◎文/穆瑞章

以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為依托的新型融資模式正逐漸替代著傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)融資方法，更適合于小微企業(yè)以及小規(guī)模創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。新型互聯(lián)網(wǎng)金融的應(yīng)用，不僅降低了創(chuàng)業(yè)者的融資門檻和融資成本，而且可以使創(chuàng)業(yè)者通過互聯(lián)網(wǎng)融資平臺向潛在投資者全面、便捷、高效地展示自己的項(xiàng)目、產(chǎn)品，有效表達(dá)融資訴求及匯報(bào)項(xiàng)目進(jìn)程；同時(shí)，也使投資者更加直觀地了解所投項(xiàng)目相關(guān)情況。其中“眾籌”這一創(chuàng)業(yè)融資平臺由于門檻低、成本小，更加適合初級創(chuàng)業(yè)者小額融資項(xiàng)目，從而廣泛進(jìn)入大眾視線。

互聯(lián)網(wǎng)微金融形式的出現(xiàn)，起初是為了改善發(fā)展中國家的貧困人口無擔(dān)保創(chuàng)業(yè)貸款這一現(xiàn)象。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融條件下的創(chuàng)業(yè)融資，與發(fā)起人所在地的社會文化背景有著密切的聯(lián)系。而基于互聯(lián)網(wǎng)的開放性，線上創(chuàng)業(yè)融資平臺的創(chuàng)業(yè)者和投資人之間呈現(xiàn)出文化多元化的特征，他們來自不同的國家或地區(qū)，有著不同的背景和經(jīng)歷。依托于新型互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資平臺的創(chuàng)業(yè)者，受到了不同文化背景環(huán)境的影響，也面對著不同制度條件的投資需求。因此，與傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)者相比，新型互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)平臺的創(chuàng)業(yè)者所表現(xiàn)出的文化多樣性更加豐富。

由此可見，在以國際化為背景、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)為依托的新型互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資模式中，無論是創(chuàng)業(yè)者特性，還是從投資者特征，較以往傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)融資理論，在形式上和內(nèi)容上都進(jìn)行了諸多更新，傳統(tǒng)理論不足以支撐目前依靠互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行的創(chuàng)業(yè)融資實(shí)踐的發(fā)展，尤其是基于互聯(lián)網(wǎng)的開放性所帶來的多元化創(chuàng)業(yè)者文化背景問題?；诖耍疚囊曰ヂ?lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資為研究的切入點(diǎn)，利用國際著名的眾籌平臺Indiegogo.com，構(gòu)建了科技類創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)者互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資數(shù)據(jù)庫，研究項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)者的文化背景、經(jīng)歷與融資績效之間的關(guān)系。然而從傳統(tǒng)的B2B、B2C到如今的 O2O、P2P、P2B，這些基于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)下的創(chuàng)業(yè)融資市場上，都同樣面對著項(xiàng)目運(yùn)營和投融資過程的不確定性，而這種對于不確定性的規(guī)避行為同樣受到不同國家或地區(qū)之間社會文化環(huán)境的影響，因此本文探索創(chuàng)業(yè)者基于不同國家或地區(qū)范圍的創(chuàng)業(yè)者文化背景因素對于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資績效的影響，進(jìn)一步研究受文化環(huán)境影響的不確定性規(guī)避行為，對于不同國家或地區(qū)創(chuàng)業(yè)者的背景、經(jīng)歷與融資績效之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。從內(nèi)容上豐富了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代、全球一體化過程中，新型互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)融資模式下的相關(guān)研究，為眾創(chuàng)時(shí)代下的小微企業(yè)或者初級創(chuàng)業(yè)者更好地利用互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢，更好地進(jìn)行創(chuàng)業(yè)融資，提供了理論支持。

本文主要選取創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)、教育水平和所在國家或地區(qū)不確定性規(guī)避傾向三個(gè)方面因素，對創(chuàng)業(yè)者的文化背景進(jìn)行研究，根據(jù)創(chuàng)業(yè)活動的兩種主要屬性提出理由如下：第一，創(chuàng)業(yè)高度依賴于知識和資源，具有創(chuàng)新屬性，創(chuàng)業(yè)者教育經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)與其知識儲量和資源獲取能力高度正相關(guān)，并且是兩個(gè)主要的因素，其他諸多因素的影響較弱；第二，創(chuàng)業(yè)活動具有風(fēng)險(xiǎn)性，創(chuàng)業(yè)者的教育經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蝻@著提高創(chuàng)業(yè)者對抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，然而其中最關(guān)鍵的是創(chuàng)業(yè)者的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿，這直接影響到創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)動機(jī)和創(chuàng)業(yè)堅(jiān)持程度，對于影響創(chuàng)業(yè)者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)意愿的諸多因素中，由于文化壓力與歷史久遠(yuǎn)度高度相關(guān)，文明愈發(fā)古老，其文化生命力和自我迭代更新能力越強(qiáng)，文化壓力也就越大，因此壓力較大的文化對個(gè)體決策和行為的影響顯著高于壓力較小的文化，根據(jù)Hofstede提出的文化維度理論，風(fēng)險(xiǎn)不確定性規(guī)避是一個(gè)合適的構(gòu)念。綜上，本文選取以上三個(gè)方面因素對創(chuàng)業(yè)者文化背景進(jìn)行研究，符合創(chuàng)業(yè)活動自身屬性，解釋效度更高。

一、理論分析與研究假設(shè)

（一）創(chuàng)業(yè)者文化背景因素相關(guān)研究

創(chuàng)業(yè)是以新技術(shù)應(yīng)用為基礎(chǔ)，把技術(shù)知識和市場知識相互結(jié)合的行為，其實(shí)質(zhì)是創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)機(jī)會間的耦合。Hambrick&Mason的高層梯隊(duì)理論認(rèn)為，人的決策行為受到社會環(huán)境、文化氛圍的影響，不同的教育經(jīng)歷、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)會產(chǎn)生相異的價(jià)值取向。因此，可以通過個(gè)體的背景特征，預(yù)測其決策行為。在知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，面對全球一體化的經(jīng)濟(jì)浪潮，創(chuàng)業(yè)者如何將自身的知識資本轉(zhuǎn)化成創(chuàng)業(yè)資本，對于創(chuàng)業(yè)行為能否成功有著重要的意義。相對于傳統(tǒng)意義上的創(chuàng)業(yè)來說，基于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)下的創(chuàng)業(yè)行為，則更多的是對新機(jī)會的識別以及對新技術(shù)的開發(fā)利用，是一種創(chuàng)新形式的創(chuàng)業(yè)行為。創(chuàng)新就是新思維模式在現(xiàn)有知識基礎(chǔ)上進(jìn)行整合的行為，基于互聯(lián)網(wǎng)條件下的創(chuàng)業(yè)行為，就是創(chuàng)業(yè)者知識積累與創(chuàng)業(yè)者思維模式創(chuàng)新的產(chǎn)物。

以眾籌為代表的新型互聯(lián)網(wǎng)融資模式的出現(xiàn)和普及，大大豐富了創(chuàng)業(yè)活動中潛在投資者的來源。一般眾籌融資平臺面向全球的投資者進(jìn)行創(chuàng)業(yè)資金的籌集，以此為平臺融資的創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)行為天生具有多元化和國際化的特征?；诒娀I平臺互動性的這一特征，利用眾籌平臺進(jìn)行融資的創(chuàng)業(yè)者在與投資者進(jìn)行互動時(shí)，其教育經(jīng)歷、創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)會在一定程度上影響著互動性的效果，從而起到了決定融資成功與否的作用。本研究根據(jù)對互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺Indiegogo.com收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在平臺上公開募集資金的科技類眾籌項(xiàng)目中，項(xiàng)目發(fā)起人共來自14個(gè)國家或地區(qū)，并且有26.5%的項(xiàng)目發(fā)起人之前擁有眾籌融資的經(jīng)驗(yàn)，而17%的項(xiàng)目發(fā)起人擁有相關(guān)的技術(shù)類教育經(jīng)歷，19%的擁有營銷類教育經(jīng)歷。

創(chuàng)業(yè)者之前積累的經(jīng)驗(yàn)?zāi)芨行Ы鉀Q新項(xiàng)目中遇到的問題，并且創(chuàng)業(yè)者所受教育、掌握的知識技能會對融資績效有積極促進(jìn)作用。

（二）創(chuàng)業(yè)者所處文化環(huán)境中的不確定性規(guī)避傾向

創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目未來的發(fā)展趨勢難以預(yù)測使得創(chuàng)業(yè)充滿不確定性，而眾籌融資模式的特點(diǎn)是籌資人和投資人基于虛擬網(wǎng)絡(luò)平臺，通過文字描述、圖片視頻來傳遞信息，進(jìn)行互動交流，這就更進(jìn)一步加劇了對不確定性的感知。

Hofstede的文化維度理論認(rèn)為，不同國家之間文化差異所導(dǎo)致的價(jià)值觀差異可以從四個(gè)維度來衡量，即權(quán)力距離、不確定性規(guī)避、個(gè)體主義或集體主義、男性化或女性化。其中，不確定性規(guī)避是面對不確定的事件和非常規(guī)的環(huán)境時(shí)，處于該社會文化下的人們是否通過正式的渠道來避免這種不確定性。從Hofstede文化評分問世以來，以國家為基礎(chǔ)的文化評分測量被廣泛地應(yīng)用于管理學(xué)的文化因素實(shí)證分析之中?？傮w而言，各個(gè)國家之間政治、文化、經(jīng)濟(jì)因素的不同必然導(dǎo)致文化的差異，由于本文使用的是創(chuàng)業(yè)者自己標(biāo)識的國籍，這就體現(xiàn)了其自身文化認(rèn)同所代表的國家或地區(qū)文化水平，根據(jù)已有研究，在創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，這一文化標(biāo)識也是可靠的，被經(jīng)常使用的。

一般來講，在不確定性規(guī)避程度較高的社會文化中的人對變化較為排斥，傾向正式的組織結(jié)構(gòu)、嚴(yán)格和詳細(xì)的規(guī)則制度，認(rèn)為創(chuàng)新是有風(fēng)險(xiǎn)的，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而避免創(chuàng)新，即便這種創(chuàng)新有助于提高效率。因此，不確定性規(guī)避程度高的社會文化中對模糊性的容忍度較低。

（三）創(chuàng)業(yè)者文化背景對融資績效影響

互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)行為就是創(chuàng)業(yè)者在現(xiàn)有知識技能基礎(chǔ)上的思維模式創(chuàng)新，對于創(chuàng)業(yè)人來講，其創(chuàng)業(yè)行為始于對創(chuàng)業(yè)機(jī)會的識別。Shane指出，創(chuàng)業(yè)者對于創(chuàng)業(yè)機(jī)會的識別基于其對創(chuàng)業(yè)機(jī)會信息的獲取，以及對信息蘊(yùn)含價(jià)值的解讀。個(gè)體學(xué)習(xí)理論認(rèn)為，個(gè)體可以通過理論知識的學(xué)習(xí)和行為實(shí)踐過程來獲取新知識技能，包括概念學(xué)習(xí)和行為學(xué)習(xí)兩個(gè)方面，其中概念學(xué)習(xí)大多是在學(xué)歷教育的過程獲取的顯性知識，而行為學(xué)習(xí)則更多的是嵌入在社會網(wǎng)絡(luò)中觀察和參與形成的隱性知識。創(chuàng)業(yè)者知識結(jié)構(gòu)、知識儲備以及先前積累的經(jīng)驗(yàn)是激發(fā)創(chuàng)業(yè)行為實(shí)施的源泉，創(chuàng)業(yè)者先前所積累的工作經(jīng)驗(yàn)會對創(chuàng)業(yè)過程、融資績效和創(chuàng)業(yè)結(jié)果產(chǎn)生持續(xù)的影響。個(gè)體的學(xué)歷和經(jīng)驗(yàn)背景能夠作為個(gè)體能力的象征，傳遞創(chuàng)業(yè)者可信的信息，幫助創(chuàng)業(yè)者獲得資源。因此，本文從創(chuàng)業(yè)者的學(xué)歷背景和經(jīng)驗(yàn)背景兩個(gè)層面，考量創(chuàng)業(yè)者的文化背景對融資績效的影響。

在面對面的投資環(huán)境中，創(chuàng)業(yè)者的準(zhǔn)備程度（preparedness）對于投資者的投資有重要影響。相較于傳統(tǒng)的投資形式，眾籌發(fā)生在一個(gè)更為虛擬的環(huán)境下，投資者只能通過創(chuàng)業(yè)者的文字描述、圖片、視頻來感知和設(shè)想項(xiàng)目價(jià)值。這就使得對項(xiàng)目的了解、精確的描述和對消費(fèi)需求的準(zhǔn)確預(yù)期尤為重要。如果創(chuàng)業(yè)者具有技術(shù)類教育經(jīng)歷，那么他更為了解已有的專業(yè)知識如何轉(zhuǎn)換為新的技術(shù)、流程或產(chǎn)品，從而能夠更為清晰地展示產(chǎn)品的特性和技術(shù)優(yōu)勢，有利于獲得投資者的青睞。而具有營銷類教育經(jīng)歷的創(chuàng)業(yè)者，由于更了解市場利基和消費(fèi)者心理，更能夠在項(xiàng)目的描述過程中迎合投資者的興趣，以一種更具吸引力的方式“包裝”項(xiàng)目。準(zhǔn)確的描述有助于傳遞創(chuàng)業(yè)者的身份特征、利用機(jī)會的意義及背后的邏輯，并能夠顯示出創(chuàng)業(yè)者在其中的努力，從而更有利于創(chuàng)業(yè)者獲得資源。

除基于教育經(jīng)歷而獲得的相關(guān)專業(yè)知識之外，相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)對于創(chuàng)業(yè)的成功也至關(guān)重要。創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)不僅使得其可以利用更多的知識和技能解決創(chuàng)業(yè)中遇到的問題，而且也能夠促進(jìn)創(chuàng)業(yè)者在眾籌社區(qū)與投資者進(jìn)行良好的互動交流。另外，伴隨著創(chuàng)業(yè)者之前的經(jīng)驗(yàn)多樣性而產(chǎn)生的多樣化社會網(wǎng)絡(luò)，能夠更好地帶來資源優(yōu)勢，促進(jìn)融資績效提升。更為重要的是，經(jīng)驗(yàn)相關(guān)性可以為創(chuàng)業(yè)者提供決策有效性，帶來合法性，為其贏得外部利益相關(guān)者的認(rèn)可，從而獲取更多創(chuàng)業(yè)的必需資源。對于傳統(tǒng)投資形式下的風(fēng)險(xiǎn)投資者來說，創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)至關(guān)重要，甚至成為考慮是否投資的標(biāo)準(zhǔn)之一。由此可以推知，創(chuàng)業(yè)者先前的創(chuàng)業(yè)融資成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驇椭浍@得投資。盡管線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)與互聯(lián)網(wǎng)融資創(chuàng)業(yè)存在一些差異，但在創(chuàng)業(yè)相關(guān)的知識、經(jīng)驗(yàn)、資源以及人際互動方面仍是共通的，因此，也能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)者提供合法性，從而獲得外部投資者的信任。

基于此，關(guān)于創(chuàng)業(yè)者文化背景與融資績效之間的關(guān)系，本文提出如下假設(shè)：

H1a：創(chuàng)業(yè)者技術(shù)類教育經(jīng)歷對融資績效有促進(jìn)作用；

H1b：創(chuàng)業(yè)者營銷類教育經(jīng)歷對融資績效有促進(jìn)作用；

H1c：創(chuàng)業(yè)者線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對融資績效有促進(jìn)作用；

H1d：創(chuàng)業(yè)者眾籌成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對融資績效有促進(jìn)作用。

（四）創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避對融資績效影響

文化是一個(gè)特定群體或社會所特有的深層次價(jià)值體系，它形成了這個(gè)社會中個(gè)體的認(rèn)知模式和行為模式，并激勵(lì)個(gè)體從事一些在別的社會中不常出現(xiàn)的行為。文化一方面賦予了個(gè)體推動創(chuàng)新的特質(zhì)和創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向，另一方面，能夠推動個(gè)體將特質(zhì)和導(dǎo)向轉(zhuǎn)化為有效的行動。由于創(chuàng)業(yè)的一個(gè)極為重要部分就是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，在Hofstede劃分的文化維度中，不確定性規(guī)避程度與創(chuàng)業(yè)的關(guān)系最為密切。

不確定性規(guī)避程度代表了個(gè)體對于不確定性的態(tài)度和價(jià)值觀。在不確定性規(guī)避程度較低的文化中，個(gè)體更能夠接受不確定性，并會盡其所能處理面臨的不確定性，所以，這種文化下的個(gè)體更愿意冒險(xiǎn)，更容易接受新奇的行為，背離傳統(tǒng)準(zhǔn)則，并能夠從開拓性的事業(yè)中獲得成就感；而高不確定性規(guī)避的文化，則會盡可能地回避和降低不確定性，更為強(qiáng)調(diào)傳統(tǒng)、安全和證據(jù)。因此，在不確定性規(guī)避程度更低的文化背景下，成員的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新導(dǎo)向更為明顯，也更能接受新型的創(chuàng)業(yè)融資模式。

除了提升成員的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向和接受新事物的能力之外，不確定性規(guī)避程度較低的文化環(huán)境還能夠提供更多的創(chuàng)業(yè)機(jī)會和資源，提升創(chuàng)業(yè)成功的可能性。在不確定性規(guī)避程度較低的國家，社會成員的創(chuàng)新性更強(qiáng)。所以，這種文化背景下的創(chuàng)業(yè)者可能擁有更有利、更新穎的創(chuàng)業(yè)機(jī)會。并且，在更為接受不確定性的國家，說服別人接受創(chuàng)新性的活動或想法更為容易，人們往往不需要大量的證據(jù)就能做出決策。這為創(chuàng)業(yè)者進(jìn)一步提供了支持性的社會文化環(huán)境，鼓勵(lì)投資者接受模糊性和不確定性，并將資源用于冒險(xiǎn)性的投資，推動創(chuàng)業(yè)者將創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向轉(zhuǎn)化為有效的行動。由此可以推知，對于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)眾籌融資這一新型的融資形式，不確定性規(guī)避程度較低的文化背景下，創(chuàng)業(yè)者更能夠接受并積極利用這種文化所提供的支持性資源和環(huán)境，使得創(chuàng)業(yè)者能夠提出更具創(chuàng)新性的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，建立有效的創(chuàng)業(yè)融資網(wǎng)絡(luò)，更有助于創(chuàng)業(yè)者獲得融資。因此，提出下面假設(shè)：

H2：創(chuàng)業(yè)者所在國文化對不確定性規(guī)避程度越低，對融資績效促進(jìn)作用越強(qiáng)。

（五）創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避對融資績效的調(diào)節(jié)效應(yīng)

如前所述，創(chuàng)業(yè)者的技術(shù)類或營銷類教育經(jīng)歷以及先前的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)會對互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資績效起到促進(jìn)作用。然而，創(chuàng)業(yè)者嵌入于國家特定的環(huán)境中，這些環(huán)境可能會促進(jìn)或抑制新的投資的形成。創(chuàng)業(yè)者自身的特質(zhì)固然重要，但是支持性的文化環(huán)境對于培養(yǎng)潛在創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)意識和特征也具有關(guān)鍵性作用。已有研究證實(shí)，創(chuàng)業(yè)在某些文化背景下，比其他文化環(huán)境下要更為合適，文化對于創(chuàng)業(yè)的可能性及結(jié)果具有重要的調(diào)節(jié)作用。

在不確定性規(guī)避程度較低的文化中，創(chuàng)業(yè)者所具有創(chuàng)業(yè)動機(jī)和創(chuàng)造力更強(qiáng)，更能獲得來自周圍環(huán)境的支持，從而把動機(jī)轉(zhuǎn)換為有效的創(chuàng)業(yè)行為。并且，互聯(lián)網(wǎng)融資相較于傳統(tǒng)的融資形式來說，籌資人和投資人的不確定性程度更強(qiáng)，這也使得低不確定性規(guī)避程度的文化尤為重要。在這種支持性的文化背景下，創(chuàng)業(yè)者自身的教育經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)更能發(fā)揮出良好作用，推動融資績效的達(dá)成。相反，在不確定性規(guī)避程度較高的文化下，一方面創(chuàng)業(yè)者可能更不傾向于采用互聯(lián)網(wǎng)融資這種新型的融資方式，另一方面周圍環(huán)境可能也無法為其提供足夠的支持，抑制了創(chuàng)業(yè)者自身的教育經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對融資績效的促進(jìn)作用。因此，所在國的不確定性規(guī)避程度調(diào)節(jié)創(chuàng)業(yè)者的教育經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對融資績效的作用。基于此，提出以下假設(shè)：

H3a：創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避程度越低，其技術(shù)類教育經(jīng)歷對融資績效的促進(jìn)作用越強(qiáng)；

H3b：創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避程度越低，其營銷類教育經(jīng)歷對融資績效的促進(jìn)作用越強(qiáng)；

H3c：創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避程度越低，其線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對融資績效的促進(jìn)作用越強(qiáng)；

H3d：創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避程度越低，其線上眾籌成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對融資績效的促進(jìn)作用越強(qiáng)。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)獲取

本文選取產(chǎn)品眾籌網(wǎng)站Indiegogo.com為研究對象進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘，借助PHP5.3軟件，獲取了Indiegogo上自2013年12月至2016年12月的1829個(gè)科技類融資項(xiàng)目信息，及其創(chuàng)業(yè)者個(gè)人和社會網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)數(shù)據(jù)，并且通過Indiegogo提供的第三方社交網(wǎng)站 （如臉書、領(lǐng)英等）中載明的15萬余個(gè)創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)者社會網(wǎng)絡(luò)成員社交媒體個(gè)人賬戶相關(guān)信息，獲取創(chuàng)業(yè)者個(gè)人社會網(wǎng)絡(luò)和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)相關(guān)信息，剔除了項(xiàng)目信息和個(gè)人信息有缺失的觀測值，并基于此建立起含有1817條科技類項(xiàng)目觀測值的分析樣本數(shù)據(jù)庫。

（二）變量結(jié)構(gòu)

1.因變量。根據(jù)Indiegogo的要求，在其網(wǎng)站上發(fā)布眾籌融資項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)者，需要在項(xiàng)目正式面向投資人進(jìn)行融資之前，公開該項(xiàng)目的眾籌目標(biāo)、眾籌期限的開始和結(jié)束時(shí)間，以及投資者對該項(xiàng)目認(rèn)購且扣款成功的融資數(shù)額。除此之外，按照Indiegogo的眾籌規(guī)則，投資者的認(rèn)繳款額大于或者等于融資項(xiàng)目目標(biāo)的，則眾籌融資項(xiàng)目獲得成功。反之，眾籌融資項(xiàng)目宣告失敗，且參與眾籌的投資人的資金會被統(tǒng)一返還至其賬戶。因此，本文沿用劉剛和王澤宇的研究，選取該網(wǎng)站上所披露的融資項(xiàng)目的最終認(rèn)繳比例 （具體為參與眾籌的投資人所認(rèn)繳的最終總投資額與項(xiàng)目預(yù)定融資目標(biāo)額之比）作為模型的因變量。

2.自變量。由于以創(chuàng)業(yè)者所在國家衡量的文化維度眾多，很多維度對創(chuàng)業(yè)績效影響較小，因此本文利用Hofstede文化評分中的不確定性規(guī)避，作為衡量創(chuàng)業(yè)者在文化層面不確定性規(guī)避程度的解釋變量，利用Indiegogo標(biāo)識的創(chuàng)業(yè)者所在國家的情況進(jìn)行研究。

根據(jù)劉剛和王澤宇的研究，將創(chuàng)業(yè)者是否在發(fā)起該融資項(xiàng)目之前，在其他平臺參與過眾籌等創(chuàng)業(yè)融資項(xiàng)目，或者在自我介紹和社交媒體中展現(xiàn)了線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的虛擬變量作為本研究的創(chuàng)業(yè)者經(jīng)驗(yàn)變量，如果存在用1表示，否則為0。盡管創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)并非完全可以用是否曾在其他平臺參與過創(chuàng)業(yè)融資活動來替代，但這是在眾籌平臺上披露的，可以展示創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的唯一信息。在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品眾籌平臺上，投資人無法對創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和成績進(jìn)行詳細(xì)考核，加之平臺信息披露的有限性，使得投資人只能在有限的信息約束下做出判斷。

根據(jù)社交網(wǎng)絡(luò)平臺中標(biāo)識的學(xué)歷信息，將創(chuàng)業(yè)者及其社會網(wǎng)絡(luò)成員的教育水平進(jìn)行賦值：本科以下取0分，本科取1分，碩士取2分，博士取3分，用社會網(wǎng)絡(luò)成員的平均分值代表社會網(wǎng)絡(luò)的教育水平。對于社會網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，以創(chuàng)業(yè)者及其社會網(wǎng)絡(luò)成員之前是否有過在Indiegogo及其他平臺上發(fā)起或者參與過融資項(xiàng)目為依據(jù)，對創(chuàng)業(yè)者及其社會網(wǎng)絡(luò)成員進(jìn)行匹配，有過則取1，否則為0，用社會網(wǎng)絡(luò)成員的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的平均分值代表創(chuàng)業(yè)者及其社會網(wǎng)絡(luò)成員創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)水平。對于技術(shù)類教育水平，將創(chuàng)業(yè)者科技類專業(yè)教育水平進(jìn)行賦值：本科以下取0分，本科取1分，碩士取2分，博士取3分；對于營銷類教育水平，將創(chuàng)業(yè)者營銷類專業(yè)教育水平進(jìn)行賦值：本科以下取0分，本科取1分，碩士取2分，博士取3分。對于創(chuàng)業(yè)者的線上創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，以是否有過在Indiegogo上發(fā)起或者參與過其他互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目為依據(jù)，有過取1，否則為0；對于創(chuàng)業(yè)者的線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，本文采用在發(fā)起本次眾籌行為之前是否有過其他線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷（有為 1，否為 0），來表征創(chuàng)業(yè)者的線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

投資人以產(chǎn)品價(jià)格折扣與產(chǎn)品滯后發(fā)貨所引起的時(shí)間成本差額，來評估投資收益，而在優(yōu)惠折扣力度被眾籌網(wǎng)站限制的情況下，投資人只能根據(jù)項(xiàng)目的周期時(shí)長來評估項(xiàng)目收益，因此本文將項(xiàng)目期限作為控制變量；本文還將技術(shù)虛擬變量添加為控制變量，用項(xiàng)目發(fā)起時(shí)是否已制造出樣品來體現(xiàn)其技術(shù)成熟度，如果存在取1，否則為0；還根據(jù)王君澤等的研究，將創(chuàng)業(yè)認(rèn)同度設(shè)置為控制變量；將項(xiàng)目發(fā)起融資時(shí)的季節(jié)設(shè)置為虛擬變量。最后，還將創(chuàng)業(yè)者所在國家添加為虛擬變量，以控制潛在的數(shù)據(jù)偏移。

三、模型回歸結(jié)果與分析

本研究所采用的統(tǒng)計(jì)軟件為STATA12.0，首先輸出了各變量的統(tǒng)計(jì)特征與相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果 （分別見表1和表2）。由表2的變量的相關(guān)系數(shù)矩陣結(jié)果顯示，本文所選取的解釋變量對因變量都具有顯著的相關(guān)系數(shù)，各個(gè)解釋變量、控制變量之間的相關(guān)系數(shù)大多都低于0.3。同時(shí)，本文還對各個(gè)變量進(jìn)行了VIF檢驗(yàn)，VIF平均值為 2.493，最大值為 5.450，由此可見，各個(gè)解釋變量、控制變量之間的相關(guān)性較低，模型的多重共線性問題可以避免，這就保證了利用回歸模型分析解釋變量之間，解釋變量與中介變量、調(diào)節(jié)變量之間的相關(guān)性在模型允許范圍之內(nèi)，多重共線性問題不會影響模型回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性。

表1 Indiegogo眾籌項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)者相關(guān)特征分類統(tǒng)計(jì)

本文利用截面數(shù)據(jù)多元最小二乘法模型，利用OLS方法對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，為了進(jìn)一步研究創(chuàng)業(yè)者不確定性規(guī)避對教育水平和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的調(diào)節(jié)作用，在模型中加入調(diào)節(jié)變量與解釋變量乘積項(xiàng)進(jìn)行實(shí)證研究，具體回歸結(jié)果見表3。

由模型回歸結(jié)果可見，技術(shù)類教育水平、線上創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)都具有顯著的正向回歸系數(shù)，這表明技術(shù)類教育水平、線上創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蛴行Т龠M(jìn)創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目獲得更高的融資比例，進(jìn)而影響融資績效，模型回歸結(jié)果 驗(yàn) 證 了 假 設(shè) H1a，H1c，H1d。然而，營銷類教育水平回歸系數(shù)在模型（3）中沒有顯著性，說明營銷類教育水平對融資績效沒有顯著作用，模型回歸結(jié)果推翻了H1b的假設(shè)。

另外，根據(jù)模型回歸結(jié)果，創(chuàng)業(yè)者文化背景中的不確定性規(guī)避傾向?qū)τ谌谫Y績效的回歸系數(shù)并不顯著。由此可見，創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避對于融資績效沒有直接的影響，模型回歸結(jié)果推翻了假設(shè)H2。

最后，不確定性規(guī)避與創(chuàng)業(yè)者技術(shù)類教育水平乘積項(xiàng)，以及不確定性規(guī)避與創(chuàng)業(yè)者營銷類教育水平乘積項(xiàng)都沒有顯著的回歸系數(shù)。換言之，創(chuàng)業(yè)者文化背景中的不確定性規(guī)避傾向不論對于技術(shù)類教育水平還是營銷類教育水平，對融資績效的影響都沒有作用，因此H3a和H3b的假設(shè)被模型回歸結(jié)果所推翻。

不確定性規(guī)避與線上創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)乘積項(xiàng)，及不確定性規(guī)避與線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)乘積項(xiàng)三個(gè)變量在模型中有著顯著的負(fù)向回歸系數(shù)。說明創(chuàng)業(yè)者文化背景中不確定性規(guī)避傾向?qū)?chuàng)業(yè)者兩種不同創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對創(chuàng)業(yè)融資績效的影響起到調(diào)節(jié)作用，創(chuàng)業(yè)者文化背景中更強(qiáng)的不確定性規(guī)避傾向會減弱創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對融資績效的正向影響，因此模型驗(yàn)證了H3c和H3d的假設(shè)。

表2 Indiegogo眾籌項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)者特征相關(guān)系數(shù)

四、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

在創(chuàng)業(yè)所需的資源中，創(chuàng)業(yè)資本是一個(gè)不可或缺的資源，它是創(chuàng)業(yè)者資源整合行為的核心。本文致力于探索在不同國家文化存在差異的條件下，創(chuàng)業(yè)者文化背景對于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資績效的影響，以及不同國家社會文化中的不確定性規(guī)避在其中起到的調(diào)節(jié)作用，得出以下結(jié)論：

第一，創(chuàng)業(yè)者的技術(shù)類教育經(jīng)歷、線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和融資成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對融資績效有促進(jìn)作用，而營銷類教育經(jīng)歷對融資績效沒有直接作用。這可能是由于本文的研究對象為產(chǎn)品眾籌，所以，創(chuàng)業(yè)者先前的技術(shù)知識背景和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)在融資過程中，能夠賦予創(chuàng)業(yè)者更多合法性。并且，先前的成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)可能使得創(chuàng)業(yè)者擴(kuò)展了自身的社會網(wǎng)絡(luò)，更有利于其獲取資源?；ヂ?lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資不同于傳統(tǒng)融資，潛在的投資者對于項(xiàng)目只能通過文字描述、圖片和視頻來判斷，因此，創(chuàng)業(yè)者自身背景的合法性可能在一定程度上能夠減少潛在投資者對不確定性的感知，以提升融資績效。

第二，文化的不確定性規(guī)避對于融資績效沒有直接影響。雖然已有研究已經(jīng)證實(shí)，不確定性規(guī)避程度對于創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向具有重要的促進(jìn)作用，但是，本文發(fā)現(xiàn)，不確定性規(guī)避程度對互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資這一新型融資方式的結(jié)果并沒有顯著的直接影響。一方面可能是由于互聯(lián)網(wǎng)融資的形式擺脫了所在國的制度和文化約束，削弱了創(chuàng)業(yè)者所在國文化對融資績效的影響，另一方面，也可能是對于不確定性規(guī)避程度高的文化背景下的創(chuàng)業(yè)者來說，眾籌這一新型融資形式較難接受，參與的創(chuàng)業(yè)者出于自身原因可能對不確定性的態(tài)度與所在國文化有所偏離。因此，不確定性規(guī)避對于融資績效的影響雖然是負(fù)向的，但不顯著。

表3 模型回歸結(jié)果

第三，不確定性規(guī)避對于創(chuàng)業(yè)者的教育經(jīng)歷和融資績效之間關(guān)系沒有調(diào)節(jié)作用。這可能是由于創(chuàng)業(yè)者的技術(shù)教育經(jīng)歷在獲得融資方面更多的是象征方面的意義，傳遞創(chuàng)業(yè)者的可信度。由于創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避程度并不能影響投資者的投資決策，所以對兩者之間關(guān)系沒有促進(jìn)作用。另外，具有技術(shù)教育經(jīng)歷的創(chuàng)業(yè)者更可能是基于技術(shù)創(chuàng)新類項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)，關(guān)于技術(shù)的可靠性對融資績效的促進(jìn)，其所在國的文化能夠發(fā)揮的作用較為局限。

第四，不確定性規(guī)避程度對于創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)積累和融資績效之間具有調(diào)節(jié)作用，不確定性規(guī)避程度較低的文化下，創(chuàng)業(yè)者的線上融資和線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)更能推動融資成功。這一結(jié)論說明創(chuàng)業(yè)者所在國的文化背景，不僅能夠影響創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)動機(jī)和創(chuàng)業(yè)相關(guān)的特質(zhì)，還能夠提供支持性的環(huán)境，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)者自身的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)更好的發(fā)揮作用，推動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資績效的提升。

（二）實(shí)踐啟示

根據(jù)不同國家或地區(qū)創(chuàng)業(yè)者文化背景對融資績效的研究發(fā)現(xiàn)，為指導(dǎo)眾創(chuàng)時(shí)代小微企業(yè)或者初級創(chuàng)業(yè)者利用互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢，更好地進(jìn)行創(chuàng)業(yè)融資，提出如下建議：

第一，創(chuàng)業(yè)者需要通過對象征意義的管理獲取資源。由于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資的信息披露方式更為有限，創(chuàng)業(yè)者教育經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的象征意義比以往的融資方式更為重要。創(chuàng)業(yè)者的教育經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蜃鳛槟芰Φ恼宫F(xiàn)，向潛在的投資者說明創(chuàng)業(yè)者的能力和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的可靠性，因此，創(chuàng)業(yè)者在融資時(shí)應(yīng)該盡可能展示其自身或團(tuán)隊(duì)成員在文化方面的所具備的優(yōu)勢。

第二，創(chuàng)業(yè)者還應(yīng)重視不同國家或地區(qū)文化不確定性規(guī)避的影響。盡管通過研究表明，文化的不確定性規(guī)避對于融資績效沒有顯著影響，但是在支持性的文化環(huán)境中，創(chuàng)業(yè)者更能夠發(fā)揮他們的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，提升融資的績效。對于所在國文化的不確定性規(guī)避程度較高的創(chuàng)業(yè)者來說，創(chuàng)業(yè)時(shí)應(yīng)意識到文化環(huán)境的影響，在融資過程中克服對新型籌資方式的不確定性，接受并積極地利用互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資的便利，努力塑造并發(fā)揮自身的文化優(yōu)勢，獲取融資的成功。