【摘要】在企業(yè)經營過程中，優(yōu)化資本結構是非常關鍵的問題，對企業(yè)的融資能力、債務處置能力都有較大的影響。資本結構可以直接清晰地表明企業(yè)所有的資金來源種類，同時，優(yōu)化企業(yè)資本結構也是對投資人利益的最基本保障。在企業(yè)管理中，管理者決定企業(yè)的經營方向和經濟行為，而管理者做出的決策又是與其個人特質密不可分的。因此，研究管理者自身的特質就顯得非常重要。研究管理者特征與企業(yè)資本結構的關系，不僅有利于不斷完善和提升管理者的綜合能力，并且對企業(yè)在選擇正確的、合適的管理者時也能夠提供有效的參考依據。本文簡單地從管理者年齡、性別、學歷、風險偏好和過度自信等方面論述了管理者特質對企業(yè)資本結構的影響。

【關鍵詞】管理者特質? 資本結構? 風險偏好? 過度自信

企業(yè)只有結合實際的經營狀況，不斷改善和優(yōu)化資本結構，才能保證其能夠實現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展，在競爭激烈的市場中保持較強的競爭力。管理者特質主要分為人口特征和心理特征，其中人口特征包括年齡、性別、任職經歷和教育程度等，心理特征又包括過度自信、自戀、風險偏好和人格特質等，這些因素都對管理者在進行內部管理和制定經營戰(zhàn)略時有著直接影響。通過對管理者特質的深入研究，能夠幫助企業(yè)選擇更合適的管理者，保障企業(yè)的經濟利益。

1、管理者年齡對企業(yè)資本結構的影響

從心理學的角度分析，人的年齡越大，在做決策時將會更保守。企業(yè)管理者在年齡上存在差異，這就導致年齡偏大的管理者與年輕管理者在管理水平、學習方式和以及生活環(huán)境等方面也有較大的差異，進而在工作實踐中表現(xiàn)出差異化較大的價值觀，所制定的決策也會不同。年齡偏大的管理者閱歷比較豐富，對職業(yè)安全比較慎重，比較關注風險規(guī)避，大多情況都處于安于現(xiàn)狀的狀態(tài)，所制定的決策偏于穩(wěn)定性，因此一般會選擇低負債率的資本結構。而年輕的管理者思維積極活躍，靜力充沛，對信息的感知能力也較強，能快速感知新的發(fā)展趨勢，同時也樂于接受挑戰(zhàn)，敢于冒險，所以更偏向于選擇高負債的資本結構。

2、管理者性別對企業(yè)資本結構的影響

通過科學研究可以表明，男性的左腦思維明顯強于女性，女性習慣于用右腦分析問題，而在人體內左腦是有著較強的邏輯分析能力和理性判斷能力，右腦是用于情感思考的。其次，男性的大腦體積相比于女性要更大，所以在處理邏輯性較強的問題時，男性更具優(yōu)勢。另外，男性性格特點相較于女性而言，更加勇敢、果斷、敢于冒險;而女性的性格通常表現(xiàn)為謹慎、保守。因此，男性的管理者會偏向于高負債的資本結構，而女性的管理者會處于謹慎的態(tài)度，選擇低負債的資本結構。

3、管理者學歷程度對企業(yè)資本結構的影響

根據相關的研究可知，管理者在制定重大決策的過程中，其自身的學歷越高，所表現(xiàn)出的過度自信行為會更加弱，即是更偏向于理性思維強的人，這主要是由于受教育程度越高，他們在分析問題時考慮更周全，習慣于從正面和反面兩個角度來思考問題，也能清晰地看到可能會出現(xiàn)的決策失誤，進而會摒棄高收益高風險的經濟活動。一般情況下，管理者的越偏于理性，對風險的控制意識越強，所采取的融資方式也更加安全合理。企業(yè)管理者的學歷程度越高，所接受的專業(yè)知識培訓也越多，具備更強大的專業(yè)理論基礎，能更加理性地改進資本結構。

4、管理者風險偏好對企業(yè)資本結構的影響

資本結構的設置屬于企業(yè)的一項長期戰(zhàn)略。同時，創(chuàng)新資本結構也具備較高的風險，屬于風險投資的經濟活動，存在很高的不確定性。當然，企業(yè)潛在的經營風險既來源于客觀因素，更受限于管理者的主觀意識，這就與管理者自身的風險偏好習慣有直接聯(lián)系。風險偏好程度高和具有冒險精神的管理者，他們愿意承擔高風險以換取高回報，所以也更偏向于高負債的資本結構;相反，風險偏好程度低的管理者通常會處于企業(yè)經營風險和財務風險規(guī)避的角度，更多的選擇股權融資，偏向于低負債的資本結構。

5、管理者過度自信對企業(yè)資本結構的影響

管理者如果對自身的綜合能力表現(xiàn)出高度自信，尤其是智慧和管理能力方面，這就導致他們在改善資本結構的過程中會受到偏差調整的干擾。通常，管理者會結合自己的工作經驗、熟悉的數據以及順利實現(xiàn)的各項計劃，對發(fā)展預期表現(xiàn)出非常積極的態(tài)度。由于他們內心過度自信，往往會忽視對諸多的風險的考慮，也沒有重視預期目標的可行性和實際性。尤其是企業(yè)在做資本結構調整時，過度自信往往使管理者在判斷偏差時充滿自信，而最終制定的資本結構與企業(yè)實際發(fā)展需求相差較大，這會影響到資本結構改進的動力，在不斷犯錯中改進，所以企業(yè)要想獲取到最佳的資本機構需要較長的時間。因此，過度自信管理者可能將會大大減小企業(yè)改善資本結構的速度。

6、總結

綜上所述，管理者特質會直接影響著企業(yè)的資本結構安排，其年齡、性別、學歷程度、風險偏好和過度自信都與資本結構調整有直接聯(lián)系。同時也啟發(fā)企業(yè)在選擇管理者時，可以根據管理者的上述特質作為參考依據找到最適合的管理者參與到企業(yè)決策中，使企業(yè)的資本結構更優(yōu)化，進而促進企業(yè)良性健康發(fā)展。

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作者簡介：韓敏（1996.5），女，山東濰坊人，東北財經大學會計學碩士研究生在讀，研究方向是行為經濟學。