石洪宇

( 中國(guó)石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院 )

1 回顧

1.1 原油

6月份，市場(chǎng)基本面繼續(xù)好轉(zhuǎn)支撐國(guó)際油價(jià)環(huán)比大幅上漲。隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸重啟，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好轉(zhuǎn)，石油需求逐步恢復(fù)；同時(shí)，“歐佩克+”將970萬(wàn)桶/日減產(chǎn)延長(zhǎng)至7月底，且伊拉克等國(guó)承諾完全遵守減產(chǎn)配額并將在7-9月對(duì)5、6兩月超配額生產(chǎn)的部分進(jìn)行補(bǔ)償，從供應(yīng)端進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。6月份WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價(jià)分別為38.31美元/桶、40.77美元/桶和41.77美元/桶，環(huán)比分別大幅上漲9.79美元/桶、8.36美元/桶和7.94美元/桶。7月份，歐美等國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但美國(guó)疫情形勢(shì)惡化，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。截至7月15日，7月份WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價(jià)分別為40.44美元/桶、42.95美元/桶和43.81元/桶，環(huán)比分別上漲2.12美元/桶、2.18美元/桶和2.04美元/桶。

6月下旬，因封鎖措施繼續(xù)放松，22日，WTI與布倫特原油近月期貨合約價(jià)格分別升至40.46美元/桶和43.08美元/桶。隨后，由于美國(guó)原油庫(kù)存增加，以及美國(guó)新增病例數(shù)大幅增加，油價(jià)承壓回落，24日，WTI與布倫特原油近月期貨合約價(jià)格分別降至38.01美元/桶和40.31美元/桶。月底，亞洲和歐元區(qū)出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，29日，WTI與布倫特原油近月期貨合約價(jià)格分別升至39.7美元/桶和41.71美元/桶。進(jìn)入7月，因美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)，原油庫(kù)存從高位回落，油價(jià)延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，2日，WTI與布倫特近月期貨合約價(jià)格分別升至40.65美元/桶和43.14美元/桶。隨后，因美國(guó)汽油消費(fèi)有所回升，油價(jià)進(jìn)一步得到支撐，8日，WTI與布倫特原油近月期貨合約價(jià)格分別升至40.9美元/桶和43.29美元/桶。其后，美國(guó)疫情形勢(shì)惡化，市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)重啟封鎖措施，13日，WTI與布倫特原油近月期貨合約價(jià)格分別降至40.1美元/桶和42.72美元/桶。隨后，因美國(guó)原油庫(kù)存大幅下降，15日，WTI與布倫特近月期貨合約價(jià)格分別升至41.12美元/桶和43.79美元/桶（見(jiàn)圖1）。

圖1 近期國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)

1.2 成品油

6、7月歐美汽油價(jià)格環(huán)比均上漲。6月，歐洲鹿特丹95號(hào)無(wú)鉛汽油月均價(jià)較上月上漲32.5%，至42.94美元/桶；美國(guó)紐約93號(hào)無(wú)鉛汽油月均價(jià)較上月上漲24.4%，至52.90美元/桶。截至7月15日，7月份歐洲鹿特丹95號(hào)無(wú)鉛汽油月均價(jià)較上月上漲10.7%，至47.54美元/桶；美國(guó)紐約93號(hào)無(wú)鉛汽油月均價(jià)較上月上漲6.2%，至56.20美元/桶。美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，過(guò)去4周（6月15日-7月10日）美國(guó)成品油日均需求總量約為1807.5萬(wàn)桶，同比下降13.1%，但環(huán)比（5月18日-6月12日）上升9.7%；汽油日均需求總量約為864.6萬(wàn)桶，同比下降8.8%，但環(huán)比上升13.1%；餾分油需求總量約為348.9萬(wàn)桶，同比下降6.4%，但環(huán)比上升8.7%。

2 石油市場(chǎng)特點(diǎn)及影響因素分析

2.1 WTI與布倫特原油價(jià)差6月份環(huán)比縮窄，7月份環(huán)比擴(kuò)大

6月份，WTI和布倫特原油期貨價(jià)格波動(dòng)范圍分別為35.44～40.46美元/桶和38.32～43.08美元/桶。兩者價(jià)差月均為-2.46美元/桶，環(huán)比縮窄1.27美元/桶。截至7月15日，7月份，WTI和布倫特原油期貨價(jià)格波動(dòng)范圍分別為39.62～41.20美元/桶和42.03～43.79美元/桶。兩者價(jià)差月均為-2.53美元/桶，環(huán)比擴(kuò)大0.07美元/桶。1日兩者價(jià)差為本月最窄值-2.21美元/桶，9日為本月最寬值-2.73美元/桶（見(jiàn)圖2）。

2.2 美國(guó)原油、汽油庫(kù)存減少，餾分油庫(kù)存增加

EIA庫(kù)存報(bào)告顯示，截至7月10日的一周，美國(guó)原油庫(kù)存為5.3169億桶，較6月同期減少759.2萬(wàn)桶，其中庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存為4873.7萬(wàn)桶，較6月同期增加190.1萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存為2.4854億桶，較6月同期減少846萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存為1.7681億桶，較6月同期增加233.8萬(wàn)桶。

2.3 6月份世界石油供應(yīng)進(jìn)一步下降，“歐佩克+”綜合減產(chǎn)執(zhí)行率升至108%

圖2 WTI與布倫特原油價(jià)差

根據(jù)國(guó)際能源署（IEA）7月份的石油市場(chǎng)月報(bào)，6月份世界石油供應(yīng)進(jìn)一步減少260萬(wàn)桶/日，至8690萬(wàn)桶/日，達(dá)到近9年新低，主要原因是沙特阿拉伯自愿額外減產(chǎn)、伊拉克補(bǔ)償之前的超產(chǎn)份額以及美國(guó)產(chǎn)量下降。歐佩克石油供應(yīng)減少190萬(wàn)桶/日，至2219萬(wàn)桶/日。6月份，“歐佩克+”綜合減產(chǎn)執(zhí)行率為108%，其中歐佩克執(zhí)行率為112%，非歐佩克執(zhí)行率為99%。從主要國(guó)家來(lái)看，沙特阿拉伯6月份原油產(chǎn)量降至18年來(lái)的新低，為755萬(wàn)桶/日；俄羅斯100%執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，原油產(chǎn)量為850萬(wàn)桶/日；美國(guó)原油產(chǎn)量降至1050萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)7月份將有所回升。

圖3 NYMEX原油期貨合約非商業(yè)凈多倉(cāng)與WTI期貨價(jià)格

2.4 7月份非商業(yè)凈多倉(cāng)減少

截至7月7日，紐交所（NYMEX）原油期貨合約非商業(yè)凈多持倉(cāng)為53.53萬(wàn)手，較前一周減少0.85萬(wàn)手，較6月同期減少3.26萬(wàn)手，跌幅為5.74%（見(jiàn)圖3）。

3 預(yù)測(cè)

IEA上調(diào)、EIA下調(diào)、歐佩克維持2020年全球石油日需求增長(zhǎng)預(yù)估值。IEA上調(diào)53萬(wàn)桶，同比下降810萬(wàn)桶/日，日需求量為9170萬(wàn)桶；EIA下調(diào)21萬(wàn)桶，同比下降834萬(wàn)桶/日，日需求量為9253萬(wàn)桶；歐佩克維持不變，同比下降908萬(wàn)桶/日，日需求量為9059萬(wàn)桶。

6月底公布的路透社調(diào)查顯示，2020年三季度布倫特原油期貨價(jià)格的預(yù)估中值為38美元/桶，高于5月底調(diào)查的預(yù)估中值35美元/桶，但低于2020年四季度的預(yù)估中值42美元/桶；WTI原油期貨預(yù)估中值為34美元/桶，高于5月底調(diào)查的預(yù)估中值29.5美元/桶，但低于2020年四季度的預(yù)估中值38美元/桶。2020年全年，布倫特和WTI原油期貨價(jià)格的預(yù)估中值分別為40美元/桶和36.2美元/桶。

基準(zhǔn)情景下，預(yù)計(jì)8月份國(guó)際油價(jià)環(huán)比進(jìn)一步上漲。需求側(cè)，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，歐洲、亞太等地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)提振石油需求，但美國(guó)疫情依然嚴(yán)重，后期石油需求恢復(fù)速度可能不及預(yù)期。供給側(cè)，8月“歐佩克+”減產(chǎn)規(guī)模將降至790萬(wàn)桶/日，但伊拉克等國(guó)將彌補(bǔ)前期超產(chǎn)額度，對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐。在歐佩克長(zhǎng)期減產(chǎn)協(xié)議的支撐下，預(yù)計(jì)年內(nèi)石油市場(chǎng)基本面將逐步向好?；鶞?zhǔn)情景下，預(yù)計(jì)8月份國(guó)際油價(jià)環(huán)比上漲，布倫特原油均價(jià)為42～45美元/桶。

附表

1 國(guó)際市場(chǎng)主要原油現(xiàn)貨平均價(jià)格 單位：美元/桶

2 國(guó)際市場(chǎng)主要原油期貨價(jià)格

3 新加坡市場(chǎng)主要油品現(xiàn)貨平均價(jià)格

4 國(guó)際市場(chǎng)主要油品期貨價(jià)格