范棣

2020年2月3日，鼠年開盤第一天滬深股市暴跌8%，新冠肺炎的殺傷力初現(xiàn)端倪，2020年GDP增速預(yù)計(jì)將下降至4.5%，此情此景下市場尤其需要信心和方向。

SARS和新冠肺炎：不同經(jīng)濟(jì)背景下的不同影響

今年的新冠肺炎有人稱之為SARS2.0，原因是兩者基本同族。2003年的SARS對GDP增長的負(fù)面影響十分有限，約是0.5個(gè)百分點(diǎn)。今年的新冠肺炎對經(jīng)濟(jì)的影響不可小覷，與SARS相比，新冠肺炎對經(jīng)濟(jì)的影響有以下幾點(diǎn)不同：

2003年中國經(jīng)濟(jì)處于景氣周期中的爆發(fā)上升期，而2020年中國經(jīng)濟(jì)處于宏觀經(jīng)濟(jì)的下行階段，疫情對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用比較容易在經(jīng)濟(jì)不景氣的條件下得到放大;

就目前疫情的數(shù)據(jù)比照類推，新冠肺炎的規(guī)模將遠(yuǎn)超SARS的規(guī)模，—般估計(jì)在10倍以上。另外，由于新冠肺炎的傳染比SARS更具隱蔽性，其爆發(fā)到消亡的時(shí)長也將超過前者;

在產(chǎn)業(yè)方面，疫情對三產(chǎn)（服務(wù)業(yè)）的負(fù)面影響最大。2003年，第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重是39%，而2019年這個(gè)比重已經(jīng)達(dá)到了60%，相應(yīng)的影響也將更大;

2003年中國的出口處于絕對比較優(yōu)勢時(shí)點(diǎn)，而2020年隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的深化，中國出口的優(yōu)勢已是今非昔比。加之各國對疫情的控制，勢必使出口的前景雪上加霜;

2003年中國的消費(fèi)市場處于成長階段，而近年的消費(fèi)市場已進(jìn)入成熟階段。在這個(gè)階段，疫情爆發(fā)會使大眾產(chǎn)生心理上的防御性消費(fèi)，使得本來已經(jīng)疲弱的消費(fèi)市場更加分化和不利。

2020年GDP增速預(yù)計(jì)將下降至4.5%

本文的估算在考慮了上述因素基礎(chǔ)上，假定疫情對全年工作勞動(dòng)時(shí)間的加總凈影響是3個(gè)月。據(jù)此，2020年新冠肺炎對國民生產(chǎn)總值將產(chǎn)生比較重大的負(fù)影響，GDP將減少1.5%左右。也就是說，如果原先估計(jì)2020年GDP的名義增速是6%，那么現(xiàn)在的名義增速大約會下降至4.5%。

注意，這里使用的是名義增速。實(shí)際的增速應(yīng)當(dāng)?shù)陀谶@個(gè)數(shù)字，悲觀估計(jì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實(shí)際負(fù)增長也不是不可能。

誰處于最不利的困境？

顯然，中國民營中小企業(yè)將遭受前所未有的重?fù)?，本已?jīng)經(jīng)營慘淡的民營企業(yè)家們將面對1978年以來最為艱難的生死困境。首當(dāng)其沖的是，這些企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流將大面積產(chǎn)生斷流的危機(jī)，相當(dāng)多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)或服務(wù)供應(yīng)鏈將因此出現(xiàn)阻斷。從多數(shù)中小企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況看，3個(gè)月產(chǎn)品和服務(wù)的滯銷足以造成其供應(yīng)鏈關(guān)系出現(xiàn)惡化，進(jìn)而產(chǎn)生負(fù)債的連鎖反應(yīng)。

幾十年來，中國經(jīng)濟(jì)的老大難問題是中國的中小民營企業(yè)幾乎得不到資本市場的支撐和銀行的信貸資金，大部分企業(yè)依靠的是民間借貸市場。近年民間借貸市場的幾近夭折使得廣大的中小企業(yè)在斷糧缺水的時(shí)候，只能望天興嘆。這次從天而降的危難最終將殺死多少中小企業(yè)小得而知，令人揪心。

疫情后遺癥不容樂觀

和2003年的年景大不同，由于宏觀經(jīng)濟(jì)整體處于一個(gè)下行疲軟的環(huán)境，即便在新冠肺炎結(jié)束之后，疫情可能造成的“后遺癥”也不容樂觀。

最大的問題是失業(yè)和隱形失業(yè)問題，這將在一定程度上影響社會穩(wěn)定。如果有20%的中小企業(yè)關(guān)張，我們估計(jì)，潛在的失業(yè)人數(shù)將達(dá)到三至四千萬。

其實(shí)是居民消費(fèi)的信心將受到打擊，恢復(fù)需要時(shí)日。特別需要指出的是，前些年國內(nèi)居民在房地產(chǎn)、汽車和手機(jī)等方面的消費(fèi)多少有些過度或者說是超前，歷史上過度的消費(fèi)將嚴(yán)重影響今后的房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)市場。疫情只是觸發(fā)的一個(gè)媒介。

估計(jì)國內(nèi)的制造業(yè)將在短期訂單下降等負(fù)面影響過去后，年底前將重新回到正常軌道上。但這個(gè)期間，也會有一些國際制造業(yè)者趁機(jī)展開產(chǎn)業(yè)布局的區(qū)域調(diào)整，原先猶豫不決的產(chǎn)業(yè)出走或者工廠搬離的計(jì)劃有可能借機(jī)付諸實(shí)施。

嚴(yán)格意義上，中國從來不缺少對策。市場需要的是信心和方向。

作者系獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)者、留美學(xué)者及投資家