文/ 遲惑

其實，直到申請破產保護的這一天，一網星座的規(guī)劃和建設情況還是相當不錯的。一網的648 顆衛(wèi)星已經發(fā)射了3 次，總共74 顆在軌。這些衛(wèi)星工作正常，既沒有出現失效，也沒有發(fā)生干擾其他衛(wèi)星的情況。

然而，沖擊來自一網公司的外部。

死亡谷現象

第一個沖擊，是一網的最大股東軟銀公司面臨著嚴重的問題。

2019 年，軟銀旗下的愿景基金發(fā)生了巨額虧損，額度達到1.8 萬億日元（相當于1190 億人民幣）。軟銀的老板孫正義雖然是億萬富翁，但軟銀的錢并不完全屬于他自己，而是來自于不同的合伙人。就算全世界都承認一網星座的前途不錯，但每個合伙人都有自己的立場和狀況，所以軟銀必須要采取一些方式來為整個公司止損。其中一種手段，就是把有價值的資產賣出去，把現金收回來。一網公司這樣優(yōu)質的、有人愿意高價接手的資產自然首當其沖。新冠肺炎疫情導致的全球股市暴跌，也讓軟銀的股東們選擇了現金為王。

此前難道沒有人看出一網公司的問題嗎？當然有，早在2019 年4 月，國外媒體就發(fā)文質疑，一網星座會不會剛剛發(fā)射第一批衛(wèi)星就完蛋。一名咨詢人士說：“如果一網公司的營業(yè)收入成長緩慢——我看他們必定如此，那么就不可能拿到足夠多的回款來制造新衛(wèi)星和地面站?！?/p>

加拿大北方天空咨詢公司曾經在2019 年年底對一網星座提出了著名的死亡谷警告。該公司認為，給一網公司的投資中，包括2015 年從多家合伙人那里籌集來的5 億美元和2016年軟銀公司投入的12 億美元。2019年3 月，軟銀公司又牽頭為它組織了一輪12.5 億美元的融資。這么多錢還是不夠用，一網星座的建設成本肯定要超過40 億美元，有可能達到60 億美元。如果按照60 億美元的資金需求討論，一網公司至少還要融資26億美元。但是比較合理的估計是50億美元。這個星座如果能夠正常發(fā)射和運行，要在2027 年才能看見盈利的前景。那么從現在開始到2027 年之前，這家公司就會面臨一個叫做死亡谷的現象。

所謂死亡谷是指一家公司剛剛完成了產品或者業(yè)務開發(fā)推向市場，公司的錢基本上已經花完了，可是客戶的錢還沒有開始進賬，這是一個創(chuàng)業(yè)公司最容易破產死掉的時刻。

人們曾經一度希望一網公司不要掉進死亡谷里爬不出來，然而事與愿違，由于新冠肺炎在美國的爆發(fā)式流行，美國股票市場遭到了1929 年以來最沉重的打擊。股票市場是經濟的晴雨表，更是投資熱情的指針，紐約股市的暴跌意味著一網公司這樣的新企業(yè)很難再從市場上籌集到想要的錢了。一網公司在申請破產保護之前弄到了34 億美元的投資。如果按照50億美元總需求來計算，還有16 億美元的缺口。在經濟繁榮時期，弄到這16億美元的可能性還是很大的，然而在每天下跌2000 點的股災面前，幾十億美元這個數目可能連個響動都聽不見就消失了。于是乎，一網公司的創(chuàng)始人們，眼睜睜地看著自己被淹沒在了股災的汪洋大海之中。

疫情打亂星座組網計劃

第二個沖擊，是歐美肆虐的新冠肺炎疫情，打亂了一網星座的組網計劃。

作為股東之一的歐洲空客集團在一網公司中的地位很特殊，它不但是發(fā)射服務商，還是無保障債權人。也就是說，如果一網公司徹底破產，把資產賣掉之后償還給債權人，空客的排名是很靠后的，而且不一定能得到賠償。一網公司總共向阿里安公司訂購了22 次發(fā)射，其中3 次已經實施。按照計劃，2020 年還要再發(fā)射9 次，其中兩次由聯盟火箭實施，一次是“阿里安6”的處女航。

火箭分別在俄羅斯和法國制造，有關零部件的生產分布在整個歐洲。在疫情肆虐的日子里，無論德國、法國、意大利、英國還是其他歐洲國家的工廠都已經停工，火箭根本就造不出來，而且到底什么時候能復工，現在還不好說，庫魯發(fā)射中心也已經關閉。但按照原本的計劃，一網公司在2021 年會有300顆衛(wèi)星部署到位，然后就可以初步開通服務了。既然火箭工廠和發(fā)射場都不能正常運行，這就意味著一網公司的發(fā)射計劃要推遲很久。

實際上，不僅火箭有問題，因為新冠肺炎疫情的影響，一網公司的衛(wèi)星生產、有關終端后續(xù)生產也會面臨很嚴重的拖延。

雖然由于經濟受到嚴重沖擊，美國當局在4 月19 日為了恢復GDP 強行取消了封城令，當天就有無數市民不戴口罩沖上海灘游玩，為了避免恐慌，政府甚至禁止州醫(yī)療官公布發(fā)病數字，但投資者不是那種容易被特朗普和州政府忽悠的普通民眾，他們不可能不擔心疫情反彈，進而影響衛(wèi)星生產。

另外，一網公司的終端研制還沒有取得成功，用于售賣的消費級接收機還處在樣機階段。雖然說研發(fā)活動可以在線上或者由小團隊進行，但生產就不是那么容易了。而且，按照一網公司的計劃，一網星座是一個服務于全球普通消費者的系統，要在全球大范圍鋪貨，需要提供海量的接收機。能夠在短期內大量制造消費級電子產品的，只有中國。可是自從新冠疫情在美國爆發(fā)，美國各級政客就瘋狂甩鍋中國，試圖以此來掩飾自己的失職與無能。在這種輿論環(huán)境下，一網公司要是打算把高技術產品放在中國生產，政治風險實在是太大了。也就是說，一網公司如果打算恢復自己的進度表，不但要等到疫情結束，還要等到政治環(huán)境恢復正常。如果特朗普連選連任，并且繼續(xù)執(zhí)行對華貿易戰(zhàn)的政策，一網就要另外找一個國家來生產終端，這在5 年之內都是不可能做到的。

▲ 成也軟銀，敗也軟銀

▲ 發(fā)射前，空客公司和一網公司工作人員與衛(wèi)星合影

申請破產后的神操作

一網公司申請破產保護以后所采取的動作是耐人尋味的。

作為最大股東的日本軟銀公司，要求一網公司首先把自己所擁有的頻率資源賣掉，底線定在2020 年的6 月12 日。如果在這個日子之前，一網能夠成功地把自己的頻率資源賣給下一個買家，軟銀公司現有的股東就會出讓價值2500 萬美元的股權。

了解衛(wèi)星通信行業(yè)的人們都知道頻率和軌道資源相當于蓋房子的地基，如果沒有恰當的頻率資源，衛(wèi)星的技術水平再高、質量再好，打到天上去也是不可能發(fā)揮作用的。若和其他的衛(wèi)星系統發(fā)生頻率干擾，很可能會引起法律糾紛。

對于低軌道衛(wèi)星來說，基本上不存在什么軌道位置問題，但是頻率資源的問題卻是相當重要。一個星座用某一個頻段的無線電波徹底覆蓋了地球上空，那么就意味著所有其他的衛(wèi)星通信都有可能和它發(fā)生干擾。一網星座采取了復雜的方式來避免干擾地球靜止軌道衛(wèi)星，且這套方案在世界無線電大會上也得到了絕大多數國家的同意，這就意味著他所擁有的軌道和頻率資源是相當有價值的。然而把頻率資源和星座本身拆開賣是一件有點奇怪的事情。頻率資源和根據這些頻率所設計的衛(wèi)星，就像土地和土地上的房屋一樣不可分割。如果有一個人把頻率資源買走了，那么正在制造的衛(wèi)星，甚至于包括太空中已經飛行的衛(wèi)星就變成了無本之木。軟銀公司的葫蘆里賣的是什么藥呢？

從出讓股權這個條件來看，軟銀公司似乎還是希望能夠繼續(xù)把這個星座運行下去。出讓頻率資源，再出讓一部分股權，實際上是在為一網尋找新的戰(zhàn)略合作伙伴，引入一個新的大股東。實際上，如果一個資本集團買走了一網星座現在所擁有的頻率資源，那么按照商業(yè)化的原則，他也不太可能從頭再去研發(fā)一個星座，因為這需要消耗很長的時間，并且投入巨大的資金。比較理智的方式就是利用自己已經買到手的頻率資源，和軟銀之類的股東開展合作，把一網星座的建設工作繼續(xù)推進下去。從軟銀的角度來說，連頻率資源都肯拱手相讓了，那么這樣的合作誠意是不是很能夠打動人呢？

▲ 格里格·維勒本人

▲ 空客公司即將交付的一網衛(wèi)星

還要借一大筆錢

除了頻率資源以外，一網星座所剩下的資產也是相當可觀的，不但已經入軌的70 多顆衛(wèi)星工作基本正常，而且已經建立起來的衛(wèi)星批量化生產工廠也表現出了極高的技術成熟度，最重要的是一網星座的地面用戶終端已經通過了測試，比傳統的衛(wèi)星通信終端技術水平提高了一大截。在格里格·維勒的奔走之下，一網還擁有了一支強大的產品分銷隊伍，其中不但包括傳統的電信運營商，還包括可口可樂公司這樣的跨界運營商。除了普通消費者，一些小規(guī)模的電信運營商還可以用一網星座的鏈路承擔骨干網的業(yè)務，這樣就不需要光纖和鐵塔了。如果有哪個戰(zhàn)略合作伙伴愿意掏錢買下頻率資源，進而成為一網星座的共同持股人，那么這個公司還是可以繼續(xù)推進星座建設計劃的。

▲ 空客公司是一網星座主承包商

▲一網公司的地面關口站已經建好

▲ 一網衛(wèi)星的入軌模式

▲ 用阿里安6 發(fā)射一網衛(wèi)星的想象圖

▲ 震動測試中的一網衛(wèi)星

按照原定計劃，一網公司將在2022 年部署全部衛(wèi)星，開始提供全面服務，那時投資者們就可以看到正向現金流了。其實低軌道星座并不需要完全把衛(wèi)星部署完，根據計算，一網星座只要部署300顆衛(wèi)星就能提供全球服務，只不過網速慢一點而已。

現在簡單說一說一網公司的具體想法。一網星座的股東們并不都是出了大錢的，也有一些股東只出了比較少的資本。比如高通技術公司出了800萬美元，德勤全球公司出了690 萬美元，休斯網絡系統公司出了540 萬美元，德意志銀行出了520 萬美元，衛(wèi)訊公司出了120 萬美元，諾基亞出了98.8 萬美元，洛克威爾柯林斯公司出了59.7 萬美元。至于大股東，只有4 家，軟銀占37.41%，空客占8.5%，維勒本人的投資公司占11.94%，高通母公司占15.93%。

一網公司打算借一大筆錢繼續(xù)運行下去。這筆錢的數量大約是7500 萬到3億美元。軟銀公司原則上同意提供這筆借款——注意是借款不是投資——先給1000 萬，另外6500 萬要等到一網公司出售頻率資源的工作有所進展再議。如果在5 月11 日之前，一網公司能夠拿到至少一份頻率資源買家的意向書，各方債主就會再向它借出1500 萬美元。在6 月12 日之前，如果能達成正式的頻率收購協議，各方債主會再借出2500萬美元。如果在6 月22 日之前能完成頻率出售的正式手續(xù)，債主們就會提供最后的2500 萬美元。這筆錢可以讓一網公司運行到7 月13 日。至于3 億美元這個數字，是因為軟銀公司還同意，在某些條件下可以再借給一網公司2.25億美元。如果這筆錢能支撐它扛過疫情，一網公司還有起死回生的希望。