袁蝶

【摘要】作為我國傳統(tǒng)醫(yī)藥行業(yè)的代表，同仁堂的歷史悠久，經(jīng)過長期發(fā)展，已經(jīng)形成了較為成熟的產(chǎn)業(yè)鏈。本文通過對同仁堂的償債能力、盈利能力和營運(yùn)能力指標(biāo)分析，認(rèn)為現(xiàn)階段同仁堂的償債能力不斷加強(qiáng)，并且通過線上線下共同探索和大力擴(kuò)寬銷售渠道的戰(zhàn)略提高其盈利能力，內(nèi)部管理和營運(yùn)質(zhì)量同樣有所優(yōu)化。但在今后的長期發(fā)展中，要加強(qiáng)對銷售費(fèi)用和應(yīng)收賬款的控制，同時對固定資產(chǎn)的利用也需要進(jìn)一步優(yōu)化。

【關(guān)鍵詞】償債能力;營運(yùn)能力;盈利能力

1?償債能力分析

1.1短期償債能力

由表1得，2014年至2019年6月同仁堂的流動比率均在3∶1以上，且近三年穩(wěn)定在3.3左右，表現(xiàn)出良好的流動資金狀況，發(fā)展經(jīng)營保持穩(wěn)定。同仁堂的流動比率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值，表現(xiàn)出了優(yōu)秀的短期償債能力，但應(yīng)注重流動資產(chǎn)閑置的風(fēng)險。速動比率反映出企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即用于償還流動負(fù)債的能力。從2014年至2019年6月的速動比率一直保持在1.9∶1這個水平上下浮動，而且速動比率也高于行業(yè)平均，說明同仁堂短期債務(wù)的償還能力強(qiáng)，公司的信用較好。同仁堂的現(xiàn)金比率一直保持在較高水平，公司現(xiàn)金流較好，有充足的資金支持其未來發(fā)展。

1.2長期償債能力

由表2得，同仁堂資產(chǎn)負(fù)債率大體保持穩(wěn)步下降的態(tài)勢，從2014年的33.21%到2019年中期的29.02%，說明其長期償債能力在逐步提高，并且達(dá)到了相對穩(wěn)定的發(fā)展階段。同仁堂2014年至2019年6月產(chǎn)權(quán)比率從0.5逐步提升至0.64，但總體仍保持著相對低的比例，這說明同仁堂的長期償債能力大體保持穩(wěn)定。

2?盈利能力分析

由表3可以看出，2014年至2019年中期同仁堂銷售毛利率持續(xù)增長，2016年較2015年有微小的下降，2017年又繼續(xù)增長，2019年中期報顯示銷售毛利率呈現(xiàn)新的幅度的上漲，公司新建大興分廠在報告期內(nèi)實現(xiàn)部分達(dá)產(chǎn)，隨著品種轉(zhuǎn)移的有序推進(jìn)，工業(yè)產(chǎn)能壓力有望逐漸緩解。新廠區(qū)新設(shè)備以及自行研發(fā)的設(shè)備陸續(xù)投入使用，機(jī)械化水平的提升進(jìn)一步提升公司勞產(chǎn)率。此外，公司專業(yè)化原材料采購隊伍實時跟進(jìn)市場價格走勢，擇機(jī)、擇優(yōu)購入生產(chǎn)所需中藥原材料，保證原材料合理庫存。通過對成本的有效管控，公司毛利率總體處于合理水平。三項費(fèi)用比重同比有明顯增長，這與其不斷優(yōu)化經(jīng)銷商渠道管理模式、線上線下共同探索，以及為了搶占市場份額大力擴(kuò)寬銷售渠道的戰(zhàn)略達(dá)到吻合。說明同仁堂在今后的長期發(fā)展中，要加強(qiáng)對銷售費(fèi)用的控制和利用，達(dá)到效益最大化。同仁堂2014年以來總資產(chǎn)凈利率持續(xù)下降，資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張主要是由于銷售收入所帶來的流動資產(chǎn)項目。凈資產(chǎn)收益率同樣呈現(xiàn)出下降的態(tài)勢，這表明同仁堂自有資本收益水平有所下降，需要通過調(diào)整來進(jìn)行提升。

3?營運(yùn)能力分析

由表4得，同仁堂2014年至2018年存貨周轉(zhuǎn)率基本維持在1.25左右，2015年下降是由于同仁堂產(chǎn)品的原材料成本上漲，為了控制成本進(jìn)行戰(zhàn)略性收縮。后期同自有原材料基地、物流中心的建設(shè)等，使持有存貨能力提升，從而使存貨周轉(zhuǎn)率上升。同仁堂應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率在五年中呈現(xiàn)出明顯下降趨勢，說明同仁堂應(yīng)收賬款的回收速度在降低，資金的使用效率降低。但是，2018年應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款分別為10.84億元和11.95億元，分別同比增長-7.75%和1.88%，資產(chǎn)占比分別下降0.99和0.43個百分比，經(jīng)銷商回款得到改善，與公司年內(nèi)加大自身商業(yè)渠道銷售增大內(nèi)部抵消金額相符，經(jīng)營質(zhì)量得到改善，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也比上年同期增長30.92%，維持經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額高于凈利潤的態(tài)勢。同仁堂流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在相對穩(wěn)定的水平，從2014年的0.94到2018年的0.93，大體上變化不大。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢，公司處于穩(wěn)步增長階段，每年固定資產(chǎn)絕對值有所增加，但增長幅度不如營業(yè)利潤增長幅度，因此在2018年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，這說明企業(yè)仍有未充分利用的閑置資源?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2014年到2017年保持相對穩(wěn)定，由于2018年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降帶動了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降。但是，根據(jù)最新的2019年三季度報顯示，應(yīng)收票據(jù)由18年底10.84億元驟減至1.84億元，導(dǎo)致19前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流情況明顯向好，預(yù)示集團(tuán)新董事長上任后，內(nèi)部管理和營運(yùn)質(zhì)量有所優(yōu)化。

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