá)國家，我國業(yè)績預(yù)告制度具有起步晚和可選擇性兩大特征①，這種半強(qiáng)制性的業(yè)績預(yù)告制度為企業(yè)的披露行為選擇留下了較大的空間。已有研究表明董事會治理、高管薪酬與激勵、CEO權(quán)力、內(nèi)幕交易、會計信息可比性、訴訟風(fēng)險、分析師預(yù)測、機(jī)構(gòu)投資者持股等對業(yè)績預(yù)告信息的精確性和傾向性產(chǎn)生影響[3-9]，這些研究基本上是針對業(yè)績預(yù)告的內(nèi)部治理與外部財務(wù)利益相關(guān)者的角度去探究，鮮有從非財務(wù)相關(guān)者的角度研究的，而客戶和供應(yīng)商作為企業(yè)重要的外部非財務(wù)利益相關(guān)者，影響企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略、成本管控、集成創(chuàng)新以及未來經(jīng)營活動安排等。深受儒家文化影響的中國社會是以個人關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的，信任和商業(yè)關(guān)系是建立在“圈內(nèi)”成員的個人關(guān)系上。同時，企業(yè)外部治理環(huán)境不完善，造成企業(yè)交易成本過高，企業(yè)在長期發(fā)展進(jìn)程中為節(jié)約交易成本自然而然會選擇建立在關(guān)系網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上的交易方式[10]，形成了建立在長期戰(zhàn)略合作、信任或熟悉的關(guān)系，依賴少數(shù)幾個供應(yīng)商進(jìn)行采購的關(guān)系型交易方式[11-13]。這種交易方式有力地支持了企業(yè)間的相互信任、合作與發(fā)展，促進(jìn)契約履行與實施，降低交易成本。

與此同時，基于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)環(huán)境與中國企業(yè)“關(guān)系信任”的現(xiàn)實，已有研究發(fā)現(xiàn)關(guān)系型交易對企業(yè)內(nèi)部信息可能產(chǎn)生正反兩方面的效應(yīng)：一方面，關(guān)系型交易降低了企業(yè)發(fā)布高質(zhì)量會計信息的動機(jī)。因為存在長期交易過程中建立的相互信任關(guān)系以及“圈內(nèi)”私人渠道的信息溝通等非正式契約，滿足了合約有效履行的信息需求，從而弱化企業(yè)發(fā)布高質(zhì)量公共信息的動機(jī)。另一方面，關(guān)系型交易具有誘發(fā)機(jī)會主義的風(fēng)險。隨著關(guān)系型交易比例的提高可能使貿(mào)易雙方相互依賴不斷加強(qiáng)，形成“雙方鎖定”[14]，致使交易雙方退出交易的轉(zhuǎn)換成本增加而面臨較高的機(jī)會主義風(fēng)險。因此，企業(yè)更傾向于采用盈余管理的方法，以滿足外部利益相關(guān)者的期望，減少他們對企業(yè)未來不確定性的擔(dān)憂。業(yè)績預(yù)告作為企業(yè)對外公開的未來盈余預(yù)測，研究關(guān)系型交易的兩面性效應(yīng)與業(yè)績預(yù)告特征（包括修正性與強(qiáng)制性）對業(yè)績預(yù)告的精確性與其披露態(tài)度是否存在某種關(guān)系，可能是揭開遍布中國企業(yè)關(guān)系交易影響的重要證據(jù)，對于揭示與規(guī)范中國企業(yè)間的關(guān)系交易制度應(yīng)該有較大的裨益。盡管有少數(shù)文獻(xiàn)從供應(yīng)商和客戶（也即關(guān)系型交易）角度研究對業(yè)績預(yù)告的影響，但是主要停留在對業(yè)績預(yù)告發(fā)布的意愿[15-17]、頻率[18]等方面，缺少對業(yè)績預(yù)告具體性質(zhì)或細(xì)節(jié)的考察（質(zhì)性研究的缺憾），而徐芳蘭和況學(xué)文（2020）[19]最新研究認(rèn)為供應(yīng)商集中度越高，管理層業(yè)績預(yù)告精確度越高，但研究樣本存在窗口期短（使用2016-2017年的數(shù)據(jù)，樣本量較?。?、替代變量不清晰（業(yè)績預(yù)告精確性的替代變量較為模糊，研究結(jié)論說服力較弱）等量上的缺憾。由此將實證考察供應(yīng)商集中度如何影響業(yè)績預(yù)告精確性及其披露態(tài)度？并進(jìn)一步細(xì)化探究這種影響在業(yè)績預(yù)告強(qiáng)制性與修正性兩種不同情境下是否存在差異？

基于以上分析，以2010-2017年A股上市公司作為研究樣本，理論分析與實證檢驗了供應(yīng)商集中度對管理層業(yè)績預(yù)告的精確性與其披露態(tài)度的影響，并進(jìn)一步按照業(yè)績預(yù)告的強(qiáng)制性和修正性兩個方面，細(xì)化研究供應(yīng)商集中度影響業(yè)績預(yù)告精確性與其披露態(tài)度的調(diào)節(jié)作用。本文的研究貢獻(xiàn)在于：第一，拓展關(guān)系型交易對企業(yè)業(yè)績預(yù)告影響的研究文獻(xiàn)。以往研究大多從企業(yè)管理層、機(jī)構(gòu)投資者、審計師、分析師等財務(wù)利益主體角度，忽視了供應(yīng)商這一重要的非財務(wù)外部利益相關(guān)者對業(yè)績預(yù)告產(chǎn)生的影響，從供應(yīng)鏈管理與價值影響的角度，將供應(yīng)商集中度納入業(yè)績預(yù)告影響研究的范圍，試圖豐富關(guān)系交易對企業(yè)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果方面的研究，呼應(yīng)了供應(yīng)鏈管理環(huán)境下企業(yè)信息披露的現(xiàn)實需要;第二，揭示管理層信息披露的偏好特征，為Jeffrey等（2008）[20]提出的信息披露戰(zhàn)略擇機(jī)假說（ Strategic Timing Hypothesis）提供中國企業(yè)的證據(jù)②。本文基于業(yè)績預(yù)告的精確性及其披露態(tài)度兩個角度，從業(yè)績預(yù)告的類型及其修正狀況，細(xì)化研究在業(yè)績預(yù)告自愿或強(qiáng)制特征與業(yè)績預(yù)告是否變更的情況下供應(yīng)商影響業(yè)績預(yù)告的調(diào)節(jié)作用，揭示管理層在業(yè)績預(yù)告中存在的信息披露擇機(jī)傾向，提供信息披露戰(zhàn)略擇機(jī)假說的中國證據(jù)，有助于投資者、監(jiān)管部門識別不同供應(yīng)商集中度的企業(yè)對管理層業(yè)績預(yù)告的披露策略，為進(jìn)一步發(fā)展和完善我國業(yè)績預(yù)告制度提供參考依據(jù)。

二、理論分析與研究假設(shè)

供應(yīng)商處在關(guān)系型交易方式的上游，企業(yè)與供應(yīng)商之間關(guān)系交易形成的關(guān)系專用性投資具有不可逆性，從而有效實現(xiàn)關(guān)系型交易的獨特價值。在企業(yè)與供應(yīng)商的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，關(guān)系專用性投資的價值取決于該企業(yè)的未來發(fā)展前景[21]，企業(yè)未來發(fā)展前景好，供應(yīng)商從關(guān)系性專用投資中獲得的預(yù)期收益將會更大，因此，供應(yīng)商在關(guān)系專用性投資之前會對企業(yè)的盈利狀況和可持續(xù)發(fā)展前景做出評估，估算企業(yè)陷入財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)清算危機(jī)的概率，進(jìn)而做出謹(jǐn)慎的投資決策。同時，企業(yè)與供應(yīng)商保持良好的合作關(guān)系有助于提高存貨管理效率，減少成本支出，也利于促進(jìn)雙方產(chǎn)品設(shè)計與研發(fā)、銷售市場的開拓與發(fā)展等多方面的合作，增強(qiáng)企業(yè)競爭力，但一旦雙方關(guān)系破裂，企業(yè)將會面臨高昂的轉(zhuǎn)換成本進(jìn)而影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，甚至?xí)l(fā)企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)，企業(yè)為避免高昂的轉(zhuǎn)換成本會努力維持與主要供應(yīng)商之間的關(guān)系專用性投資。由此可知，不但供應(yīng)商關(guān)心企業(yè)的財務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，企業(yè)也有動機(jī)向供應(yīng)商傳遞其業(yè)績穩(wěn)定、履約能力較強(qiáng)的利好消息以達(dá)到降低交易成本和促進(jìn)關(guān)系信任的目的。因此這里的問題是，業(yè)績預(yù)告作為企業(yè)向外披露的對未來經(jīng)營業(yè)績與盈余預(yù)測的信息，企業(yè)是否會為迎合供應(yīng)商對企業(yè)的未來預(yù)期以及維持與供應(yīng)商合作獲得的好處而對業(yè)績預(yù)告披露行為產(chǎn)生作用呢？

進(jìn)一步看，業(yè)績預(yù)告具有精確性及其披露態(tài)度之分，這是管理層的披露策略，也是管理層在權(quán)衡收益與損失之下的理性選擇。從業(yè)績預(yù)告的精確性來看，大量研究表明公司內(nèi)部治理與外部監(jiān)管都對其產(chǎn)生影響，如公司董事會規(guī)模[22]、管理層財會背景[23]、機(jī)構(gòu)投資者持股比例[24]等都對企業(yè)業(yè)績預(yù)告的精確性產(chǎn)生影響。從業(yè)績預(yù)告的披露態(tài)度來看，信息披露時間選擇[25]、分析師盈余預(yù)測[26]等影響業(yè)績預(yù)告態(tài)度。已有文獻(xiàn)表明，供應(yīng)商作為企業(yè)重要的外部利益相關(guān)者，與主要供應(yīng)商進(jìn)行的關(guān)系型交易影響上市公司績效[27]、財務(wù)杠桿決策[28]、會計信息可比性[29]等方面，那么在區(qū)分業(yè)績預(yù)告精確性及其披露態(tài)度的情境下，供應(yīng)商對企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的選擇又有何影響呢？本文將從兩個不同的角度探究分析供應(yīng)商集中度對業(yè)績預(yù)告披露行為的選擇影響。

1.供應(yīng)商集中度與管理層業(yè)績預(yù)告精確性。

企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的精確性也是多重因素的博弈考量。在客觀方面，受外部環(huán)境影響，由于對公司未來持續(xù)經(jīng)營狀況的不確定性以及管理層會受自身能力的限制可能會披露較模糊的業(yè)績預(yù)告;在主觀方面，如果企業(yè)最終實現(xiàn)的業(yè)績沒有落在預(yù)測的業(yè)績預(yù)告區(qū)間內(nèi)，不僅管理層將承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任而且也會給公司造成不利影響，從這個方面考慮，管理層可能會有發(fā)布精確度較低的業(yè)績預(yù)告動機(jī)。此外，不同精確度的業(yè)績預(yù)告會有不同的市場反應(yīng)，企業(yè)的投資人等利益相關(guān)者自然希望企業(yè)發(fā)布精確度較高的業(yè)績預(yù)告以能夠更好地作出投資決策，企業(yè)會為緩解信息不對稱問題發(fā)布精確度較高的業(yè)績預(yù)告。供應(yīng)商作為企業(yè)重要的非財務(wù)相關(guān)者對企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告精確度將產(chǎn)生怎樣的影響呢？

從管理層的業(yè)績預(yù)告動機(jī)角度看，根據(jù)信號傳遞理論，管理層發(fā)布業(yè)績預(yù)告的精確性較低。當(dāng)企業(yè)的供應(yīng)商集中度較高時，若供應(yīng)商出現(xiàn)財務(wù)造假、產(chǎn)品質(zhì)量問題等“丑聞”時，市場上對供應(yīng)商的負(fù)面印象也會“傳染”給企業(yè)。除此之外，一旦關(guān)系型交易取消或無法延續(xù)，由“綁定效應(yīng)”帶來較高的轉(zhuǎn)換成本，關(guān)系專用性投資也將失去原有價值。也就是說，與供應(yīng)商的合作對企業(yè)的現(xiàn)金流、當(dāng)期利潤等方面會有影響，加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)為避免業(yè)績大起大落，便會有進(jìn)行盈余管理的動機(jī)進(jìn)而影響企業(yè)的盈利預(yù)測[30]，而這種動機(jī)和行為是不利于“清潔”業(yè)績預(yù)告的?？芍?，當(dāng)企業(yè)依賴少數(shù)幾個供應(yīng)商時，企業(yè)自身的業(yè)績信息便會受供應(yīng)商企業(yè)的業(yè)績影響程度加大，在一定程度上不利于企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告信息的精確性。但根據(jù)談判力理論，將有不同的結(jié)論。當(dāng)企業(yè)對供應(yīng)商的依賴程度較高時，意味著企業(yè)依賴于少數(shù)幾個供應(yīng)商，提升了對方的議價能力，使企業(yè)在價格折扣、產(chǎn)品質(zhì)量、商業(yè)信用等方面處于劣勢，一旦供應(yīng)商突然中斷交易，可能使企業(yè)陷入生產(chǎn)中斷等高昂的專用性投資轉(zhuǎn)換成本，為了降低此類風(fēng)險，企業(yè)會拓寬采購渠道，減輕對少數(shù)幾個大供應(yīng)商的過度依賴，提升自身的議價能力。業(yè)績預(yù)告作為向外公布的重要性預(yù)測信息，管理層將會通過披露信息質(zhì)量較高的業(yè)績預(yù)告（即精確性較高）來吸引新的供應(yīng)商，以提升企業(yè)的議價能力和市場地位來緩解對供應(yīng)商的過度依賴。

從供應(yīng)商的業(yè)績預(yù)告需求角度看，根據(jù)交易成本理論，處于供應(yīng)鏈上游的供應(yīng)商向企業(yè)投入專用性資本后就成為企業(yè)廣義上的投資者，作為投資者自然對企業(yè)的盈利預(yù)測產(chǎn)生強(qiáng)烈的需求，進(jìn)而提高管理層業(yè)績預(yù)告的精確性程度。業(yè)績預(yù)告作為企業(yè)未來盈余預(yù)測信息，對供應(yīng)商與企業(yè)之間的契約履行與關(guān)系專用性投資決策有重要意義與價值。Leung（2012）[31]研究認(rèn)為關(guān)系型交易程度越高，企業(yè)越會自愿選擇提供更具預(yù)測性的信息;李楠等（2018）[32]研究發(fā)現(xiàn)隨著關(guān)系專用性投資的增加，企業(yè)更傾向于采用穩(wěn)健保守的會計政策以滿足供應(yīng)商對企業(yè)的高質(zhì)量信息需求以降低交易成本。而業(yè)績預(yù)告信息能夠向供應(yīng)商傳遞企業(yè)的未來預(yù)測信息，有助于供應(yīng)商科學(xué)且高效地確定未來的銷售選擇、商業(yè)信用的選取及其采購決策，從而降低供應(yīng)商的信息獲取成本，避免供應(yīng)商最終將信息獲取成本以折扣或加價等方式轉(zhuǎn)移到企業(yè)中去，提高企業(yè)的交易成本。

從管理層的業(yè)績預(yù)告動機(jī)與供應(yīng)商的業(yè)績預(yù)告需求聯(lián)合角度看，當(dāng)企業(yè)依賴少數(shù)幾個供應(yīng)商時，企業(yè)向供應(yīng)商傳遞信息的主要方式是私下的信息溝通，并且通過企業(yè)的聲譽(yù)規(guī)范雙方的行為，這在一定程度上弱化了企業(yè)公開披露信息的動機(jī)。Ball等（2000）[33]的研究表明企業(yè)依賴“關(guān)系”交易，交易主體不僅通過公開渠道獲取信息，也通過交易過程等其他渠道私下交流進(jìn)行信息共享。林鐘高等（2014）[34]從財務(wù)信息息內(nèi)部“生產(chǎn)”和投資反應(yīng)角度研究關(guān)系型交易對企業(yè)會計信息的影響，研究表明依托與主要供應(yīng)商/客戶的關(guān)系型交易促使雙方更多依靠私下的信息交流，降低了企業(yè)對高質(zhì)量審計鑒證的需求。方紅星等（2017）[29]研究發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商集中度越高，企業(yè)的會計信息可比性越低，從另一角度更深理解為，關(guān)系型交易的建立意味著交易雙方的依賴性不斷加強(qiáng)，資產(chǎn)專用性程度不斷提高，從而促進(jìn)雙方的供應(yīng)鏈整合，上游供應(yīng)商可根據(jù)下游企業(yè)的需求和庫存信息使本企業(yè)的訂貨、生產(chǎn)及運(yùn)輸?shù)鹊玫絻?yōu)化[35]。而供應(yīng)鏈的有效整合，依賴于雙方的信息共享，同時，供應(yīng)商集中度越高，越會促使企業(yè)與供應(yīng)商之間形成隱性契約。當(dāng)企業(yè)依賴少數(shù)幾個主要供應(yīng)商進(jìn)行采購時，供應(yīng)商的議價能力較高，這使其有需求也有能力通過非公開渠道獲取企業(yè)的私有信息，供應(yīng)商會通過掌握的企業(yè)私有會計信息評估企業(yè)的財務(wù)狀況與未來發(fā)展前景，判斷企業(yè)未來的產(chǎn)品需求、付款能力，進(jìn)而做出決策。因此，供應(yīng)商集中度越高，主要供應(yīng)商通過私下信息溝通獲取企業(yè)信息的能力會增強(qiáng)，使得其對企業(yè)公開發(fā)布的信息需求下降，這在一定程度上弱化了企業(yè)披露高質(zhì)量公開信息的動機(jī)，進(jìn)而導(dǎo)致管理層業(yè)績預(yù)告的精確性有所下降。

綜合以上分析，供應(yīng)商集中度較高的企業(yè)，既有發(fā)布精確性較高的業(yè)績預(yù)告動機(jī)也有發(fā)布精確性較低的業(yè)績預(yù)告的可能，由此提出競爭性假設(shè)1。

H1a 保持其他條件不變時，供應(yīng)商集中度越高，管理層披露的業(yè)績預(yù)告精確性越高。

H1b 保持其他條件不變時，供應(yīng)商集中度越高，管理層披露的業(yè)績預(yù)告精確性越低。

2.供應(yīng)商集中度與管理層業(yè)績預(yù)告態(tài)度。

從管理層的業(yè)績預(yù)告動機(jī)角度看，供應(yīng)商集中度較高的公司有向供應(yīng)商展示良好業(yè)績的內(nèi)在動機(jī)。而企業(yè)與供應(yīng)商之間的關(guān)系專用性投資只有在特定的關(guān)系型交易模式下才能發(fā)揮其最大價值，并且關(guān)系專用性投資具有不可逆性，除此之外，關(guān)系專用性投資回收時間和周期較長，因此，為避免投資損失，提高專用性投資效率，主要供應(yīng)商在進(jìn)行關(guān)系專用性投資之前會特別關(guān)注企業(yè)的持續(xù)盈利能力。對企業(yè)自身來說，關(guān)系型交易具有兩面性：一方面，能夠減輕交易過程中的不確定性程度，降低交易雙方之間的交易成本，提高產(chǎn)品差異性，減少經(jīng)營失誤的風(fēng)險，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力[36];另一方面，隨著關(guān)系交易程度的加深，可能導(dǎo)致機(jī)會主義、道德風(fēng)險、轉(zhuǎn)移公司財富等問題[37]，并且雙方的相互依賴性不斷增強(qiáng)，易形成“雙方鎖定”[38]，雙方都無法輕易退出交易，雙方關(guān)系一旦破裂，會對企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營、戰(zhàn)略等產(chǎn)生影響，帶來高昂的轉(zhuǎn)換成本。在這種情況下，公司有很強(qiáng)的動機(jī)與它們建立長久合作的關(guān)系，但這種關(guān)系的前提條件之一便是公司本身處于健康發(fā)展的狀態(tài)。因此，為了增強(qiáng)利益相關(guān)者對未來長期合作的信心，降低其對企業(yè)履約動機(jī)及履約能力的機(jī)會主義風(fēng)險的擔(dān)心，公司會向供應(yīng)商傳遞自身財務(wù)狀況良好、業(yè)績穩(wěn)定的樂觀業(yè)績預(yù)告信息。

從管理層的業(yè)績預(yù)告動機(jī)與供應(yīng)商的業(yè)績預(yù)告需求聯(lián)合角度看，企業(yè)既有發(fā)布樂觀的業(yè)績預(yù)告動機(jī)也有發(fā)布悲觀業(yè)績預(yù)告的可能。從企業(yè)風(fēng)險視角看，一方面，供應(yīng)商集中程度較高的企業(yè)面臨更高的風(fēng)險，為避免由此可能產(chǎn)生的不利影響，比如加大了公司未來陷入財務(wù)困境的可能性[39]，供應(yīng)商集中度較高的公司會傾向于披露樂觀的業(yè)績預(yù)告。李增泉等（2011）[40]研究表明隨著關(guān)系型交易的增多，公司的特質(zhì)風(fēng)險也隨之提高。Mihov和Naranjo（2017）[41]也發(fā)現(xiàn)關(guān)系型交易程度過高會給企業(yè)帶來較大的不確定性經(jīng)營風(fēng)險，使得企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績具有一定的波動性。同時企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險的加大向外界傳遞了企業(yè)存續(xù)前景及現(xiàn)金支付能力的負(fù)面消息，供應(yīng)商或客戶可能會主動避免與企業(yè)的進(jìn)一步交易活動。從供應(yīng)商集中度對企業(yè)的連鎖反應(yīng)來看，當(dāng)資本市場參與者觀察到企業(yè)對主要供應(yīng)商的依賴程度時，也將意識到企業(yè)風(fēng)險的增加，Muramiya 和 Takada（2017）[42]研究發(fā)現(xiàn)管理層有策略地披露業(yè)績預(yù)告將會影響投資者的判斷與選擇，進(jìn)而影響股票交易數(shù)量，甚至出現(xiàn)內(nèi)幕交易、股價操縱現(xiàn)象，使投資者面臨股價異常波動帶來的風(fēng)險。業(yè)績預(yù)告作為企業(yè)對未來公司發(fā)展前景的預(yù)測，為了迎合供應(yīng)商和投資者等對企業(yè)未來發(fā)展前景的預(yù)期，以激勵供應(yīng)商和投資者等對企業(yè)的投入，獲得更多的關(guān)系租金，企業(yè)很可能通過向外界傳遞樂觀的業(yè)績預(yù)告來緩解與避免外部利益相關(guān)者對企業(yè)潛在的財務(wù)困境風(fēng)險的擔(dān)憂。另一方面，隨著供應(yīng)商集中度的上升，企業(yè)面臨的風(fēng)險自然也會隨著增加，一旦企業(yè)沒有積極處理好這種風(fēng)險，將會影響企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力，進(jìn)而可能迫使企業(yè)發(fā)布悲觀的業(yè)績預(yù)告。當(dāng)供應(yīng)商集中度上升時，企業(yè)的采購集中在少數(shù)幾個供應(yīng)商身上，當(dāng)這少數(shù)幾個供應(yīng)商對交易規(guī)模進(jìn)行調(diào)整或供應(yīng)商陷入財務(wù)危機(jī)時，這樣的危機(jī)會傳遞到企業(yè)加大企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大沖擊。Cheng 等（2014）[43]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的供應(yīng)鏈中存在著盈余信息傳遞效應(yīng)，這就意味著如果企業(yè)的供應(yīng)商陷入經(jīng)營危機(jī)或財務(wù)危機(jī)時可能會導(dǎo)致企業(yè)的供貨中斷，使得企業(yè)面臨生產(chǎn)中斷、客戶流失、收入下降等狀況，同時，若企業(yè)與供應(yīng)商之間的關(guān)系專用型投資較大，當(dāng)企業(yè)與供應(yīng)商的交易中斷，這些專用性投資的價值將會隨之大幅下降，產(chǎn)生較大的固定成本或退出成本，牽一發(fā)而動全身，這同時可能會對企業(yè)的投資、籌資、銷售等其他方面產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，將弱化投資者和債權(quán)人等利益相關(guān)者對企業(yè)的長期投資信心，若沒有積極處理這些狀況，企業(yè)可能面臨較高的財務(wù)風(fēng)險甚至陷入財務(wù)危機(jī)，進(jìn)而影響企業(yè)對未來的業(yè)績預(yù)測，發(fā)布悲觀的業(yè)績預(yù)告。綜合以上分析可知，供應(yīng)商集中度的增強(qiáng)，既有可能促使企業(yè)披露樂觀的業(yè)績預(yù)告，以維護(hù)關(guān)系交易各方的信心和交易的順暢進(jìn)行，也有可能促使企業(yè)更加重視關(guān)系交易的風(fēng)險及其可能給企業(yè)帶來的“連鎖效應(yīng)”，從而比較謹(jǐn)慎或者悲觀地披露業(yè)績預(yù)告。由此，提出研究假設(shè)2。

H2a 保持其他條件不變時，供應(yīng)商集中度越高，管理層越傾向于發(fā)布較為樂觀的業(yè)績預(yù)告。

H2b 保持其他條件不變時，供應(yīng)商集中度越高，管理層越傾向于發(fā)布較為悲觀的業(yè)績預(yù)告。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

以2010-2017年中國A股上市公司作為研究對象，剔除金融保險以及數(shù)據(jù)缺失的樣本公司。向前五大供應(yīng)商采購比例與業(yè)績預(yù)告修正數(shù)據(jù)來自于手工收集上市公司公開披露的年報;業(yè)績預(yù)告準(zhǔn)確性與傾向性的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來自于萬德數(shù)據(jù)庫，內(nèi)部控制指數(shù)數(shù)據(jù)來源于迪博數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)來自于國泰安數(shù)據(jù)庫，最后共計得到9740個樣本。運(yùn)用Stata 15.0統(tǒng)計軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，為排除極端值的影響，對所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的Winsorize處理。

（二）模型設(shè)定及變量定義

1.模型設(shè)定。

為了檢驗研究假設(shè)，設(shè)定以下模型：

Precision/Tendency=β0+β1Supplier+

β2Control+ε（1）

2.變量定義。

（1）業(yè)績預(yù)告精確性。根據(jù)陳勝藍(lán)和王可心（2017）[44]的研究，管理層業(yè)績預(yù)告的形式主要有定性、開區(qū)間、閉區(qū)間和點估計方式，目前大多數(shù)公司的預(yù)告信息逐漸趨于規(guī)范，很少采用定性方式和開區(qū)間方式進(jìn)行信息披露，因此本文選擇采用點估計和閉區(qū)間方式的數(shù)據(jù)。精確性（Precision）是指公司業(yè)績預(yù)告披露的閉區(qū)間大小，反映業(yè)績預(yù)告信息形式上的精確程度，Precision取值與業(yè)績預(yù)告信息質(zhì)量之間是反比例關(guān)系，Precision取值越小，精確程度越高，參照劉柏和盧家銳（2018）的研究[45]，Precision= Abs（業(yè)績預(yù)告凈利潤上限-業(yè)績預(yù)告凈利潤下限）/（業(yè)績預(yù)告凈利潤上限+業(yè)績預(yù)告利潤下限）/2，當(dāng)預(yù)測形式為點預(yù)測時，即管理層對未來凈利潤有精確的預(yù)測值，精確程度最高，取值為0。

（2）業(yè)績預(yù)告態(tài)度。業(yè)績預(yù)告態(tài)度（Tendency）是指業(yè)績預(yù)告的穩(wěn)健性，參照王俊秋等（2013）[46]、王浩等（2015）的研究[47]，用（業(yè)績預(yù)告閉區(qū)間中值-財務(wù)報告凈利潤實際值）的正負(fù)來表示，若為正，則表示樂觀，取1;否則為悲觀，取0，當(dāng)預(yù)測形式為點估計時，直接將點估計值替代業(yè)績預(yù)告閉區(qū)間中值進(jìn)行計算取值。

（3）供應(yīng)商集中度。借鑒張敏和馬黎珺（2012）的研究[48]，以向前五大供應(yīng)商的采購比例衡量，該指標(biāo)越大，表明供應(yīng)商關(guān)系型交易程度越高。

在借鑒相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，還控制了其他變量，具體變量定義見表1。

四、回歸結(jié)果及其實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

描述性統(tǒng)計結(jié)果顯示③，業(yè)績預(yù)告的準(zhǔn)確度Precision的均值為0.199，最大值為1.5，最小值接近于0，表明上市公司業(yè)績預(yù)告準(zhǔn)確度的差異較大。業(yè)績預(yù)告態(tài)度Tendency均值為0.424，表明有42.4%的公司傾向于發(fā)布樂觀的業(yè)績預(yù)告。公司向前五大供應(yīng)商采購額占公司全年采購額的比例 Supplier 的均值為0.359，最小值為0.059，最大值為0.932，說明上市公司與供應(yīng)商構(gòu)建“關(guān)系型交易”的程度不同，對供應(yīng)商的依賴性差異懸殊。

（二）相關(guān)性分析

主要變量的皮爾森檢驗結(jié)果顯示，供應(yīng)商集中度與業(yè)績預(yù)告的精確性Precision在數(shù)值上顯示出正相關(guān)關(guān)系，精確性數(shù)值越大表明業(yè)績預(yù)告的信息質(zhì)量越低，說明供應(yīng)商集中度越高，企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的精確程度越低。供應(yīng)商集中度與業(yè)績預(yù)告態(tài)度Tendency呈正相關(guān)關(guān)系，表明供應(yīng)商集中度比例越高，上市公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告傾向于發(fā)布樂觀的業(yè)績預(yù)告，研究假設(shè)得到初步檢驗。當(dāng)然，以上只是兩兩變量之間的分析，后文將加入其他控制變量和影響因素，做更為嚴(yán)格的檢驗。同時我們發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)變量間的相關(guān)系數(shù)都比較低，說明不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

（三）多元回歸分析

告精確性（Precision）與其披露態(tài)度（Tendency）的影響。首先我們考慮在不加入控制變量的情況下，只加入供應(yīng)商集中度，對業(yè)績預(yù)告精確性與其披露態(tài)度進(jìn)行回歸，結(jié)果如表2中第（1）列和第（3）列所示，我們發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商集中度（Supplier）與業(yè)績預(yù)告準(zhǔn)確性（Precision）與其披露態(tài)度（Tendency）分別在5%和1%的水平上正相關(guān)，說明供應(yīng)商集中度越高，管理層披露的業(yè)績預(yù)告精確性越低，越傾向于披露樂觀的業(yè)績預(yù)告，驗證了假設(shè)H1b和假設(shè)H2a。接著我們引入控制變量，結(jié)果如表2第（2）列和第（4）列所示，供應(yīng)商集中度（Supplier）與業(yè)績預(yù)告準(zhǔn)確性（Precision）與其披露態(tài)度（Tendency）都是在5%的水平上正相關(guān)，進(jìn)一步驗證了假設(shè)H1b和假設(shè)H2a，說明隨著供應(yīng)商集中度提高，企業(yè)發(fā)布的業(yè)績預(yù)告精確性越高，越傾向于發(fā)布樂觀的業(yè)績預(yù)告。檢驗結(jié)果表明，在中國市場透明度不高、法律執(zhí)行不力、公司治理不完善的現(xiàn)實境況下，企業(yè)之間還是傾向于選擇關(guān)系交易的信任模式，喜歡與固有的供應(yīng)商產(chǎn)生密切且長期的交易往來，并且為了維護(hù)這種模式的穩(wěn)定性及其給交易雙方可能帶來的資產(chǎn)專用性收益，維護(hù)交易雙方的信心與良好預(yù)期，管理層的業(yè)績預(yù)告也偏向樂觀且力求準(zhǔn)確。

（四）內(nèi)生性檢驗

由于供應(yīng)商集中度與企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的精確性與其披露態(tài)度之間存在著某種互為因果的相互關(guān)系，即存在供應(yīng)商集中度影響業(yè)績預(yù)告的精確性與其披露態(tài)度，反過來企業(yè)發(fā)布的業(yè)績預(yù)告精確性與其披露態(tài)度也會影響供應(yīng)商集中度，為了減弱這種內(nèi)生性問題，我們借鑒薛爽等（2018）[49]的研究將滯后兩期的供應(yīng)商集中度作為工具變量探討在控制了內(nèi)生性問題后，供應(yīng)商集中度與業(yè)績預(yù)告之間的關(guān)系是否與上文保持一致，主要檢驗供應(yīng)商集中度對業(yè)績預(yù)告態(tài)度的影響。表3的工具變量回歸結(jié)果可以看出，Supplier系數(shù)與業(yè)績預(yù)告態(tài)度（Tendency）在10%水平上正相關(guān)，與業(yè)績預(yù)告精確度（Precision）在5%水平上正相關(guān)，與上文結(jié)論保持一致。因此，可以認(rèn)為內(nèi)生性問題不影響分析結(jié)論。

同時進(jìn)一步選取供應(yīng)商集中度的年度行業(yè)均值（mSupplier）作為工具變量做Heckman模型來處理內(nèi)生性問題。第一階段，基于Probit模型代入工具變量（mSupplier）回歸，并計算得出逆米爾斯比率（IMR）;第二階段，將逆米爾斯比率（IMR）代入主模型中回歸，結(jié)果如表4所示，在控制了逆米爾斯比率之后，前文主檢驗結(jié)果依舊穩(wěn)健。

（五）穩(wěn)健性檢驗

為了檢驗結(jié)論的可靠性，進(jìn)行了如下穩(wěn)健性測試：第一，剔除其他行業(yè)，只對制造業(yè)進(jìn)行行業(yè)回歸;第二，改變供應(yīng)商集中度的衡量方法，以25%以上采購比例的大客戶作為供應(yīng)商集中度的替代指標(biāo)重新回歸;第三，對業(yè)績預(yù)告精確性及其披露態(tài)度分別進(jìn)行FGLS方法回歸。結(jié)果與前文沒有實質(zhì)性差異，整體表明結(jié)論是可靠的。

五、進(jìn)一步研究：基于業(yè)績預(yù)告的修正性與強(qiáng)制性

以上研究主要是直接檢驗供應(yīng)商對業(yè)績預(yù)告精確性與業(yè)績預(yù)告態(tài)度的影響，并沒有考慮業(yè)績預(yù)告的更多細(xì)節(jié)情況。在實際工作中，企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告有較大選擇性，可能通過業(yè)績預(yù)告的不斷修正以及披露策略的選擇來影響投資者的決策，這增加了資本市場的信息不對稱和信息不確定性，最終將會影響上市公司的信息環(huán)境和股票市場的有效性[50]。自愿性或強(qiáng)制性的業(yè)績預(yù)告是業(yè)績預(yù)告發(fā)布前管理層的考慮，而業(yè)績預(yù)告修正是在已發(fā)布業(yè)績預(yù)告狀態(tài)下管理層出現(xiàn)“變臉”。在這兩種時間前后或狀態(tài)下，供應(yīng)商集中度對業(yè)績預(yù)告精確性與業(yè)績預(yù)告態(tài)度的調(diào)節(jié)作用又會存在怎樣的區(qū)別呢？在前文研究的基礎(chǔ)上，我們需要進(jìn)一步研究業(yè)績預(yù)告修正以及企業(yè)自愿性披露業(yè)績預(yù)告情況下供應(yīng)商對業(yè)績預(yù)告的影響。

（一）業(yè)績預(yù)告修正對供應(yīng)商影響業(yè)績預(yù)告的調(diào)節(jié)作用

業(yè)績預(yù)告修正幾乎成為我國上市公司公告的常態(tài)，上市公司業(yè)績預(yù)告的可信度遭到質(zhì)疑。業(yè)績預(yù)告修正或變更是公司用于修正已發(fā)布的業(yè)績預(yù)告與正式財務(wù)報告之間存在明顯預(yù)期差異的文件，企業(yè)通過發(fā)布業(yè)績預(yù)告，能夠顯著提高上市公司業(yè)績預(yù)告的準(zhǔn)確性，降低信息不對稱程度，也能夠降低企業(yè)發(fā)布正式財務(wù)報告后引起的市場股價波動。羅玫和宋云玲（2012）[51研究表明，中國的業(yè)績預(yù)告具有可信度，股票市場對業(yè)績預(yù)告修正具有明顯反應(yīng);劉婷和昝玉宇（2012）[52]研究發(fā)現(xiàn)，修正的業(yè)績預(yù)告與先前已發(fā)布的業(yè)績預(yù)告偏差越大時，市場對其反應(yīng)越強(qiáng)烈。這是因為修正公告的存在直接挑戰(zhàn)了已發(fā)布的業(yè)績預(yù)告的可信度，方先明和高爽（2018）[50]最新研究發(fā)現(xiàn)對于可信度來說，沒有修正業(yè)績預(yù)告歷史的企業(yè)可信度高于有修正歷史的企業(yè)，所以投資者會對業(yè)績預(yù)告修正公告持懷疑與批評的態(tài)度，從而在股票市場上做出反應(yīng)。隨著對業(yè)績預(yù)告修正的進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)管理層發(fā)布有傾向性的業(yè)績預(yù)告修正公告可通過業(yè)績修正公告的精確度與時間來實現(xiàn)[53]，羅玫和魏哲（2016）[54]從業(yè)績預(yù)告修正的原因角度進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，資本市場對業(yè)績預(yù)告修正為好消息的公司市場反應(yīng)強(qiáng)于業(yè)績預(yù)告修正為壞消息的公司。根據(jù)已有的研究，我們推論若企業(yè)當(dāng)年沒有對業(yè)績預(yù)告進(jìn)行修正，供應(yīng)商對企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的準(zhǔn)確性及其披露態(tài)度的影響更強(qiáng)。根據(jù)手工收集上市公司發(fā)布的年報信息，將上市公司當(dāng)年業(yè)績預(yù)告修正情況進(jìn)行取值，若上市公司當(dāng)年對業(yè)績預(yù)告進(jìn)行變更，取值為1，沒有修正則為0。

表5列示了業(yè)績預(yù)告修正對供應(yīng)商影響業(yè)績預(yù)告的調(diào)節(jié)作用，我們根據(jù)業(yè)績預(yù)告當(dāng)年是否修正劃分為修正組（Rev =1）與未修正組（Rev=0），表5中第（1）列與第（2）列展示了業(yè)績預(yù)告修正對供應(yīng)商影響業(yè)績預(yù)告精確性的調(diào)節(jié)作用，由第（1）列實證結(jié)果顯示，在業(yè)績預(yù)告修正下，供應(yīng)商集中度與業(yè)績預(yù)告精確性在10%的水平上正相關(guān)，說明在業(yè)績預(yù)告修正與未進(jìn)行業(yè)績預(yù)告修正的企業(yè)間存在著差異，供應(yīng)商集中度對業(yè)績預(yù)告的精確性負(fù)向影響在業(yè)績預(yù)告發(fā)生修正時作用更明顯。表5中第（3）列和第（4）列展示了業(yè)績預(yù)告修正對供應(yīng)商影響業(yè)績預(yù)告態(tài)度的實證結(jié)果，通過對比發(fā)現(xiàn)，業(yè)績預(yù)告未修正情況下，供應(yīng)商集中度對業(yè)績預(yù)告態(tài)度在5%的水平上正相關(guān)，說明企業(yè)在未修正業(yè)績預(yù)告情況下，供應(yīng)商影響企業(yè)發(fā)布樂觀的業(yè)績預(yù)告的可能性更大。

（二）自愿性披露對供應(yīng)商影響業(yè)績預(yù)告的調(diào)節(jié)作用

根據(jù)我國現(xiàn)行的業(yè)績預(yù)告披露制度，上市公司在不符合監(jiān)管部門要求強(qiáng)制性披露的情形下，也能根據(jù)自身情況或者需求自愿選擇披露業(yè)績預(yù)告，因為監(jiān)管部門對強(qiáng)制性與自愿性的業(yè)績預(yù)告可靠程度都沒有做出具體的要求，給予管理層一定的選擇空間。已有研究發(fā)現(xiàn)，管理層可能出于多種原因考量從而自愿披露業(yè)績預(yù)告，如降低市場交易成本、爭奪控制權(quán)、規(guī)避訴訟風(fēng)險以及向市場傳遞利好的消息等[55]。韓傳模和楊世鑒（ 2012）[56]研究發(fā)現(xiàn)，自愿性業(yè)績預(yù)告的精確度、準(zhǔn)確度與及時性高于強(qiáng)制性業(yè)績預(yù)告。高敬忠和王英允（2014）[57]研究發(fā)現(xiàn)，自愿性業(yè)績預(yù)告的準(zhǔn)確度高于強(qiáng)制性業(yè)績預(yù)告。借鑒以上學(xué)者的研究，根據(jù)業(yè)績預(yù)告的類型將業(yè)績預(yù)告劃分為自愿性業(yè)績預(yù)告與強(qiáng)制性業(yè)績預(yù)告進(jìn)行分組，探究不同性質(zhì)的業(yè)績預(yù)告對供應(yīng)商影響業(yè)績預(yù)告精確性和業(yè)績預(yù)告態(tài)度的調(diào)節(jié)作用。

從信息傳遞視角看，企業(yè)自愿進(jìn)行信息披露，表明了企業(yè)主動向外界傳遞有價值信息的態(tài)度，能夠有效促進(jìn)企業(yè)內(nèi)外部的溝通，進(jìn)而降低信息不對稱程度。自愿進(jìn)行信息披露也反映出企業(yè)積極面對外部環(huán)境，不是被動地接受，是公司積極面對外部治理的表現(xiàn)。同時根據(jù)委托代理理論，由于代理問題而產(chǎn)生的內(nèi)部與外部監(jiān)督成本的存在，會降低企業(yè)投資回報率，影響公司自身的業(yè)績。而自愿性披露信息不僅能夠有效減輕經(jīng)營者與所有者之間的代理問題，也能夠避免投資者的逆向選擇問題，因此經(jīng)營業(yè)績好的公司可能為了降低代理成本或突出自身的競爭優(yōu)勢，將自身與經(jīng)營業(yè)績差的公司區(qū)分開來，將更有動機(jī)自愿披露信息以提供高質(zhì)量的信息。因此，我們考慮在自愿性業(yè)績預(yù)告披露下，供應(yīng)商集中度對業(yè)績預(yù)告的準(zhǔn)確性與其披露態(tài)度影響更顯著。根據(jù)相關(guān)政策規(guī)定并參照袁振超等（2014）[58]的研究，凡是符合《上海證券交易所股票上市規(guī)則》和《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》業(yè)績預(yù)告修正情形的，比如預(yù)警類型為“預(yù)減”“預(yù)增”“扭虧”“首虧”和“續(xù)虧”的樣本，我們認(rèn)定為強(qiáng)制性業(yè)績預(yù)告，取值為0;否則認(rèn)定為自愿性業(yè)績預(yù)告，取值為1。

表6展示了企業(yè)在自愿或強(qiáng)制發(fā)布業(yè)績預(yù)告情況下供應(yīng)商集中度影響業(yè)績預(yù)告精確性與其披露態(tài)度的實證結(jié)果。我們區(qū)分自愿性業(yè)績預(yù)告（VD=1）與強(qiáng)制性業(yè)績預(yù)告（VD=0），由表6中第（1）列和第（2）列的實證結(jié)果對比發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)發(fā)布自愿性業(yè)績預(yù)告（VD=1）時，供應(yīng)商集中度對業(yè)績預(yù)告精確性的影響在10%的水平上正相關(guān)，而企業(yè)發(fā)布強(qiáng)制性業(yè)績預(yù)告時沒有顯著影響，說明供應(yīng)商集中度對業(yè)績預(yù)告的精確性負(fù)向影響在自愿性披露業(yè)績預(yù)告中作用更明顯。第（3）列和第（4）列顯示的是企業(yè)在自愿或強(qiáng)制發(fā)布業(yè)績預(yù)告情況下對供應(yīng)商集中度影響業(yè)績預(yù)告態(tài)度的實證結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)自愿發(fā)布業(yè)績預(yù)告（VD=1）時，供應(yīng)商集中度對業(yè)績預(yù)告態(tài)度在10%的水平上正相關(guān)，而企業(yè)發(fā)布強(qiáng)制性業(yè)績預(yù)告（VD=0）時，無顯著關(guān)系，說明當(dāng)企業(yè)自愿發(fā)布業(yè)績預(yù)告的情況下，供應(yīng)商影響企業(yè)發(fā)布樂觀的業(yè)績預(yù)告作用更明顯。

六、研究結(jié)論與局限性

采用2010-2017年的滬深A(yù)股上市公司作為樣本，從供應(yīng)商這一重要非財務(wù)外部利益相關(guān)者角度研究其對業(yè)績預(yù)告精確性與業(yè)績預(yù)告態(tài)度的影響，并對業(yè)績預(yù)告作細(xì)化研究，分別探究企業(yè)在發(fā)布自愿性或強(qiáng)制性業(yè)績預(yù)告與企業(yè)當(dāng)年是否對業(yè)績預(yù)告修正情況下供應(yīng)商對業(yè)績預(yù)告精確性與業(yè)績預(yù)告態(tài)度的影響，理論分析與實證研究發(fā)現(xiàn)：供應(yīng)商集中度與業(yè)績預(yù)告精確性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與業(yè)績預(yù)告態(tài)度之間呈正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)對供應(yīng)商的依賴程度越高，管理層發(fā)布的業(yè)績預(yù)告精確性越低，企業(yè)越傾向于發(fā)布樂觀的業(yè)績預(yù)告;將業(yè)績預(yù)告分為自愿性業(yè)績預(yù)告與強(qiáng)制性業(yè)績預(yù)告，發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商集中度對業(yè)績預(yù)告的精確性負(fù)向影響在業(yè)績預(yù)告自愿披露情況下作用較明顯，與業(yè)績預(yù)告態(tài)度的正向影響在自愿性披露業(yè)績預(yù)告中作用更明顯;進(jìn)一步考慮業(yè)績預(yù)告的可信度，根據(jù)企業(yè)當(dāng)年是否對業(yè)績預(yù)告進(jìn)行修正分組，研究發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商集中度對業(yè)績預(yù)告精確性的負(fù)相關(guān)關(guān)系在業(yè)績預(yù)告修正時作用更明顯，在業(yè)績預(yù)告未修正情況下，企業(yè)傾向于披露樂觀的業(yè)績預(yù)告。

本文的啟示：（1）供應(yīng)商對企業(yè)的信息披露策略具有顯著影響，那么監(jiān)管層應(yīng)在大力推進(jìn)企業(yè)信息披露有關(guān)制度建設(shè)時，對采購業(yè)務(wù)中的商業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)這一非正式制度對企業(yè)信息披露策略的作用給予關(guān)注，這也從側(cè)面肯定了證監(jiān)會要求企業(yè)披露重要供應(yīng)商信息的要求。（2）通過檢驗供應(yīng)商對業(yè)績預(yù)告的影響，提示企業(yè)內(nèi)外部利益相關(guān)者在考慮企業(yè)發(fā)布的業(yè)績預(yù)告信息以識別與評估企業(yè)風(fēng)險從而以做出相關(guān)決策時，要充分考慮我國業(yè)績預(yù)告的制度背景使得管理層出于不同目的和動機(jī)對業(yè)績預(yù)告披露策略的選擇。

本文的主要局限性：（1）對于供應(yīng)商集中度本文使用的是前五大供應(yīng)商的采購額占公司全年采購額的比例，受到相關(guān)數(shù)據(jù)與技術(shù)條件的限制，對于前五大供應(yīng)商之間可能存在的差異無法進(jìn)一步細(xì)分，期望將來有詳細(xì)的企業(yè)披露數(shù)據(jù)能夠提供更多的研究契機(jī)。（2）業(yè)績預(yù)告修正數(shù)據(jù)來自于手工收集上市公司年度報告，參照已有研究文獻(xiàn)，樣本的賦值存在一定程度上的主觀判斷，期待后續(xù)研究有更好的賦值方法。

注釋：

① ?我國的業(yè)績預(yù)告制度始于1998年，而且規(guī)定了只有達(dá)到一定條件的特定上市公司需強(qiáng)制披露。至于業(yè)績預(yù)告的定性、開區(qū)間、點預(yù)測等披露形式可以由企業(yè)自主決定。

② 戰(zhàn)略擇機(jī)假說是Baker等在2002年提出的，并且首次應(yīng)用于分析師的信息披露，隨后其他學(xué)者將其應(yīng)用于財務(wù)會計的信息披露領(lǐng)域，其基本含義是，假定管理層會策略地選擇在特定時點披露信息以實現(xiàn)效用最大化。業(yè)績預(yù)告信息的披露內(nèi)容及其豐富程度同樣符合戰(zhàn)略擇機(jī)假說的意蘊(yùn)。

③ 限于篇幅，描述性統(tǒng)計與隨后相關(guān)性分析過程和數(shù)據(jù)以及穩(wěn)健性檢驗不具體列示，資料備索。

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（責(zé)任編輯：王鐵軍）

Does Supplier Concentration Affect Behavior of Management's Performance Forecast·

——From the Perspective of Accuracy and Tendency of Performance Forecast

LIN Zhonggao，ZHAO Xiaoying

（School of Business， Anhui University of Technology， Ma'anshan， Anhui 243002， China）

Abstract：Based on the historical endowment and realistic situation of trust in the relationship between Chinese enterprises， this paper takes the performance forecast of A-share companies from 2010 to 2017 as a sample to investigate the influence of supplier concentration on the accuracy and tendency of performance forecast. The study found that the higher the concentration of suppliers， the lower the accuracy of enterprise performance forecast， and the more inclined to release optimistic performance forecast. Further research shows that the negative influence of supplier concentration on the accuracy of performance forecast is more obvious when the performance forecast is revised， and enterprises are more inclined to optimistic performance forecast when the performance forecast is not revised. At the same time， it is also found that when enterprises voluntarily disclose performance forecast， supplier concentration has a more significant negative effect on the accuracy of performance forecast， and enterprises are more inclined to disclose optimistic performance forecast. The conclusion of this study provides direct empirical evidence for understanding the relationship between external stakeholders and enterprises' future profit forecast， and enriches and expands the research literature on the influence of supplier relational transactions on enterprises' choice of information disclosure.

Key words：supplier concentration; accuracy of performance forecast; performance forecast tendency; relationship trust

作者簡介： 林鐘高（1960—），男，福建泉州人，安徽工業(yè)大學(xué)商學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向：財務(wù)會計理論與內(nèi)部控制理論。