摘要：隨著輸液行業(yè)的不斷整合與發(fā)展，加上國家對輸液行業(yè)的管控力度，為了確?；颊呤褂玫陌踩院涂煽啃?，社會大眾對輸液的質(zhì)量和規(guī)格提出更高的要求和標準。因此，四川科倫藥業(yè)股份有限公司根據(jù)自身的特點，不斷進行相關技術的創(chuàng)新與發(fā)展，并結合市場需求，進一步提高市場競爭力。本文主要以四川科倫藥業(yè)股份有限公司為研究對象，提出利用現(xiàn)代化的技術手段對輸液產(chǎn)品進行完善與創(chuàng)新，為打造全球最卓越的輸液專業(yè)制造商創(chuàng)造有利條件，具有較強的現(xiàn)實意義和參考價值。

關鍵詞：輸液行業(yè);專業(yè)制造商;四川科倫藥業(yè)股份

四川科倫藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“科倫企業(yè)”）作為現(xiàn)代化的藥業(yè)集團，由于輸液行業(yè)物流的特殊性，因為要在不同的地區(qū)進行相關的生產(chǎn)，在一定方面節(jié)省了生產(chǎn)的成本，進一步加快了企業(yè)市場的占有率。科倫企業(yè)在進行輸液產(chǎn)品開發(fā)過程中，主要是進行品牌管理以及有效的探索。而且，科倫企業(yè)高度重視人才的培養(yǎng)，認為人才在企業(yè)發(fā)展過程中起到關鍵性的作用，并建立健全相關的人力發(fā)展戰(zhàn)略，進行相關期權和股權的分紅，進一步將人力資源有效地轉(zhuǎn)化為人力資本。企業(yè)的發(fā)展過程中，必須要建立相關的管理制度，規(guī)范管理制度的原則性，不斷優(yōu)化團隊精神，建立優(yōu)勝劣汰的競爭機制，為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造優(yōu)秀的人才隊伍，一定程度上為企業(yè)發(fā)展注入新的血液與力量，也是使得科倫企業(yè)具有較強的投資潛力。

一、科倫藥業(yè)的財務分析

通過對科倫企業(yè)的營業(yè)額（表1）、資產(chǎn)負債率（表2）、現(xiàn)金流（表3）進行分析可以看出，科倫企業(yè)在營業(yè)收入上呈上升趨勢，資產(chǎn)的負債率呈現(xiàn)下降的趨勢，有利于企業(yè)資金現(xiàn)金流的流通。科倫企業(yè)在資金管理方面采取了科學的方法，是打造充足現(xiàn)金流的典型企業(yè)。為企業(yè)的研發(fā)和生產(chǎn)注入足夠的現(xiàn)金流，也是進一步推動科倫企業(yè)不斷創(chuàng)新與發(fā)展的主要動力。因此，企業(yè)需要對相關的財務進行分析和研究，并對存在的問題采取措施一一解決，可以確保企業(yè)的資產(chǎn)合理性和公開性、透明性，確保每一位投資者的相關利益。

二、科倫藥業(yè)的國際市場分析

長期以來，科倫企業(yè)在東南亞和哈薩克斯坦等六個海外市場上贏得了較好的聲譽。由于科倫企業(yè)的扎實品牌效應，國際業(yè)務部門可以利用這一難得的機會來開拓更多的海外市場，積極尋求出口合作伙伴。

科倫企業(yè)為了適應市場的發(fā)展，根據(jù)國內(nèi)外市場的不同需求，進行不同類型產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)。尤其是加大對新型產(chǎn)品的研發(fā)與創(chuàng)新，可以適應國外市場的需求，進一步提高國外市場的份額，有利于提高市場的占有率和國際市場的競爭力，為推動輸液行業(yè)不斷的創(chuàng)新發(fā)展提供堅實基礎。為此，科倫企業(yè)需要利用現(xiàn)代化技術不斷創(chuàng)新輸液制造和生產(chǎn)技術，加上相關的高標準質(zhì)量和嚴格的管控標準，運用綠色循環(huán)的發(fā)展模式為企業(yè)進行相關的調(diào)整優(yōu)化創(chuàng)造有利條件。

三、科倫藥業(yè)的國內(nèi)市場分析

KL-A167注射液是科倫藥業(yè)的首個PD-L1（程序性死亡受體—配體1）產(chǎn)品。目前在國內(nèi)PD-1（程序性死亡受體1）市場上，已批準了Trineximab的Tripremumab和Cinda的Cindylimumab以及BMS的Opdivo（O藥物）和默克的Keytruda（K藥物），競爭很激烈。但是從PD-L1的角度來看，它仍然是“干凈的土地”，因此科倫企業(yè)的KL-A167將有機會率先占領市場。

就銷售額而言，科倫企業(yè)的輸液產(chǎn)品2018年實現(xiàn)銷售額近90億元，占總銷售額的60.42%，較2016年的70.15%和2017年的66.28%進一步下降。科倫企業(yè)對大規(guī)模注射應用的依賴性進一步減弱。實際上，這也是一種行業(yè)趨勢，未來“限價單”將繼續(xù)增加，將有助于公司的良好發(fā)展。

此外，過去兩年來，科倫企業(yè)一直感興趣的川寧生物技術公司也于2018年通過了環(huán)境保護部的批準。2018年實現(xiàn)銷售收入32.86億元。隨著相關部門對環(huán)保工作的監(jiān)督力度加大，科倫企業(yè)可以依靠川寧生物帶來的環(huán)境技術打破壁壘，解決環(huán)保問題，優(yōu)先于其他可以生產(chǎn)抗生素的類似公司。

根據(jù)科倫企業(yè)發(fā)布的2018年年度報告顯示，2018年，科倫企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1 630億元，比上年增長43%。華潤雙鶴和石四藥2018年的銷售額分別為8 500億元和5 850億元，而科倫企業(yè)與其他兩家的差距進一步擴大。

根據(jù)新浪制藥的統(tǒng)計，2019年是科倫企業(yè)營業(yè)收入連續(xù)三年增長超過10%。2016年，科隆實現(xiàn)營業(yè)利潤約1 636.0億美元，同比增長10.34%;2017年達到1.13萬億元，同比增長33.49%;2018年銷售額為1.33萬億元，同比增長43%。

四、投資的分析

科倫企業(yè)的模型與恒瑞的模型非常相似，不同之處在于恒瑞的優(yōu)勢在于市場營銷，而科倫企業(yè)的優(yōu)勢在于生產(chǎn)，同時通過仿制藥開發(fā)新藥賺錢。就純粹的制造邏輯而言，科倫企業(yè)的成本管理能力很強，而激烈的價格戰(zhàn)開始破壞企業(yè)之間的關系。大輸液的成功培養(yǎng)了科倫企業(yè)出色的生產(chǎn)和質(zhì)量控制能力，并在2012年之前收購了多條低成本生產(chǎn)線以及湖南科倫岳陽分公司、河南科隆、浙江國精、廣東哥倫科倫、廣西哥倫科倫、俊健塑料、貴州哥倫科倫、青山力康和福特生物。作為科倫核心競爭力的川寧項目已經(jīng)重申并加強了這一點，在一致性評估和非專利藥大量收集的背景下，科倫企業(yè)將成為非專利藥的集中化水平。根據(jù)科倫企業(yè)的一致性評估，大規(guī)模且快速的進展（2018年宣布并批準了22種以上的仿制藥口服制劑）以及制劑業(yè)務的快速增長的顯而易見的（未注射制劑的18%的收益在2018年中增長到28.6%）。

2018年，科倫企業(yè)的收入為164億美元，恒瑞（Henrui）的收入為172億美元，總體銷售額差異不大，員工相似。低毛利率的API不會單獨披露其毛利率，并且具有相對較高的百分比（API銷售額在2018年中為34億美元，總銷售額為62億美元，總利潤率為43%）。假設科隆希望在2018年實現(xiàn)同樣的毛利潤，科隆的銷售額應達到220億美元。即使考慮到API的不確定性，也可以在2022年實現(xiàn)。

五、結語

綜上所述，科倫企業(yè)通過一系列自主創(chuàng)新以及不斷加強市場研究，為新產(chǎn)品的研究提高國際市場競爭力提供有利的條件。此外，科倫企業(yè)的財務體系具有科學性以及廣闊的市場發(fā)展?jié)摿Γ彩浅蔀樵絹碓蕉嗳藗冞x擇投資對象的原因所在，具有較強的現(xiàn)實意義。

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作者簡介：周如剛（1977—），男，碩士，上海稷石投資管理有限公司董事長，主要從事金融投資研究。