周建軍,彭雋婷,陽娟

基金項目： 國家社會科學基金重點項目（18AJY027）

作者簡介： 周建軍（1974—），男，湖南桃江人，博士，湘潭大學商學院教授，博士生導師，研究方向：房地產(chǎn)金融和城市房地產(chǎn)經(jīng)濟。

摘 要：依據(jù)我國33個大中城市2000—2017年的面板數(shù)據(jù)構(gòu)建動態(tài)面板模型，考量房價對城鎮(zhèn)居民收入差距的影響及區(qū)域性差異。結(jié)果表明：房價上漲對于城鎮(zhèn)居民收入差距擴大具有顯著正向影響，且對東部城市的影響顯著高于非東部城市，人均GDP、政府教育投入、城鎮(zhèn)人口比重和第三產(chǎn)業(yè)比重也對城鎮(zhèn)居民收入差距具有一定影響。鑒此，宜從稅收政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、政府教育投入及居住成本等方面合理控制城鎮(zhèn)居民收入差距。

關(guān)鍵詞： 房價;財富效應;收入差距;異質(zhì)性

中圖分類號：F293.3 文獻標識碼： A 文章編號：1003-7217（2020）03-0109-08

一、引 言

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和居民生活水平的不斷提高，住房資產(chǎn)價格的攀升及收入差距的擴大為我國社會的長期均衡發(fā)展埋下隱患。2000年以來，我國商品房平均銷售價格不斷上升，整體上漲幅度較大。同時，由于我國各地區(qū)之間在地理區(qū)位、市場條件和政策導向等方面的差異，房地產(chǎn)市場發(fā)展具有非常明顯的區(qū)域差異性。伴隨著住房資產(chǎn)價格的不斷上漲，在財富效應、信貸效應、通貨膨脹效應及擠出效應的作用下，不同居民家庭之間的收入和財富不斷拉大，社會分配不均導致兩極分化嚴重。

新時代背景下，我國社會的主要矛盾發(fā)生了較大的轉(zhuǎn)變，人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾成為了我國社會的主要矛盾。為了適應這一現(xiàn)狀，我們要改善社會發(fā)展的公平性，提高人民的獲得感，實現(xiàn)更為均衡充分的發(fā)展。房價的不斷攀升，嚴重阻礙了房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，而房地產(chǎn)行業(yè)極高的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度又會影響到我國宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。房地產(chǎn)市場主要矛盾已經(jīng)從住房短缺矛盾走向了資源錯配導致的不平衡不充分矛盾——貧困人群無法獲得自有住房，而富裕人群占有一套或多套住房，住房資源占有量的失衡成為社會差距的重要體現(xiàn)。而收入差距不僅是社會問題，更是發(fā)展問題，收入差距的擴大不僅會加劇社會不平等的現(xiàn)狀，更會借由消費等途徑影響經(jīng)濟發(fā)展效率，制約經(jīng)濟發(fā)展。房價問題亦是如此。因此，一方面，該研究可以為調(diào)控房地產(chǎn)市場，改善社會分配公平提供一定的理論依據(jù)和建議;另一方面，通過對房地產(chǎn)市場發(fā)展和居民家庭收入之間的關(guān)系進行深入剖析，有助于我國突破經(jīng)濟增長瓶頸，推動經(jīng)濟穩(wěn)中向好發(fā)展，維護社會穩(wěn)定。

二、文獻綜述

（一）房地產(chǎn)價格波動帶來的財富效應是否存在及其強度

目前，國內(nèi)外研究學者主要有以下兩種結(jié)論：一是房地產(chǎn)財富效應確實存在，且對居民家庭財富具有顯著的影響，但在時間、區(qū)域、社會階層等條件發(fā)生變化時產(chǎn)生效應程度差異[1-3]。但是，只有用來出租或出售的房產(chǎn)價格提高才會顯著提高居民家庭消費[4]。因此，相對于擁有多套住房的居民家庭，沒有住房資產(chǎn)或只擁有一套自住房資產(chǎn)家庭的財富效應較小，這一效應與住房資產(chǎn)的價值以及其占據(jù)居民家庭資產(chǎn)的比重呈正相關(guān)關(guān)系[5]。同時，這一效應與股票和基金等金融資產(chǎn)所帶來的財富效應相比，會比較微弱[6，7]。二是否認了財富效應或認為該效應并不顯著。李濤和陳斌開（2014）認為我國住房資產(chǎn)絕大多數(shù)作為消費品，而其作為家庭資產(chǎn)所帶來的資產(chǎn)效應和財富效應都不明顯[8]。黃靜（2011）認為在我國住房價格不斷提高的背景下，絕大多數(shù)城市內(nèi)部居民家庭的住房財富效應顯著為負，全國樣本中這一效應非常微弱且不顯著[9]。對于全國總體樣本中居民家庭住房資產(chǎn)沒有表現(xiàn)出明顯的財富效應還有可能是因為不同的城市樣本中效應相互抵消[10]。

（二）房地產(chǎn)價格發(fā)生變化后對城鎮(zhèn)居民家庭消費情況的影響

國內(nèi)外學者在影響渠道和影響力度方面做了許多研究，現(xiàn)有的結(jié)論主要有兩種：第一種結(jié)論是住房資產(chǎn)價格上漲會使得居民家庭的消費增加，且該影響存在時空差異。住房資產(chǎn)價格上升導致消費增加有兩方面原因：一是房地產(chǎn)財富效應的存在使得住房資產(chǎn)價格上升后居民家庭財富提高，進而促使家庭消費增加[11];二是“加速器”效應的存在放大了房價提高對于家庭財富的影響，房價上漲后居民家庭財富增加，并且這種財富的增長在居民家庭中具有長期性和持續(xù)性[12]。由此，居民家庭可獲得的消費信貸會更多，因為其可用于貸款抵押的住房資產(chǎn)升值，這種信貸市場的“加速器”放大效應，使得無論是在長期還是短期，房價上漲都會顯著提高居民家庭的消費水平[13，14]。何興強等（2019）運用中國家庭金融（CHFS）數(shù)據(jù)，分析房價收入比對家庭消費財富效應的影響，發(fā)現(xiàn)：房價收入比高時家庭消費水平也相應較高[15]。第二種觀點是住房價格的提高不會提高居民家庭消費，甚至會抑制居民家庭消費。鄔麗萍等（2009）闡述了房價影響居民消費的機理，房地產(chǎn)價格上漲抑制了我國城鎮(zhèn)居民消費支出[16]。一方面，由于儲蓄意愿和擠出效應，住房資產(chǎn)價格上漲會降低居民家庭的消費[17];另一方面，由于財富效應和信貸效應的存在，住房資產(chǎn)價格的提高對于居民家庭消費的影響總體效應并不明確[18-21]。

（三）房地產(chǎn)價格變動對居民收入差距的影響研究

住房資產(chǎn)作為居民家庭財產(chǎn)，兼具消費屬性和投資屬性，房價波動通過改變家庭財產(chǎn)價值進而改變居民家庭之間的收入分配[22]。Matlack等（2006）在構(gòu)建簡單局部均衡模型的基礎上發(fā)現(xiàn)，財富效應和信貸效應的存在使得房價上漲后居民收入差距會拉大[23]。我國學術(shù)界大多數(shù)相關(guān)研究結(jié)果表明兩者之間有著長期且穩(wěn)定的關(guān)系[24-28]。劉祖云和毛小平（2012）發(fā)現(xiàn)居民的職業(yè)、工資收入等能體現(xiàn)個人生活水平的資本，也是影響房地產(chǎn)資源的重要因素，資本不同獲得的房產(chǎn)資源也千差萬別[29]。在區(qū)域和市場差異性方面，周建軍等（2014）檢驗了不同類別區(qū)域內(nèi)房價對于居民收入差距的影響，發(fā)現(xiàn)在不同類別的房地產(chǎn)市場上，房價波動對居民收入差距的影響是不同的[30]。張傳勇（2014）利用LSDV法研究發(fā)現(xiàn)，收入差距在總體樣本、東部區(qū)域和西部區(qū)域與房價波動呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，但是這種影響在中部地區(qū)并不顯著[31]。同時，鞠方等（2017）研究發(fā)現(xiàn)無論是否考慮城市化因素，我國房價對居民收入差距的影響都是正向的，并且城市化平均水平的提高削弱了房價對居民收入差距的影響系數(shù)[32]。

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選取國內(nèi)外研究中衡量居民家庭收入差距最為常用的基尼系數(shù)作為被解釋變量的衡量指標。33個大中城市中深圳、西安、成都、保定、洛陽、九江以及舟山七個城市的人均可支配收入分組數(shù)據(jù)有缺失，缺失年份的基尼系數(shù)以省級分組數(shù)據(jù)計算的基尼系數(shù)作為替代。房價、GDP等價值型變量均采用以2000年為基期的CPI指數(shù)進行了平減并取對數(shù)形式。變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表1所示。

（二）單位根及協(xié)整檢驗

為避免偽回歸，對各變量采用LLC檢驗、IPS檢驗和Fisher檢驗進行單位根檢驗，以判斷序列的平穩(wěn)性。所有變量在三種單位根檢驗下結(jié)果一致，均能在5%的顯著性水平下拒絕原假設，各個變量都不具有單位根。具體檢驗結(jié)果如表2所示。

另外，采用Kao檢驗、Pedroni檢驗和Westerlund檢驗三種方法來驗證面板數(shù)據(jù)內(nèi)解釋變量和被解釋變量之間是否擁有長期且穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系，具體檢驗結(jié)果如表3所示。除了Westerlund檢驗下的同質(zhì)檢驗值不能通過顯著性檢驗外，其他所有檢驗下獲得的統(tǒng)計量值均能在5%的顯著性水平下拒絕原假設，證明各個變量之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系，可以進行實證回歸分析。

（三）實證結(jié)果及分析

1.全樣本實證結(jié)果及分析。

根據(jù)設定的模型對33個城市18年的數(shù)據(jù)總計561個樣本進行實證檢驗，由于模型中包含了被解釋變量的滯后一期，需要控制前期城鎮(zhèn)居民收入差距的影響，所以，實證回歸采用系統(tǒng)GMM方法進行估計，回歸結(jié)果如表4所示。

以序列相關(guān)性檢驗對動態(tài)面板模型的設定正確與否進行檢驗，檢驗結(jié)果如表5第一二行所示，從表中結(jié)果可以看出，模型不存在二階序列相關(guān)。另外，通過Sargan檢驗對模型中的工具變量有效性進行檢驗，結(jié)果如表5中第三行所示，模型中的工具變量不存在過度識別的情況。因此，采用系統(tǒng)GMM方法估計得出的系數(shù)結(jié)果是有效的。

由于時滯性影響，采用滯后一期的商品房價格來度量對居民家庭收入差距的影響。表4是全體城市的回歸結(jié)果，從混合OLS估計中可以看出商品房價格與城鎮(zhèn)居民收入差距存在正向關(guān)系，房價每上漲1%，衡量居民收入差距的基尼系數(shù)增加0.012個單位，商品房價格上漲對于基尼系數(shù)的影響較為可觀。從隨機效應和固定效應估計這兩列的結(jié)果中可以看出，商品房價格對于城鎮(zhèn)居民收入差距的影響仍然為正，但不顯著，這是由于居民收入差距受到前期居民收入差距的影響較大。第四列是系統(tǒng)GMM估計的結(jié)果，可以看出商品房價格和城鎮(zhèn)居民收入差距存在顯著的正向關(guān)系，城鎮(zhèn)居民收入差距拉大。商品房價格每上漲1%，衡量居民收入差距的基尼系數(shù)增加0.010個單位，雖然數(shù)值與OLS估計相比有所下降，但這一估計結(jié)果更為可信。其次，可以從模型中看到前一期的居民收入差距與當期的居民收入差距呈顯著正相關(guān)關(guān)系，這與之前的模型預期一致。前期的基尼系數(shù)每變化1個單位，本期的居民收入差距相應變化0.258個單位。這體現(xiàn)出城鎮(zhèn)居民收入差距具有馬太效應，財富較多的居民家庭更容易獲得財產(chǎn)性收入和投資性收入，隨著財富的不斷積累，居民家庭之間的收入差距陷入“貧者越貧，富者越富”的循環(huán)。最后，從估計結(jié)果中可以看出，人均GDP、城鎮(zhèn)人口比重和第三產(chǎn)業(yè)占據(jù)GDP的比重都與城鎮(zhèn)居民收入差距呈顯著的負向關(guān)系。

為了考察回歸結(jié)果的可靠性，為模型回歸結(jié)果提供輔助性證明，通過改變模型估計樣本對總體模型進行了三種穩(wěn)健性檢驗：一是改變數(shù)據(jù)的時間范圍，從時間角度檢驗估計結(jié)果是否可信;二是改變總體模型中包含的主體，減少極端城市的數(shù)據(jù)，從樣本范圍檢驗估計結(jié)果;三是改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的衡量變量，從改變控制變量的角度查看估計結(jié)果的穩(wěn)健性。穩(wěn)健性檢驗結(jié)果如表6所示。

表6中，第一、二列是將數(shù)據(jù)劃分為2000-2010年以及2011-2017年兩個階段后得到的估計結(jié)果，選擇將2010年作為分水嶺的原因是：2010年國家出臺“國五條”政策后，大中城市房地產(chǎn)市場拉開了限購的序幕，政策的改變使得房地產(chǎn)市場發(fā)展進入新的階段。第三列的結(jié)果是通過改變城市范圍，從全樣本中剔除極端值北京和銀川后的回歸結(jié)果。第四列是以第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)比重代替控制變量第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重后所得到的估計結(jié)果。在改變時間跨度、城市范圍和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的衡量變量后，所有變量的估計方向依舊均與全樣本時一致。綜上，系統(tǒng)GMM方法估計得出的結(jié)果在改變時間跨度、樣本范圍以及變量后仍然有效，模型估計結(jié)果可信。

2.異質(zhì)性檢驗及區(qū)域差異性分析。

選取33個大中城市作為東部和非東部房地產(chǎn)市場發(fā)展狀況異質(zhì)性的代表，深入分析房價對城鎮(zhèn)居民收入差距的影響并關(guān)注這一影響在不同區(qū)域城市之間的差異性，對因地制宜地調(diào)控房地產(chǎn)市場、有效控制不斷擴大的居民收入差距具有重要意義。針對東部城市和非東部城市房價對城鎮(zhèn)內(nèi)部居民收入差距的影響進行實證研究，綜合總體樣本、東部城市樣本以及非東部城市樣本回歸結(jié)果，對比分析我國城市房價對城鎮(zhèn)居民收入差距的影響，各個變量的系數(shù)值如表7所示。

由于房價和城鎮(zhèn)居民收入差距存在反向因果關(guān)系，此時采用混合OLS和經(jīng)典面板回歸方法進行估計得到的估計量有偏。在對模型進行誤差自相關(guān)檢驗以及工具變量有效性檢驗后發(fā)現(xiàn)，AR（1）的檢驗統(tǒng)計量的P值為0，但AR（2）的檢驗統(tǒng)計量的P值為0.457，大于0.05，誤差項不存在二階自相關(guān)，GMM統(tǒng)計量有效;Sargan檢驗P值為0.999，工具變量有效。由此可見，SYS-GMM方法估計出來的系數(shù)有效，回歸結(jié)果以系統(tǒng)矩估計為準。

首先，對于核心解釋變量房價而言，可以看出三個回歸結(jié)果中房價對于城鎮(zhèn)居民收入差距都有正向影響，就其影響的程度來看東部樣本>總體樣本>非東部樣本，且東部城市樣本中的數(shù)值遠大于總體樣本和非東部城市樣本。這是因為東部地區(qū)城市經(jīng)濟發(fā)達，房地產(chǎn)市場和投資市場也發(fā)展得更為完善，房地產(chǎn)的高值性和投資屬性會吸引大量的投資者涌入，東部城市房地產(chǎn)業(yè)的投資和投機需求高于非東部城市，導致東部城市的房價明顯高于非東部城市。但非東部區(qū)域房地產(chǎn)市場的投資投機行為相對東部區(qū)域來說較少，因此，非東部區(qū)域內(nèi)房價對于城鎮(zhèn)居民收入差距的影響較小。

其次，對于控制變量來說，在全部的三個回歸中，人均GDP對于城鎮(zhèn)居民收入差距的影響均顯著為負，數(shù)值上東部>非東部>總體，但數(shù)值差異不大，因此，人均GDP對于城鎮(zhèn)居民收入差距的影響不存在明顯差異。城鎮(zhèn)人口比重對于城鎮(zhèn)居民收入差距的影響在總體樣本和非東部樣本中顯著為負，在東部樣本中則顯著為正，區(qū)域差異較大。由前文分析可知，在非東部區(qū)域中，城鎮(zhèn)人口規(guī)模的擴大帶來城市經(jīng)濟的進步，增加該區(qū)域內(nèi)中低收入階層就業(yè)和積累財富的機會，從而與中高收入階層的收入差距逐漸縮小;而東部區(qū)域經(jīng)濟發(fā)達，城市化進程更高，城市內(nèi)部就業(yè)更看重知識技能，而非普通的勞動力數(shù)量，東部區(qū)域的大城市內(nèi)中高收入階層更易于積累財富，從而東部區(qū)域內(nèi)城鎮(zhèn)人口比重的上升會導致城鎮(zhèn)居民收入差距的進一步增大。政府教育投入變量只在非東部區(qū)域中對城鎮(zhèn)居民收入差距具有顯著負向影響，在東部城市樣本和總體樣本中則不顯著。這是因為非東部區(qū)域的教育更加聚焦于基本的義務教育，對于學生的素質(zhì)教育關(guān)注較少，政府教育投入的增長對于區(qū)域教育水平的提高有著較大的作用，對于中低收入階層來說“讀書是改變命運的唯一方式”，教育水平的提高對于中低收入階層人力資本積累的增加有著重要作用，其在一定程度上縮小了非東部區(qū)域城鎮(zhèn)居民的收入差距。在東部樣本中第三產(chǎn)業(yè)比重對城鎮(zhèn)居民收入的影響顯著為負，在總體樣本和非東部城市樣本中并不顯著，且數(shù)值較小。這是因為東部區(qū)域經(jīng)濟發(fā)達，第三產(chǎn)業(yè)比重的上升為城鎮(zhèn)內(nèi)部低收入階層帶來更多的就業(yè)機會和收入積累機會，從而縮小了其與中高收入階層的收入差距。

五、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

實證結(jié)果表明，城鎮(zhèn)居民收入差距受到前期城鎮(zhèn)居民收入差距的影響較大，而房價上漲確實會導致城鎮(zhèn)居民收入差距拉大。城市人均GDP對于城鎮(zhèn)居民收入差距有著顯著負向影響，政府教育投入比重對于縮小城鎮(zhèn)居民收入差距也有著顯著作用，城鎮(zhèn)人口比重和第三產(chǎn)業(yè)比重對于城鎮(zhèn)居民收入差距的影響則在總體和區(qū)域之間存在較大差異。從總體上看，城鎮(zhèn)人口比重可以有效地縮小城鎮(zhèn)內(nèi)部居民的收入差距;但在城鎮(zhèn)人口比重達到一定程度的大城市，如北上廣深等城市，并不能縮小城鎮(zhèn)居民收入差距，相反還會拉大差距。在東部城市中第三產(chǎn)業(yè)比重上升能顯著縮小城鎮(zhèn)居民收入差距，但是這種影響相對于其他幾個變量來說非常微弱。

（二）政策建議

1.完善房產(chǎn)稅收政策，抑制投機性住房需求。目前我國還沒有就房地產(chǎn)持有和代際之間的繼承制定相關(guān)的稅收政策，導致房地產(chǎn)持有和繼承成本較低。這一方面使得代際之間的收入差距傳播更為便利，容易造成貧富階層固化;另一方面，這也是導致我國房地產(chǎn)市場投資投機性需求居高不下的重要原因。一是要出臺房地產(chǎn)持有稅，例如住房空置稅，提高房地產(chǎn)的持有成本。二是開征房地產(chǎn)遺產(chǎn)稅，開征遺產(chǎn)稅可以在一定程度上縮小收入差距在代際之間的轉(zhuǎn)移，緩和城鎮(zhèn)居民收入差距。三是實行階梯稅制，對于擁有多套房產(chǎn)的居民，提高其第三套及以上房產(chǎn)的稅負，充分發(fā)揮稅收的調(diào)節(jié)器作用，有效調(diào)節(jié)城鎮(zhèn)居民家庭收入差距。

2.協(xié)調(diào)各區(qū)域城市發(fā)展，加快產(chǎn)業(yè)升級進程。城市發(fā)展水平對于城鎮(zhèn)居民收入差距有著重要影響，目前我國城市發(fā)展存在較大差異，東部城市發(fā)展明顯快于非東部城市，東部城市第三產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展帶來人口的大量涌入，住房供不應求，房價上漲較快，收入差距拉大，因此，我們要協(xié)調(diào)兼顧各區(qū)域城市的發(fā)展，積極促進產(chǎn)業(yè)間的協(xié)調(diào)發(fā)展，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，為城鎮(zhèn)居民提供更多的就業(yè)和投資機會，分散東部城市的人口和住房壓力，促進房地產(chǎn)市場協(xié)調(diào)發(fā)展，合理控制城鎮(zhèn)居民收入差距。

3.增加政府教育投入，更加注重教育公平。首先，要建立合理完善的教育投入分配制度，建立健全校園獎助學金制度和助學貸款制度，加大對中低收入階層的政策傾斜力度，加強其人力資本的積累。其次，要嚴格管理政府教育投入資金，細化各項資金預算并規(guī)范監(jiān)督各項資金的使用，定期披露各項資金的使用情況并接受公眾和社會的監(jiān)督，保障公共教育資金用到實處，真正促進教育公平，提高中低收入階層的人力資本積累，縮小城鎮(zhèn)居民收入差距。

4.增加保障性住房供給，有效降低中低收入階層居住成本。由于擠出效應和通貨膨脹效應，中低收入家庭在房價上漲后需要付出更大的代價才能滿足“住”這一基本需求，從而導致中低收入階層與高收入階層的收入差距拉大。因此，增加中低收入階層的保障性住房供給，為中低收入階層家庭購房和租房提供保障，能夠有效降低中低收入階層居住成本，可以在一定程度上縮小城鎮(zhèn)居民收入差距。首先，要盡量增加保障性住房的土地供應，房地產(chǎn)的土地附著性以及城市土地資源的有限性是住房供應最大的障礙，因此，要增加保障性住房供給，首要保障土地的供應。其次，是完善不同階層家庭的保障制度，實行“租售并舉”的保障形式，盡快實現(xiàn)“租售同權(quán)”，保障租房者的合法權(quán)利。最后，增強住房租賃市場的信息流動，促進住房租賃市場發(fā)展，有效滿足不同家庭的住房需求，降低中低收入階層家庭居住成本，縮小城鎮(zhèn)居民收入差距。

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（責任編輯：鐘 瑤）

Impact of Housing Prices on the Income Gap of Urban Residents

ZHOU Jianjun， PENG Junting， YANG Juan

（Business School， Xiangtan University，Xiangtan，Hunan 411105，China）

Abstract：Using panel data from 33 large and medium-sized cities from 2000 to 2017， a dynamic panel model was constructed to investigate the impact of housing prices on urban residents income gap and regional differences. The empirical results show that the rise in house prices has a significant positive impact on the widening income gap of urban residents， and the impact on eastern cities is significantly higher than that of non-eastern cities. Per capita GDP， government education investment， the proportion of urban population and the proportion of tertiary industry also affect urban residents. The income gap has a certain impact. Based on the above research， this article draws relevant conclusions， and proposes policy suggestions for rationally controlling the income gap of urban residents from four aspects： tax policy， industrial structure， government investment in education， and living costs.

Key words：housing price; wealth effect; income gap; heterogeneity