袁東

摘要：新冠肺炎疫情的沖擊導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)更加脆弱，并可能成為歐美金融危機(jī)的導(dǎo)火索。當(dāng)前中國(guó)需要在兼顧疫情防控與有序恢復(fù)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的同時(shí)，高度重視可能出現(xiàn)的美歐金融危機(jī)及其沖擊。為此，本文提出了制定應(yīng)對(duì)預(yù)案、加快調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)格局等若干建議。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)?資本賬戶(hù)?外匯管理? 債務(wù)率

出現(xiàn)金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性及影響

對(duì)于原本就面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力的世界經(jīng)濟(jì)而言，受過(guò)去幾個(gè)月新冠疫情的沖擊，經(jīng)濟(jì)的脆弱性有進(jìn)一步加重的趨勢(shì)。

在美國(guó)和歐洲快速蔓延的疫情，很可能成為其金融危機(jī)的導(dǎo)火索，并將在一定程度上拖累全球經(jīng)濟(jì)增速。對(duì)于正在全面推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、努力有序恢復(fù)正常運(yùn)行的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該對(duì)此予以高度重視。

第一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中實(shí)體占比較低而金融業(yè)占比較高，受過(guò)去兩年來(lái)特朗普政府挑起的全面貿(mào)易戰(zhàn)影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已在逐漸衰退?？梢灶A(yù)期的是，疫情蔓延將加劇美國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，甚至將引發(fā)美國(guó)金融危機(jī)。

第二，當(dāng)前部分發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)疫情缺乏有效的應(yīng)對(duì)能力，這將加劇疫情對(duì)金融、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)乃至政治的沖擊。這不僅不利于疫情防控，也會(huì)大大弱化這些國(guó)家對(duì)金融危機(jī)的控制與處理能力。

第三，世界仍然處于美元體系之中，美國(guó)若出現(xiàn)金融危機(jī)，對(duì)全球沖擊將非常之大。

第四，美國(guó)若出現(xiàn)金融危機(jī)，歐洲將首先受沖擊，并且是受沖擊最為嚴(yán)重的地區(qū)。這是由美歐金融經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系所決定的。同時(shí)，歐洲已經(jīng)成為此次疫情的一個(gè)“震中”，無(wú)論歐盟還是各成員國(guó)，當(dāng)前應(yīng)對(duì)較為乏力。原本就相當(dāng)脆弱的歐洲經(jīng)濟(jì)，還在遭受英國(guó)“脫歐”及各國(guó)社會(huì)亂象的沖擊，經(jīng)不起新的“折騰”。

第五，美國(guó)若出現(xiàn)金融危機(jī)，新興經(jīng)濟(jì)體與廣大發(fā)展中國(guó)家也會(huì)受到?jīng)_擊，加之這些經(jīng)濟(jì)體因經(jīng)濟(jì)實(shí)力等種種原因應(yīng)對(duì)疫情能力有限，勢(shì)必會(huì)經(jīng)歷一段困難時(shí)期。

第六，美國(guó)若出現(xiàn)金融危機(jī)，相關(guān)國(guó)家也會(huì)受到?jīng)_擊。美國(guó)發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)與世界經(jīng)濟(jì)放緩，已給相關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大挑戰(zhàn)。

對(duì)我國(guó)防范金融危機(jī)沖擊的建議

鑒于以上情況，中國(guó)需要在當(dāng)前兼顧疫情防控與有序恢復(fù)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的同時(shí)，高度重視可能出現(xiàn)的美歐金融危機(jī)及其沖擊。為此，筆者有如下建議。

第一，必須針對(duì)美歐金融危機(jī)爆發(fā)及其沖擊制定應(yīng)對(duì)預(yù)案。對(duì)于可能的國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)，寧可高估其發(fā)生概率而積極考慮應(yīng)對(duì)預(yù)案，也不可放松警惕而無(wú)所準(zhǔn)備。2008年源于美國(guó)次貸危機(jī)的全球金融危機(jī)，曾大規(guī)?？焖?zèng)_擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)，所以我國(guó)必須盡最大努力避免重蹈覆轍。

第二，加快國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)格局調(diào)整的步伐。應(yīng)秉持內(nèi)向發(fā)展與外向發(fā)展并重的原則，進(jìn)一步減少對(duì)美歐尤其是美國(guó)低端市場(chǎng)的依賴(lài)，積極拓展內(nèi)部市場(chǎng)的廣度與深度。

疫情從一個(gè)側(cè)面凸顯出，我國(guó)內(nèi)部市場(chǎng)的布局與深度仍然有非常大的改進(jìn)空間。僅從疫情暴發(fā)初期所急需的口罩與防護(hù)服等戰(zhàn)略性防疫物資的生產(chǎn)看，就存在需要改進(jìn)之處。未來(lái)，必須重視重點(diǎn)服務(wù)于內(nèi)需和內(nèi)部市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)部分，并給予相應(yīng)的政策支持。

第三，在當(dāng)前穩(wěn)外貿(mào)與恢復(fù)外貿(mào)的進(jìn)程中，除了注重積極引導(dǎo)企業(yè)拓展美國(guó)之外的市場(chǎng)、推進(jìn)對(duì)外出口市場(chǎng)進(jìn)一步多元化以外，也應(yīng)借機(jī)針對(duì)那些主要為美國(guó)低端市場(chǎng)進(jìn)行生產(chǎn)加工而受美方大幅提高關(guān)稅沖擊的企業(yè)出臺(tái)相應(yīng)政策，幫助這些企業(yè)逐步降低對(duì)美出口的依賴(lài)程度，并予以轉(zhuǎn)型——逐步朝著滿足外部市場(chǎng)與內(nèi)部市場(chǎng)并重的方向轉(zhuǎn)型，或者向產(chǎn)業(yè)鏈中高端轉(zhuǎn)型。

第四，積極的財(cái)政政策應(yīng)更加積極。從年內(nèi)情況來(lái)看，財(cái)政政策面臨一個(gè)極其特殊的時(shí)期，政策選擇原則與具體措施應(yīng)更具有前瞻性、從長(zhǎng)計(jì)議、算大賬?？傮w上，要為大幅增加年內(nèi)財(cái)政支出留出空間。無(wú)論是中央財(cái)政還是各級(jí)地方財(cái)政，尤其是省級(jí)財(cái)政，應(yīng)較大幅度地增加債券發(fā)行規(guī)模，支持財(cái)政支出。

在財(cái)政支出結(jié)構(gòu)方面，在滿足必須確保的一般性財(cái)政支出基礎(chǔ)上，應(yīng)加大公共衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施支出，還應(yīng)大幅增加具有較強(qiáng)帶動(dòng)效應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施投資支持力度，改變基礎(chǔ)設(shè)施投資增幅連續(xù)多年低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率及全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率的情形，以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)疫情和國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)沖擊的能力，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)盡快恢復(fù)增長(zhǎng)。

第五，實(shí)施寬松的貨幣政策。目前穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，實(shí)際上已屬于較寬松的政策了。貨幣政策仍然有很大的發(fā)力空間。無(wú)論就目前恢復(fù)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的需要看，還是出于防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的考慮，都需要更寬松的貨幣政策。至少就今年形勢(shì)講，如果貨幣政策從穩(wěn)健轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?huì)給金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)充足的信心。

第六，外匯管理要嚴(yán)緊，從嚴(yán)把握外匯支出，嚴(yán)密監(jiān)控資本賬戶(hù)的變動(dòng)，嚴(yán)守資本賬戶(hù)不完全放開(kāi)的底線。為了防止美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)及其沖擊所導(dǎo)致的資本外流，應(yīng)充分吸取2015年和2016年外匯管理與資本賬戶(hù)從嚴(yán)管理的經(jīng)驗(yàn)，從嚴(yán)掌握，嚴(yán)防境內(nèi)資本在美國(guó)資本價(jià)格下跌過(guò)程中因判斷失誤而大量購(gòu)入美國(guó)拋售的金融資產(chǎn)。

第七，正確認(rèn)識(shí)“債務(wù)規(guī)模”與“杠桿率”。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，只要不是外債，國(guó)內(nèi)債務(wù)率（國(guó)內(nèi)債務(wù)額/GDP）與儲(chǔ)蓄率只是一枚硬幣的兩面，較高債務(wù)率恰恰是較高儲(chǔ)蓄率的另一面。擁有全球較高儲(chǔ)蓄率的中國(guó)，有較高的國(guó)內(nèi)債務(wù)率是正常的。

第八，調(diào)整針對(duì)國(guó)有企業(yè)的績(jī)效考評(píng)機(jī)制，慎重推進(jìn)現(xiàn)有大中型國(guó)有企業(yè)尤其是中央所屬企業(yè)的混合所有制改革，充分發(fā)揮國(guó)有企業(yè)針對(duì)重大突發(fā)公共事件及在逆經(jīng)濟(jì)周期方面的主導(dǎo)性先鋒隊(duì)作用。

對(duì)于將國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)視同非公有企業(yè)實(shí)行單一考評(píng)機(jī)制，特別是對(duì)于片面追求狹隘的效率、市場(chǎng)化、股權(quán)結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)率等現(xiàn)象，應(yīng)當(dāng)予以糾偏。應(yīng)兼顧日常與非常時(shí)刻、利潤(rùn)率與戰(zhàn)略性、市場(chǎng)效率與宏觀效率，來(lái)界定國(guó)有企業(yè)功能。改變單純從利潤(rùn)與市場(chǎng)化角度考核評(píng)價(jià)國(guó)有企業(yè)的政策措施，慎重對(duì)待國(guó)有企業(yè)的股權(quán)改革。在確保可持續(xù)發(fā)展的前提下，讓國(guó)有企業(yè)輕裝上陣，提高戰(zhàn)略性物資的生產(chǎn)能力，以應(yīng)對(duì)重大突發(fā)公共事件之需，并使國(guó)有企業(yè)在防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵時(shí)刻加大投資力度，彌補(bǔ)非國(guó)有企業(yè)的投入不足，引領(lǐng)整體投資上升，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)功能。

第九，高度警覺(jué)并慎重對(duì)待美國(guó)有關(guān)開(kāi)放中國(guó)金融體系與金融市場(chǎng)的要求，守住金融開(kāi)放的底線，牢牢把住金融開(kāi)放的主動(dòng)權(quán)與金融政策、金融體系、金融市場(chǎng)的自主權(quán)。

在綜合實(shí)力占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位之前，在人民幣尚未替代美元的世界性貨幣地位之際，國(guó)際貨幣金融體系對(duì)中國(guó)而言并不是一個(gè)平等的體系，追求金融體系完全開(kāi)放、過(guò)于市場(chǎng)化與自由化不是一個(gè)有利的選項(xiàng)。

貨幣及以貨幣為經(jīng)營(yíng)對(duì)象的金融機(jī)構(gòu)具有很強(qiáng)的外部性，如果使其始終以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為宗旨，就不僅要受到嚴(yán)格監(jiān)管，而且需要整個(gè)金融體系的競(jìng)爭(zhēng)與效率是相對(duì)而言、有一定限度的。

無(wú)論是應(yīng)對(duì)1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)的沖擊，還是應(yīng)對(duì)2008年國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，乃至應(yīng)對(duì)2015年、2016年國(guó)內(nèi)股票價(jià)格大幅下跌與人民幣大幅貶值的沖擊，我國(guó)均牢牢把控金融體系自主權(quán)，堅(jiān)守資本賬戶(hù)不完全開(kāi)放的底線，取得了最終的成功。

開(kāi)放只是手段，并非目的。即便對(duì)那些符合我國(guó)利益的自主對(duì)外開(kāi)放的金融事項(xiàng)，也應(yīng)事前廣泛征求業(yè)內(nèi)與公眾意見(jiàn)，確定制度化批準(zhǔn)程序。涉及立法或法律修訂的，需經(jīng)法定程序才可最終確定是否對(duì)外開(kāi)放以及如何對(duì)外開(kāi)放。

第十，應(yīng)充分發(fā)揮亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“亞投行”）和金磚國(guó)家新開(kāi)發(fā)銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新開(kāi)發(fā)銀行”）的作用。亞投行與新開(kāi)發(fā)銀行，都是我國(guó)聯(lián)合主要新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國(guó)家發(fā)起并主導(dǎo)的多邊開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)。應(yīng)充分發(fā)揮以上機(jī)構(gòu)的凝聚力，在應(yīng)對(duì)重大突發(fā)公共事件尤其是國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)沖擊方面，發(fā)揮其重要作用。

疫情發(fā)生后，亞投行宣布，拿出初始額度100億美元幫助成員來(lái)對(duì)抗公共衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施面臨的壓力和恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)其應(yīng)對(duì)重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件沖擊的能力。今后應(yīng)不斷推進(jìn)我國(guó)同主要新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國(guó)家包括經(jīng)貿(mào)在內(nèi)的廣泛合作，緩解來(lái)自美歐等西方國(guó)家和地區(qū)的金融危機(jī)沖擊。

此外，加大亞投行與新開(kāi)發(fā)銀行發(fā)行人民幣債券的規(guī)模，增加人民幣使用量，并聯(lián)合主要新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國(guó)家切實(shí)推進(jìn)貨幣清算系統(tǒng)、信用評(píng)級(jí)等方面的合作，逐步增強(qiáng)抵抗美元體系擾亂與制裁的能力，增強(qiáng)我國(guó)引領(lǐng)新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國(guó)家貨幣金融合作的實(shí)力。

作者：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授

責(zé)任編輯：劉彥劉穎