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        債券收益率再創(chuàng)新低交易量大幅增長

        2020-06-01 07:57:23尹昱喬王雨楠
        債券 2020年5期

        尹昱喬 王雨楠

        2020年4月,受新冠肺炎疫情影響,美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降規(guī)模創(chuàng)歷史新高,制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)全面進(jìn)入衰退區(qū)間。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑,通縮風(fēng)險加劇。我國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲3.3%,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降3.1%,制造業(yè)PMI回落至50.8%;貨幣市場利率大幅下行,債券收益率持續(xù)下降,10年期國債收益率創(chuàng)2002年5月以來新低,中債-新綜合指數(shù)繼續(xù)上漲;債券市場交易結(jié)算量大幅增長,債券發(fā)行量明顯增加,債券存量穩(wěn)步擴(kuò)大。

        宏觀經(jīng)濟(jì)情況

        (一)美國就業(yè)人數(shù)下降創(chuàng)紀(jì)錄,歐元區(qū)服務(wù)業(yè)嚴(yán)重收縮

        4月,美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少2050萬人,前值為減少70.1萬人;失業(yè)率從4.4%上升至14.7%。在經(jīng)濟(jì)景氣方面,ISM制造業(yè)PMI為41.5%,預(yù)期值為36%,前值為49.1%;ISM非制造業(yè)PMI為41.8%,預(yù)期值為37.9%,前值為52.5%。受疫情影響,4月美國失業(yè)率創(chuàng)二戰(zhàn)以來最高紀(jì)錄,經(jīng)濟(jì)前景嚴(yán)重惡化,PMI全面進(jìn)入衰退區(qū)間。在貨幣政策方面,繼3月緊急降息150BP后,美聯(lián)儲4月議息會議宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在0~0.25%,直至通脹水平回歸正軌,并將繼續(xù)購買國債和抵押貸款支持證券。

        4月,歐元區(qū)調(diào)和CPI同比增長0.4%,前值為0.7%;核心CPI同比增長0.9%,前值為1.0%。Markit數(shù)據(jù)顯示,4月歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值為33.4%,前值為44.5%;服務(wù)業(yè)PMI終值為12.0%,前值為26.4%;綜合PMI終值為13.6%,前值為29.7%。受疫情影響,歐元區(qū)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑,制造業(yè)產(chǎn)出大幅下降,服務(wù)業(yè)規(guī)模嚴(yán)重收縮,通縮風(fēng)險加劇。歐洲央行4月議息會議宣布維持三大政策利率不變,進(jìn)一步放松定向長期再融資操作條件,并將開展新的一系列非定向流行病緊急長期再融資操作。

        (二)國內(nèi)物價上升趨緩,制造業(yè)景氣指數(shù)穩(wěn)定

        1.CPI同比漲幅繼續(xù)回落

        4月,全國居民消費價格同比上漲3.3%(見圖1)。其中,食品價格上漲14.8%,非食品價格上漲0.4%;消費品價格上漲4.7%,服務(wù)價格上漲0.9%。1—4月平均,全國居民消費價格比上年同期上漲4.5%。

        4月,全國居民消費價格環(huán)比下降0.9%。其中,食品價格下降3.0%,非食品價格下降0.2%;消費品價格下降1.3%,服務(wù)價格持平。

        (編者注:請將藍(lán)色圖例改為“同比增長”,黃色圖例改為“環(huán)比增長”)

        2.PPI同比降幅擴(kuò)大

        4月,全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降3.1%,環(huán)比下降1.3%(見圖2);工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降3.8%,環(huán)比下降2.3%。1—4月平均,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年同期下降1.2%,工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格下降1.5%。

        (編者注:請將藍(lán)色圖例改為“同比增長”,黃色圖例改為“環(huán)比增長”)

        3.制造業(yè)PMI小幅回落

        4月,我國制造業(yè)PMI為50.8%,比上月回落1.2個百分點。

        4.進(jìn)出口貿(mào)易總值同比下降

        海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示,4月我國進(jìn)出口總值為24966.4億元人民幣,同比下降0.7%。其中,出口總值為14073.9億元,同比上升8.2%;進(jìn)口總值為10892.4億元,同比下降10.2%。

        5.貨幣信貸市場情況

        (1)4月,人民幣貸款增加1.7萬億元,人民幣存款增加1.27萬億元。月末,本外幣貸款余額為167.79萬億元,同比增長12.9%。其中,人民幣貸款余額為161.91萬億元,同比增長13.1%,增速比上月末高0.4個百分點,比上年同期低0.4個百分點。4月,人民幣貸款增加1.7萬億元,同比多增6818億元。月末,本外幣存款余額為207.59萬億元,同比增長9.7%。其中,人民幣存款余額202.26萬億元,同比增長9.9%,增速分別比上月末和上年同期高0.6個和1.4個百分點。4月人民幣存款增加1.27萬億元,同比多增1.01萬億元。

        (2)4月末,廣義貨幣(M2)余額為209.35萬億元,同比增長11.1%,增速分別比上月末和上年同期高1個和2.6個百分點;狹義貨幣(M1)余額為57.02萬億元,同比增長5.5%,增速分別比上月末和上年同期高0.5個和2.6個百分點;流通中貨幣(M0)余額為8.15萬億元,同比增長10.2%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1537億元。

        6.貨幣政策工具操作情況

        4月實現(xiàn)資金凈回籠3813億元(見表1)。中國人民銀行通過中期借貸便利(MLF)投放資金1000億元,通過定向中期借貸便利(TMLF)投放資金561億元;通過逆回購到期回籠資金700億元,通過MLF和TMLF到期分別回籠資金2000億元和2674億元。

        注:由于統(tǒng)計口徑調(diào)整,從2019年8月起貨幣凈投放量中不再包含央票互換操作及到期數(shù)據(jù)

        數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行、Wind

        貨幣市場運行情況

        4月,貨幣市場資金利率大幅下行。具體來看,銀行間回購R01D品種平均利率較上月下行32BP,至1.0532%;每日平均成交量為32286.97億元,環(huán)比增長9.20%。R07D品種平均利率較上月下行48BP,至1.5772%;每日平均成交量為3785.84億元,環(huán)比增長108.39%。

        債券市場價格走勢及特點

        (一)債券收益率曲線大幅下行

        4月,各券種收益率大幅下行,10年期國債收益率創(chuàng)2002年5月以來新低,收益率曲線趨于陡峭。分券種來看,國債、政策性金融債、企業(yè)債(AAA)和中短期票據(jù)(AAA)各關(guān)鍵期限點(不含隔夜收益率)本月末較上月末平均下行31.81BP、42.83BP、32.48BP和35.72BP。

        (二)中債-新綜合指數(shù)繼續(xù)上漲

        4月,中債-新綜合指數(shù)繼續(xù)上漲。中債-新綜合凈價指數(shù)從上月末的102.2594點上漲至本月末的103.3346點,上漲1.0514%。中債-新綜合財富指數(shù)從上月末的201.3385點上漲至本月末的204.0227點,上漲1.3332%。

        債券市場交易結(jié)算情況

        4月,全國債券市場22個交易日共發(fā)生現(xiàn)券和回購交易156.55萬億元,同比增長40.83%。其中,中央結(jié)算公司結(jié)算99.44萬億元,同比上漲44.28%,占全市場的63.52%;上海清算所結(jié)算33.71萬億元,同比上漲52.20%,占全市場的21.53%;上海和深圳證券交易所共成交23.40萬億元,同比上漲16.46%,占全市場的14.95%。

        中央結(jié)算公司的本月交易筆數(shù)(不含柜臺)為448590筆,同比上漲49.32%;日均結(jié)算量45200.94億元,同比上漲44.28%;日均結(jié)算筆數(shù)20390筆,同比上漲49.33%。

        (1)4月,中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易結(jié)算量為171246.75億元,環(huán)比上漲7.43%,同比上漲58.97%。從交易活躍程度來看,4月活躍的機(jī)構(gòu)類型包括城市商業(yè)銀行、證券公司、全國性商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和非法人產(chǎn)品,交易量分別達(dá)64067.91億元、39744.58億元、21325.93億元、17990.64億元和14483.79億元。從機(jī)構(gòu)買賣凈額的角度來看,城市商業(yè)銀行、全國性商業(yè)銀行和證券公司表現(xiàn)為現(xiàn)券凈賣出方,凈賣出量分別達(dá)到3195.71億元、2009.55億元和1224.12億元;非法人產(chǎn)品、境外機(jī)構(gòu)和外資銀行表現(xiàn)為現(xiàn)券凈買入方,凈買入量分別為4597.49億元、1043.64億元和382.07億元。

        (2)從中央結(jié)算公司登記債券的換手率來看,4月平均換手率為14.76%。其中,較為活躍的債券為政策性金融債和記賬式國債,本月?lián)Q手率分別為58.50%和35.41%(見表2)。

        2.政府支持機(jī)構(gòu)債券:目前包括匯金公司發(fā)行的債券、2013年以來鐵路總公司發(fā)行的債券以及原鐵道部發(fā)行的所有債券

        數(shù)據(jù)來源:中央結(jié)算公司

        (3)4月,中央結(jié)算公司登記債券的質(zhì)押式回購交易結(jié)算量為815251.94億元,環(huán)比上漲13.10%,同比上漲41.84%;買斷式回購交易結(jié)算量為7921.90億元,環(huán)比上漲24.33%,同比上漲17.44%。

        債券市場發(fā)行情況

        4月,全國債券市場新發(fā)債2280只,發(fā)行總量為34228.50億元,同比上漲30.24%。其中,中央結(jié)算公司登記新發(fā)債263只,發(fā)行16087.09億元,占債券市場發(fā)行總量的47.00%;上海清算所登記新發(fā)債1258只,發(fā)行13122.72億元,占債券市場發(fā)行總量的38.34%;交易所登記新發(fā)債共計759只,發(fā)行5018.69億元,占債券市場發(fā)行總量的14.66%。

        債券市場存量結(jié)構(gòu)

        4月末,全國債券市場總托管量達(dá)92.66萬億元,環(huán)比增長1.39%,同比增長15.72%。其中,中央結(jié)算公司托管總量為67.32萬億元,同比增長12.68%,占全市場托管量的72.65%;上海清算所托管總量為13.55萬億元,同比增長25.23%,占全市場托管量的14.62%;中國結(jié)算托管總量為11.79萬億元,同比增長24.00%,占全市場托管量的12.73%(見表3)。

        作者單位:中央結(jié)算公司統(tǒng)計監(jiān)測部

        責(zé)任編輯:鹿寧寧羅邦敏

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